澎湃新聞報導，評級機構惠譽日前(24日)將中國恒大(3333.HK)及其子公司恒大地產集團有限公司評級展望從「正面」下調至「穩定」。惠譽在報告中認為，預期中國恒大削減債務的能力將會減弱，原因包括銷售持平、非房地產業務支出增加以及對短期債務的依賴增加等。
由於兩家公司業務聯繫緊密，惠譽的評級方法與其母公司和子公司的評級標準相一致。兩家公司的高級無抵押評級存在差異，反映出中國恒大的債權人與恒大地產債權人從屬關係進一步加深；恒大地產背負著的大部分債務，同時產出利潤也占集團利潤的一大部分。
惠譽指出，中國恒大展現出其應付款增加，同時並沒有去槓桿化趨勢。具體來看，中國恒大的槓桿率在剔除外部擔保因素後，從2018年的44%降至今年上半年的41%。但槓桿率下降的原因主要是由於應付帳款從2018年的4,240億元(人民幣,下同)增加到4,950億元導致的。
惠譽預計，2019年至2020年，中國恒大的槓桿率將再次升至42%-43%，主要係由於土地儲備擴張以及對電動車業務的投資。目前，中國恒大的電動車業務並無相關營運記錄；此外，在合同銷售趨緩和房地產業趨緩之下，中國恒大正在為收購工廠周圍的住宅和商業用地支付額外的地價。
惠譽預計，中國恒大2019年合同銷售額將大致與2018年的5,510億元(2019年上半年為2,810億元)持平，不能達到其6,000億元的銷售目標。惠譽認為，恒大的商業模式暗示其營運現金流應會隨著增長趨緩而上升；但情況可能並非如此，預計中國恒大將在土地收購和電動汽車資本支出方面變得更為激進，進而導致運營現金流走弱。
另外，截至6月30日，中國恒大短期債務占總債務的比例為46%，仍高於同行。恒大表示，將致力於發行長期債券，但這可能需要時間，因為其短期貸款的很大一部分是建築貸款。MoneyDJ 新聞 2019-09-26 13:26:36 記者新聞中心 報導
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