20170801紐幣的價值很可能低估了

2014年下半年，國際美元進入近年來最強升值行情，紐幣和許多非美元貨幣一樣，全面進入下跌趨勢，直到2015年下半年才出現止跌，從總體經濟的觀點，其實紐西蘭的經濟，是可以支撐紐西蘭幣升值的，換句話說，紐幣的價值很可能低估了。

先從紐西蘭的就業來觀察，2013年以後，紐西蘭的就業市場其實相對熱絡，就業人口從2008低迷到2013年，2013年以後才出現明顯的就業人口成長，失業人口也有明顯下降，這意味著紐西蘭的實體經濟成長其實相對理想，這樣民間企業才能提供較多的就業職缺，而且兼職和全職就業人口同時成長，反映紐西蘭仍處於就業市場相當健全的狀態。

紐西蘭就業人口（千人）

紐西蘭新車註冊量

紐西蘭零售銷售年增率

在就業市場長期熱絡的情況下，紐西蘭零售銷售和車市的熱度也相對高，新車銷售2016年以來持續創高，零售銷售年增率維持在5%的高速成長，以民間消費為主體的紐西蘭，內部經濟比許多已開發國家更穩健，而熱絡的消費帶動需求，需求又能刺激物價溫和上揚，紐西蘭的通貨膨脹已攀升到2012年以來最高，雖然2016年初的低基期有蠻大幫助，但隨著國際油價和原物料價格不再破底，對於盛產原物料的紐西蘭來說，通貨膨脹很高機率會逐漸走揚，而不會陷入通貨緊縮的風險。

紐西蘭通貨膨脹率

 紐西蘭核心通貨膨脹率

 紐西蘭經常帳赤字對GDP比重

出口好轉，加上紐西蘭政府負債佔GDP比重控制得當，不再大幅攀升，這些都是未來熱錢再回流紐西蘭投資套利的誘因，紐西蘭央行的降息循環，很高機率在2016年已經結束，隨著通貨膨脹升溫，未來貨幣政策轉為升息的機率相當高，至少短期內沒有再降息的必要，這有助紐幣兌美元未來息差回到擴大的趨勢。

雖然紐西蘭央行近年來都希望紐幣能維持弱勢，有利出口成長，即使在2017年5月，紐西蘭央行宣布希望貨幣政策維持寬鬆，不希望貨幣政策太早緊縮，對實體經濟造成負面影響，甚至認為紐幣利率在2019年以前不會上調，但隨著全球景氣加快復甦，尤其是美國、歐元區、中國的經濟成長連續數季都表現不錯，進口持續在成長，可以預期紐西蘭和澳洲等中小型已開發國家，出口連帶受到正面拉抬勢必會持續下去。

經濟好轉一旦加快，紐西蘭央行屆時一定會改變態度，因為通貨膨脹較高機率還會再揚升，紐西蘭早晚會從2016年物價短期陷入零通膨的擔憂，轉為較劇烈的通貨膨脹，如此一來紐西蘭央行就會停止對紐幣價格的長期打壓，逐漸轉為支持升息，但等到那時，紐幣匯率極高機率會走升更多，因為市場肯定會預期，紐西蘭央行低估了紐西蘭物價上升速度，升息應該來得更早。

澳洲、中國、美國佔紐西蘭進口的比重約50%，這三個國家進口都在擴大成長，所以紐西蘭受惠不只是現在進行式，甚至是長期趨勢，只要2017年下半年，紐西蘭出口持續維持強勁，那麼紐幣很高機率一定會反映出應有的價值。

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