高盛2019年度“十大頂級交易機會”出爐

高盛近日發佈了首批新一年度的十大頂級交易（Top Trade）機會。

在這份報告中，高盛策略師Charles Himmelberg認為，明年全球經濟將繼續保持不錯的增長勢頭，尤其是巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨困境的一些中型新興經濟體，明年將會有所復甦。

此外，高盛認為，隨著政策發力，中國經濟可能在未來幾個月內觸底反彈。而聯準會(Fed)雖然會繼續加息，但是也不會盲目行動，如果市場反映出經濟有硬著陸風險或者未來數據不好，都可能導致聯準會(Fed)暫停加息。

基於這些這些宏觀判斷以及對各個市場的具體分析，高盛列出了新一年的頂級交易機會。不過值得注意的是，高盛每年的Top10交易成功率沒有想像中高，如2016年的Top Trade中，84%都被當年的市場證明是錯的。2018年的Top Trade中，迄今為止正確率僅為14.3%，七大策略中六大都被打臉。

2019年Top Trade細分到以下幾個主要主題：

美國：周期尾聲

高盛認為美國的通膨水平可能抬頭，尤其是考慮到上個月相關衍生品溢價的較差表現。

高盛表示，上個月通膨衍生品溢價較差反映出市場對聯準會(Fed)政策過度收緊的擔憂，同時也有油價走弱以及核心通膨數據不及預期的影響。

高盛表示，有兩個原因支持通膨上行的判斷：1、高盛商品策略師認為原油已經進入超賣區間，年底前會反彈；2、高盛美國經濟學家認為貿易摩擦可能加劇，關稅對通膨的影響將會比之前更快。

鑒於此，高盛給出如下交易策略：

• 做多5年期美國通膨互換。目標：2.35%；止損：2.00%。
• 押注2年期和30年期美債收益率平坦化。利差目標：25bp(2019一季度）；止損：60bp。
• 做多機構房貸抵押債券（MBS），在美國經濟增速放緩的情況下，機構MBS通常會跑贏投資級債券。
• 做空由AAA級別的CMBX（結構化融資產品）導致的投資級別債券的非系統性風險。目標：3.00%；止損：-2.00%。

英國退歐：如何套現達成協議能帶來的紅利

高盛認為最終達成退歐協議會推動英國的利率走高，一方面是退歐不確定性終於消散，另一方面是預算擴張的刺激。

這個利率互換交易押注英國央行BoE會比歐洲央行ECB更鷹派，加息幅度更大，即：

• 付一年後兩年期SONIA固定端，收一年後兩年期EONIA浮動端，以賺取英鎊比歐元更快加息的利差。目標：145 bp；止損：75 bp。即：累計付SONIA固定（鷹派BOE，加息快，固定血賺）和EONIA浮動（ECB加息慢，浮動成本上升緩慢），收SONIA浮動（BOE加息快，浮動血賺）和收EONIA固定（加息慢）。

中國：經濟增長很快將觸底回升

高盛認為，隨著政策發力，中國經濟將要觸底回升，中國通膨將開始上行。

• 做多澳元&紐西蘭元對歐元。假設基準為100，目標：106；止損：97。
• 做多智利貨幣比索對人民幣。目標：109；止損：96。
• 做多標普GSCI工業金屬指數。目標：1400；止損：1100。

新興市場：注意額外的風險溢價、做對沖

新興市場中的一些中型經濟體，比如土耳其、阿根廷、俄羅斯、南非和巴西，在2019年可能會看到經濟從2018年的水深火熱中反彈。

• 做多MSCI新興市場指數，同時用MSCI EAFE（除美國和加拿大以外全球市場）指數做對沖。目標：105.5；止損：96.5。
• 收5年期新興市場高收益貨幣國的固定端，付10年期新興市場低收益貨幣國固定端。這個策略壓寶新興市場內部利差收窄，具體操作步驟參考上文收割英國退歐紅利的部分。一籃子高收益債券的5年期互換涉及貨幣如：南非蘭特、墨西哥比索和哥倫比亞比索，而後者10年期的低收益債券的互換涉及貨幣如：波蘭茲羅提，捷克克朗, 泰銖和韓幣。目標：4.3；止損：5.25。
• 做多印尼盾計價的10年期債券。目標：7.5%；止損：8.6%。
• 做空韓幣對高盛貿易加權籃子裏的6大貨幣。目標：106；止損：97。

全球央行：數據驅動的分化

• 做空歐元對瑞典克朗。目標：9.60；止損：10.60。
• 做空美元對加拿大元。目標：1.27；止損：1.35。
• 做多菲律賓比索對高盛貿易加權貨幣籃子裏的7大貨幣。目標：108；止損：96。
• 做多新加坡元對泰銖。目標：25.50；止損：23.00。