殖利率轉負、歐債仍可進場？麥格理：以匯率角度操作

MoneyDJ新聞 2015-01-28 12:42:26 記者郭妍希報導

歐洲許多國家的公債殖利率都已由正轉負，等於是投資人得要支息才能借錢給這些國家，看起來很是愚蠢，對嗎？不過，部分分析師認為，投資人還是可從中獲利。

CNBC 27日報導，麥格理證券(Macquarie)固定收益策略部主管Nizam Idris表示，購買殖利率已經轉負的債券其實一點都不奇怪，因為一切都與匯率有關。他說，假如投資人在去(2014)年底就買進瑞士債券，雖然殖利率為負，但是瑞郎卻飆升了30%。

Idris並說，假如認為丹麥央行也會跟隨瑞士腳步放棄緊盯歐元的策略，那麼購買丹麥債券就是合理的舉動。目前丹麥的公債殖利率也已經轉負。

瑞士央行(SNB)在1月15日突然宣佈棄守1.20歐元兌瑞郎匯率下限、並將指標利率進一步調降50個基點至-0.75%之後，瑞郎隨即暴漲，一度飆升至一歐元兌換0.86瑞郎的價位。截至1月28日上午的亞洲交易時段為止，歐元兌瑞郎已回升到1.03附近。

丹麥央行在1月19日也跟著將存款利率自-0.05%調降至史上最低的-0.2%，之後只經過短短不到一週，又在歐版量化寬鬆貨幣政策(QE)1月22日出爐之後立即宣佈將利率進一步降至-0.35%，遏阻投機客炒作的決心非常堅定。

根據野村證券1月27日發表的研究報告，雖然瑞士公債已有超過70%的殖利率轉負，但SNB仍很有機會再次降息、幅度可能多達50個基點。這也意味著瑞士公債價格會繼續走揚。公債殖利率與價格呈現反向走勢。

彭博社1月22日報導，市場人士紛紛猜測，丹麥會不會是下一個放棄緊盯歐元匯率政策的國家。根據Svenska Handelsbanken AB的估計，丹麥在1月15-20日期間總計拋售了500億克朗(相當於77億美元)，寫下史上新高紀錄。

Danske Bank A/S等北歐銀行過去一週都曾接獲避險基金公司的電話，詢問丹麥緊盯歐元政策的存續機率。Danske經濟學家Jens Naervig Pedersen認為，ECB 22日推出了規模非常龐大的QE計畫，這會讓丹麥央行面臨更進一步的降息壓力。

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