南亞產品組合相對具競爭力，目前PB值約1.5倍

MoneyDJ新聞 2014-12-22 09:58:57 記者鄭盈芷報導

受到原油價格走跌影響，塑化產業氣氛觀望，不過法人認為，有鑑於南亞(1303)具備塑膠、石化、電子材料、聚酯纖維等事業部可分散風險，加上產品組合相對較具競爭力，本業獲利下跌空間有限，法人則估，南亞目前PB值約1.5倍，近年PB值歷史區間則約1.5~2.2倍。

南亞產品主要可分塑膠、石化、電子材料及聚酯纖維等四大類，且產能種類為台塑集團中分布最廣泛，並且具備相對多元的塑化中下游產品線，而業外轉投資則包括台塑化(6505)、南亞科(2408)、南電(8046)、麥寮汽電與台灣興業等。

南亞Q3營業利益雖下滑，不過受惠於業外轉投資獲利亮眼，加上匯兌收益挹注下，Q3 EPS達1.18元，較Q2的1.26元小幅衰退，南亞前3季EPS則為3.62元，居台塑四寶之冠。

受到油價大跌引發塑化產品報價全面下修，加上EG廠Q4輪流歲修，以及電子材料事業逐漸步入淡季，南亞Q4營收估將較Q3下滑，而明年首季面臨農曆春節影響，預期營收仍難見到回升力道。

南亞近兩季營運看法平淡，不過法人則認為，有鑑於南亞事業體較為多元，且涵蓋較多中下游塑化產品線，在分散風險與穩定獲利表現上相對有利，而EG雖因廠房歲修等影響，短期產能發揮效益不大，不過隨著大陸EG庫存滑落相對低檔，且下游聚酯產業開工率仍相對有撐，加上乙烯原料成本大幅改善，法人看好EG後市表現。

南亞目前在大陸、東南亞、美國都有生產據點，全球布局完整，法人並看好，隨著台塑集團持續擴大美國投資規模，南亞美國EG廠產能也將大幅提升，由於美國廠最上游原料乃是來自頁岩油所提煉的天然氣，因此乙烯成本將較六輕低許多，未來獲利表現值得期待。

南亞前3季EPS已達3.62元，法人認為，南亞Q4本業仍可望維持獲利表現，加上業外轉投資獲利穩定，南亞今年EPS將可突破4元，年底每股淨值則接近40元，以此估算，目前PB值約1.5倍。

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