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富達投資在今年11月更新了對世界各國經濟目前所處周期階段的評估，目前絕大多數國家已經進入了周期晚期階段。
目前僅西班牙和印度仍在周期中期階段；美國正處在中期和晚期的過渡階段，並已基本進入晚期階段；包括日本、德國、法國、意大、加拿大、英國等國家都已經進入了周期晚期。
平均而言，周期晚期一般持續一年半左右。不過，周期晚期的特徵往往不如其他周期階段來得統一。從歷史數據來看，周期晚期的持續時間範圍從少於一年到超過兩年不等。
（世界各國目前所處的經濟周期階段，圖片來源：富達投資，漢化：WEEX，點擊圖片即可輕鬆開始交易）
從周期中期向周期晚期過渡意味著什麼？
富達表示，根據歷史數據，從周期中期向晚期的過渡一般會提升通膨壓力。
周期晚期通常被看做是經濟過熱階段，即使通膨率並不一定很高，但是此時通膨壓力上升、勞動力市場緊縮，往往會抑制企業的利潤率，並導致貨幣政策緊縮。
值得注意的是，雖然周期晚期通常伴隨著經濟活動觸頂，但它和經濟衰退階段有很大的不同。經濟衰退時，經濟活動廣泛並徹底地下降，通常會釋放在經濟擴張階段積累的冗餘。
平均而言，周期晚期持續一年半左右。不過，周期晚期的特徵往往不如其他周期階段來得統一。從歷史數據來看，周期晚期的持續時間範圍從少於一年到超過兩年不等。
美國目前所處經濟周期的特點
富達認為，美國經濟身處周期中期和晚期之間，目前的衰退風險較低。經濟增長依然穩健，但是周期晚期對經濟的壓力與日俱增。
這尤其體現在兩點上。一方面，就業情況改善使勞動力市場變得更加緊張，並增加工資上漲的壓力。另一方面，為了應對這個狀況，聯準會(Fed)多次提升短期利率，收益率曲線因此趨平。
他們指出，美國在今年年初實施稅改的紅利部分抵消了周期晚期的壓力。
更為重要的是，企業稅賦的減免大幅增加美國企業的稅後利潤，從而扭轉了自2015年後企業利潤率下降的趨勢。
（美國企業利潤率，圖片來源：富達投資）
富達預測，2018年美國企業利潤增長將達22%，主要受益於全球經濟穩健以及稅改紅利。
另外，減稅帶來的額外現金以及從海外回流的資金提高了美國企業的信譽度，並減少了他們貸款的需求。這防止了借貸環境的進一步收緊。
央行收緊市場流動性
不過他們指出，雖然充足的企業流動性助推了美國股市和美國企業債的上漲，不過另一方面，央行提供的流動性卻因緊縮性貨幣政策而日漸減少。
自今年三月以來，聯準會(Fed)、歐洲央行、日本央行和英國央行的資產負債表明顯縮減。並且，富達預測明年一季度這四家央行的流動性可能將轉為負值。
（聯準會(Fed)、歐洲央行、日本央行和英國央行的資產負債表，圖片來源：富達投資）
周期晚期的投資策略
富達表示，經濟從中期階段向晚期階段的過渡，對中期資產配置策略有所影響。
歷史數據顯示，各類資產的相對表現在周期晚期階段的特徵不如中期階段明顯。在周期晚期，風險資產（如股票、高收益債券）的表現優於防守型資產（如投資級債券）的概率要低於周期中期。
另外，抗通膨債券在周期晚期的表現要優於普通的投資級債券，大宗商品的表現要優於美股。
不過他們提醒投資者，周期晚期時，股票和債券的表現差異性比中期階段更大，並且總體投資組合的回報要低於中期階段。
（不同周期階段時各類資產的相對表現，圖片來源：富達投資）
(新聞來源:華爾街見聞)
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