升息循環下美股長線仍有上漲空間

美國道瓊指數在2017年第一季站上兩萬點後，全球金融市場並沒有轉而看好美國經濟前景和股市榮景，川普上台後，美國媒體大多也都看淡川普執政的正面效果，對美股多以看空或行情已高估的態度表達，不過，從長線投資角度來看，投資人或許不必那麼在乎股市短線的波動，更重要的是，關注美國的實體經濟發展。

德國著名投資人科斯托蘭尼曾用人與狗的概念，描述經濟與股市的相互關係，他表示：股市就像是狗，經濟則像主人，狗很常亂跑，但不管怎麼跑，最終仍會回到主人身邊，只要美國實體經濟還有成長空間，那麼投資人仍可繼續持有美股投資部位，反之，如果美國實體經濟不佳，那麼投資人就該對股市轉為保守，減碼手上持股。

美國初領失業救濟金

​

美國全職就業人口

資料來源http://www.tradingeconomics.com

截至2017年3月底，美國初領失業救濟金的人數持續維持在近30多年來最低水平，這意味著美國就業市場仍非常熱絡，所以願意投入就業市場的人數相當多，領取失業救濟金的人數才能持續下降，達到充分就業。兼職就業人口則維持在2700〜2800萬人次，就業人口增加主要集中在全職就業人口，對盛行資本主義的美國企業來說，願意雇用勞工成本更高的全職員工，其實象徵美國企業對市場的景氣前景是樂觀的，消費市場和營運業績還在成長，所以增加雇員的成本可以接受，這是美國景氣維持樂觀的證據之一。

美國民間貸款違約情況

在景氣繁榮時，美國民間貸款會是溫和成長的情況，違約率則維持低檔，但隨著景氣升溫帶動通貨膨脹，美國聯準會會持續升息，民間貸款的違約率就會上升，直到景氣轉為蕭條。截至2016年底，美國整體民間貸款違約率仍偏低，除了學生貸款違約率較高，整體貸款結構正常，這樣要引發大規模金融海嘯或景氣蕭條機率相當低，2017年美國景氣較高機率是在升息循環的初期和中期，而非景氣循環的末期，而根據歷史經驗，美元升息循環過程中，美股持續上漲的機率相當高。

美國勞工成本和時薪年增率情況

資料來源https://www.newyorkfed.org

美國家庭債務負擔相對於個人可支配所得比例

資料來源http://jpmorganfunds.com/

其他可觀察的經濟數據指標非常多，如當美元升息循環最末期時，美債各年期殖利率會收斂到一個小範圍，但目前美債短周期殖利率到長周期殖利率仍逐漸升高，意味美元升息循環還不到末期，美國民間消費仍維持穩定成長，民間薪資正進入成長提升時刻，家庭債務負擔壓力也明顯下降。

許多數據顯示，美國家庭財務狀況已是近20多年來相對健全的狀態，在這些綜合條件下，美國景氣要出現大蕭條的機率相當低，如果股市就像狗，經濟像主人，既然主人還安穩走在前方，那麼投資人就不用過於擔心狗會離主人越來越遠，即使狗偶爾出現走回頭路的情況，那也是短期現象，不用過於驚慌，除非美國實體經濟成長開始出現警訊，那麼投資人心態就要轉為保守，但在這些訊號確定出現以前，投資人還不用太過杞人憂天。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000086149&p=0