美國聯邦儲備委員會（Fed）在週三公佈的7月31日至8月1日政策會議表明﹐除非美國經濟增速持續明顯加快﹐否則需要很快推出刺激措施﹐新一輪債券購買（即所謂定量寬鬆）是Fed優先考慮的政策選擇之一﹐這是目前為止Fed準備採取新舉措的最明確信號。
美國經濟在企業招工和零售銷售等方面的表現已出現好轉﹐金融市場開始懷疑Fed是否還會推出刺激舉措。但會議紀要表明﹐Fed內部對於實施新舉措正達成普遍共識﹐儘管這麼做在總統大選年份注定會引發爭議﹐許多委員認為﹐除非未來獲得的信息顯示美國經濟恢復步伐大幅且持續加快﹐否則採取新貨幣寬鬆舉措可能很快會被證明是正確的。
這一措辭暗示﹐Fed按兵不動的可能性很小﹐尤其是考慮到幾乎沒有經濟學家認為美國經濟的復甦顯著﹐同時有關復甦能否持續的懷疑仍然存在。Fed下一次政策會議將在9月12至13日召開。
美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)對於經濟增長的看法與Fed相同﹐如果國會無法避免稅收提高和政府支出削減的財政懸崖﹐從明年1月份開始出現﹐美國經濟明年可能陷入嚴重衰退﹐即使財政懸崖可以避免﹐2013年美國經濟增長率也可能低於2%﹐同時失業率維持在8%附近。
民主黨人數一直在敦促Fed採取舉措提振經濟增長﹐降低失業率﹐但共和黨人士希望Fed保持謹慎﹐注意通貨膨脹和美元走軟風險。Fed主席貝南克(Ben Bernanke)已承諾﹐進行決策時不會考慮政治因素。
Fed官員擔心﹐緩慢的經濟增長將使美國很容易受到外部因素影響而重新陷入衰退﹐目前看來Fed在9月中旬採取行動的可能性較大﹐該機構一些經濟學家認為近幾週好轉的經濟數據可能導致Fed暫時觀望﹐但他在看完會議紀要後感覺不會如此。
Fed內部對於債券購買計劃的利弊得失存在顯著分歧。鷹派人士在最近這次政策會議上對於債券購買計劃的有效性提出質疑﹐認為此類舉措只能帶來短期利益。他們還指出﹐證券持有規模擴大將加大經濟回歸正軌時收緊信貸的難度﹐會議紀要顯示﹐Fed決定不馬上採取﹐原因是他們希望收集更多經濟數據﹐並對之前的刺激舉措的效果進行評估。
在之前的兩輪定量寬鬆政策中﹐Fed已經投入了2萬億美元購買抵押貸款債券和國債。此外﹐Fed還進行了兩輪“扭曲操作”﹐在出售短期債券的同時買入了6,670億美元長期國債。這兩種措施的目的均旨在壓低長期利率﹐促使投資者買入股票﹐同時刺激開支和投資。而採取“扭曲操作”的目是在不擴大Fed資產和貨幣供應的前提下實現這些目標。批評人士認為﹐擴大貨幣供應會推升通貨膨脹。
在推出第三輪定量寬鬆政策之前﹐Fed還有一些戰術性的問題需要解決。如果Fed推出第三輪定量寬鬆政策﹐將再次擴大其持有的證券規模﹐而原定執行至年底的“扭曲操作”可能會被暫停。
Fed內部對如何設計債券購買計劃展開了激烈討論。如果Fed選擇進行大規模操作﹐他們可能需要同時買入抵押貸款證券和美國國債﹐以防對其中一個市場的影響過大﹐一些官員還希望採取一個更為開放的計劃﹐以便在經濟持續低迷的情況下﹐可以繼續執行該計劃。如果採取這種方案﹐Fed必須首先確定起始購入規模以及繼續執行該計劃的條件。
會議紀要並沒有具體指明Fed官員分別支持哪種計劃﹐而是提供了支持各種計劃的人數。在上次會議之後進行的採訪中﹐一些官員已經表示反對購買更多債券。達拉斯聯邦儲備銀行(Dallas Fed)行長Richard Fisher上週表示﹐他並不認為已經採取的定量寬鬆政策非常有效。
但持緊縮立場的官員似乎仍只佔少數。會議紀要顯示﹐許多官員預計此類計劃將壓低長期利率並在更大範圍內放鬆金融環境﹐從而為經濟復甦提供更多支撐﹐更多Fed官員認為﹐新一輪債券購買計劃將向公眾顯示Fed降低失業率決心﹐從而提振企業和消費者的信心。
Fed官員非常傾向於延長將短期利率維持在零水平的時間﹐計劃將異常低的利率至少保持到2014年底。他們討論了將該期限延長至2014年以後的問題﹐即便經濟反彈已經取得進展﹐可能仍會將利率維持在低位。但他們決定在9月份才對官方預期出調整。
貝南克將於8月31日在懷俄明州Jackson Hole發表演講﹐這將是又一個能提供有關Fed立場重要線索的事件。
Jon Hilsenrath / Kristina Peterson
資料來源
http://news.cnyes.com/Content/20120823/KFM6ORM2R75U2.shtml?c=detail