美國第一季民間投資的衰退只是暫時性，投資人勿擔心

美國政府公布第一季GDP成長折合年率是-2.93%，引起市場擔心美國經濟是否嚴重出問題，事實上，美國民間投資衰退和民間投資放緩只是暫時性的現象，讓我告訴讀者更重要的細節。

美國GDP個項目的貢獻值來看，雖然第45行淨出口衰退1.53%，不過這是因為出口到國外的比重衰退1.25%（外國消費力），進口衰退0.29%（美國消費力）所造成的，從過去紀錄來看，美國進口增加是經濟成長正常表現，問題出在出口，但這不是美國經濟出問題。

第26行的Gross private domestic investment（民間投資）衰退最明顯，氣候嚴寒已經使民間消費減弱，Fixed investment（企業的固定投資）也衰退0.27%，但最嚴重衰退來自於Private inentories，-1.7%。

從躉售存貨的變化來看，如果Inventories對sales的比重大幅成長，那麼通常是景氣出現波段空頭（紅色框框），不過只要銷售可以成長，那麼這個比值會逐漸下滑（綠色框框），美國景氣會繼續繁榮。

如果從個別項目來看，2013年底到2014年初，美國Wholesalers sales確實出現一段下滑，當時美國股市三大指數也出現跌勢修正，不過隨後躉售銷售止跌回升，躉售存貨也跟著回補，代表年初市場只是短暫的恐慌，第二季已經恢復，當企業庫存翻正，可以預期第二季GDP折合年率勢必可以超越3%以上的成長。

企業存貨可以事先用來估算GDP狀況，事先預估景氣循環，通常存貨變動是落後指標，企業存貨增加有兩種原因，一種是銷售狀況不如預期，另一種是市場需求增加，存貨變動先下降，然後廠商警覺後增加生產，存貨增加，存貨的變動反而變成判斷生產的領先指標，這得靠分析師的邏輯去判斷。

這是美國4月躉售存貨的新聞

美國商務部公布，4月躉售存貨增幅持平在3月的1.1%，遠超過經濟學家預估的增加0.5%，其中家電產品存貨躍增2.8%，創2004年2月來最大增幅，金屬庫存強升之勢也是2011年6月來首見，反映企業預期未來數月經濟將強勁擴張，第2季經濟成長率急轉直上的可能性也增強。

第1季企業補充庫存的速度大幅減緩，導致當季GDP陷入萎縮，但本季庫存可望回升，將帶動經濟成長，4月製造商庫存增加，5月汽車銷售上揚使部分車款庫存減少，意味業者未來將加速回補庫存。

第1季GDP年比萎縮1%，其中躉售存貨就使GDP減去1.6%，第二季GDP成長率預料將超越3%，加上存貨增幅優於預期，可望使部分經濟學家上修GDP成長率預測。 

http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR6/8732775.shtml