陸股扭轉週五慘跌慣性！高盛：大型A股投資價值浮現

MoneyDJ新聞 2015-07-13 12:49:37 記者 郭妍希 報導

上證參考指數在短短三週內跌掉超過1,700點、跌幅逾30%，但在上週四(7月9日)盤中低點(3,373.54點)在跌穿2009年的頸線(3,478點附近)、逼近年線(3,220點附近)之後，隨著北京強力護盤開始大幅反彈，而上週五更以大漲作收、扭轉之前三週每個禮拜五都以慘跌收場的慣性走勢，顯示陸股也許即將展開一波反彈走勢。

霸榮(barron`s.com)報導，高盛中國策略團隊13日發表研究報告指出，陸股這波重挫走勢只是修正、而非崩潰，A股的去槓桿化過程已進行了大約2/3，這雖代表之後股市仍會震盪、但大型股的投資價值也開始浮現。

高盛指出，滬深300指數(CSI 300 Index)目前的本益比為14.4倍(以I/B/E/S每股盈餘預估值計算)，較6月高峰的18.5倍修正了26%，相對於10年平均值的標準差為-0.2。不過，整體A股的本益比平均值、中間值雖從原本的75倍、50倍修正至58倍、31倍，但以歷史觀點來看仍偏昂貴。從本益比的差異、政府護盤動作以及中小型股槓桿度較高的情況來看，A股之中大型股的投資價值比小型股來得高。

早在5月份就對北京過分拉抬陸股示警的里昂證券(CLSA)中國香港策略部主管Francis Cheung 13日則發表研究報告指出，陸股最壞的情況暫時過去了，北京政府進場買股、融資餘額降至本波起漲前的水位、近半上市公司停牌、大股東賣股遭禁等因素，為這次的修正走勢畫下句點，預期陸股有望短暫反彈。

匯豐(HSBC)策略師Roger Xie也在7月8日在霸榮撰文表示，該證券雖在4月份以槓桿度太高、企業內部人賣股為由將A股的投資評等調降至「減碼」，但現在卻決定把評等調回至「中立」，主因陸股目前的融資餘額與6月中旬的高峰相比已下降逾22%、相當於人民幣5,000億元，去槓桿化的最壞狀況可能已經過去。

另外，A股企業內部人賣股壓力在最近幾週大減、主管機關積極護盤、利息費用下降可在今年下半年推高企業獲利等，也是匯豐調高A股評等的原因。

華爾街日報、路透社、新華網9日報導，北京穩定股市措施多達12條。其中幅度較大者包括，中國證監會8日公告，即日起6個月內，持股比例超過5%的大股東、董監將不得減持公司股票；銀行監管當局宣布，貸方可延展股票擔保貸款；與此同時，人行承諾支持證金公司維持股市穩定，海通證券首席經濟學家李迅雷表示，央行等於為證金公司提供了無限流動性支持。

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