AR將是下一個殺手級應用?大摩重磅報告上調蘋果目標價

台北時間9月13日淩晨1點,全球市值最大的蘋果公司將在花費50億美元打造的新總部Apple Park,揭開眾所期待的十周年紀念手機iPhone X(羅馬數字中的“十”)面紗。

在新品發佈之前,Drexel Hamilton、美銀美林和高盛等大型投行,均對蘋果目標股價和盈利預期持樂觀態度。摩根士丹利也在美東周一晚間發聲,維持增持評級和基本情況(base case)下的目標價182美元不變,但將最樂觀情況(bull case)下的目標價從203美元大幅上調至253美元。

大摩的理由也很簡單,蘋果十周年新機內置3D傳感器組件、垂直雙攝像頭、更大的晶片處理能力,搭配上iOS 11操作系統更新以及6月推出的ARKit工具框架,將引爆增強現實(AR)帶來的手機硬件與軟體升級換代“超級周期”(super cycle)。

雖然蘋果在AR領域不是“第一個吃螃蟹的人”,但卻是第一家趁硬件和軟體市場都成熟時推出潛在AR生態系統的公司,理應享有先驅優勢,在同領域獲利頗豐。8月29日推出ARCore平台的谷歌將緊隨其後,但獲利能力受安卓設備較為雜多分散的限制。

除了設備領域,AR在服務行業的廣泛潛在應用,將令蘋果、阿里巴巴、亞馬遜、谷歌、騰訊等遊戲和電子商務巨頭,享受用戶體驗更新和市場需求旺盛的紅利。Facebook和Snapchat等網絡社交平台已經推出了類AR的場景娛樂應用,未來也將趁東風乘勝追擊,Snap即將引來翻身仗。

蘋果股價在周二美股午盤前微跌0.26%,交投於161.08美元。本月1日曾觸及164.94美元的盤中新高紀錄,隨後持續走低。

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增強現實將成下一個殺手級應用 “錢”力無限

大摩研報指出,增強現實(AR)就像40年前的個人電腦和10年前iOS手機引入觸摸屏技術一樣,將成為下一個“殺手級”應用,也令攝像頭成為智能手機輸入/輸出的主力配件。

用戶可以憑借攝像頭和3D傳感器創造和體驗更豐富的圖片、視頻以及專業影片的特效,將革新社交媒體、搜索、遊戲和電商等諸多領域的應用,帶動智能手機的硬件和服務收入加速升級。

在最樂觀的情況下,預計AR未來三年為智能手機行業帶來比基本預期多出4040億美元的收入增量,其中硬件設備加速升級的增量收入為2860億美元,AR相關的服務收入增量為1180億美元。

更廣泛的AR采納率,將令智能手機行業的收入年均複合增長率,在2017到2020年高達20%。此外,與3D相關的智能手機配件市場還會額外帶來380億美元的收入,但競爭也會更加激烈。

AR引爆蘋果移動設備“超級周期”

研報援引配件供貨廠商的情報,發現三星和華為等主流智能手機制造商,也打算在2018年的新機型上採用3D傳感器和雙攝像頭配置。

但大摩認為,蘋果會憑借ARKit平台享受先驅優勢(first mover advantage),不僅完善了軟體和硬件的生態系統,也會隨著更廣泛的iOS移動端操作系統更新提高AR采納率。

也就是說,蘋果移動設備產品線即將引爆的超級周期,不光是由OLED顯示屏、更現代的外觀設計和無線充電等特徵組成,更可能被雙攝像頭、3D傳感器搭配ARKit等應用引爆。

雖然谷歌也馬上推出了與蘋果抗衡的ARCore開發平台,但蘋果會因統一的操作系統更新升級獲得先行優勢。截止今年8月,市場上共有七款不同的安卓移動操作系統,只有11.5%的安卓設備使用了最新的OS,需要谷歌ARCore平台付出更多努力,才能取得不同安卓設備製造商的協同效應。

蘋果在2007年1月推出第一代iPhone手機,用觸摸屏界面革新了現代手機設計,但只有在2008年7月推出應用商店(Apple Store)之後才真正促進了蘋果手機的滲透率。

據大摩統計,在應用商店推出前的五個季度中,蘋果手機發貨量為每季度120萬部;而應用商店推出後的第一個季度,蘋果手機發貨量暴漲至690萬部,是之前五個季度的銷量總和。

蘋果新機引入的AR應用也會有同樣效果,在最樂觀情況下,預計蘋果的手機部門收入在2018財年放量增長32%,2019財年再漲4%,服務收入在2018財年增長至少30%,毛利率更接近40%。蘋果的設備用戶基數將進一步擴大,整體估值也更接近於平台型的公司。因此,提升最樂觀情況下的目標價至253美元,2017財年EPS為14.05美元,市盈率為18倍。

AR商業應用潛力大 生產問題或對蘋果不利

蘋果CEO庫克在8月1日的財報電話會上表示,相信AR在教育、娛樂、互動型遊戲和商業等領域,有非常廣泛的主流應用。

大摩在研報中也構想了AR的幾種商業應用模式,包括移動遊戲與現實場景結合、更精準地測量物體的深度和距離、電商購物前預覽家具和衣物的效果、為電子地圖帶來真實場景的感受等。預計消費應用將在近期占據主流,娛樂應用的研發時間更久,但會創造更大價值。

目前宜家和美國最大家具電商Wayfair都在研發基於AR的應用,現代汽車也推出了Genesis G80和G90車型的虛擬駕駛手冊。服裝類電商將很快跟進,潛在商業應用還包括:合作、培訓、遠程診斷和體驗式營銷等。

但在最悲觀的情況(bear case)下,蘋果的2018財年將受OLED顯示屏供應有限、市場需求更弱,以及美國貿易保護主義的負面影響,EPS預期降至10美元。AR能否被大眾市場接受也是一大風險,開發者可能因此採取觀望模式。如果3D傳感技術有質量問題,或者遭遇生產困境,也會耽誤蘋果AR應用的早期采納率。

(新聞來源:華爾街見聞) 王穆