全球原物料行情持續不振，讓綜合礦業與大宗物資貿易商嘉能可（Glencore）在 2013 年 5 月購併超達（Xstrata）帶來的高負債成為沉重負擔，為了回應投資人的壓力，嘉能可積極減債，先是大砍鋅產能再賣銅礦，除了繼續減產救市，嘉能可也變賣銀資產，估計可帶來超過 20 億美元的償債現金。
賣銀償債賺現金
嘉能可旗下子公司阿納尼投資（Anani Investments）於 2015 年 11 月 4 日與全球最大銀長期持續供貨合約商惠頓銀業（Silver Wheaton）簽下銀長期持續供貨協定（Long-Term streaming），所謂銀長期持續供貨合約，是因為銀大多為精鍊銅、金、鉛、鋅的副產品，礦場隨著採礦提煉的過程不斷產出少量的銀，因此銀貿易商配合此一特性，向銅鋅等礦場的所有企業簽訂長期少量持續供貨合約。
此次惠頓銀業將預先支付 9 億美元，之後每盎司銀供貨將再支付 20% 銀市價。嘉能可擁有世界上最大銅鋅礦場之一，位於祕魯、安地斯山脈之中的安塔米那（Antamina）礦場 33.75% 股權，在協定中，礦場 33.75% 的銀產出，也就是嘉能可所屬的全部，都將出貨給惠頓銀業，直到協定的 1.4 億盎司出貨完畢後，出貨比例降至 22.5%，不過，雖然協定中以安塔米那礦場產出為基礎，但屆時出貨的銀不一定來自該礦場。該協定預期總共可為嘉能可帶來超過 20 億美元現金。
強力減產保市價
嘉能可也將繼續強力減產，以捍衛旗下相關金屬礦產的價位，11 月 4 日表示還將進一步大砍銅礦產出，以利提高價格，這個決策可能來自於嘉能可於 10 月 9 日宣布大砍鋅產能後，鋅價應聲反彈 12%，不過，減產帶來的效益其實不如預期，以鋅來說，反彈相當短暫，至 11 月初又已經回到原本的價格，原因在於供需面的劣勢完全沒有改變，中國需求情況惡化使得需求面相當脆弱，而嘉能可以外的鋅礦商卻並不配合減產，如 Vedanta Resources 表示其生產成本尚低於市價，持續擴產是理性的選擇，而中國礦場只要價格回升就急於擴產以尋求現金流量，在供給面仍在擴張下，鋅礦的價格恐怕還是只會持續疲軟。而銅礦、煤礦的情況也類似，嘉能可的減產對疲軟市價看似全無支撐力。
嘉能可背負 300 億美元債務，宣示要在 2017 年減債到 200 億美元，2015 年年底要減債至 250 億美元，除了積極出售資產，也積極買回公司債，宣稱自 9 月 30 日起已經買回 4 億美元債券，主要為 2016 到 2017 年到期的債券，同時也償清 3 筆總額 19.5 億美元債務。
變賣銀資產，可讓嘉能可先償還 9 億美元，減少利息支出，不過減產救市無效，原物料的熊市陰影仍然籠罩，成為嘉能可最大隱憂，可喜的是，嘉能可貿易部門在 2015 年第三季表現較佳，讓該部門得以維持全年獲利 25 到 26 億美元目標。
原物料生產國續遭殃
嘉能可的大規模減產減債行動，也對原物料生產國造成打擊，如嘉能可宣布尚比亞與大部分剛果民主共和國（前薩伊）的銅礦將停產 18 個月，減少 40 萬噸產能，迫使剛果民主共和國刪減預算，對尚比亞的第二大城基特韋市也造成嚴重衝擊，嘉能可的莫潘尼礦場（Mopani）支持該市 4,000 人直接就業、直間接就業總數達 2 萬人，一旦礦場停擺，該市經濟恐遭毀滅性打擊，對尚比亞全國來說也同樣慘重，銅佔尚比亞 7 成出口，在停產後出口停擺，尚比亞貨幣將面臨進一步暴貶危機，財政方面，預期 2016 年礦稅將跌至所剩無幾。
嘉能可表示，停產是為了更好的未來，目前莫潘尼礦場因設備老舊相當無效率，生產每磅銅成本 2.5 美元，還高於國際市價，嘉能可將投入 9.5 億美元資金升級、更新礦場，預期在 2018 年重新開張後，生產成本可降至每磅銅 1.7 美元，嘉能可更讚許尚比亞政府對其減產決定非常配合，雖面臨經濟危機卻也未加以阻撓，說此舉鼓勵企業在未來更加願意投資尚比亞，稱讚尚比亞是讓「投資人願意投入更多資金的地方」，只不過尚比亞人是否能撐過這 18 個月，就很難說了。
（首圖來源：Flickr/Golda Fuentes CC BY 22.0）
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