美元升值對全球的影響評估

Joe:「這篇文章可以閱讀看看。」

作為全球最主要的儲備貨幣,美元走勢對於全球經濟和金融市場都有牽一髮而動全身的效果,從2014年7月以來,美元開啟了新一輪的升值週期,不到九個月的時間裡,美元指數累積攀升~24%、並一度超過100,創下2003年以來的新高。

針對近期美元的強勁表現,背後的原因是什麼?對全球經濟和金融市場可能帶來哪些影響?

美元這一波大幅升值的原因主要有二:
美國在全球經濟體中一枝獨秀帶來的成長差、以及聯準會與主要央行貨幣政策分化引發息差的擴大是根本原因

日本央行和歐洲央行加大寬鬆力度導致本幣貶值、以及全球新一輪降息潮也起到了間接推升美元的作用。

對美國自身而言,強勢美元拖累出口、並對海外業務比重普遍較高的美國跨國公司利潤產生負面影響。此外,由於拖累出口對總需求產生抑制作用,美元大幅升值對 美國出口造成了明顯拖累,並使得淨出口對四季度GDP增速轉為負貢獻,在低油價的環境下,美元升值也會進一步壓低通貨膨脹水準。

(2013年,S&P500指數的成分公司中,超過46%的收入均來自美國以外的地區)

其次,考慮到對美國經濟、盈利和通貨膨脹的負面影響、以及強勢美元實際上帶來的緊縮效果,聯準會在收緊利率政策方面顯得並不那麼緊迫,目前期貨市場暗指第一次升息時點仍然在2015年底附近。

在美元走強的背景下,大宗商品往往難有較好的表現,美元走強引發新興市場貨幣普遍貶值;尤其對石油淨出口國、財政和經常帳戶雙赤字、及受降息影響的國家更為顯著。

本幣貶值會進一步降低新興市場資產的吸引力,進而加劇資金流出,並拖累股市表現。但也並非一概而論,以印度為例,儘管2014年下半年以來,整體新興市場和新興亞洲均經歷了大幅的資金外流,但在結構性改革樂觀預期的推動下,資金仍在持續而大幅地流入印度股市。

過去聯準會的大規模量化寬鬆政策和極低的利率水準,催生了美國以外地區,美元信貸(借款和債券)規模的激增,尤以美元債券和新興市場地區的增量最為顯著。根據國際清算銀行的估算,目前美國以外地區非銀行部門美元信貸存量約為9兆美元。

強勢美元將增加企業、特別是本幣出現大幅貶值地區企業的償債壓力。此外,美元升值和聯準會升息預期升溫,也使得一些公司已經開始轉向歐元信貸市場,從 2008年底到2014年中,美國以外的全球其他地區,非銀行部門美元信貸存量從5.6兆美元成長60%,至9兆美元;其中債券的比重持續攀升,從區域來 看,融資成本仍相對較高的新興市場,對美元信貸的需求更大;整體規模比重從金融危機以來持續攀升到目前的37%

雖然短期有所波動,但考慮到聯準會未來進入升息週期,並縮減資產負債表、而歐央行和日本持續寬鬆,美元長期升值的大趨勢仍然確立,對美國國內市場增大的美國企業中,還有必需消費品將有更好的表現;而能源和原物料等行業,由於海外收入比重更高會導致受損

新興市場中的雙赤字國家或受到資金外流的更大衝擊,而具有較強抵禦資本外流風險能力、成長前景較好、或有改革預期的市場(如中國和印度)可能較理想

美元負債比重較高,且本幣貶值的非美國公司將面臨更大的償債壓力,尤其在聯準會進入升息週期之後,1994年,聯準會意外升息,美元不升反跌,而1999 年和2004年的兩輪升息週期中,美元指數均明顯攀升,另外,歐央行規模高達1.1兆歐元的資產購買計畫將至少持續至2016年9月,有助於推動歐元進一 步貶值

文章來源
http://wallstreetcn.com/node/215499

About joe 1943 Articles
經濟、政治、歷史、科技組成的投資訊息天天都在蛻變,這裡是討論各種國際時事、國際商品投資、外幣定存、總體經濟、原物料與各種ETF投資的blog

2 Comments

發表迴響