德國經濟成長可望支持德股上漲

德國最大投資銀行,也是歐洲最大的投資銀行:德意志銀行(Deutsche Bank),先前因發行不良的房屋抵押貸款證券(MBS),被美國監管局重罰140億美元,不僅造成財務危機,德意志銀行執行長John Cryan宣布重組計畫,股票也被市場拋售,連帶使歐洲銀行和金融指數一度暴跌超過20%。英國脫歐公投通過以來,雖然2016年不會正式提出脫離歐盟, 證券市場動盪也已過去,但許多投資人仍擔心對歐洲經濟造成傷害,同時也會對德國造成負面影響。

德國GDP成長率(%)

資料來源https://www.newyorkfed.org

雖然金融銀行業非常低迷,不過德國經濟並不如市場所想那麼糟糕,2016年GDP成長率比2015年好,且因弱勢歐元的關係,2017年GDP成長率很高機率可以比2016年更好。

歐元兌美元匯率

資料來源Netdania

因為美國聯準會帶來美元升息的預期訊息,許多非美貨幣匯率都跌到近年來相對低點,歐元也是如此,弱勢歐元對於德國出口貿易幫助非常大,隨著全球景氣在2016年年中逐漸回溫,德國出口貿易會逐漸好轉,只要出口好轉,加上弱勢歐元,德國經濟可望在2017年出現更好的經濟成長。

201301〜201609德國月出口數據(百萬歐元)

資料來源http://www.tradingeconomics.com

德國工業生產力

資料來源https://www.newyorkfed.org

德國就業職缺數量變化

資料來源http://www.tradingeconomics.com

2015〜2016年的弱勢歐元,已推升德國工業生產力在2016年大部分時間,出現近年來最強成長,失業率不斷下降,就業人口不斷攀升,歐洲移民不斷湧入,增加德國境內的民間消費,就業職缺攀升到近年來最高,有消費需求,德國的通貨膨脹也維持正成長,完全脫離通貨緊縮的風險, 所以對德國來說,其實量化寬鬆政策可以進入收尾的時間軸了,現階段歐洲央行(ECB)超額準備金存款利率為-0.4%,購債計畫維持每月800億歐元,到 2017年3月屆滿,不過通膨還未到ECB可接受的2%目標,所以QE購債計畫極高機率將再延長,ECB在一季內延長QE並不意外。

德國通貨膨脹率

資料來源https://www.newyorkfed.org

經過一年多低度通膨,國際油價也逐漸呈現打底趨勢,2017年的德國通膨在低基期效應下,將會明顯上升,加上歐洲央行的延長QE政策如果真的實施,且是在德國經濟基本面好轉的環境下,這對德國股市將會是正面幫助,當然歐洲央行也會觀察這些現象,只要歐元區其他成員國經濟狀況和通膨有好轉,歐洲央行在延長QE後,粗估在2017年下半年就會提出縮減QE規模的預警,因為景氣如果好轉了,要讓極寬鬆貨幣緊縮回來,避免造成資產泡沫化,而且全球許多央行也可能會跟進緊縮貨幣政策,對證券市場造成負面影響。

美元升息預期,讓歐元維持弱勢,這對德國經濟和股市在半年內的發展可以有較樂觀的預期,但時間軸一旦到2017年下半年,那投資人就該有所謹慎了。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000076696&p=0

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