標普即將“公布成績”，全歐洲都為“豬隊友”意大利捏了一把汗

本周五（4月26日），標普將更新對意大利的主權信用評級和展望。目前標普給意大利的主權信用評級為BBB（僅比垃圾債高兩個等級），展望前景為負面。

與此同時，本周意大利執政聯盟就羅馬城市債務問題出現“嚴重分歧”也點燃了市場對意大利經濟前景和穩定性的擔憂。不過摩根士丹利、花旗等投行均認為意大利主權評級距離“垃圾級”仍有足夠安全的距離，大概率能避免歐央行這樣的“大金主”被迫拋售意大利國債的極端情況。

同時，對於此次標普評級更新對於歐元的影響，摩根士丹利認為周五消息公布後歐元/美元短期內將會根據結果出現不同方向的波動（重回1.1170或下破1.09），但長期走勢還是要看意大利銀行的表現情況。

（歐元/美元小時線走勢）

好消息與壞消息並存

本周二意大利財政部成功發行了400億美元的兩年期國債，市場強勁的需求使得國債收益率小幅走低。對此投行Jefferies資深貨幣經濟學家Thomas Simons表示，市場對於（意大利國債）的反響非常好，國債拍賣的結果堪稱“穩健”。Simons也補充道，近期股市和原油的走強可能會對債券市場形成外部壓力。

然而，對於現在的意大利而言，外部宏觀風險顯然已經排不上號了。

根據意大利安莎通訊社的報導，本周二意大利內閣會議上北方聯盟領導人、主管內政的副總理Matteo Salvini與五星運動領導人、主管經濟與勞工的副總理Luigi di Maio就讓中央政府承擔部分羅馬市政債務的“拯救羅馬”方案產生了巨大分歧。

目前，五星運動黨在羅馬執政，並與極右翼北方聯盟共同組建了意大利政府，兩黨之間接連不斷的摩擦也讓外界擔憂出現提前大選的可能性。同時兩黨在五月底即將舉行的歐洲議會選舉中也存在競爭關係，加劇了市場對於意大利基本面的擔憂。

根據路透社報導，周三Salvini公開駁斥了有關提前大選的消息，表示“想要完成完整的任期”。

短期“無大礙”

對於周五晚間即將公布的標普意大利主權評級更新，摩根士丹利發佈報告稱短期影響有限，中長期對於歐元的拖累仍需要進一步觀察。

摩根士丹利指出，目前歐洲央行和意大利央行大約持有3750億歐元的意大利國債，佔到流通規模的19%；同時外國投資者持有意大利國債的比例也從2011年的47%穩步下滑至現在的32%。

更為重要的是，歐洲央行對於主權債務投資的評級門檻是取標普、穆迪、惠譽和加拿大DBRS中最高的一個評級。換句話說只有四家公司全部將意大利國債下調至“垃圾級”才會迫使歐洲央行拋售意大利國債。考慮到這些評級公司很少一次下調兩個檔次，短期內意大利的評級風險並不大。

花旗銀行也指出，考慮到意大利財政擴張政策帶來的負面影響並沒有評級機構擔憂的那麼嚴重，綜合2020年的財政緊縮承諾、評級模型中已經計入了經濟下行的影響以及評級已經低於2011主權債務危機爆發時期，花旗認為周五出現下調意大利主權評級的可能性並不大。

從中長期來看，如果意大利“跌入”垃圾級的概率增加，持有大量意大利國債的意大利銀行信用勢必會受到波及，摩根士丹利建議歐元/美元交易者需盯緊意大利銀行的表現。

摩根士丹利指出，雖然不是最有可能的情況，但如果周五標普下調意大利主權評級至投資級的最低一檔，歐元/美元有可能繼續破位下行，為下挫至1.09打開大門。