Joe:本篇太長了,不得已截成兩篇,不然最後一段無名系統會漏掉,請i大見諒
先前在Ptt外匯版，
（幫忙宣傳一下，PTT_ForeignEX 裡面臥虎藏龍，就是人氣少了點，大家有空多去走走啊XD）
曾經po過一篇剖析歐元的文章，當時有人問小ｉ為什麼不轉來Blog？
小ｉ當時是說，因為數據資料佐證不足，為了表示對版友負責，決定暫緩發表，等待蒐集更多數據再來和大家分享。
如今，是時候了XD
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如果是長期閱讀小ｉ文章的觀眾，一定知道過去我們已經針對相同的議題發表過不少的討論文章。
例如下面這篇：
美元理當貶值? Cheaper Dollars, why?
若您沒有讀過這篇文章，建議在閱讀本文前先前往閱讀此文。
在「美元理當貶值? Cheaper Dollars, why?」一文中，小ｉ著重的是美國和歐洲的經濟基本面比較。也就是從兩地經濟基本面觀之，歐元明顯已經過分高估了。
而這次，小ｉ則是要從另一個更重要的面向，也就是籌碼面的變化來探討美元／歐元議題，此面向事實上比基本面角度充滿更多的「迷思」（至少就經濟基本面而言，應該沒人認為歐洲經濟遠勝美國吧XD），更值得投資人注意。
好的，我們就先從7月15號小ｉpo在ptt外匯版的這篇文章開始：
(引用開始)
作者: isaacchen (元) 看板: ForeignEX
標題: [新聞] 石油換美債 中東產油國可望躍升美國最大債主
時間: Tue Jul 15 18:35:24 2008
中央社 (2008-07-14 08:50) （中央社台北2008年7月14日電）根據彭博的報導，從沙烏
地阿拉伯到俄羅斯等石油輸出國家，不但油價高漲，從美國人口袋中掏出大把鈔票，中東
產油國家還可望在本月間超越日本，成為美國最大的債主。
根據美國財政部最新資料統計，中東產油國家及其委託代理的英國銀行，至今年4月止，
持有美國公債增加44%，達5108億美元，為世界其他國家增幅的4倍。
以目前匯率計算，中東產油國家在這個月內可望超越日本，成為美國最大債主，日本持有
美債5922億美元。
在美國財政赤字創紀錄之際，產油國家將賣油的錢，換成美國公債，有助於調節美國的融
資成本，另一方面也顯示，美國高度倚賴外資；上週，美國紐約地標之一的克萊斯勒大樓
，才被中東投資人買走。
德意志銀行駐紐約私人理財單位經理人GaryPollack表示，「我們應該感到高興才是，因
為這些人買進美國公債，有助於美國利率維持低檔(小ｉ補充：其實不止 還有助於美國人繼續shopping)，對於債券投資人是件好事。不過，是否造成地緣政治風險，那又是另外一回事。」
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why? 為什麼要買? 是被美國的槍架著要去買嗎XD?
Of course not.
事實上石油國家從次貸風暴之後就大舉買進美債opec是如此 俄國也是 挪威也是 越跌越買越多
不要石油美元是真的嗎? 嚷嚷要讓貨幣和美元脫鉤是玩真的嗎?
還是別有所圖? 是要吵油價還是要壓低進貨?
為什麼滿手值錢的石油，卻要去換不斷貶值的美債 還越貶買越多呢?
利率這麼低 匯率又一直貶 市場一路唱衰 眼看好像已是昨日黃花了 不是嗎?
怎麼不去大買歐債 買歐元? 還是乾脆大舉換成新興市場貨幣 還是新興債呢?
想清楚了 就會知道國三大熱錢之ㄧ的油元現在正在想什麼
未來的趨勢一但改變 恐怕又會是個要走5~10年的大趨勢
到時候這些一時的損益 根本就不算什麼XD
（補充：各國央行持有美債數量表：http://www.treas.gov/tic/mfh.txt）
想想看 這些數據的變化所代表的趨勢 透露了我們什麼訊息
想想看唷， 4月份時候的美債可是開始一路下跌唷!
一路下跌的標的 怎麼會有這麼多「金主」進去買呢? 是傻子嗎?
那麼從6月份開始的強勁漲勢 又是誰炒上去的呢..自己想像
只能暗示：去年年底美債大漲勢中進場的資金 於此波3月份開始的美債大跌跌勢中
完全都沒有出場，甚至還趁機大舉反向加碼…嗯。
這兩天美國的房貸債似乎是出了大問題，美債還聽說要被降評等
哇靠 那美債豈不是要趕快逃命了，小i趕緊去check當前的美債價格動態…嗯 怎麼又快創波段新高了..= =?
說真的，我啥教義派都不是，我說的事情都是有本的，絕大多數恐怕也都會發生..0rz
最後再提供一個角度讓大家思考好了。
今天如果「任何一個其他國家」 爆發像美國如此嚴重的房地產和信用危機
請問 是不是早就已經金融風暴 整個國家陷入萬劫不復的地獄了?
但是美國沒有，經濟結算到今年末，搞不好還有中上的表現，死的是別人家的小孩。
通膨問題也比別人輕微，這意味什麼? 這顯示其仍舊具有無可取代的優勢，American Exception再度驗證。
所以次貸之後油元進軍美國市場的速度反而更加速，原因在此，
因為沒有世界上已經沒有比美國市場更安全的地方了
(比方說:美國是震央 可是是美股跌的凶? 還是歐股? 新興市場? 查一查之後會有很有趣的發現XD)
再補充一點，另一方面來說，美元當前的疲軟，和資金前不前進美國根本搭不上關係。
（仔細想想美元是如何流通就會清楚）
美元在國際市場上被人為的摜低，反而讓有心人進軍美國資產的成本大幅降低，未來…拭目以待。
大膽一點來說，就目前手中的數據，目前這個全球金流的逆轉方向早已在運作中了，
等到大家都恍然大悟，人家早就通通佈局完啦XD
(引用結束)
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重新看完這篇文章，小ｉ真的很汗顏，通篇文章跟喊盤文沒啥兩樣，實在冏死了。
本來想說就省略這個部份不要轉錄，不過偏偏這篇又攸關接下來的分析（前因後果）。
只好臉紅又把它節錄過來= =|||
小ｉ當初po這篇文章最大的目的其實是想提醒大家，國際資金的流向似乎有改變的跡象，偏偏翻遍市面上所有的論述似乎都還沒體察到這個可能的新趨勢（而是往另一個相反的方向推敲）。
在外匯版中，很多有識之士針對上述小ｉ的喊盤文提除不少別具洞見的回應。
我想，最重要的，也多半是普遍的共識大概是：
各國買美元資產，持有美元部位，純粹是美元收太多，沒地方去，滿手爛頭寸所以不得不買。
要是有機會，各國央行巴不得多買一些歐元，新興市場貨幣之類的，而不這麼幹的原因是怕在轉換的過程中，美元貶值太快，自身承受不起。
嗯，看起來十分合理，也符合我們普遍的認知，而從各國外匯存底比例中美元降歐元升的趨勢來看，似乎更加驗證此一假說….。
且慢！問題就出在這裡了啦….XD
開始我們的第一主題：
1. 從外匯存底變化看各國央行對歐元態度
http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer.pdf
從這份資料來源我們很清楚看到
各貨幣佔各國外匯存底的比例是以各貨幣換算為美元來計算比重
那我們來看幾年來的各貨幣佔各國外匯存底比重變化
表格資料來源：wikipedia
| 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 00 | 01 | 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | 07 |
| US dollar | 59.0% | 62.1% | 65.2% | 69.3% | 70.9% | 70.5% | 70.7% | 66.5% | 65.8% | 65.9% | 66.4% | 65.7% | 63.3% |
| Euro | 17.9% | 18.8% | 19.8% | 24.2% | 25.3% | 24.9% | 24.3% | 25.2% | 26.5% | ||||
| German mark | 15.8% | 14.7% | 14.5% | 13.8% | |||||||||
| Pound sterling | 2.1% | 2.7% | 2.6% | 2.7% | 2.9% | 2.8% | 2.7% | 2.9% | 2.6% | 3.3% | 3.6% | 4.2% | 4.7% |
| Japanese yen | 6.8% | 6.7% | 5.8% | 6.2% | 6.4% | 6.3% | 5.2% | 4.5% | 4.1% | 3.9% | 3.7% | 3.2% | 2.9% |
| French franc | 2.4% | 1.8% | 1.4% | 1.6% | |||||||||
| Swiss franc | 0.3% | 0.2% | 0.4% | 0.3% | 0.2% | 0.3% | 0.3% | 0.4% | 0.2% | 0.2% | 0.1% | 0.2% | 0.2% |
| Other | 13.6% | 11.7% | 10.2% | 6.1% | 1.6% | 1.4% | 1.2% | 1.4% | 1.9% | 1.8% | 1.9% | 1.5% | 1.8% |
首先，從上圖我們可以先講的題外話，也就是坊間媒體常灌輸的一個迷思
就是美元占各國外匯存底比重的降低其實是必要的調整，而不是如他們說的大鉅變要來了。
如圖，美元在90年代初期和中期佔各國外匯存底的比例事實上還遠低於當前水準。
這點當然和蘇俄解體美國成為世界首強有莫大關係，
導致在世紀初期美元幾乎成為世界各國唯一的外匯存底選項
而存過頭之後當然要調整，現在不過是在做適當的調整罷了。
（題外話講完，重點開始…）