《Fund投資》人民幣「入籃」在即 中國債市升機可期

MoneyDJ 新聞2015-11-23 17:41:54 記者 王怡茹 報導

國際貨幣基金組織（IMF）11月董事會召開在即，使人民幣是否能順利納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，也成為市場關注焦點。對此，投信法人多樂觀認為，人民幣一旦「入籃」，將吸引大量國際資金配置中國主題資產，有助推升股、債、匯市表現，其中中國高收債與聯準會(Fed)利率連動性低，且擁有較佳殖利率的特性及寬鬆貨幣政策支撐等利多，後市相當值得期待，投資人可留意布局機會。

【市場估人民幣占權重達14%~16%】

第一金人民幣高收益債券基金經理人暨固定收益部主管林邦傑表示，在IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)與美國財政部部長路傑克(Jack Lew)先後表態支持人民幣納入SDR後，此議題幾乎已成定局，就等IMF董事會議通過。目前市場對於人民幣占有權重猜測不斷，不過，無論權重能否達到市場預期的14~16%，人民幣至少已經取得國際化的門票，預計將能嘉惠人民幣和債券資產表現。

林邦傑分析，現階段境外機構持有中國債券的比重約1.5%，遠低於美國的48%、韓國的23%和日本的8%。預期在人民幣國際化大門打開後，熱錢會大量湧入人民幣資產。假設中國未來5年的GDP年增率為6.5%、債券總存量占GDP達55%、境外機構持債比提高到4.5%，那麼2020年時，境外機構持債總額將會增加3.5兆人民幣以上。

再從結構上來看，林邦傑指出，美債規模為美股的1.6倍；而中國債市只有股市的78%，如按照美國的發展模式，光被動式需求就有1倍以上的成長空間。如果從銀行資產規模和債市相較，美債規模是銀行資產的2.7倍，而中國只有26%，在金融市場國際化之後，樂觀預估，潛在的理財需求至少20兆美元。

【中國高收殖利率達8.2% 收益潛力佳】

除資金面利多外，日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵則認為，相較美高收、歐高收益債券指數，中國高收益債指數擁有較好殖利率、達8.2%，收益潛力佳；美國聯準會主席葉倫先前對外釋放升息的預期訊號，驅動美元指數攀升，若進一步觀察自今年以來至11/17美國10年公債利率表現、其為上漲10.16基點，但中高收債市持續正報酬，顯示未受美國12月可能升息的明顯影響。

台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示，儘管短期美國升息預期趨升，但歐洲央行可望擴大寬鬆政策，加上中國人民銀行持續降息、中資企業融資成本明顯下降，預計都將使中國海外債券展望不看淡，加上中國地產業亦持續好轉，且政策面上境內可發債、成本低，境外美元債則因供給受排擠而稀缺，離岸美元企業債漲幅仍可期。

主要高收益債指數今年來表現：

資料來源：彭博資訊，HSBC、ML、JPM各類債券指數，2015/11/20