歐、日央行麻煩大了?分析:再過數月恐無債可買

在聯準會(Fed)已經展開升息循環、並打算在今(2017)年底縮減資產負債表的同時,日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)卻還在實施量化寬鬆貨幣政策(QE)。不過,消息顯示,BOJ、ECB再過幾個月,就會面臨無債可買的窘境。

Zero Hedge 18日報導,BOJ總裁黑田東彥(Haruhiko Kuroda)上週三(5月10日)在國會坦承,央行的債券部位目前年化增額只有60兆日圓(相當於5,270億美元),比貨幣政策預設的區間下緣還少了25%。這等於間接確認,BOJ已開始跟進ECB,悄悄減碼購債規模。

另外,在面對日本民主黨眾議員前原誠司(Seiji Maehara)的質詢時,黑田又說,BOJ購債減緩的趨勢應該會持續下去,還提到央行的目標是在調控利率、而不是債券的購買規模。

BOJ購債趨緩、其實從央行釋出的每月數據就可看得到,但黑田親自跟國會承認這個事實,卻是一項驚人轉變。因為直到目前為止,黑田都只是含蓄地說,央行每年購債規模會視經濟和金融市場作變化,但如今看來,黑田似已放棄掙扎。

令人訝異的是,黑田意外的鷹派言論,對市場幾乎沒有影響,事實上,日圓上週甚至還出現走貶跡象。不過,這或許會讓BOJ更加安心地放棄80兆日圓購債目標。

另一方面,根據荷蘭銀行分析師Kim Liu的計算,歐洲央行(ECB)5月初公布的購債資料,則顯示4月份在德國收購到的債券,比央行規定的還要少了4億歐元。這讓不少人懷疑,ECB在德國似乎快要觸及購債上限。目前ECB是打算要讓QE方案延續到2017年底為止。

路透社報導,Pictet Wealth Management資深經濟學家Frederik Ducrozet指出,這是有史以來最大的短買情況、至少是以德國的情況來說,意味著德國聯邦銀行(Bundesbank)提供的公債已經不足。假如ECB不想在六個月內減碼QE,那麼恐怕得犧牲一些東西才行。

市場波動性跌破底、美股頻創新高、債市殖利率漲不動,種種現象讓不少專家大惑不解。有人提出精闢見解,指稱這一切都是央行操縱造成,有了央行當靠山,股市穩漲、債券殖利率難升、波動性自然不會升高。

The Heisenberg 5月3日在Seeking Alpha發文稱,投資人深知不管經濟數據多差、地緣政治多動盪,背後都有央行可以依靠,無須擔心。此種現象壓抑波動性,一旦波動性抬頭、理性交易者想反應現實,推高波動性,央行就會介入,要求波動性下降。這也難怪衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)跌至十年低點,標普500指數的一個月期隱含波動率也寫下新低。

前匯市交易員Mark Cudmore以央行龐大的資產負債表,解釋為何債市難有空頭。Cudmore說,以美元計價,美國聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ),三者的資產負債表規模,首度趨於相同。主要央行資產總計18.5兆美元,並不斷增加,有了如此龐大的流動性追尋資產,債市賣壓很難持續。

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MoneyDJ 新聞 2017-05-19 11:57:24 記者郭妍希 報導