小摩本周推薦交易:美元熊市保持不變 歐元依舊是香餑餑

摩根大通(J.P. Morgan)在1月26日發佈的報告中指出,美元暴跌持續,推動美元指數跌至30個月新低,周期因素和政治因素將使美元繼續走弱。受美國一季度數據典型的季節變動影響,美元增長動能將進一步減弱,美元的熊市狀態保持不變。

小摩本周新增的對沖策略是做空美元/瑞士法郎,以進一步做空美元。小摩當前已經推薦的做空美元策略包括:做空美元/瑞典克朗,做空美元/歐元。

而小摩的最高確信交易是:做多歐元。小摩繼續推薦做多歐元/日元,歐元/紐元,預計日本央行和紐西蘭央行近期都不大可能會轉變政策。

小摩的大宗商品策略師目前預計布蘭特原油將會在2018年上半年達到78美元/桶,推薦做多加元對澳元。

做多歐元/美元、歐元/日元、歐元/紐元

小摩指出,做多歐元部位的主要動機是,歐洲央行正在經歷一個貨幣政策的體制轉換。目前,這主要包括放緩資產購買的速度,並最終在明年變成加息。歐洲央行在上周的利率決議符合預期,對於歐元而言最重要的是德拉吉如何定義最近的歐元走強,同時德拉吉在何種程度上確認了12月會議的鷹派信息。在匯率這個問題上,德拉吉的表態還是非常輕微的,他只是說,最近的外匯市場波動是需要被關注的不確定性來源之一。小摩認為,歐元將繼續上漲,因為市場目前隻計價了2019年加息45個基點,但小摩預期歐央行2019年將加息60個基點。

小摩本周推薦的做多歐元交易倉位主要是針對美元、日元和紐元。聯準會(Fed)現在正處於加息周期的後期,除非通膨暴漲,聯準會(Fed)的貨幣政策不會轉變;紐西蘭目前的通膨依然比較低,而日本央行行長黑田東彥上周的表態相當鴿派,這讓小摩預計日本今年可能是一次調高十年期國債利率目標的上限,而非兩次,這都使得紐西蘭和日本最近的貨幣政策轉變的可能性不大。

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做多美元/瑞郎

這是小摩本周新增的一個策略,該策略的主要原因是:看空美元,看好歐元。小摩稱,瑞郎對歐元的過高估值已經得到修正,儘管未能在名義匯率水平看來並不明顯,但實際估值水平上,歐元對瑞郎已經回到了2013年中的水平,也就是接近了30年來的長期平均水平。

在2017年下半年以來,做多歐元對瑞郎一直被很多投資者認為是做多歐元策略下最可靠的策略之一,主要原因有二:1)瑞郎不過是資金出逃歐洲時選擇的替代避險貨幣,而如今歐洲經濟狀況和貨幣政策已經大為好轉;2)瑞士央行將是一個大鴿派,在貨幣政策正常化的隊伍中處於落後的位置。但小摩認為,之前主導瑞郎上升的主要原因並非是資金出逃歐元,而是因為瑞士的經常帳盈餘,若瑞士央行出現貨幣政策的轉變,那麼美元對瑞郎就會大幅下跌。

做多瑞典克朗/美元 瑞典克朗/歐元

與做多美元的策略一樣,小摩推薦做多瑞典克朗,其主要動力也是瑞典央行貨幣政策可能即將會出現轉變。小摩預計,瑞典央行將在2018年7月開始第一次加息。目前風險可能在於,瑞典房價的下跌速度可能會高於預期,不過房價的影響也在瑞典央行的意料之中。瑞典克朗目前還是很便宜,且利差依然還很大,因此小摩認為依然應該做多該貨幣。

做多加元/澳元

貨幣政策的差異,是小摩推薦做多加元對澳元的主要原因。小摩預計今年加拿大央行將會在每季度各加息一次,而澳洲央行則會按兵不動。同時小摩的大宗商品策略師目前預計布蘭特原油將會在2018年上半年達到78美元/桶,這是小摩看好加元對澳元的原因。

做多英鎊波動率

英國面臨的不確定性是做多英鎊波動率的驅動因素。小摩指出,目前英國的不確定性主要來自這四個方面,退歐進程,愈加複雜的本土政治狀況,英國央行反應機制的突然轉變,英國央行加息的風險。

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