人行不想犧牲外匯存底!未拋美元阻貶、僅貨幣交換操作

中美貿易摩擦日益惡化,人民幣從6月開始一路重貶,中國人民銀行(PBOC)雖數度出手干預,但令人驚訝的是,週二(7月7日)人行公布的7月外匯存底竟不降反升。銀行人士直指,這次人行應該是透過貨幣交換市場低調阻貶,不但可避免消耗外匯存底、又能阻止資本出逃。然而,這樣的做法畢竟不如直接干預匯市有效,讓人覺得人行應該只是想要稍稍緩下人民幣的貶值速度,並沒有扭轉匯價的決心。

華爾街日報7日報導(見此),根據銀行業界人士的說法,人行這次並未直接靠著賣美元、買人民幣的方式阻貶,而是透過大型國營銀行,在貨幣交換市場低調行動。也就是說,人行會先以人民幣買進美元、承諾在一年後將美元賣出。這樣一來,人行就能藉此壓低美元兌人民幣的遠期匯價,連帶抑制即期匯價走軟。

目前的貨幣交換報價,暗示美元兌人民幣將在一年後來到6.8064,比即期的6.8330少了0.0266。兩個月前,美元兌人民幣的一年遠期匯價原比即期多出0.0770。分析人士直指,正常來說,當即期匯價走貶時,遠期匯價會貶得更兇,但這次的遠期匯價卻暗示人民幣將走升,感覺背後應有大人在操控。

在2015-2017年期間,北京為了捍衛人民幣,原本近4兆美元的外匯存底因此蒸發了1/4之多。人行如今透過貨幣交換買進美元、並於一年後賣出,不但可用借來的美元支撐人民幣,還能避免陷入外匯存底萎縮的困境。話雖如此,過去兩個月人民幣仍大致維持走貶趨勢,顯示這種間接干預行動還是不如直接拋售美元有效。業界人士即指出,人行的作法,讓人感到北京並不是真正想要扭轉人民幣貶勢,僅是單單想要緩下人幣貶值勢頭、避免外匯存底萎縮罷了。

根據人行7日公布的資料,7月外匯存底上升至3.118兆美元、已連續第2個月上揚,不但超越市場原本預期的3.107兆美元,也顯示大陸資本尚未出現外逃跡象。

人行甫於上週五(8月3日)緊急宣布,遠期售匯業務的外匯風險準備金率,將從0一口氣調高至20%。人行此舉會增加市場放空人民幣的成本,相較於外匯干涉或直接升息,作法較為溫和。

分析人士警告,中美貿易戰日益惡化,人民幣續貶壓力大,屆時北京只剩三個選擇、且後果都一樣糟。

Zero Hedge 8月5日報導,J.P.摩根發表研究報告指出,離岸人民幣逼近7.0兌換一美元的重要心理關卡,北京當局面臨緊要關頭。假如中國的財政、信貸刺激成果令人失望,川普、習近平兩人又互不相讓,令中美貿易戰日益惡化,人民幣將面臨更多貶值壓力。

報告稱,屆時中國政府將面臨三個艱難的選擇:一、干預匯市化解人民幣貶值壓力、卻讓外匯存底再次下降;二、升息捍衛人民幣,卻導致貨幣環境緊縮、得冒經濟趨疲的風險;三、放手讓人民幣貶破重要心理關卡,導致資本再次出逃或更為嚴峻的局面。(全文見此)

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

MoneyDJ 新聞 2018-08-08 13:57:11 記者郭妍希 報導