原料成本升高+肉價回檔,卜蜂Q4先拚穩

MoneyDJ新聞 2014-12-23 09:26:38 記者 許曉嘉 報導

141223-1215受到新台幣貶值肉品價格回檔等因素影響,飼料暨肉品大廠卜蜂(1215)近期營運狀況受到關注。短期來看,由於冬季為肉品需求傳統旺季,透過配方調整亦有助於飼料業務守住利潤,預料卜蜂第四季營收與上季持平或小幅增減,單季可望保持獲利。2014年營收估減5%內,全年EPS上看2.6-2.8元,為近15年新高。

展望後市,卜蜂認為,新台幣貶值走勢對於進口大宗原物料成本具有一定程度之影響,但公司將透過配方調整維持飼料產品業務利潤空間,至於肉品價格雖出現回檔,惟預料短期旺季期間衝擊有限。外界評估,農曆春節過後行情波動有待觀察。


卜蜂集團於1921年在泰國曼谷成立,投資地區分布於美國、墨西哥、比利時、葡萄牙、台灣、泰國、新加坡、香港、日本、印尼馬來西亞、越南、中國、緬甸、印度、土耳其等多個國家。其中,台灣卜蜂設立於1977年,主要產品事業包括禽畜水產飼料、種雞與種豬飼養銷售、生鮮肉品、加工肉品等等。長期聚焦台灣內銷市場,強化從飼料/雛雞供應/屠宰/生鮮冷藏肉品/肉類加工到通路垂直整合,並開發多元加工產品以求提升品牌價值。

近年卜蜂旗下持股50%的種雞事業台灣愛拔益加改由台灣團隊接手後,經過雞場設備與飼養環境調整改善後,已於2013年下半年轉虧為盈,並為2014年營運添新助力,全年獲利貢獻估逾3000萬元。至於卜蜂轉投資泰國卜蜂CPF約6400萬股,每年大致可認列股息收益約近7000萬元。

受到國際玉米原料行情波動影響,卜蜂飼料產品業務今年以來表現平平,但因豬肉及雞肉價格連續數月走高,推升卜蜂2014年前三季毛利率來到11.55%、年增近3個百分點,營業利益率亦達到5.2%、年增逾3個百分點,獲利能力明顯提升。儘管第四季以來肉品價格回檔,加上新台幣貶至近4年多低點、相對使進口大宗原物料成本提高,惟因冬季為肉品需求旺季,預料短期內衝擊有限。至於農曆春節過後肉品及飼料行情走勢,有待進一步觀察。

根據統計,台灣毛豬交易價格在今年第三季曾達82-84元/公斤,經過數月回落,今年12月中旬已降至73-76元水位,連帶雞肉價也一度於第四季初修正、近期才又回升。推測主要係餿水油事件爆發後導致炸雞等部分外食消費減少,以及肉類加工食品買氣降溫所致,如今則係受到冬令進補需求拉抬。

預料短期內卜蜂整體業績表現所受衝擊應有限,第四季營收仍可望保持平穩,至於本季毛利率及獲利率可能略低於上季。但全年獲利仍將是近年最佳表現。隨著肉品旺季過去,後續營運變化有待進一步觀察。

卜蜂今年第三季營收約45.4億元、季增5%、年減近6%,毛利率降至10.86%、季減1個百分點、年增約0.6個百分點,單季營業利益2.12億元、稅後淨利1.68億元,加上股本膨脹,單季每股盈餘0.69元,低於上季及去年同期。累計前三季營收約130億餘元、年減近3%,前三季EPS約2.26元、仍年增1倍。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=432ee728-1660-4772-9c3f-b6b9aeb9623e&c=MB06#ixzz3MhhkLIwJ
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