垃圾債利差太低、專家敲警鐘:歐央減碼QE恐啟動風暴

美國高收益債(又稱垃圾債)價格愈來愈高,跟公債的利差如今收斂至2014年危機爆發以來低點,敲響市場警鐘。

路透社12日報導,美國「BB」級債券利差已經收斂至231個基點,追蹤垃圾債的歐洲iTraxx Crossover指數利差也在12日收斂至254.9個基點、創2014年危機爆發以來最低。瑞士信貸投資策略長Nannette Hechler-Fayd`herbe警告,未來12個月高收益債利差絕對有可能會一口氣擴大450個基點。

Eaton Vance高收益/多重資產投資組合經理人Jeff Mueller也說,美國、歐洲的高收益債利差如今僅剩下370個基點、320個基點,若以12個月的單位來看,從1983年以來有70%的時間利差都比現在還要大,平均大概多出200個基點,就算利差比目前還小、也只少了35個基點。也就是說,高收益債的價格下行風險較高。他指出,從利差和存續期間這兩個觀點來看,該機構已決定降低投資組合的風險性。

M&G Alpha Opportunities Fund經理人Richard Ryan也說,現在高收益債的情況,就好像大家都在試圖刮取桶子底部殘留的一點報酬;由於利差實在太低了,只要差距略為擴大、都可能讓投資人陷入虧損。

話雖如此,大部分的投資人仍舊無法看出,究竟會有哪些事件會導致利差擴大,尤其是在法國總統大選降低脫歐機率之後。法國興業銀行全球高收益資本市場主管Tanneguy de Carne認為,歐洲央行(ECB)若開始向市場傳達減碼訊息,那麼殖利率或許會漸趨緊張。

除了利差之外,另一個垃圾債的觀察指標就是違約率。barron`s.com 12日報導,惠譽(Fitch Ratings)將今(2017)年的違約率預估值從原本的2%上修至2.5%,依舊相當低。惠譽預料到年底為止,會有9%的零售業高收益債可能違約,而今年的能源業違約率也會從去年底的14.2%上升至18%。

基金追蹤機構理柏(Lipper)上周四(5月11日)公布數據顯示,美國應稅型債券基金流進22億美元,為連續第八周流入,而高收益債基金則是流出17億美元,此為近兩個月之最。

原物料價格近來重挫,高收益債(又稱垃圾債)開始居高思危,投資機構Pavilion Global Markets警告,類似2014年債券價格慘崩的行情可能再次上演。

Business Insider 5月5日報導(見此),Pavilion發表研究報告指出,在2014年,高收益債的利差隨著金屬、原油價格重挫飆高,直到2016年初才因為中國經濟刺激方案、推升原物料需求而劇烈反轉。現在,中國刺激經濟的力道已逐漸淡去,原物料價格跟著下滑,利率逐漸升高更使一切雪上加霜。

Pavilion指出,金屬、能源是三年前導致利差驟增的罪魁禍首,而現在美國頁岩油商則因原油仍然過剩,相當容易受到油價下滑的衝擊。

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MoneyDJ 新聞 2017-05-15 14:11:00 記者郭妍希 報導