Fed溫和減表、金融市場5季後才有感?聚焦明年9月份

聯邦公開市場委員會(FOMC)即將在本週二(9月19日)舉行為期兩天的貨幣政政策會議,屆時很可能會宣布縮減資產負債表、逐漸剔除公債和不動產抵押貸款證券(MBS),但美國債市目前卻相對平靜、並未驚慌失措。

自聯準會(Fed)7月宣布要在近期內減表後,美國10年期公債殖利率並未攀升,反倒從當時的2.285%下降至2.204%,2年期公債殖利率則只從7月26日的1.355%微漲至1.384%。為何如此?

MarketWatch 15日報導,Fed雖將減表,步伐卻相當緩慢,預料初期每月只會縮表100億美元,減表額每隔一季會增加100億美元,直到每月縮表500億美元為止。依照這個計畫,估計要花五季的時間,金融市場才會稍稍有感。

不只如此,全球央行仍在繼續收購資產,大概還會再買一年左右。Evercore ISI副董事長Krishna Guha說,對全球市場而言,2018年9月才是應當關注的焦點、而非2017年9月份,屆時全世界央行的資產負債表規模將會達到頂峰。

債市會如此平靜的另一項因素,也許是縮表的幅度沒有當初擴表時那麼多。紐約聯邦儲備銀行總裁William Dudley前週在演說時就曾強調,Fed應該只會將資產負債表規模縮減1-2兆美元,幅度遠不如2007-2014年的擴表規模(3.7兆美元)。摩根大通首席經濟學家Jim Glassman就說,Fed的研究暗示,資產負債表大概只將公債殖利率壓低1.3個百分點,因此長期殖利率應該會來到3-3.5%,造成的災情不大。

不過,有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)仍警告,等到央行陸續收回QE,股市和高風險資產的投資人,一定要有風險意識。

路透社報導,岡拉克9月12日在一場網路直播中指出,股市和高風險資產的投資人,恐將面臨數年來第一個市場動能的改變。

聯準會(Fed)即將逆向操作QE,到期債券的利息、本金不會繼續投資到債市,以白話來說,就是所謂的「縮減資產負債表規模」,因為Fed的資產負債表中,屬於資產的債券和不動產貸款抵押證券(MBS),將會開始縮水。

岡拉克直指,Fed展開量化緊縮行動,讓人不禁猜想,明(2018)年金融市場是不是會有更多動盪;QE對Fed資產負債表的影響即將消除,預計明年年中就要開始觀察麻煩是否開始蠢動。他說,標準普爾500指數成分股,仍保持在200日移動平均線以上的比例,其實已透露出疲弱敗象,雖然並不嚴重、但值得關注。

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

MoneyDJ 新聞 2017-09-18 08:17:37 記者郭妍希 報導