富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望(2014/11/14~2014/11/21)

一、主要區域股債市回顧與展望

         過去一週表現回顧：

美國數據利多及歐洲央行表達必要時購買政府債的決心，美歐股市上漲

市場擔憂海外成長疲軟，加上聯準會會議紀錄顯示，一些委員認為聯準會應留意長期通膨預期的潛在下行風險，壓抑美股走勢，所幸美國經濟數據利多支撐市場信心，推升史坦普500指數續創收盤新高。

         歐股方面，雖然經濟數據錯綜，但歐洲央行總裁德拉吉表示若經濟展望惡化，收購政府公債將是未來政策工具選項之一，擴大QE預期激勵歐股週線收紅。經濟數據方面，上週初請失業救濟金減少人數雖不如預期，但為連續十週低於30萬人，十月成屋銷售意外升至一年多來新高，十月營建許可成長4.8%至2008年六月來新高，惟同期新屋開工下降2.8%，不如預期，十月工業生產意外月減0.1%，歐洲方面，歐元區與德國11月ZEW經濟景氣指數大幅回升，惟歐元區同期綜合PMI初值下滑至近16個月來新低，其中德國數據雖下滑但仍高於擴張點50，法國則連續七個月低於擴張點。

         十大類股中除通訊服務類股收低1.9%外，其餘類股漲幅介於0.14%~1.48%，原物料及能源類股跌深反彈，與公用事業類股連袂上漲超過1.2%，哈利伯頓宣布併購Baker Hughes，激勵後者大漲7.5%，紐曼礦業等金礦股反彈；Actavis以約660億美元收購Allergan，股價均勁升超過5.8%，美敦力調高年營收預估區間下緣，挹注健康醫療類股收高1.13%；企業財報牽動消費類股走勢，電視及平板電腦需求挹注消費電子產品零售商Best Buy銷售超出預期，居家修繕零售商Lowe’s調高全年財測，週線漲逾6.5%，泰森食品及折扣零售商Target財報均優於預期，惟服飾零售商Urban Outfitters因財報欠佳而走跌，Home Depot未上調今年財測，壓抑股價收黑；高通發佈五年展望較以往保守，Salesforce.com因財測欠佳而下挫，所幸英特爾公布2015年營收預估優於預期且調高股利，該股勁升5.9%，支撐科技類股收高0.20%；通訊服務類股在威瑞森電信走跌的拖累下，表現居末(類股表現僅含價格變動)。

           終場道瓊工業指數上漲0.52%至17719.00點，史坦普500指數上漲0.67%至2052.75點，那斯達克指數上漲0.34%至4701.87點，費城半導體指數上漲1.74%至656.27點，那斯達克生技指數上漲1.98%至3074.75點，MSCI歐洲指數上漲0.87%(彭博資訊，統計期間為11/14~11/20，含股利及價格變動)。

 中長線投資展望：

          基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲跨國績優股與金融類股優先受惠利多政策

          美股: 富蘭克林證券投顧表示，無論是ISM製造業指數及就業數據均突顯美國景氣復甦趨勢穩健，就業市場改善、家庭淨資產增加，搭配油價走跌壓低零售汽油價格，民眾可支配所得增加有利於民間消費動能提升。雖然史坦普500指數屢創新高，但我們認為目前美股本益比仍處合理水平，企業獲利成長將是支持美股後市上漲的主要動力。雖然聯準會可能於2015年開始升息，但我們認為這對於股市並不一定是壞消息，升息為景氣動能穩健的訊號，且觀察過去六次升息循環時史坦普500指數的走勢，美股多有不錯的表現，中長期而言，美國製造業/能源復興以及房市復甦有望持續為美國經濟帶來正面助益。展望美國經濟情勢相較於歐洲及日本更為穩健，富蘭克林證券投顧建議投資人將美國股票型基金列為核心配置，積極者搭配科技或生技創新產業型基金，或藉由同時涵蓋績優大型股及高收益債的美國平衡型基金，積極參與美國股債匯市多頭榮景的獲利契機。

           歐股: 富蘭克林證券投顧表示，歐元區經濟與通膨數據出現趨穩跡象，預期在寬鬆貨幣與財政刺激政策相輔相成，加上歐元貶值與商品價格下滑之挹注下，預期歐元區將維持低成長，陷入衰退可能性低。鑒於美歐央行政策分化、歐元相對弱勢趨勢，有助於提升大型跨國企業競爭力與獲利成長潛能，摩根大通(11/17)建議將歐股投資比重由減碼上調至加碼，看好出口類股獲利成長與評價面相對美國同業有更大成長空間，高盛證券(11/10)統計市場預估道瓊歐洲600企業明年獲利成長可望由今年的3.1%大幅升至12.2%。而歐洲央行寬鬆政策旨在刺激信貸環境，隨資產評估結果出爐，大型銀行均通過壓力測試，可望提高銀行放款意願並進一步挹注獲利表現，摩根士丹利、瑞士信貸與摩根大通(10/27)均重申建議加碼銀行股。富蘭克林證券投顧表示，就中長期而言，寬鬆貨幣政策加上各國政府持續推行結構改革可望提振歐洲基本面與企業獲利表現，有助維繫歐股中長線多頭格局，建議可透過側重歐美大型績優股的全球股票型基金介入。

  全球新興股市

         過去一週表現回顧：中國經濟數據欠佳，滬港通題材不如預期，新興股市週線小跌

         全球新興股市：美國經濟持續顯現復甦訊號，且美元指數暫停升值趨勢，有利新興市場表現，但日本經濟連兩個季度呈現萎縮，中國與歐洲製造業PMI數據欠佳，加上滬港通題材不如預期，新興股市週線仍小幅收低，主要受到亞股回檔拖累。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌0.06%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.33%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線上漲2.84%。巴西11月上半月的IPCA通膨指數僅上升6.42%，低於預期，與利率敏感的內需股領漲大盤，加上市場預期在當前環境下，銀行業仍能保持良好獲利，巴西股市上漲3.15%。個股方面，銀行股大漲，巴西銀行漲升12.22%，Bradesco漲升6.54%。消費股走高，信用卡處理商Cielo走高10.03%，零售商BR Malls上揚10.5%。不過，巴西石油表示無法達成今年產出目標，股價下跌4.07%。巴西電力公布上季虧損，股價大跌9.09%，壓抑大盤漲幅。墨西哥股市週線上揚1.72%，跟隨美股漲勢，由銀行股領漲，Banorte大漲6.98%，因新總裁即將上任。

         歐非中東股市：以美元計價的東歐指數周線上漲2.83%，俄股上漲2.79%，歐盟決議不對俄國實施更多經濟制裁，且投資人預期在盧布貶值下，出口企業獲利可望成長，帶動出口股走勢，而商品股也多見反彈，其中俄鋁、盧克石油周線漲幅均超過一成。

中東及邊境市場股市普遍走跌: 邊境市場指數週線下跌1.26%，國際原油價格下滑，拖累沙烏地阿拉伯股市周線下挫2.82%，杜拜及阿布達比股市亦同步走跌；奈及利亞國會11/20因遭催淚彈攻擊而暫時關閉，政治動盪引發市場疑慮，加上經濟學家將奈國明年經濟成長率調降至6.5%，衝擊奈股周線收低3.1%；越南政府為能維持金融系統長期穩定，將限制銀行業對股票投資貸款的比重，壓抑金融股領跌越南股市。

(資料來源︰彭博資訊，除杜拜及沙烏地阿拉伯證交所指數統計時間為11/13~11/20，其餘指數統計時間11/14~11/20，原幣計價含股利計算)。

          中長線投資展望：新興市場佈局 著重改革亮點

富蘭克林證券投顧表示，美國憑藉較強的基本面可能率先進入升息循環，使得在全球股市裡，美國仍為投資的必備區域，美元美股可望雙雙走強。另外，聯準會若如期升息，短期內確實會對於新興市場投資氣氛產生負面影響，尤其是對體質相對較弱的國家。不過就歷史經驗顯示，美國升息期間新興市場多有不錯表現，因此長期而言並不用擔心聯準會升息對於新興市場的影響。

新興市場之間差異頗大，其中新興亞洲市場的長期表現，應是有機會勝過成熟市場的整體績效，特別是一些正積極進行改革的國家，如印度、印尼、中國等，而泰國也將在明年十月舉行大選，重新成立民選政府，也期待見到更多的改革行動。

因應美元升值與中國經濟轉型的兩大背景下，投資人宜在新興市場裡減碼原物料類股之佈局，減輕商品市場下滑對相關產業的影響，並且以新興國家小型股為首選，因在全球股市動盪下，受到國際資金移動，大型股較易受衝擊，而且許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。

區域新興股市–新興亞洲股市

          過去一週表現回顧：中日經濟數據不佳壓抑亞股盤勢

         中國11月製造業指數與日本第三季經濟成長率數據不佳引發經濟前景擔憂，壓抑亞股盤勢，日圓匯價貶值帶動韓元等亞幣同步走貶，以美元計價的亞股指數週線收黑。日本部分，第三季經濟成長率年化季比下滑1.6%、連兩個季度呈現萎縮，引發日股賣壓，不過首相安倍晉三宣佈遞延消費稅增稅並將解散國會重新舉行大選，且日本十月份出口成長9.6%、為八個月來最快增速，貿易逆差同步縮減，帶動日股回揚、週線跌幅收斂。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.31%，亞洲不含日本小型企業指數下跌0.99%。（彭博資訊，11/14~11/20）

            中國10月新屋價格續跌，11月匯豐製造業PMI指數初值下滑至50，為六個月低點且低於市場預期，加以投資人透過滬港通機制交易金額未如預期，市場氣氛不佳壓抑中港股市走勢。受惠中國人民銀行表示，必要時將透過多種貨幣政策工具及時提供流動性支撐，帶動陸股仍以上漲作收，滬深300指數十大類股以科技、消費性耐久財類股表現較佳。港股走弱，港股通首日額度僅使用16%，其後四個交易日單日額度使用均在10%之下，壓抑先前漲多的受惠股回跌，港交所週線下挫逾10%。台股走揚，權值股台積電與鴻海同步釋出擴廠利多帶動股價上漲，引領大盤漲勢。總計上證綜合指數上漲0.32%，香港恆生指數下跌2.64%，恆生中國企業指數下跌2.92%，台灣加權股價指數上漲1.21%。（彭博資訊，11/14~11/21）

           韓股收紅，權值股三星電子表示智慧型手機機種數量將較今年縮減25%~30%，以藉此強化價格競爭力，三星股價走揚引領大盤漲勢，不過，韓元匯價雖隨日圓貶值，投資人仍擔憂汽車出口產業競爭力，衝擊現代汽車、零件廠現代摩比斯等股走弱。泰股呈現漲跌互見格局，能源類股維持於平盤之上，銀行類股表現較弱。印度10月貿易逆差持續縮減，市場投資氣氛仍佳推動印股續創歷史新高，惟盧比貶值可能降低印度央行在近期內降息的機率、股市也受到高檔獲利了結賣壓影響，收斂週線漲幅。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲1.01%，泰國SET指數上漲0.17%，印度SENSEX指數上漲0.98%。（彭博資訊，11/14~11/21，印度股市截至17:10）

           中長線投資展望：亞股基本面佳，小型股投資題材更為豐沛

            富蘭克林證券投顧認為，日本銀行擴大量化寬鬆政策規模，資金外溢效果預期將使臨近亞洲國家、特別是東南亞國家受惠，依據美銀美林證券(11/07)資料顯示，自2013年1月至2014年8月日本對外直接投資金額達592億美元，其中高達逾半345億美元金額投資於東協國家，泰國獲133億美元資金投資為最大受惠者。日本GPIF同步上調日本國內股票與海外股債投資比重，依據美銀美林證券(11/03)預估，若該基金按照對應的MSCI世界指數佈局，則新興亞洲資本市場可望獲得GPIF與其餘三檔退休基金共約290億美元資金挹注。

             富蘭克林證券投顧表示，與美國景氣連動性較高的新興亞洲區域將受惠於美國經濟成長動能轉趨強勁以及安倍經濟學的寬鬆政策，國際原油價格下滑也有助提振民間消費動能，加以包含中國、印度、印尼在內的國家正積極進行改革，投資前景相對其餘新興市場更為明朗，建議應將亞股部位納入核心投資。其中亞洲小型企業管理彈性較高，較能依據市場變化尋求機會採取不同策略因應，營運模式完全迥異於大型股，而且投資標的多元，適合投資人進行長期投資。

全球債市

            過去一週表現回顧：低通膨提供債市表現空間

            全球政府債市: 花旗全球政府債指數週線上漲0.22%，由聯準會利率會議紀錄，加深市場認為美國將維持低利率環境的預期，尤其油價位處低檔，投資人預期通膨將保持溫和，帶動美國公債收紅0.09%。歐洲公債上漲0.16%，歐洲央行總裁德拉吉表示若歐元區經濟展望持續惡化，買進政府公債為政策選項，在政策期待心理仍濃下，週邊高息公債領漲，如愛爾蘭和葡萄牙公債各揚0.23%及0.46%(彭博資訊，截至11/20)。

             新興債市：花旗新興國家美元主權債指數週線反彈0.09%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.38%(換算回美元上漲0.73 %)，美國聯準會利率會議紀錄顯示美國應不急於升息，支撐投資人對風險性資產買氣。低油價環境也推升新興亞洲債市續揚0.61%。惟新興歐洲債市仍黑0.03%，俄羅斯於六週來首次發債，但售出量僅約一成，俄債收黑1.05%，而烏克蘭債市則在殖利率創新高後吸引買盤，週線反彈0.59%。拉丁美洲部份，委內瑞拉政府將來自中國的40億美元借款納入外匯存底中，欲止住流失的外匯部位，委債反彈0.76%。而墨西哥政府發債獲熱烈需求，當地債市收紅0.28%。就整體利差，因投資人風險趨避心理紓解，美銀美林新興債指數利差下降2點至328基本點(彭博資訊，至11/20)。

            高收益債市：花旗美國高收益債券指數週線下跌0.91%、美銀美林歐洲高收益債券指數下跌0.36%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.21%(截至11/20，彭博資訊)。經濟數據錯綜，油價持續疲軟，投資人高度關注11/27 OPEC會議是否會達減產的決議，致使高收益債市觀望氣氛升高，資金結束連四週淨流入美國高收益債券基金。另一方面，通膨率持續低於聯準會目標，聯準會會議記錄指出，部分官員擔憂長期通膨預期的潛在下行風險；而歐洲央行總裁德拉吉強調若經濟展望惡化，收購政府公債將是未來政策工具選項之一，擴大QE的預期心理使歐洲高收益債市相對抗跌。產業方面，能源、金屬礦業、公用事業、無限、寬頻等產業跌勢較大，週線皆跌逾1%。投資級公司債亦受油價疲弱的影響，產業普遍走弱，金屬礦業、油田服務、電力等跌幅介於0.65%~1.07%較重。受到風險趨避的心理影響，美銀美林美國高收益債指數利差由前一週五443個基本點上升至461個基本點；歐洲高收益債指數利差則由385個基本點上升至388個基本點(截至11/20)。

中長線投資展望：新興債及高收益債可望跟隨經濟而成長

             新興債市: 根據EPFR統計，新興國家債券型基金最近一週(截至11/19)出現四週來首次的淨流出，金額為1.5億美元。富蘭克林證券投顧表示，隨著日本央行宣佈再擴大印鈔規模，以及歐洲央行正持續進行買進債券釋出資金的政策，儘管美國聯準會停止購債，全球資金有歐日央行遞補仍顯充足。根據瑞士信貸(11/3)報告，雖然聯準會資產負債表停止擴張，但合計明年美歐日三大核心工業國央行資產規模將比今年成長18%。新興國家具備較高殖利率、政府債務負擔低於先進工業國、景氣成長動能較強、外匯存底持續累積等優勢，可望持續吸引資金的青睞。不過，新興國家已經產生差異化表現，看好的市場包括能夠受惠中國需求題材的南韓、馬來西亞；美國景氣復甦也將帶動重要貿易夥伴國墨西哥的成長，雖然歐元區經濟疲弱，但德國出口仍具競爭力，波蘭和匈牙利即可受惠德國出口的需求而且也具內需題材。另外邊境市場機會亦值得留意，因為具備高殖利題材以及與全球投資氣氛敏感度較低之投資組合分散效果。至於一些有政治或政策風險、經常帳及財政狀況不佳的國家如俄羅斯、南非及土耳其等債市則可能面臨較大的震盪。

                 高收益債市：根據EPFR統計至11/19，資金結束連續四週淨流入美國高收益債券基金，近一週小幅淨流出3.70億美元，主要反映對OPEC減產決議的不確定性。富蘭克林證券投顧指出，目前高收益債除了利差空間吸引人，美國正向的經濟基本面，違約率可望維持在2%以下水準，搭配年底的旺季效應，反彈力道可望延續，其中相對看好能源公司債的投資機會，目前該產業指數的殖利率達7.57%(截至11/20)、較大盤6.57%殖利率高出100個基本點，對照2009年至今能源高收益債指數殖利率平均低於大盤84個基本點來看，顯示能源公司債價格存在超賣現象，後續收斂機會可期。此外，根據高盛證券統計至11/13，目前B級公司債的信用風險貼水(CRP)達257基本點，高於CCC級公司債134個基本點與BB級公司債的229個基本點，可望凝聚B級公司債補漲潛力，產業則可聚焦於貝它值較高的產業，包括石油瓦斯、營建、金屬礦業、汽車等，這些產業在經濟處於擴張階段，獲利增幅可達10%~20%水準，期望享有評價面再升值機會。

國際匯市

過去一週表現回顧：美元小幅升值，日圓跌破118元至七年低點拖累亞幣貶值

過去一週美元指數上漲0.11%。美國經濟仍然強勁，但聯準會會議紀錄顯示，部分官員認為長期通膨仍有下行風險，收斂美元漲勢。歐元升值，因歐洲央行總裁德拉吉表示在經濟惡化的環境下不排除再擴大寬鬆貨幣政策，激勵投資人對持有歐元之信心，也帶動新興歐洲貨幣反彈，匈牙利福林及波蘭幣均有0.5%以上的漲幅，商品貨幣漲跌互見，俄羅斯盧布自歷史低點反彈，市場對巴西新的經濟團隊有所期待，且總統羅賽芙表示通膨已獲得控制，里拉升值0.61%，但澳洲央行行長及官員仍對目前的澳幣價位提出警告，行長Stevens表示澳幣將面臨相當大的貶值風險，加上中國11月匯豐製造業PMI下滑，澳幣下跌1.3%較重，墨西哥披索也因央行下調2014年經濟成長預估值而收低。亞幣部分則由韓元貶值1.17%領跌，日本第三季經濟意外衰退，促使國會大選時間提前並將消費稅提高時間延後至2017年4月，日圓週中一度跌破118元，也拖累韓元等亞幣走貶，韓元跌至15個月低點，所幸韓國央行行長表示將在必要時期採取行動維持市場穩定，收斂韓元貶值幅度，印尼央行為了因應燃油價格提高升息一碼至7.75%，支撐印尼盾逆勢升值0.64%。(彭博資訊，截至11/21 下午4:00)

中長線投資展望：G3國家貨幣中美元將相對強勢，精選體質穩健的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，日圓在跌破118元之後出現技術性的修正走勢，但就其持續寬鬆的貨幣政策來說，長線仍有機會走貶，歐洲央行也持續釋出可能再進一步擴大資產購買的計劃，也將壓抑歐元的表現，在經濟基本面及貨幣政策分歧的環境下，美元長線走升機率仍高，經濟學人智庫(10/7)認為，在2017年以前美元都將維持強勢走勢，摩根士丹利則預期(11/13)未來四年美元漲幅可望來到30%。雖然過去一段時間，在美元走強、日圓大幅貶值的環境下，亞幣也受到較大的衝擊，但長期來看，亞洲國家大部分都擁有經常帳盈餘，這是長線貨幣強弱勢的基礎，更何況並非所有亞洲國家都與日本呈現貿易競爭的關係，日圓貶值對亞幣的影響性應屬短暫，對亞洲貨幣及經濟基本面仍維持正向的看法，尤其像經常帳盈餘持續創新高的韓元、已開始因應復甦動能強勁升息的馬來西亞以及持續進行改革的印度。另外，墨西哥經濟與美國連動性高，亦可受惠美國經濟成長。在美國利率正常化的環境之下，市場震盪將成常態，建議投資人仍應以那些經常帳部位強勁、成長穩健、貨幣政策積極且具前瞻性的新興國家貨幣做為佈局重點，才能掌握到貨幣被低估的長線投資題材，短線的波動反而是較佳的進場的時機。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：美元暫停升值，商品市場獲得喘息，且美國經濟持續復甦，商品指數反彈

天然資源：雖然日本經濟連兩個季度呈現萎縮，中國與歐洲製造業PMI數據欠佳，但美國經濟持續顯現復甦訊號，且美元指數暫停升值趨勢，令商品市場獲得喘息，CRB商品價格指數周線上漲0.51%，以天然氣與凍橘汁等漲幅最大。倫敦交易所基本金屬價格指數周線上揚0.35%，主要由鎳價跌深反彈帶動，不過市場仍擔憂銅礦供給過剩，倫敦三個月期銅價格下跌0.6%。油價部分，美國能源資訊局(EIA)公布，11月14日結束的一周，美國原油庫存增加261萬桶，而分析師預估減少，不過，市場期待27日的OPEC會員國會議將協議減產，加上伊拉克庫德族地區出現汽車炸彈案，引發原油供給風險，紐約原油近月期貨價格周線僅小跌0.32%。

黃金：雖然美元維持在高檔，但部分央行行動仍對金價帶來支撐：俄羅斯今年買進150噸黃金，幾乎是2013年全年度的兩倍，歐洲央行總裁德拉吉表示黃金也在未來可能購買的資產名單中，市場也還在觀望瑞士針對央行增持黃金準備公投的結果，金價盤中一度突破1200美元，惟部分獲利了結賣壓壓抑金價自高點回落，總計過去一週小幅上揚0.45%至1190.9美元/盎司。(彭博資訊，截至11/20)

觀察焦點與投資展望：能源股短線跌深或有反彈機會

富蘭克林證券投顧表示，目前油價的位置，反應了美國石油大量產出的現象，比起2011年，目前美國石油每天產量增加三百萬桶，這驚人的成績已讓美國在今年第四季，超越沙烏地阿拉伯，成為最大石油產出國。觀察自2011年以來，西德州油價即多在每桶80美元之上，使得當前油價跌破80美元成了極不尋常的狀況。

面對北美產油量持續成長，沙烏地阿拉伯在11/4意外再調降售予美國的原油價格，繼續打壓油價以確保市占率，成為油價跌破80美元的主要消息面因素。接下來，可觀察11月27日舉行的OPEC會議，如果能夠出現令市場滿意的減產行動，有機會促使油價反彈，但若不減產，不排除油價繼續下探。以中東地區的陸上油田之開採成本來看，多在每桶30美元之下，使得許多OPEC成員國有足夠實力來拒絕做減產的動作。

據研究，有80%的美國頁岩油廠商在40~80美元的西德州原油價格區間仍可獲利，如果OPEC堅持不減產，市場看法也不排除油價可能跌破每桶60美元的區間，來迫使頁岩油廠商的減產動作。不過，長期來看，若油價位置越低，將導致油商對未來的資本支出減少越來，在長線供給將減少的環境下，油價終究還是會重返多頭走勢。

在美國期中選舉的觀察上，由力推頁岩氣的共和黨取得勝利，有機會加速批准有關石油和天然氣管道的建設工程，並加快原油和天然氣出口的相關法律改革，或有利美國的能源企業，但未必對於油價漲勢。

在能源股的投資展望上，短線繼續觀察OPEC或頁岩油廠商是否能傳出減產的消息，以及北半球地區的天候狀況對冬季用油旺季需求的影響。雖然能源股在跌深之後，或有技術性反彈之機會，但中長線在美元走升和市場供給並不緊張的假設下，能源股在較佳的情境下，僅有區間性走勢的機會。

黃金：美國雙率長線走升趨勢幾乎確立，加上通膨溫和，大環境並不利金價走勢，美銀美林證券(11/3)表示，以歷史經驗來看，11月及12月金價都會出現不錯的表現，也可望帶動金礦類股的上漲。就黃金實體需求來看，根據國際黃金協會第三季報告來看，黃金的珠寶需求較去年同期下滑7%，主要是受到大陸持續肅貪造成需求大幅下滑，所幸印度因節慶需求推升第三季黃金消費量達182.9噸，為史上第二高的記錄，整體金市需仍相當健康，接下來可觀察11/30瑞士將針對是否將黃金儲備自8%提高至最少20%所進行的公投結果，若公投通過，預估瑞士央行將在未來五年內增持至少1500公噸的黃金。欲進行波段操作之投資人可觀察以下幾項指標：

  (1) 美元指數及美國公債利率：兩者均與金價呈負相關，美元指數暫時止穩，金價可望獲支撐；

  (2) 地緣政治等不確定因素：伊波拉病毒擴散情況及地緣政治風險之擔憂有機會吸引避險資金流入；

  (3) 投機性部位持有黃金意願：截至11/20日止，過去一週SPDR黃金ETF增加0.29噸至720.91公噸。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。 重要企業財報：

  資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。 主要金融市場休市一覽表：

資料來源：彭博資訊    三、主要市場表現回顧

來源：彭博資訊，含股利，截至2014/11/21　下午5:00。債市除歐洲高收益債及原幣新興債市指數為美林債券指數外，其餘均為花旗債券指數，且除新興債和MSCI系列指數部份以美元計價外，其餘指數皆以原幣計價，期間至2014/11/20。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/Report/ReportViewer.aspx?a=472b5c88-323b-4e82-97e9-3909f620740c#ixzz3JkVjvpje

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