撐不下去?霸榮:英利或非個案、陸太陽能廠危險

MoneyDJ新聞 2015-05-20 08:29:36 記者 陳苓 報導

全球第二大太陽能面板製造商英利綠色能源(Yingli Green Energy Holding)營運拉警報,暗示有可能破產。有分析師悲觀認為,英利陷入困境並非單一事件,而是中國整體太陽能產業的問題,憂心可能有連鎖效應。

財經網站霸榮(Barronˋs)19日報導,Wolfe Research的Gordon Johnson是知名的太陽能空頭分析師,他強調,大家都以為英利認識政府內部人士,不可能倒閉;許多投資人因而忽視英利資產負債表的龐大負債,幾乎每家中國太陽能上市公司都有債務問題。英利的聲明讓人重新審視舊觀點,思考萬一英利遭到清算,對中國太陽能市場有什麼衝擊。

Johnson指出,中國壞帳嚴重,當局先前要求銀行,就算業者還不出本金或利息,仍需繼續放款,也不准停止、拒絕或延後放貸。他認為,這個要求顯示當局高度憂慮、情急拼命。


 

Johnson說,銀行拒絕貸款,中國太陽能業拿來充門面的龐大資金或許會陷入乾涸。當地業者沒有還款壓力,能投資收不到現金的太陽能案。晶澳太陽能(JA Solar)第一季EBITDA為5,000萬美元,營運現金流量(cash-flow-from-operations)卻季減3,800萬美元,若不是靠財務工程動手腳,怎麼可能有這種結果。

然而,RBC Capital Markets的Mahesh Sanganeria有不同看法,他表示英利只是個案,應把焦點放在太陽能價格。他先前報告表示,今年全球太陽能需求強勁,太陽能模組和電池價格卻自今年初起持續下滑,必須搞清楚價格下降的根源。若是因為成本減少,用戶能買到便宜的太陽能產品,業者也能維持合理利潤。但是要是因為供給過剩和價格戰引發低價,太陽能類股可能會重演2011-2012年的慘況。

英利19日在美國掛牌的ADS跳空暴跌36.91%、收0.94美元,創歷史收盤新低。該公司18日狂瀉12.35%、收1.49美元。

彭博社、PV-Tech 18日報導,英利15日在向美國證券管理委員會(SEC)呈交的年度財報中指出,嚴重的負債與淨損可能會對公司的事業、財務狀況以及營運結果造成負面衝擊,就連償款能力也可能備受影響。英利更沉重地表示,公司究竟能否繼續經營下去,恐怕「有不少疑慮」(substantial doubt)。

該公司自2011年第2季起就未曾繳出獲利成績單。Bloomberg New Energy Finance太陽能產業首席分析師Jenny Chase表示,英利旗下廠房的成本超低、地理位置也非常偏遠,以犧牲利潤搶攻市佔著稱,這讓英利大受太陽能專案開發商歡迎,但顯然也讓該公司的資產負債表相當難看。

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