金融資產未實現獲利回升，國泰金(2882)首季底帳面淨值6,611億元，每股淨值44.5元，而避險前經常性收益率持續改善，就單純營運面指標來看，表現不俗，股價淨值比也來到近年低檔，只是就長期IFRS 17的接軌上，能否如業界期待，推出適合台灣的版本，仍攸關市場對壽險股的後續評價。
國泰金第一季的營運數字持續改善，除了銀行的穩定收入外，壽險金融資產未實現部位較前季顯著改善，從前一年底的虧損731億元，轉為獲利399億元，帶動壽險與整體金控的淨值回升，季底金控帳面淨值6,611億元，每股淨值44.5元，而避險前經常收益率3.34%，也較前一年度的2.86%顯著增長，代表資產產生常態報酬的能力提升。
只是僅計算至去年底、還屬落後指標的隱含價值方面，去年底最新數據為8,980億元，年減4.9%，加計一年期新契約價值的精算價值，則為1.351兆元，年減率同樣超過4%。對照金控的股本，每股隱含價值71.5元，每股精算價值則約107.5元。
事實上，光以金融業最常用的評價模式、股價淨值比來看，最新股價對照第一季底淨值，股淨比0.92倍，不僅是近年低檔，甚至已經低於銀行金控的評價，與前幾年金融股的股淨比排名多是由壽險居冠、銀行次之，最後才是證券或票券等金融業，但近半年壽險業因IFRS 17影響長期的配息能力與增資需求，加上全球金融市場高度波動影響投資操作，都讓壽險業股價今年一路被壓著打，評價甚至已經低於銀行金控。
但事實上，無論是國泰金或富邦金(2881)，在這幾年全球金融無論怎麼波動，都能維持在金控前兩名的獲利寶座，靠的是壽險、銀行的雙動能，以國泰金來說，第一季國泰世華銀、國壽對金控的獲利貢獻相當，且銀行佔金控的淨值配比也近四成。
也就是說，國泰金雖被歸類為壽險金控，但銀行這幾年在穩定金控獲利與淨值波動上，有很大挹注，且即便IFRS 17上路後，目前因政院的確訂版本尚未出爐，無法確認負債面如何以市價評價，但一般預料，連最初堅持的歐洲都對該制度轉趨保守，亞洲企業發展有其不同的時空因素，很難全面接軌，因而包含國壽、富邦人壽、新壽等主要壽險公司，受新制影響程度，應該小於外資報告的預期，加上國壽在保單結構與現金準備(含盈餘公積)上，都已提早準備，應不至於像外界想像的衝擊為大。
法人認為，國泰金在銀行獲利穩定與壽險經常性收益率持續改善下，今年盈餘可望較去年小幅改善，每股盈餘仍將有4元以上水準，過去歷史股價淨值比區間則落在0.8-1.4倍，目前已處相對低檔。
MoneyDJ 新聞 2019-05-21 10:28:20 記者蕭燕翔 報導