產油國會議在即,對於油價會有甚麼樣的影響,各界都還在觀察。不過若是會議後傳出減產消息,對於產油國來說,也將會有經濟、股市上的激勵效果。根據穆迪公司的資料顯示,俄羅斯約有一半的政府營收來自於石油與天然氣,約25%的GDP與能源產業相關,因此一旦油價回穩,俄羅斯將會是最直接的受益者。
近期國際油價反彈,帶動俄羅斯股市跟著出現反彈,根據MoneyDJ資料,俄羅斯指數近三個月上漲28.87%。瑞銀投信投資部主管張繼文表示,聯準會鴿派論調與油價回穩,激勵類股輪動及本益比重估等題材發酵,讓走勢低迷的新興市場成為主要受惠者,而俄羅斯更是油價反彈的直接受益者。
他解釋,根據穆迪公司的資料,俄羅斯約有一半的政府營收來自於石油與天然氣,且在俄羅斯RTS美元指數中,能源類股比重佔四成,並以中上游產業為主,加上礦業及貴金屬相關類股的比重約達兩成,因此在面對油價波段上漲的時期,俄羅斯股市反而更能跟上原油價格的漲勢。
此外,霸菱投顧指出,根據高盛一月份的報告,俄羅斯油氣類股的股價已反應弱勢油價的預期,股價便宜的程度隱含市場預期2017年布蘭特油價會停留在每桶35美元左右,如今俄羅斯股市終於得以一反2015年被低油價打壓的窘境,成為全球數一數二的強勢市場。
只是,張繼文提醒,目前產油國未有具體減產共識,加上美國原油庫存仍持續增加,使近期油價的反彈相對缺乏有力基本面支撐。不過,他預期,下半年原油市場應會有較明朗化的多頭表現,因此在現階段的操作上,張繼文提醒勿追高油價,宜逢低再進場布局。
張繼文表示,接下來影響油價表現的重要觀察指標,將是4/17日OPEC成員國將舉行的多哈會議,其會議結果能否緩和全球供應過剩局面,將是影響油價後市走勢的關鍵。
在總體經濟部分,霸菱投顧表示,雖然今年俄羅斯的狀況有改善,但還是呈現衰退。根據彭博社的分析師預估,2016年俄羅斯GDP預估仍會有約1.5%的萎縮幅度,不過已較2015年的-3.7%明顯改善。霸菱表示,根據俄羅斯的前次景氣循環經驗,2009年俄羅斯GDP衰退來到7.8%,但在當年度景氣落底之後,隔年(2010年)俄羅斯RTS美元指數隨即反彈22.54%。
倘若股價歷史重演,提前反應經濟自谷底反轉的利多,又加上油價下跌的壓力終於得以擺脫,那麼以俄羅斯股市目前本益比僅8.09倍的價值吸引力來看,俄股後續顯然還有行情可期。
此外,法銀巴黎投顧表示,美國聯準會今年升息的預期已降為2次,美元指數自高檔回落,降低俄羅斯資金外流的壓力。觀察俄羅斯外匯存底,明顯從2015年4月低檔水準的3,500億美元,緩步上升至2016年3月的3,811億美金,即資金外流壓力已隨油價止穩而減緩。而這也使盧布匯率趨於穩定,並有助穩定俄羅斯股市軍心,對於本益比提升亦有所助益。
根據高盛證券預測,盧布未來12個月還有10%的升值空間;摩根士丹利證券也預期,俄羅斯GDP可能在2016年第四季重回正成長的水準,而通膨年增率則可能低於9%,並提供俄羅斯央行於2016年有降息空間,進而加持其未來經濟動能表現。因此,張繼文建議,在油價盤堅機率仍高、俄羅斯股市本益比仍低,以及基本面逐步改善下,投資人可以逢拉回分批逢低進場佈局俄羅斯股市。
俄羅斯基金近期報酬率(%)
基金名稱 | 今年以來 | 一個月 | 三個月 | 六個月 | 一年 | 三年 |
Direxion每日三倍做多俄羅斯ETF | 27.35 | 11.74 | 79.61 | -20.62 | -50.35 | -91.31 |
Market Vectors俄羅斯小型股ETF | 20.16 | 12.44 | 28.07 | 11.85 | 1.61 | -44.22 |
匯豐環球投資基金-俄羅斯股票AD | 19.53 | 6.73 | 29.59 | 3.27 | -6.69 | -29.17 |
iShares MSCI俄羅斯ETF | 19.23 | 6.25 | 31.52 | 2.38 | -6.30 | -29.90 |
SPDR標普俄羅斯ETF | 15.79 | 5.58 | 28.76 | 1.21 | -7.98 | -32.32 |
Market Vectors俄羅斯ETF | 14.88 | 4.60 | 28.38 | 0.94 | -7.33 | -31.66 |
法巴百利達俄羅斯股票基金C(美元) | 14.76 | 5.67 | 22.06 | 2.08 | -6.84 | -22.28 |
瑞銀(盧森堡)俄羅斯股票基金(美元) | 13.83 | 6.47 | 21.55 | 4.83 | -4.89 | -24.19 |
摩根俄羅斯基金 | 12.73 | 6.06 | 21.04 | 3.55 | -5.86 | -28.40 |
宏利環球基金-俄羅斯股票基金AA股 | 11.41 | 4.63 | 19.72 | 0.17 | -7.70 | -28.08 |
霸菱俄羅斯基金-A類累積型美元 | 9.51 | 3.37 | 12.53 | 4.11 | -3.85 | -28.07 |
野村大俄羅斯基金 | 4.48 | 2.36 | 11.38 | -4.56 | -10.47 | -27.74 |
資料來源:MoenyDJ,淨值日期:2016/04/08~11
MoneyDJ 新聞 2016-04-13 17:12:01 記者徐伯豫 報導
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