台北時間6月6日（周四）19點45分，歐央行將公布最新利率決議；20點30分，歐央行行長德拉吉 將在政策會議後發表講話。在會議召開的當天下午，歐元區將公布一季度GDP數據。
就歐央行的貨幣政策前景預期，機構認為，由於市場定價中已部分反映了對歐央行鴿派政策的預期，但恐怕歐央行的表現會“不夠鴿派”。此外，機構普遍預期歐央行將調整利率前瞻指引。
此前，歐央行已表示將至少在2019年底前保持低利率不變。目前對於即將召開的歐央行會議，市場普遍關注的焦點包括：TLTRO細節，對經濟前景的預期，以及利率前瞻指引。
對於TLTRO細節，多數機構認為新一輪TLTRO對銀行業的吸引力有限，但也有機構認為新一輪定價將比主要再融資利率低20個基點；
對於經濟前景的預期，機構預計將維持2019年GDP增長預期不變，並小幅上調2019年的通膨預期；
對於利率前瞻指引，機構普遍認為歐央行將調整利率前瞻指引，並延後了對歐央行首次升息預期的時間。
在歐元匯率方面，機構認為假如歐央行表現“不夠鴿派”，那麼歐元短線有望走高；但基於經濟疲弱表現及市場脆弱的風險情緒，加上市場對歐央行的鴿派預期，也有機構認為歐元將繼續面臨下行壓力。
TLTRO細節的討論
多數機構不對TLTRO抱有太大期望。
美銀美林表示，歐央行將試圖大幅減少新的套息交易，通過將TLTRO定價在主要再融資利率之上或者其他方式（例如，對貸款目標施行更為嚴格的合規措施）。
北歐銀行表示，市場預期歐央行將會降息，且對歐元的負面展望已反映在定價中，並認為，相比於第二輪定向長期再融資操作（TLTRO -II），新一輪的TLTRO的吸引力將減弱。
與此類似，瑞銀指出，第三輪TLTRO對銀行業沒有太大吸引力。不過，也不排除歐央行可能試圖增加其吸引力的可能。
法農銀行指出，顯然歐央行管理委員會支持更寬鬆TLTRO的意願不強，並且在分層存款利率問題上仍存分歧。因而，法農認為，市場最終會發現歐央行的新政策“疲乏無力”。
不過，也有機構對此存在不同的看法。
花旗銀行預期，第三輪TLTRO的定價將比主要再融資利率低20個基點。
（歐央行存款便利利率、主要再融資利率和邊際貸款利率，來源：ActionForex）
經濟前景預期
機構預計將維持2019年GDP增長預期不變，並小幅上調2019年的通膨預期。
瑞銀表示，維持歐元區2019年GDP增速預期為1.1%不變，下調2020年GDP增速預期0.1個百分點至1.5%，並維持2021年GDP增速預期為1.5%不變。
在通膨方面，預計歐央行將上調2019年通膨預期0.1個百分點至1.3%，維持2020和2021年通膨預期不變，分別在1.5%和1.6%。同時，預計2019/2020/2021年的核心通膨預期分別為1.2%/1.4%/1.6%。
因此，瑞銀調整了此前對歐央行將於2020年3月首次升息的預期，認為歐央行的首次升息時間將延遲到2020年9月。
（歐元區GDP季度同比增長，來源：ActionForex）
利率前瞻指引
機構普遍認為歐央行將調整利率前瞻指引，並延後歐央行首次升息的預期時間。
瑞銀表示，基於市場的（market-based）通膨預期令人擔憂的下調，以及試圖束縛下一任鷹派行長的政策選擇，可能導致歐央行將於本周更改利率的前瞻指引，例如，通過前瞻指引表示利率將在2020年終之前保持不變。不過，這並不是瑞銀預計的基準情形，但若歐央行向市場帶來驚喜，那麼這種情況也在考慮之中。
牛津經濟學家Oliver Rakau指出，儘管歐央行將小心翼翼地避免將自身與前瞻指引不必要的調整綁定在一起，但仍然認為，歐央行將很可能在6月會議中調整前瞻指引。
同時，Rakau認為，歐央行本周或將宣布首次升息時間將比之前預期的要晚。
機構對於歐元走勢的看法存分歧
一方面，機構因擔憂市場對歐央行的預期過度，因而認為，假如歐央行表現“不夠鴿派”，那麼歐元短線有望走高。
荷蘭合作銀行外匯主管Jane Foley表示，本次會議的一個風險在於，歐央行表現得“不夠鴿派（not dovish enough）”，並認為歐元將短線走高。Foley指出，事實上，市場對歐央行的預期過度了。
北歐銀行首席策略師Jan von Gerich認為，相比於4月份，德拉吉不太可能進一步為降息敞開大門。根據風險/收益評估，該機構認為，市場屆時的反應將更可能是，歐元及歐元利率小幅走高。
Gerich進一步指出，德拉吉已多次證明了歐央行可以比市場預期的更為鴿派，但這一次要證明這件事，恐怕比以往更加艱難。
另一方面，機構表示，隨著經濟表現疲弱、經貿爭端範圍擴大，市場風險情緒較為脆弱，並且基於對歐央行的鴿派預期，認為歐元面臨下行壓力。
高盛預計，短期歐元/美元將測試1.10的水平。該機構稱，鑒於疲弱的經濟活動表現，經貿爭端的進一步擴大，以及歐央行本周會議上或表現鴿派，認為歐元持續面臨下行壓力。
除此之外，歐元在過去一個月中實際保持在區間內的反彈，似乎反映出了可觀的空頭持倉規模。該機構認為，最終基本面的負面影響將占上風，並認為歐元短期內將跌至1.10。
該機構補充稱，能改變上述情況的因素，包括中國經濟增速提升，以及（或）歐央行行長德拉吉可能的“鷹派”致辭。若是後者的情況下，該機構認為歐元將相對於美元和英鎊出現升值。
對於歐元中期走勢，北歐銀行認為，在當前市場脆弱的風險情緒下，歐央行的決議或難以改變歐元的中期趨勢。
該機構表示，儘管歐元相對於美元和日元的反應可能比較平淡，但是，債券收益率和風險情緒的變化，可能引起這些貨幣對出現反向走勢。因此，該機構稱，在G10貨幣中，交易歐央行會議的最佳貨幣交易，可能是歐元兌商品貨幣、挪威克朗或瑞典克朗。
因此，該機構認為，TLTRO的狀況可能相對溫和，並認為做空歐元/瑞典克朗有吸引力。同時，繼續持有加元/挪威克朗的空頭部位，和歐元/英鎊的多頭部位。
WEEX交易時鍾稍早提及，摩根士丹利認為，EUR/USD的下挫將止步於1.1120一線，或在1.1310處短暫測試上行通道。
現在，是弱勢美元遇到市場多倉美元的時期。對歐元來說尤其如此，6月6日歐央行將公布利率決議，需關注政策聲明、經濟增長和通膨預期和貨幣政策立場。除非歐央行將前瞻指引推遲為2020年上半年加息1次，並增加TLTRO-III（第三輪定向長期再融資操作）的規模，或是引入分層存款利率體系，否則EUR仍將受到市場青睞。
無論如何，EUR/USD的下挫將止步於1.1120一線。匯價可能在1.1310處短暫測試上行通道，如果有效突破該水平，匯價將顯著上漲。匯價的表現，將取決於歐央行在信貸（利率）和放鬆流動性方面的舉措。歐央行可能更傾向於寬鬆信貸狀況。因此，市場將密切關注BTP-Bund（意大利-德國債券）利差的變動。
債券收益率歷史新低
截至6月4日收盤，出於對全球貿易和經濟增長的擔憂，德國10年期國債收益率已降至-0.2080%，並創下歷史新低。
本周二（6月4日）澳聯儲在宣布降息至歷史低位。根據美國聖路易斯聯儲主席James Bullard（2019年FOMC票委），聯準會(Fed)可能需要很快降息。在這兩個事件驅動下，全球債市出現上漲，同時，德債收益率創下了歷史新低。
對此，花旗集團固收策略師Jamie Searle表示，為了向市場反擊，歐央行需要比市場預期的更為鴿派。不過，僅通過調整定向長期再融資操作（TLTRO）定價或前瞻指引，或難以達成這一目的。Searle指出，歐央行需要表現更為激進和超預期，比如暗示可能重啟量化寬鬆（QE）。
儘管債市已大幅上漲，但美銀美林依然看多德債。美銀美林分析師稱，很容易想見德債收益率將會達到-0.25%的水平，即便近期債券價格沒有出現進一步上漲。
（德國10年期國債收益率）
(新聞來源:華爾街見聞)
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