Bernstein喊進聯發科！4G毛利將回穩、明年Q2反彈

MoneyDJ新聞 2014-11-07 11:18:12 記者 陳苓 報導

手機晶片大廠聯發科(2454)6日法說會預估，第4季營收最多可望季增2%至新台幣586億元；毛利率約為48.5%，高於市場預期的46.8%。分析師對聯發科展望看法分歧，有人認為前景看好，也有人說聯發科4G產品的成本優勢不如3G。

Barronˋs 6日報導，Bernstein Research的Mark Li和David Dai唱旺聯發科，報告寫到，許多人認為4G晶片將大幅稀釋聯發科毛利，法說結果顯示，影響不如預期劇烈；聯發科高階4G產品(8核系統單晶片)毛利優於平均值。目前4G雙晶片產品比重高、壓低整體利潤，但是4G系統單晶片已進入量產，可解決此一問題。

聯發科預期明年上半產品組合轉向低階4G晶片，毛利將進一步受壓，要到明年下半才會恢復正常。Bernstein Research認為，這個看法較為保守，他們預估毛利僅在明年Q1下滑，Q2即可回升。

野村證券(Nomura Securities)的Aaron Jeng和Donnie Teng則抱持不同看法，他們指出，聯發科明年表現將遜於公司預期，主因4G產品的成本優勢比不上3G。報告表示，聯發科稱毛利稀釋情況明年下半將會好轉，但是該行看空理由是LTE學習曲線陡峭。他們6月11降評聯發科時指出，4G設計難度將逆轉3G時代的成本優勢。外界多認為聯發科的低成本的TE系統單晶片MT6735M可在明年上半扭轉毛利的下行趨勢，然而他們覺得高通(Qualcomm)的低成本晶片8909，成本下降速度將快過聯發科。

MoneyDJ新聞6日報導，聯發科總經理謝清江表示，由於產品價格競爭激烈，短期將對毛利率有影響，預估第4季毛利率約47.5%至49.5%。謝清江進一步表示，聯發科明年上半年毛利率壓力最大，預期明年下半年在完成產品組合優化後，則毛利率可望逐漸回穩。

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