華爾街頂尖分析師的全球15張最重要圖表

(新聞來源:新浪財經)

台北時間23日下午消息,今年全球市場劇烈波動,一邊是新興市場經濟放緩,一邊是聯儲可能啟動加息週期。這使得全球經濟和市場的未來變得撲朔迷離。華爾街一群頂尖分析師分享了他們認為最重要的經濟圖表,也許可以幫助投資者撥開迷霧、解除疑惑。

1. Jeffrey Gundlach, DoubleLine Capital

利潤率下降是衰退的領先指標:“過去40年中,利潤率下降60基點都對應或者領先一場經濟衰退,只有一次例外。”——DoubleLine Capital首席投資官Jeffrey Gundlach

20151024-S&P 500 Net profit圖1 標普500淨利潤率與衰退


2. Torsten Sløk, 德意志銀行(Deutsche Bank)

美國經濟比普遍認為的更加強勁:“目前美國低收入群體對未來的樂觀情緒接近歷史高點。下一次當別人再跟你談起就業參與率下降、工資增長乏力和QE4的時候想想這個數據。這不是經濟即將陷入衰退的前兆。在我看來,當前股市和利率市場的解讀與真實經濟數據之間存在巨大脫節。美國經濟比大家普遍認為的更為強勁。”——德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Sløk

201510124-US income圖2 美國低收入家庭對未來一年家庭財務狀況的預期

3. Michelle Meyer, 美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)

美國工資上漲乏力的原因:“美國職位空缺量不斷攀升,意味著企業對勞動力的需求上升。當職位空缺超過僱傭,意味著勞動力市場存在錯配。然而,JOLTS報告中另一個數據卻不那麼樂觀,那就是辭職率。辭職率反映了勞動力市場的流動性,這一數據去年年中以來一直保持不動。這與工資增長的停滯相呼應。工資增長要加速,議價能力必須從雇主轉向僱員,也就是辭職率上升之時。”——美銀美林美國經濟副主管Michelle Meyer

201510124-Job opening圖3 美國職位空缺率(橙線)與辭職率(藍線)

4. Rick Bensignor, RF Lafferty & Co。

美國國債的長期牛市尚未結束:“該模型用來判斷美國國債30多年的牛市何時結束(通過觀察美國10年期國債收益率)。它發生在任何一個月末藍線收盤站上綠線之時。在這一模型幫助下,我的客戶一直跟隨我戰略性做多債券。對於2015年年底收盤,10年期國債收益率必須突破3.44%才能宣告牛市結束。到2016年6月,這一位置降至2.97%。到2016年12月,這一位置是2.77%。除非美國10年期國債收益率站上上述這些位置,債券的長期牛市仍將繼續下去。”——RF Lafferty & Co。首席市場策略師Rick Bensignor

201510124-US 10Y Bond圖4 美國10年期國債收益率

5. Scott Buchta, Brean Capital

美國通膨低迷的原因是貨幣流通速度:“我一直將此圖用作通膨的一個主要先行指標。美國貨幣流通速度繼續下降,仍處於50年來最低水平,原因是財政、稅收和監管方面的消極因素抵消了聯儲提供的很大一部分貨幣刺激。這也正是為什麼我們相信美國通膨還將長期下降,通膨率將繼續低於聯儲的目標。除非貨幣流通速度回升,我們很難看到通膨大幅走高。” ——Brean Capital固定收益策略主管Scott Buchta

201510124-M2圖5 美國貨幣流通速度

6. Nicholas Spiro, Spiro Sovereign Strategy

巴西是最糟糕的新興市場:“在所有新興市場大國中,巴西問題最為嚴重。巴西不但是中國導致的大宗商品價格暴跌的最大受害者,經濟處於深度衰退,而且正處於一場政治危機之中。巴西失去了投資級別評級,經濟今年還將衰退,通膨高於目標水平,可謂水深火熱。巴西里拉過去一年對美元已經貶值近60%,依然是最脆弱的新興市場貨幣,也是投資者對新興市場風險規避程度的一個風向標。”——Spiro Sovereign Strategy分析師Nicholas Spiro

201510124-brazilian圖6 巴西里拉

7. Sean Darby, Jefferies

現在不是做空新興市場的時候:“大量新興市場貨幣相對於其實際有效匯率的趨勢性水平存在嚴重低估。現在不是做空新興市場的時候!”——Jefferies全球股市首席策略師Sean Darby

201510124-EM currency圖7 新興市場貨幣高估與低估程度(零軸之上為高估,之下為低估)

8. Martin Enlund, Nordea Markets

美元逼空尚未結束:“2007年夏天廉價貨幣時代結束(然後就有貝爾斯登等等),2014年夏天廉價美元時代結束。美元成本上升帶來了贏家(對美國出口者)和輸家(美元借貸者)。最近風險資產和新興市場貨幣的反彈原因是’美元大逼空'(Great Dollar Unwind)的延後。然而,聯儲最終加息以及隨後債券持倉的到期意味著這一主題遠未結束。”——Nordea Markets首席外匯分析師Martin Enlund

201510124-risk圖8 危機時期的風險程度(以信用違約掉期來衡量)

9. David Bianco, 德意志銀行(Deutsche Bank)

標普500銷售增速轉為負值:“標普500銷售增速通常會在經濟周期中段超過名義GDP,但在這輪週期中低於GDP增速。2015年銷售增速轉為負值,主要是能源板塊銷售遭受重創,原材料和工業也是如此。醫療板塊銷售增速最強。”——德意志銀行首席美國股市策略師David Bianco

201510124-GDP圖9 標普500銷售增速與GDP增速

10. Kit Juckes, 法興銀行(Societe Generale)

中國比聯儲更重要:“資本外逃導致中國外匯儲備下降。中國正處於通膨下行趨勢。中國政府希 ​​望加強匯率形成機制的市場化成分。政策失誤可能帶來巨大風險,大家普遍認為美元兌人民幣的小幅上漲可能觸發更快的資本流出。中國央行[微博]下一步的行動比聯儲是否加息要重要得多。”——法興銀行策略師Kit Juckes

201510124-rate圖10 各國實際有效匯率

11. David Cui, 美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)

中國的一個主要增長引擎正在熄火:“儘管最近幾個季度更頻繁地出台房地產利好政策,包括降息、降準、降低首付,但相比2011-12年的反彈,房地產市場回升要溫和得多。這還發生在M2增速仍達到13%以及被視為’安全’的投資領域非常少的情況下。”——美銀美林策略師David Cui

201510124-China Realestate圖11 中​​國新房銷售增速與寬鬆政策

12. Lori Calvasina, 瑞士信貸( 24.85 , 0.48 , 1.97% ) (Credit Suisse)

美國股市最大的問題還沒有解決:“在我們看來,估值是美國股市最大的問題,高估值使得股市在全球增長放緩面前非常脆弱,這一點在2015年得到了印證。最近美國股市收復了8-9月份的大部分跌幅。如果股市在4季度繼續上漲,將使得2016年再次成為挑戰重重的年份。”——瑞士信貸首席美國股市策略師Lori Calvasina

201510124-Stock market value圖12 美股估值模型與未來12個月預期回報

13. John Stoltzfus, Oppenheimer

美國長期利率將繼續下降:“科技、運輸、物流、全球化和全球央行等因素共同導致全球通膨在金融危機之前就 ​​長期下降。我們認為過去幾十年的低通膨趨勢還將持續下去,即便聯儲啟動利率正常化進程。”——Oppenheimer首席投資策略師John Stoltzfus

201510124-US 40Y Bond圖13 美國10年期國債收益率

14. Tobias Levkovich, 花旗(Citi)

美國非能源垃圾債看起來沒有問題:“由於油價大跌,能源板塊的高收益率企業債引發人們的擔憂,但非能源板塊企業債表現要好得多,收益率遠遠低於2011年的高點,而且即便是當時也沒有導緻美國陷入衰退。”——花旗首席美國股市策略師Tobias Levkovich

201510124-High Yield BOnd圖美國能源與非能源垃圾債收益率

15. Dave Lutz, JonesTrading

股市年末總是上漲:“美股每年股份回購的24%發生在11月和12月,股市年底總是上漲也就不足為奇了。”——JonesTrading的ETF交易主管Dave Lutz

201510124-season investment圖15 美股上市公司股份回購額在各月份的分佈

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