買瘋了!新興市場垃圾債發行額創紀錄、殖利率破新低

央行購債壓低殖利率,債市報酬難尋,投資人為了收益,瘋狂搶購新興市場垃圾債。買氣有多火爆,看看數據就知道,今年新興市場垃圾債的發行量打破空前紀錄,平均殖利率跌至歷史新低。

華爾街日報11日報導,摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和Dealogic數據顯示,今年迄今,開發中國家垃圾債的發行金額達2,210億美元,刷新歷史紀錄,比去年全年總額足足高出60%。投資人瘋買垃圾債,推高債券價格,和價格呈反向走勢的殖利率應聲下跌。上週末為止,新興市場垃圾債的平均值利率為5.53%,創下史上新低。兩年前,平均殖利率還在9%以上。

不只如此,上週末為止,新興市場垃圾債和美國公債的殖利率利差縮小至3.48%,為十年新低。一年前兩者的利差還有5.3%。眾人爭先恐後湧入,為的是豐厚報酬。J.P. Morgan指數顯示,今年1~9月新興市場垃圾債上漲9.2%,漲幅超越美國垃圾債的6.7%。

部分人士擔心,垃圾債利差過小,代表投資人冒著巨大風險,卻未能獲得相對報酬,而是市況過熱可能預告債市將進入轉折點。以往市場受壓時,垃圾債和新興市場債往往跌幅慘重。不過BlueBay Asset Management主管Polina Kurdyavko老神在在,她說目前垃圾債的發行量,規模還不到新興債市的一半,等到新興債市新發行債券以垃圾債為主時,才需擔心。

阿根廷建國兩世紀以來,曾經八度倒債,可是該國發行的100年期超長期公債,卻引發搶購。金融時報警告,這也許是泡沫觸頂徵兆。

MarketWatch、路透社、金融時報6月報導,阿根廷發債紀錄欠佳,過去100年來就倒債5次,最近一次是在2014年。指數編撰公司MSCI以政治和經濟風險過大為由,拒絕將阿根廷從「邊境市場」升級至「新興市場」。Puma Investments執行長Jorge Piedrahita表示,回顧歷史,幾乎找不到阿根廷能持續20年不倒債的紀錄,發行百年債實在為時過早。

為什麼眾人膽敢無視風險?以阿根廷百年債的殖利率來算,倘若寬鬆政策不變,只要12年就能收回票面價,而且要是阿根廷利率續跌,還能轉手獲利。不過金融時報警告,近來美國聯準會(FED)升息、中國也緊縮貨幣,全球信貸脈衝(credit impulse)轉負,或許代表市場來到分水嶺,若真是如此,泡沫也許快要觸頂,阿根廷百年債將跌到一文不值,投資人應該特別小心(全文見此)。

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MoneyDJ 新聞 2017-10-12 13:39:31 記者陳苓 報導