隨著本周美股走高，投資者此前的樂觀情緒部分地被美股估值過高的擔憂所替代。截至周四（4月25日）美股收盤，標普500指數在高位小幅震盪收十字星，反映短期投資者的謹慎態度。
BMO財富管理部首席投資策略師Yung-Yu Ma近日提醒稱，當前市場對於美股估值過高的恐慌情緒，或令投資者“望而卻步”。
但Ma近日表示，美股當前的估值依然合理，並認為美國和新興市場股市仍是投資者當前的首選。
Ma指出，當前阻止投資者繼續入場的主要原因是認為美股市場已被高估，而他認為美股估值合理的判斷，主要是基於標普500指數收益率與10年期美國國債收益率之間的比較，其中標普500指數是一個常用的衡量美股收益率的指標。通常來講，假如標普500指數的收益率低於具有避險屬性的債券收益率，那麼股票估值或已過高。相反情況下，說明股票應有更高估值。
（標普500收益率 vs 美國10年期國債收益率，來源：BMO）
Ma補充稱，在金融危機前，通常股市和債市收益率之間關聯緊密，投資者在國債的安全性和股市的增長之間做權衡。而在過去幾年裏，相對債市收益率而言，股票的收益率更高，也顯示市場更偏愛股票市場。
此外，近來投資者似乎更容易受到短期行情的影響。Ma舉例稱，去年12月時，許多投資者就擔憂股市將會回撤，認為應大幅減少風險，並減少投資組合中風險資產的持倉。
匯市方面，機構建議逢低買入歐元/英鎊，有條件地買入澳元/美元，認為歐元/瑞郎短期中性，對歐元/美元看法分歧。
全球經濟狀況方面，機構預期4月美國非農就業數據將表現強勁，預計增長25萬人。
預期4月非農就業現強勁增長，預計增長25萬人
美銀美林認為，將於5月3日公布的4月美國勞工統計局就業報告中，預計非農就業增長25萬人。類似的，該機構預測私人部門（不包含政府工人）就業增長將增加25萬人，暗示政府部門就業人口不變。當前，彭博對非農增長的調查中值為18.5萬人。
在其他勞工市場數據方面，該機構認為，強勁的職位增長將降低失業率，並預期失業率將懂3.8%降至3.74%。在工資方面，該機構認為，上月環比0.1%的疲弱增速可歸因於3月工作時長相比於2月出現反彈，2月時由於惡劣天氣原因工作時長有所減少。
因此，該機構認為，工資增速將回到近期趨勢水平上來，並預計平均時薪增速為環比0.27%，而同比將從此前的3.2%升至3.3%。
此外，該機構預計平均每周工作時長將維持在34.5小時。
歐元/美元看法分歧，建議逢低買入歐元/英鎊，有條件地買入澳元/美元
道明證券指出，該機構的高頻公允價值模型（HFFV）顯示歐元/美元將圍繞1.12波動，並建議逢低買入歐元/英鎊。
該機構表示，近日美元漲幅感人，在歐元顯著下跌的同時，美元指數創下約兩年來的新高。
一個關鍵問題在於，目前美元的漲勢究竟是反映美元真正的強勢，G9貨幣的弱勢，還是僅僅技術面上的問題。該機構認為，一個重要的基本面因素在於，新興市場面臨增速的輪換，當前已開始出現增速放緩的現象。
對於歐元/英鎊走勢，該機構稱，英鎊當前有好轉的跡象，因為良好的經濟數據與積極的增長預期相符。但英脫歐事件對英鎊走勢造成了巨大干擾，而歐元在上述數據公布後出現了下跌。實際上，這已反映了英國經濟數據的利好影響，但仍需要等待買入信號的出現。
該機構表示，儘管目前仍然空頭占優，HFFV模型顯示歐元/美元將圍繞在1.12附近波動，並堅持逢低買入歐元/英鎊的看法。
與此類似，法興銀行表達了類似觀點。
該機構從技術面角度，分析了歐元/美元和澳元/美元。該機構認為，由於美國經濟增速相對強勁、2年期美國國債利率偏高——比G7經濟體中次高的國家高出70個基點，美元當前的估值較高。而由於歐元區經濟增速疲弱、政治不確定性，以及2年期國債利率偏低——甚至低於日本，歐元的估值較低。此外，市場普遍看多美元而看空歐元。
該機構進一步稱，風險在於，若歐元/美元向下突破了當前的交易區間，那麼歐元/美元的交易區間或將繼續下行。或者，歐元/美元也有可能進入一個買入區間，假如是這樣，那麼歐元/美元目前可能已經離本次交易周期的底部不遠了。
此外，該機構稱，澳元/美元已經跌至交易區間底部，但假如澳元/美元在今明兩日能維持在0.70的位置，那麼建議買入澳元/美元。
與上述觀點不同，三菱日聯銀行戰略性看空歐元/美元。
該機構預計，歐元/美元在短期將下行至1.13-1.09的交易區間。該機構指出，歐元最終跌破了當前交易區間1.12-1.14的下緣，使得歐元將可能進一步跌至1.10的水平，甚至可能在短期內跌至1.09。
該機構解釋稱，歐元區經濟的持續疲弱表現，使得歐元的進一步疲軟而美元走強。
該機構表示，在未來一周，如果意大利遭到標普公司下調評級，或者，川普宣布加征進口汽車關稅，那麼歐元的賣壓將進一步加強。此外，美國經濟數據將會確認美國經濟正在減速，但是，相比海外經濟體，美國經濟減速的程度更輕。預計聯準會(Fed)將維持當前利率不變，除非聯準會(Fed)開始傳遞對通膨低於預期的擔憂。這在下一次FOMC會議上幾乎不可能發生，該機構補充道。
歐元/瑞郎短期中性
加拿大帝國商業銀行認為，歐元/瑞郎在短期內中性，預計2019年三季度至2020年一季度的目標價為1.13。
該機構表示，近期歐元/瑞郎匯率跌至1.12的水平，引起了市場關於瑞士央行將重新干預的擔憂，儘管上一次的干預令中期的通膨預期反彈至1.00%以上的近四年高位。但過去六個月中，通膨預期降了一半多，該預期減退部分可歸因於瑞郎的強勢，並加劇了瑞士央行的擔憂。
同時，通膨預期的減退，與全球經濟宏觀經濟預期及基本利率假設的下調結合在了一起。
在瑞郎升值和疲弱的通膨預期的影響下，瑞士央行於明年年底前收緊貨幣政策的預期持續減弱。
該機構舉例稱，2020年12月的利率合約近期上漲了20個基點，對瑞士央行的收緊政策面臨更大挑戰。當前對全球需求的假設，很大程度上受到對中國經濟增速放緩和全球經貿局勢的擔憂影響，同時，英脫歐風險也支撐避險貨幣走高，包括瑞郎。
該機構總結道，不認為瑞郎將會突破當前交易區間，並對瑞郎持中性態度。
與此類似，丹斯克銀行短期對歐元/瑞郎持中性態度，而在中期持結構性看法。該機構表示，儘管近來歐央行引發市場波動性提升，但歐元/瑞郎近來表現相對平穩。隨著對歐央行的關注減弱，歐元的上漲趨勢也或暫緩。短期來看，當前的風險情緒脆弱，這將令避險需求提升並有利於瑞郎。
然而，該機構預計，年中以前，在鴿派央行、貿易協議達成以及“英國體面地脫歐”的影響下，以中國為首的國家經濟增速將穩定下來，這將支撐歐元/瑞郎走高。
不過，該機構補充稱，歐元/瑞郎的走高仍需要歐央行的支持，但在目前看來還比較遙遠。因此，瑞士央行將在更長期限內無政策工具可施，並看到低於目標的通膨水平。
當前還有一個風險就是，市場可能會測試瑞士央行採取措施的意願，使得歐元/瑞郎再次跌至1.10的水平。不過，該機構認為，歐洲的經濟和政治風險即將解除，屆時將令歐元/瑞郎的上漲空間有限。
該機構預計，歐元/瑞郎在未來1個月的目標價1.12，未來3個月的目標價1.13，未來6個月的目標價1.15，未來12個月的目標價1.17。
(新聞來源:華爾街見聞)
你必須登入才能發表留言。