美元麻煩了？兩張圖顯示今年美國的通膨是不會來的

今天好多人問我，A股咋了？港股咋了？

新華保險業績不及預期，跌。

中國平安業績超預期，還跌。

永達汽車業績符合預期，跌。

吉利汽車業績超預期，依然跌。

也許這就是佛祖說的無常吧……

剛剛騰訊也發了年報，利潤遠超預期……不過從財報看，利潤不是主營業務貢獻的，而是各種投資收益貢獻的。這麼一來，騰訊變成了facebook+波克夏？

不過騰訊的投資回報，不是用市值計算的，而是用利潤計算的。比如它占股閱文，不是看閱文市值多少，而是看閱文利潤有多少。如果把騰訊投資的公司市值都加在一起算PE，那騰訊現在的PE巨低無比。

不過主營利潤沒有大幅增長這件事市場會怎麼解讀？

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最近熱議的一個話題是，到底通膨還來不來？另一個版本你可能更熟悉：2018到底是債券牛還是商品牛？（商品牛就是通膨來，債券牛就是通膨沒來）

之前在親友團有人問這個問題，我分享了一個觀點——通膨來不來，不光取決於錢有多少，還取決於錢被花掉的速度。

總有人覺得全球央行水漫金山，印了這麼多錢憑啥CPI還趴著？

就拿聯準會(Fed)來說，QE放出來的錢，是聯準會(Fed)放給銀行的，再由銀行放給實體經濟。但因為實體經濟不好，銀行不願意放貸，手裏大把的錢只能在金融行業裏來回滾，滾高了債市，滾高了股市，滾高了各種金融資產價格。

所以，聯準會(Fed)這邊開閘放水，水卻在銀行這根管子裏被卡住了，只有一小部分流出去澆灌已經幹旱的實體經濟，大部分水從水管空隙裏被擠出去，滋潤了管子周圍的雜草地。（有沒有會畫漫畫的，把這個情形畫出來一定很有意思）

這就造成了這些年來美國GDP不怎麼樣，金融資產倒是水漲船高。

其實錢就像水，平靜的一灘呆在那裏什麼作用都沒有，但如果你把水攪動起來，形成力量，就可以發電。錢也是一樣，只有在被使用的時候才有價值，才能帶來通膨。

所以看通膨不能隻看貨幣存量，還得看貨幣周轉速度。

怎麼周轉？

你出門叫個滴滴，付了50塊錢。滴滴司機拿這50塊錢去加了油。油站老板拿到錢給員工發工資。員工拿了工資去買菜……

這50塊錢被使用得越頻繁，速度越快，通膨越高。

此時此刻美國的貨幣周轉速度只有1.43，是1949年以來的最低點，遠低於均值1.75。

但從去年9月到現在，我們貌似感受到了一波通膨，尤其美國的PCE已經反彈到1.5%以上了（聯準會(Fed)目標是2%）。這股通膨風是哪來的呢？

就是貨幣周轉速度和信貸增長率在反彈了：

所以，大周期看，通膨依然遙遙無期。但千裏之行始於足下，如果這波反彈能持續，貨幣可以良性周轉起來，那也是指日可待的。

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昨天看見個特有意思的事。

平安旗下有個好醫生要在港股上市了，然後新股要向中國平安的現有股東優先配售，就是肥水不流外人田，自家的新品先給自家股東嚐嚐。這個再正常不過了。

但平安是AH股，H股的股東可以享受優先配售，A股股東沒法持有港股，港股通也不能買新股，所以這事從政策上就沒A股股東的份兒。

可是這項議案還必須得A股H股股東都投票通過才行。所以H股股東肯定是全票通過了，而A股股東本著有難同當，有福不能你一個人享的原則，否決了這個議案。