好，既然調整是必要的 那我們就來看看歐元「受惠」多少
其實我們可以在把這段時間點細分成兩段，也就是以2002年為分界點。
在1999年到2002年間，同期歐元呈現貶值態勢（2002年底收ㄧ歐圓兌0.9美元）
但是歐元佔各國外匯比例卻不降反升，這也意味著各國央行在「吃貨」，吃便宜歐元的貨（美元高估）。
而後歐元牛市開始，2002年歐元佔各國外匯比重一下跳升到24%以上，也就是說，
在2002年以前的這段時間，要說各國央行大量賣出美元轉進歐元，是說的通的唷（是事實）。
不過，偏偏當時坊間的看法卻是：
布希左打阿富汗右打伊拉克，強勢美元學說正熱，沒有人相信這種趨勢正在成形！
(那時還很多人關心歐元何時拆夥….XDD)
好的，先不管這點了，我們把時間拉到2002年後。
2002年歐元兌美元的匯率是0.9美元兌ㄧ歐元 2007年底是1.5美元對ㄧ歐元
升值了60%以上，也就是說，不要說各國央行加碼歐元啦，只要原持有歐元部位都不要賣
保持2002年的原有部位，歐元佔各國外匯存底的比例應該要到什麼地方才合理呢？
（感謝PTT熱心版友BBMak指正小ｉ的算式錯誤，並提供寶貴的正確算式）
小ｉ借用B大的公式，重新計算歐元經過幾年來的大升值後，到了2007年比例為何比較合理?
若不考慮其他貨幣因素（其實美歐兩貨幣合計已經超過九成，其他貨幣影響可以忽略不計。）
取2002、2007的匯率與外匯存底部位來看：
| 2003 | 2007 | |
| 美元資產比例 | 66.5% | 63.3% |
| 歐元資產比例 | 24.2% | 26.5% |
| 美元＋歐元資產比重 | 90.7% | 89.8% |
| 美元資產/(美元資產+歐元資產) | 73.3% | 70.4% |
| 歐元資產/(美元資產+歐元資產) | 26.6% | 29.5% |
| 歐元兌美元 | 0.9 | 1.50 |
也就是說，2007年時歐元和美元所佔各國外匯比重的比例為29.5%：70.4%
我們先把這個重要數據（29.5%：70.4%）記起來，等等有用。
接下來，B大提供我們一個模擬情境（真的要感謝B大）
假定我2002年有1000元(美元計價)
然後我73.3%放在美元，26.6%放在歐元
也就是我有733元美元，266元放在歐元（換算為當時歐元價位為295歐元）
那麼，到了2007年的時候，假設美元沒有任何變動，還是798美元
而我也沒有出售、買進歐元，所以原先295歐元升值後（升值67%）
從2002年約當266美元變成2007年約當493美元
那我們來看不出售也不買進的情況下，美元和歐元應該佔資產多少
美元資產比重：733/(733+493)=733/1226=60%
歐元資產比重：493/(733+493)=493/1226=40%
也就是說，不要說增持歐元好了，光是保有原有的歐元部位，在歐元升值的效應下。
到了2007年，歐元和美元所佔的比重應該分別為40%：60%
可是，還記得上面提供的實際數據嗎？實際的比例是：29.5%：70.4%
換句話說，保有原本部位下，美元資產應只有佔60%，但實際上卻有70.4%，
美元縮水的情況下竟然還有70.4%，相反地，歐元按照升值的比例計算，應該要佔到40%，
但實際上卻只有29.5% …
這麼大的差距，意味什麼?
這表示，各國實際上是在增持美元，而不是減持美元！
反而是在歐元升值的過程中，歐元遭受到逢高減碼的命運。
這個計算看來有點複雜，那我們再舉另外比較簡單的例子，讓我們回到上面那個表格，看看英鎊的例子。
1999年英鎊的價位為一英鎊兌1.6美元，而到去年年底大約是一英鎊兌換兩美元，升值約25%。
同期英鎊佔各國外匯存底比重卻從1999年的2.1%升到2007年的4.7% 明顯地超越貨幣升值幅度。
這才代表各國不但惜售本身的英鎊部位，甚至還有大量加碼。
（為何加碼英鎊？這幾乎可以另闢專章來解釋了。線索：俄國、印度。）
回到歐元，再拉近一點來看，就看2006年到07年好了。
2006年的歐元均價是1.25美元兌ㄧ歐元，2007年1.4美元對ㄧ歐元。
剛剛好就升了10%多一點，那麼，套用之前的同一套公式計算，
同樣假設歐元部位不變，則經過歐元一年來的升值後，美元和歐元的比例應該為69.6%：30.3%
但實際上呢？卻是70.5%：29.5% 歐元佔各國外匯比重再度落後歐元漲幅。
也就是說，即便是過去一年來歐元狂升，美國深陷次貸風暴。
結果一年來歐元佔各國外匯存底的變化顯示，歐元仍然遭到減持？
那麼，各國央行是如何努力地逢高減碼，倒貨歐元(給散戶?)就可見一斑了=.=
講難聽一點，各國央行目前最擔心的恐怕不是滿手美元太多（大家都這麼說，集體催眠XD），
而是要如何順利出貨這些嚴重高估的歐元 但是又不至於讓歐元匯價崩盤…這才是最大難題。
畢竟目前居高不勝寒，脆弱無比的是歐元，不是美元。
恍然大悟了吧? 換句話說，各國央行和主權基金並不是坊間所說的「被迫」持有美元
相反地，他們是寧願趁「高點賣出歐元，惜售美元」，!!!
和坊間的普遍看法差很多吧?
這或許是因為大家只看到表象的數字，沒有去深究這些數字背後的意義。
各國央行對歐元有沒有信心? 美元是不是各國的燙手山芋? 各國是不是都搶進歐元?
我相信大家會再多想一想。
2. 美元胡濫發行過多，歐洲央行緊縮貨幣嚴控通膨？所以美元注定貶值，歐元會展現價值？
這似乎是坊間最熱門的「美元報應說」XDDD
但是，事實上，小ｉ在三月份時所發表的
通膨為何越壓越膨？Unstoppable Inflation, Why?
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12001193
一文中已經提到，歐元強勢之後，在貨幣發行上勢必會走上當初強勢美元的老路，無法例外。
口說無憑，我們就讓數字說話吧。
下面這份是來自ECB的報告：
https://stats.ecb.europa.eu/stats/download/bsi_easch02_update/bsi_easch02_update/easch02_update.pdf
在第三頁的地方，提供了近幾年來M2成長率：
| 2005 | Dec. | 8.5 |
| 2006 | Dec. | 9.4 |
| 2007 | Sep. | 10.2 |
| 2007 | Dec. | 10.1 |
| 2008 | Jan. | 10.4 |
| 2008 | Feb. | 10.6 |
| 2008 | Mar. | 9.7 |
| 2008 | Apr. | 10.3 |
| 2008 | May | 10.1 |
| 2008 | June. | 9.4 |
年增率平均大約都落在9~11%之間。
那同期的美國呢?
平均僅在3.5~7%之間。
更別忘了同時期（除了去年之外），美國的經濟成長率平均較歐洲高出0.5~1%。
各位聰明的看官，您告訴我，這幾年來，實際上是誰在亂印鈔票呢？是美國嗎？還是另有其人？
這種類似多年前美國亂印鈔票的行為，未來會不會落入和美國一樣的下場呢？
無論從基本面數據和籌碼面數據來看，歐元都高估了非常多。
我其實還有一些數據可以討論啦，不過文章已經寫了太長，就先到這裡為止吧！
我想，時間會是最好的証明。未來趨勢一但反轉，大家恐怕會看到驚人的變化。
最後還是要不厭其煩的先打一下預防針= =|||
1.本文並不是說，美元馬上就會漲，甚至，小ｉ的看法是弱勢美元還會再持續一段時間，原因在先前的文章都有提過了，有興趣請自行查閱。
2.不要拿新興貨幣進來蝦攪和唷XD
本文只談論歐元和美元兩者關係而已，新興市場貨幣、或是啥日圓瑞郎的不能一蓋而論
…0rz
以上分享，僅供參考，有錯歡迎指正，感謝m(＿ ＿)m
izaax
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joe大安安
i大文章早在基金版就有耳聞了…外匯版不定時潛水…(有賭局我會更常加入…xd)
鵝肝看來快要爆炸了…eur遲緩跌到平衡似乎不大容易…
看來鬍鬚伯策略應該是成功的…
彭老大加持油價明年降到100…水喔…
感謝joe大每日分析＆i大好文…^^
版主回覆：(08/21/2008 08:56:18 AM)
但願油價真個能夠符合市場機制,回跌80元的時代
joe大和i大的文章好精采,讓原本對於整起事件霧煞煞的我有了一些了解^^ !
文章讀完後我突然想到一個問題想請教joe大, …記得有位香港朋友曾跟我說過港幣的走向
是跟著美元走的,可否請大大指導一下兩者間的關係嗎? 未來美元走向若真如同兩位大大所推
估的方向走滴話,那麼對於想逢低佈局但資金又沒那麼多的人來說,港幣是否也是項選擇呢? 呵
~在此先謝謝大大,另外也謝謝大大長期不吝提供大家資訊並不厭其擾的回答唷…感溫蛤
^+++^
版主回覆：(07/27/2008 08:12:15 AM)
如果從投資的角度來看,投資港幣不如投資USD,銀行買外幣的低限額度並不高
即使資金不多我也傾向投資USD,USD還是比較有保障,HKD的未來反而沒那麼穩
請問可以提供"歐元佔各國外匯存底的比例" 的計算公式 ? 看了你的文章
後很感興趣, 謝謝!