瑞銀:FED緩升息,支撐2018年高收債多頭表現

瑞銀(UBS)集團旗下瑞銀投信今(22)日舉行2018高收益債市展望說明會,會中瑞銀預期2018年美國聯準會(FED)將升息兩次,而過去經驗顯示,升息循環下高收益債不跌反升,因此,預期FED採取緩步升息的作法,將有利全球高收債表現,整體市場收益率料保持相對穩定的水位;2018年全球高收債市場將為多頭表現。

瑞銀全方位高收益債券基金擬任經理人鍾君長表示,美國201712月物價年增率1.8%,高於市場預期的1.7%,使得美國FED升息的預期再起。根據瑞銀財富管理的預期,2018FED可能升息兩次,然FED採取緩步升息的作法,其實將有利於全球高收債市場表現,加上投資人的風險偏好仍高,可望為高收債市場表現提供支撐。

鍾君長指出,目前全球新興市場國家經濟明顯好轉,而成熟國家經濟也同步回暖下,全球高收債違約率持續下探,因此儘管美國進入升息循環,但全球高收債在波動有機會走低下,料將持續吸引國際資金加碼。

鍾君長解釋,儘管美國目前處於升息循環,導致美國長短天期利率開始緩步上升,在這種環境下,全球美元高收債市的確不免受到基準利率墊高的影響,但同時高收債市的信用利差卻將受信用狀況改善而持續收縮,因此預期整體市場收益率會保持在相對穩定的水位,進而支撐2018年全球高收債市場為多頭表現。

鍾君長舉例指出,若觀察美國FED前一次升息循環與本次的表現,可發現高收債表現都比預期好。就以美林全球高收益債券指數來觀察,在上一波的升息循環中(20043月~200610),該指數共上漲了23.6%(見上表),表現亮眼

而觀察本次的升息循環,若從升息前三個月(20159)開始至201710月底止,全高收債指數上漲為23.1%。鍾君長認為,在升息循環中,儘管利率會上升,但同時良好的經濟環境,一般也有助於公司營運並改善信用狀況,進而帶動信用利差收窄,抵銷利率上揚的衝擊。

鍾君長強調,歐美國家的量化寬鬆貨幣政策陸續出現轉向,朝貨幣政策正常化調整,主要是因為歐美經濟成長動能良好,企業獲利成長維持在上升的趨勢軌道上,同時也拉動新興市場出口與原物料價格成長,而IMF便因此上調全球經濟成長的預期-2017年與2018年的成長率可望分別達到3.6%3.7%

相對全球經濟成長力道持續增溫的現象,反映到高收債市信用面來看,便是全球高收債市中,不論是已開發國家債市或新興市場債市,違約率都持續下行到低點水位,鍾君長指出,高收債市信用面持續優化,將支撐高收債市未來的表現。

MoneyDJ 新聞 2018-01-22 17:19:16 記者陳怡潔 報導