“雙保險”力助止跌 美元多頭反撲在路上

瑞士寶盛銀行(Julius Bar)亞洲區研究部主管馬修斯(Mark Matthews)今日與WEEX進行交流時提出了看漲美元後市表現的邏輯,WEEX將其兩條邏輯線進行了梳理及補充,整理如下:

進入2017年以來,美元弱歐元強的格局已成為市場共識,不過兩大跡象顯示,這種格局恐遭打破,美元指數“翻身”的日子也許不再遙遠了。

中期強支撐到位

2016年底,美元指數自2002年以來高點103一線快速回落,歷經半年有餘的持續下跌,目前美元指數再次下探至92-93關鍵支撐區域,參考歷史行情來看,2015年以來,美元指數曾多次下探該點位,但從未構成中期有效跌破,2015年5月及2014年4月兩次觸及該區域後均走出了一波快速反彈行情。如今美元指數再探該支撐帶,且已經出現了止跌反彈的初步信號,因此,目前該中期低點支撐的有效性仍十分可觀,如若市場缺乏清晰的強利空消息配合,則短線並不看好美元指數能夠順利跌破該支撐區域。

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經濟驚喜指數反彈

今年上半年以來歐元區經濟驚喜指數持續徘徊於相對高位,雖然如此市場普遍意識到歐洲經濟增長已經明顯加速,但今年上半年,受制於法國大選、英國脫歐等一系列政治風險因素影響,市場對於歐元區各項經濟指標的預期並不是十分樂觀。

而去年四季度至今,歐元區整體經濟數據表現頗為靚麗, 2017年二季度,歐元區GDP同比增長2.1%,連續三個季度經濟年化增速超過2%,資本形成額增長成為拉動此輪經濟上衝的最重要因素。自2016年中期以來,伴隨著資產負債表的改善、全球庫存周期共振、歐央行持續快速和企業家信心的改善,歐元區資本形成加快,製造業繼續回暖。資本形成增長成為拉動歐元區GDP增長的主要力量,製造業復甦則體現在德法製造業PMI與新訂單都有增長。

正因為今年上半年歐元區經濟數據這種“預期欠佳但結果靚麗”的狀況頻頻發生,自然造成了歐元區經濟驚喜指數的持續高企

反觀美國方面,去年年底川普成功競選成為美國總統後,上任伊始就拋出了一系列“重磅”改革方案,稅收方面,川普明確表示將“大力減稅”,川普計劃把現行的個人所得稅累進檔從7個簡化為3個,分別是12%、25%和33%,將企業所得稅由39%降為15%,廢除遺產稅,認為遺產稅是不公平的重複徵稅。根據川普的主張,年收入低於2萬5000美元的個人和低於5萬美元的夫婦都不必交稅。此外,川普提出了一個大規模基礎設施投資的計劃,承諾要花上萬億美元來重建道路、機場、橋梁、排水系統和電網。

由於川普上台伊始所強調的眾多經濟主張都極為“誘人”,今年上半年市場對於美國經濟強勁復甦的期望驟然走高。

不過,美國一季度季調後GDP同比僅上升0.7%,遠低於去年第四季度的2.1%,也低於近8年來復甦期的均值水平。一季度美國經濟增長放緩至三年來最慢。消費者的消費能力降低、就業市場的改善步伐放緩、信貸流動速度減緩、工業產值下降速度創2年之最、零售業表現糟糕、商業破產及消費者破產速度同創上次衰退以來最快等一系列因素,導致美國經濟復甦的動能降至冰點。

過高的市場預期“配合”糟糕的數據表現,美國市場經濟驚喜指數在今年一季度出現驟降,並快速跌至0軸以下,就此與歐元區該指標拉開差距。

不過在經歷了急速分化的一二季度以後,三季度以來,美國方面該指標出現明顯反彈,而歐元區該指標則有所回落。

除幾何回歸因素以外,上半年歐元區經濟增長表現過於強勁,導致市場對於歐元區經濟指標的預期大幅走強,而進入三季度以後,歐元區經濟增長反而略有放緩跡象,而通膨頑疾仍無好轉跡象,當前通膨水平仍遠低於歐洲央行製訂的2%的目標。兩相合力歐元區經濟驚喜指數難免出現回落。

與此同時,前期過於疲軟的美國經濟狀況導致市場開始“低估”美國經濟增長水平,而川普政府在醫保改革及稅收改革等政策推行方面一再受挫,醫保改革多種方案國會數次投票均未能通過後,稅改的推行同樣畫上了大大的問號,目前市場已開始擔心債務上限問題將再次導致政府停擺,這進一步加劇了市場對於美國經濟復甦動能的擔憂,導致經濟數據預期持續下降。

不過在此“悲觀”背景之下,美國7月勞動力市場反彈出現強勢反彈,非農繼6月之後再超預期,印證了美國經濟基本面穩固。進入三季度以來,旅遊旺季到來帶動休閑和酒店業就業快速增長。最新一期就業報告顯示,美國失業率創出16年來最低。在經濟指標預期不高的背景下,強勁的經濟數據帶動經濟驚喜指數大幅反彈

此外,最新PMI數據顯示,7月份美國經濟增長有所加速,重拾16年4季度強勁增長動能。歐元區則自今年二季度“大繁榮”的高點回落,其中德國7月服務業及綜合PMI數據均創10個月新低,法國7月服務業PMI創6個月新低。(詳見:全球7月PMI數據總覽:美國重拾動能 歐洲繁華褪色

就目前來看,美國與歐元區在經濟驚喜指數這一指標上的異化水平料將進一步收窄,這也就意味著,美國經濟數據仍將為市場提供更多“驚喜”,而這也料將為美元指數提供更多的利好因素,同樣支持美元指數自當前位置進一步反彈。

總而言之,無論是美元指數本身的觸及中期強支撐區域;亦或是美國經濟增長重拾動能;還是美國經濟驚喜指數仍將進一步走高,並預示美國經濟數據將為市場提供更多“驚喜”,美元指數前期跌跌不休的疲軟表現告一段落的預期大幅走高,美元指數的反轉可能已經“在路上”。

(新聞來源:華爾街見聞) WEEX