強弩之末的中國(下)~東亞唇亡齒寒


看完覺得是好文幫忙按讚

強弩之末的中國(上)這篇探討過中國本身的病痛在哪之後
,接下來我們要探討中國周圍的貿易國未來可能承受怎樣的巨變,在本文的最開頭,Joe要告訴讀者一個觀念,供給和需求是主導整個貿易主客的根源拜科學家的努力,人類在近兩百年內有兩項關鍵性的發明第一個是蒸汽機,這讓人類的生產效率大幅提升,第二個是電腦在工業上的應用尤其是後者,商品的供給效率大幅提升商品生產的速度逐漸超越給商品消耗的速度之後擁有商品就擁有價格決定權(議價權)的情況整個顛覆過來能買商品的人才是老大,製造商品的人只能淪為接受者,失去議價的權力

下圖資料來源是中華人 ​​民共和國商務部中國海關總署,為了數據基準統一使用商務部的數據,由於商務部僅在年度春季和秋季發表統計,所以2011年的相關數據由第一季數據放大四倍後當作假設數據,用來預估中國2011年後對貿易國的可能影響,由於2011年第一季是經濟數據較好的時期,之後才陸續爆發日本地震、歐債、美債等金融震撼彈所以Joe所使用的數據會比較理想中國真實情況會比較慘淡



Joe把中國的主要貿易國家做個統計近10年內跟中國買多東西成長幅度最大的國家是歐盟美國日本和香港,可以看到主要的買進商品是機械運輸設備、雜項製品是(機具零組件螺絲組合元件等)原料加工後的製造成品、化工商品這顯示中國確實是生產工廠但中國這幾年並沒有針對食物、礦業、飲料菸酒等商品行業做大幅投資中國專注在製造業加工業上,加工製造業是需要龐大廉價勞工的產業,失去人口紅利優勢的中國,外國人對於製造業的投資將會逐漸轉移到印尼、巴西等地區中國正在重蹈覆轍日本、台灣、南韓的歷史

而且買家主力過度集中在歐美地區,未來加工製造業的議價權將逐漸被歐美繼續把持這對中國相當不利

接著來看中國的進口
,換中國當作老大,這是中國的籌碼中國買最多商品的來源是日本、歐盟、南韓、台灣、美國只要中國經濟出現問題,這五個區域出口經濟勢必會受到較嚴重的衝擊,而其中三個國家集中在東亞後面Joe會再提到中國對台灣的影響程度

從中國的進口商品分布來看,更加確定中國是徹底製造業為主的國家,買進的商品都集中在加工機器與原料上,之後Joe會再從原物料的生產與消耗來看全球的經濟,本篇先略過這議題

這是中國的貿易順逆差表
,這個數據令Joe頗意外,中國賺最多錢的來源竟然不是美國或歐盟,而是香港,中國對香港狠狠撈了一票,美國和歐盟位居第二和第三,這從歐盟與美國在2011年第三季的不景氣,連帶影響到中國經濟成長就可以觀察出來只要歐盟和美國經濟衰退,中國也會連帶受到劇烈影響,而且中國還是處於不利的賣家,近兩年內買進價格高漲的原物料和設備,加工出口的價格卻每況越下沒有適當的發揮人口紅利的威力


這張圖表說明中國是以加工貿易和一般國內貿易為主
,主要的投資企業是來自於外國人,這也說明中國持續讓人民幣升值和提升利率的原因之一,一邊收回中國央行發行的資金另一邊緩和國際熱錢撤退的速度,避免國內資金在央行回收和外資同步撤退直接造成部分產業連鎖性崩盤,只要人民幣還有升值空間,利率又傾向升值,那麼外商就還會願意維持資金在企業營運上起碼維持到人口紅利結束前降低以製造業為主體的企業傷害


資料來源
中華人 ​​民共和國商務部
中國海關總署

資料來源Netdania

接著來看中國的貿易量佔東亞國家的比例,觀察中國興盛對東亞各國的影響程度

表是2011年上半年台灣對中國的貿易關係(不包含香港)2011年開始實行政府所說的ECFA

資料來源台灣國關稅總局

ECFA開始以後,除了2011年2月台灣對中國的出口有增加以外,其餘5個月,都是呈現貿易逆差的狀況雖然台灣賣給中國的產值有增加12.2%,但中國反過來賣給台灣的卻增加34.2%,整體來說,台灣反而還虧4.4%回去,整體來看,台灣對大陸的投資占對外總投資比重的83.5%,這完全跟雞蛋不能放在同一個籃子的理念相違背對外投資完全失去平衡,風險極高,從數據中完全看不出ECFA的效果

台灣出口到中國的貿易額佔總出口貿易的40.5%經濟太過依賴中國只要中國出現經濟地震,台灣經濟完全跟著一起搖啊搖,人口紅利末期的中國,台灣不得不防

其實台灣
香港、新加坡、韓國、日本對中國的依賴程度都相當高在中國人口紅利還有3年左右的情況下,應該提早做布局轉移,適當分散投資風險


資料來源台灣國行政院經濟建設委員會

最後再給大家看看台灣在中國投資的產業概況,人口紅利末期的中國,這些相關產業的台商,最好能未雨綢繆,找適當時機了結獲利出場比下跌時找停損,如果有人還跟你說ECFA的效應會發酵,笑一笑,Impossible,not difficult,還不如拔獅子鬃毛期待…

從人口結構看台灣房地產興衰

這不是危言聳聽,東亞次級房貸的形成,才正要開始

在文章開始之前
,先來看一些房地產崩盤的例子,最著名的是日本,日本在1986~1991年房價飆升速度飛快,出生率快速下降,當時日本勞動力在1993~1995年達到最顛峰,之後開始下降,房地產的崩盤要配合兩個主要因素第一點人口紅利上升末期,第二點,升息循環末升段

當時的故事背景是這樣的,19859月的日本,與美國、法國、德國、英國等國財政首長簽訂「廣場協議」,五國財長同意讓美元貶值;美元貶值後,由於當時德國政府全面防堵熱錢流入房地產,所以國際資本選擇進入當時全球最強勢的日本國內,其中大部分又流進日本的不動產,大量熱錢炒作迫使日本房價上漲,日幣大幅升值,而當時日本政府為了刺激經濟,施行相對寬鬆的貨幣政策,鼓勵資金流入房地產以及股票市場(與過去四年的馬政府相同),飆漲的房地產,引誘許多日本人紛紛拿出畢生積蓄投資不動產(與台灣有積蓄的公教、菜籃族紛紛搶當投資客相同),19903月,日本六大城市(東京、名古屋、大阪、神户、橫濱、京都) 房地產價格達到不可思議的價格,這是空前的產業榮景,談房地產泡沫只會被笑話。

當時日本全國土地面積只有美國面積約4%,大約等於美國加州(California)面積大小,但整個房地產市值總額卻相當於當時整個美國房價的四倍,美國全國的房地產總價也不過等於東京的房地產價值,普通勞工階層即使花費畢生積蓄也沒辦法在日本主要城市買下一套住宅。與台灣很類似的,當時多數日本人「相信不動產價格只升不降」的神話,爭相購買房地產。但很可惜,泡沫總有破滅的時候,從無商品例外。1990年秋季,東京房地產交易量突然大幅下滑,然後價格從東京為中心開始崩盤,1991年,六大都市房地產價格平均下跌20%,隨著國際資本獲利了結後撤退,由外來資產與本土資金一起狂炒的日本房地產泡沫迅速破滅,日本人一輩子沒看過房地產崩盤的現象,直到2000年,日本商業不動產平均價格跌幅達到70%以上。

當時大部分日本投資人從沒想過貸款的還債能力有限,貸款投資人也忘記了升息的風險和利率末升段的上升速度,銀行持續給房地產建設公司源源不絕的融資現金,而且認為如果這些企業出現資金緊縮時只需將手裡的不動產賣掉就可以解決問題當時的日本,企業借銀行的錢、或者銀行貸款給企業是相當容易的事情而建商企業得到一般貸款購置房地產之後,不管房地產有無賣出又將該資產向銀行作抵押,然後又再次貸款,整個銀行的房地產抵押貸款就這樣像滾雪球一樣迅速擴大。

日幣利率走勢圖

日本通貨膨脹的走勢圖

資料來源Trading-economics

升息並不會讓房地產立刻崩盤,房地產的炒作資金龐大,通常都需要外國資金大量湧入,然後透過槓桿操作放大獲利,這些資金何時退出市場,關鍵在於該國貨幣升息的速度,利率越高,炒作成本越高,但在利率低於當時通貨膨脹率時,實質物品的膨脹速度依然是比較有利的,這時外資並不會撤退,當利率等於該國家通貨膨脹率時,那麼外資撤退的速度就會非常明顯,投機的利潤將被貸款成本所吃掉,不得不撤退

資料來源聯合國數據資料庫

房地產的衰退程度決定權在於該國人口紅利的分布情況,當國家勞動力源源不絕時,外資會選擇進國內投資,市場景氣一片榮景,反之,當該國勞動力達到顛峰的前夕,外資就會將資金轉往下個人口紅利正在上漲的地區,該國缺少了外國資產的投資,資金被釜底抽薪,不管實施任何政策,房地產都無法再恢復,同上面的圖中可以看到,日本的勞動人口上漲是分成兩段的,一段是1970年,另一段是1993年,經濟體規模在全球前40的國家,人口紅利上漲是房地產上漲的必要條件,資金流是導火線,1973年日本房地產衰退不致於太嚴重是因為日本還有第二波人口紅利上漲期,第二點則是當時全球資金還未大量流入日本,日本房地產還不至於出現劇烈性的膨脹,但1991年日本即將失去人口紅利的優勢,加上利率調升至通貨膨脹水準之上時,這些資金便大舉撤離房地產,轉而進入其他投資項目

資料來源日本內閣府
、日本統計局

日本的房地產不僅還未止跌,甚至還有走跌空間,2050年以前,日本房地產依然都還會是長線走跌的機率居高

接著來看美國房地產,下圖是美國房地產價值走勢變化

資料來源FRED資料庫
美國人口結構

綠色箭頭處是前一波美國房地產停滯的時期對照美國的人口結構1988~1993剛好是人口紅利緩和走弱的時期後來到了Bush時代,透過向全球大舉債的方式,搭上美國的人口結構轉好的順風車,房地產一舉大幅上漲到了2008年人口紅利高點一到,龐大的貸款壓力在維持一年的相對高利率情況下,利空引爆次級房貸,美國房地產終於崩潰

美國利率走勢


觀察美國1950年後3波房地產的升值,幾乎都是搭上人口紅利的順風車,加上當時市場充足資金的點火,才能讓房地產大幅攀升,2008年以後,美國房地產暴跌未嘗不是好事,近幾年內美國房地產可以出現小規模反彈,但超過前波高點暫時是沒辦法了,只能當作跌深反彈

美國歷史房價變化

接著回到台灣的議題上
台灣的勞動人口比例在2011~2014是顛峰,這四年內勞動人口佔全國總人口約穩定停在74.4%的比例,2015年開始快速下降

(資料來源:台灣主計處)

(資料來源:CEPD)

台灣的人口結構正在快速進行轉變,新生兒出生數量快速下降,2023年開始,就算加入外來移民,台灣總人口數依然會開始減少,國家勞動力衰退速度,幾乎是全球最快,以日本為基礎,台灣未來的衰退速度將更甚於日本
,人口開始快速下降


資料來源
行政院經濟建設委員會

平均計算房地產的景氣是18年一個循環,考慮通貨膨脹的因素上一波的不動產景氣循環在1993~1995達到價格的波段高點,但回弱的幅度其實不明顯,因為台灣的人口紅利一直都是持續上漲,雖然台灣的人口紅利要等到2014年才到達最高點,但處於2011年的台灣這波房地產最多在3年的光景,只要這3年之內,台幣利率高於通貨膨脹率,那麼房地產就能全面引發崩盤沒有資產是可以永遠一路升值的,這在台灣過去的發展完全沒有經歷過,因為台灣已經走了50年的人口紅利,50年前台灣房地產還沒有明顯的資本主義操作,所以這是台灣第一次面臨人口紅利下降的情況本土台灣人除了有已開發國家的經驗外,基本上不可能面臨過這種情況

只拿利率的歷史來對照房價並不是理想的比對模型人口紅利才是真正吸引國際資金來台投資炒作的主力,沒有人口紅利的掩護,不管利率高低,都難以吸引國際資金進來投資,房地產價值都只會在低檔盤旋,在人口紅利空頭即將來臨的台灣,未來房地產空頭將至少是25年的淡季這還是建立在10年內,台灣立刻改善人口結構的情況下

2012~2014年是台灣人口紅利的持平巔峰,注意觀察利率和通貨膨脹率的關係,這波房地產空頭,台灣已經失去人口紅利的優勢了,未來只要一有風吹草動,外資撤退的比任何人都快,所以購買不動產要買在降息循環的末端(勞動人口上升初期),賣房地產要賣在升息循環的末升段(勞動人口上升末期)

ETF產品,海外券商,低槓桿交易介紹


ETF(Exchange Traded Funds)介紹
ETF本質和股票一樣,在證券交易所掛牌上市,投資人可透過任何合法的證券經紀商買賣,買賣交易方式和股票相同。

ETN(Exchange Traded Note)介紹
ETN和ETF並不相同
,這是無抵押擔保的債券,ETN跟ETF一樣存在市場風險,但由於ETN是由發行機構承諾投資人ETN追蹤指數的報酬率,由發行機構對投資人做出承諾,因此投資人要完全承受發行機構的信用風險。至於ETF不會有「信用風險」,投資組合完全透明化,因此投資ETF較有保障,投資人投資ETN擇要控制適當比例,降低投資風險。

基本上分為下面這些種類
1.股票ETF:主要投資於股票市場。
以投資區域可畫分成
全球型,包括全球各區域或是跨區域的ETF。
區域型,包括:北美、拉丁美洲
、亞洲、中東、歐洲、新興歐洲、紐澳等ETF。
國家型,包括:美國、俄羅斯、中國
、墨西哥、巴西、印度、泰國、印尼、越南、台灣等各個國家。

以產業類別可以分為
能源、
金融、科技、醫療、消費、公用事業、房地產、電訊、營建、航運等各種產業ETF。
 
2.債券ETF:主要投資於各種類債券。
以投資等級可畫分成
公債、投資級公司債和高收益債ETF

以投資標的來看,有資產抵押債ETF、可轉債ETF、新興市場債ETF、通膨指數債券ETF等。
 
3.匯率ETF:主要連結匯率或相關指數。
與「單一貨幣」做連結,包括:日圓、
美元、英鎊、歐元、紐幣、人民幣、印度、俄羅斯、巴西、南非等貨幣ETF。

與「一籃子貨幣」做連結,包括:十大工業國貨幣指數ETF。
 
4.商品ETF:主要投資於商品原物料市場。
商品ETF,綜合原油、貴金屬、基本金屬、農產品等原物料的ETF(DJP
、DBC)。
能源ETF,包括:石油、天然氣等ETF。
貴金屬ETF,包括:黃金(GLD)、白銀(SLV)和鈀金(PALL)等ETF。
工業金屬ETF,包括:基本金屬(JJM
、DBB等)、銅(JJC)、鎳等ETF。
農產品ETF,包括:綜合農產品(
JJG、GCC、DBA)、牲畜商品(COW、UBC)、棉花(BAL)、玉米(CORN)、咖啡(JO)、可可(NIB)、11號糖(SGG)

有美股證券帳戶,就可以交易在美國上市的ETF,交易相當方便ETF和股票最大的差異在於,買進一檔ETF相當於買進一籃子證券,有效分散單一標的風險,避免單一標的價格大起大落的情況。

ETF商品涵蓋全球各資產類別、各個市場、能源、黃金、基金金屬、房地產、匯率、各個產業,包括股票、債券都有ETF可供投資,一些新興產業和特殊議題,如:博弈娛樂、環保綠能源、水資源、農產品、社會責任等也都有相對應的ETF,提供投資人選擇。

先聲明我並非任何券商打手,僅提供案例做解說,需要券商資料請看

線上交易經紀商的年度排名結果

選擇券商我在看線圖高效率賺外匯這本內容已有說明,文章中也有舉例哪四家券商在操作環境上算是比較優良的其他常看見受到推薦的Scottrade和Firstrade,在國際交易評比中,基本上還有改善空間,券商選擇因人而異,可以自行判斷以下是某券商的真實交易畫面

交易SLV ETF共100個單位,用當時的價格(MKT),可以看到紅色圈圈,佣金是US$1.0元(不限交易量),在這個系統中,交易US$4264的金額實繳保證金是US$1066元,所以槓桿倍數是4倍,SLV這檔ETF回檔25%以內,這張交易單都是安全的
(詳細介紹請看我-看線圖高效率賺外匯這本內容)


至於外匯保證金的部分
,此券商佣金是US$2.50,等於交易EUR$20000,須繳的保證金是US$709,槓桿約40倍,還算是中等的交易環境

加拿大幣概況介紹



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  加幣是現今世界貿易流通量第七大的貨幣,加拿大中央銀行發行的法定貨幣加拿大幣(Canadian dollar:$),ISO 4217貨幣代碼CAD,加拿大鄰近美國,受到美國的影響甚大,1970年以前,匯率以固定匯率為主,震盪劇烈時期改為浮動匯率,能源危機開始以後,加拿大幣開始和國際能源的變動關係密切,油價上漲,加拿大通常就會隨後上漲。

  加拿大在歷史上曾經是英國和法國殖民地,1945年第二次世界大戰結束後迅速發展,早期以農業經濟為主,農牧業併行發展,農業人口僅占全國勞動人口3%(約50萬人),卻可以產生25%以上的全球小麥出口量,農產品出口國長年僅次與美國,產業影響力最大的是能源業和礦業,20%勞動人口從事能源和礦業,74%勞動人口從事服務業,地理位置在美國北方,和美國貿易比例在75%以上,美國的經濟政策和產業都深深影響加拿大。

  加拿大原物料和礦產豐富重金屬鈾、鐵、鋅、銅、金、銀、鎳和非金屬類石綿、鉀鹽產量豐富,產值佔國家出口業20%的比例,石油、天然氣、煤開採量豐富,1999年以後取代委內瑞拉成為美國的最大供油國,2009年全球GDP排名第12位,人均GDP接近4萬美元,是極富裕、國民生活水準極高的國家之一。

  1974年第一次石油危機,原油油價大漲,美元兌加幣維持在約1.00的匯率,除了1986~1992年較長時間升值以外,隨後對美元一路貶值到2002年,2002年美國網路經濟泡沫和911攻擊事件以後,歐元崛起,黃金和原油等商品在期貨炒作下大幅上漲,引導美元對全球主要貨幣貶值到2008年,國際油價在期貨市場更是創下147.5美元的歷史新高,油價對加幣的影響從歷史價格線圖更是可以觀察出來。

  能夠提供油源的除了原油開採以外,還有油砂和油頁岩,產地集中在美國、委內瑞拉、加拿大,不計算少量的油頁岩(80%位於美國境內),加拿大境內蘊藏全球最豐富的油砂,大約等於目前傳統原油的總蘊藏量,在50美元低油價的時代,開採油砂提煉油元的成本和環境污染都比較高,但油價長期處在70美元以上時,開採油砂就變得有利可圖,加拿大擁有全球最大的油砂蘊藏量在近幾年突然變得炙手可熱,2005年以後,高油價持續讓加拿大的能源出口值提升。

  在實際的交易經驗裡,只要油價上漲,加拿大幣也會隨後跟進上漲,油價下跌,加拿大幣也會跟進下跌,油價變化就是加拿大幣的前哨站,從目前國際油價的走勢來看,未來仍會長期處於高油價的時代。

紐西蘭紐幣概況介紹



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  紐西蘭幣是現今世界貿易流通量第十大(0.8)的貨幣,紐西蘭儲備銀行發行的法定貨幣紐西蘭幣(ISO 4217貨幣代碼NZD:$),1967年開始使用,是紐西蘭和部分太平洋群島國的通用貨幣,2002年以來,紐西蘭幣因為高利率的關係,遭受國際貨幣市場投機炒作的量遠高於商業上的實際貿易量。

  紐西蘭的產業結構以畜牧業為主,農林牧製造業和農業為輔,1991年經濟改革,19983月經濟開始大幅穩定成長,主要貿易國家美國、日本、澳洲、中國,受惠於這些國家的高度進口需求,漁產品、乳製品、皮革、毛毯、造紙、肉類、羊毛出口位居世界前茅,跟澳洲都是原物料大宗輸出的已開發國家,紐西蘭本身有產煤、石油和天然氣,國土內利用地熱發電,雖然是島國,但卻沒有英國和日本的自然資源和能源缺乏問題困擾,國家經濟發展水平相當高。

  紐西蘭因為國內通貨膨脹比其他已開發國家水準高,2002年日本將日幣調降為超低利率時,全球高利息貨幣淪為套利產品,紐幣和澳幣就是兩個最大的目標之一,國際熱錢大量湧入紐西蘭,但對紐西蘭的實質建設卻無太大幫助,反而造成紐西蘭嚴重的通貨膨脹,央行為了抵抗高通貨膨脹,2008年上半年基準利率甚至高達8.25,直到後來美國次級房貸爆發金融危機,國際熱錢撤離紐西蘭,紐西蘭央行開始迅速降息到2.5,但利率還是高於全球貨幣利率的平均水準。

  紐西蘭極少在干預國家的貨幣匯率,除非匯率嚴重影響進出口業的生存,2007年匯率頻頻創下近20年來新高時就開始干預,2009年以來則沒有干預的紀錄,算是自由度極高的貨幣,美國次級房貸以後,紐西蘭幣又開始大幅升值,造成國家出口業出現匯兌損失,失業率也攀升,如果2010年第四季的國際油價大幅上漲的話,通貨膨脹興起,紐西蘭一旦提高利率,那麼紐西蘭幣和鄰近的澳大利亞幣都還有再上漲的空間。

歐洲歐元概況介紹



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  歐元是現今世界貿易流通量第­二大的貨幣,歐洲中央銀行發行的法定貨幣歐元(Euro:€),ISO 4217貨幣代碼EUR1992年,歐洲經濟貨幣同盟(EMU)在荷蘭Maastricht城市簽訂(歐洲聯盟條約),創立新貨幣歐元(Euro)。歐元區會員國需要滿足許多嚴格的標準,例如預算赤字不得超過國內生產總值的3%,負債率不超過國內生產總值60%,通貨膨脹率和利率接近歐盟國家的平均水平,該國家貨幣匯率在過去兩年記錄內,規定的波動幅度控制在(±15%)以內等等,目的是提高經濟的相互依賴性並有利於歐元區內國與國之間的國際貿易,同時國際貿易也不用完全受限於美元,節省很多的匯兌損失。

  1957年西歐6個國家簽訂(羅馬條約)形成目前歐洲經濟共同體的基礎,200271日開始,歐元區內各國的原有貨幣完全退出流通,歐元成為歐元區內11個國家唯一的貨幣,歐洲統一貨幣正式形成,許多歐洲貨幣,例如德國馬克、法國法郎、荷蘭盾等匯率由歐元折算率取代,同業拆借利率像是FIBORPIBORAIBOR等取消,取而代之的是EURIBOR,世界各國對於外匯儲備的組成也有所改變,降低美元的比重,提高歐元的比例。

  2010年全球貨幣流通比例以美元42.45最高,歐元19.55%次之,陸續是日幣9.5%、英鎊6.45%、澳幣3.8%、瑞士法郎3.2%等等,相對於2007年,歐元和日幣在各國的儲備與流通量皆有所增加,例如中國和印度,部分經濟規模較小的國家也以歐元匯國家通行貨幣或者和歐元匯率掛勾,歐元的匯率從20017月以後相對於美元持續升值,歐元和其他主要貨幣群(日幣、英鎊、澳幣、瑞士法郎)與其它非主流貨幣從數據上來看算是三分天下的局面(約20),美元則依然是流通性最高的貨幣。

  2010年第二季爆發歐債危機的風暴以後,也凸顯歐盟之間會員國的素質參差不齊,德國法國義大利西班牙、東歐、南歐等各地區的成員國經濟本質是有差距的,在使用統一種貨幣的情況下,這些國家的貨幣利率必然要一致,但利率政策是調控國家通貨膨脹的重要手段,各國通貨膨脹的程度不一樣,利率政策緊盯德國法國義大利的主要經濟體,一樣的利率水平對於通貨膨脹高的會員國就會產生經濟泡沫,通貨膨脹率低的會員國就會消費緊縮,長期下來就會干擾到小經濟體的會員國,但這些會員國只能靠自家政府的財務政策來調整,治標不治本,這是歐盟需要整合經濟的重點。

日本日幣概況介紹



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  日幣是現今世界貿易流通量第三大的貨幣,日本中央銀行發行的法定貨幣日幣(Japan en:¥),ISO 4217貨幣代碼 JPY1964年日本加入國際貨幣基金組織,1970年代,日本經濟大躍進,日幣在國際貿易上逐漸興盛,目前日幣是美元和歐元之後,世界各國央行儲備貨幣的第三選擇,日本從20013月開始金融量化寬鬆政策,實施貨幣零利率政策,讓全球興起套利交易的投資潮。

  1945年第二次世界大戰結束,日本受制於美國的軍事管理,歷經50年代韓戰、1973年能源危機,在80年代達到鼎盛時期,90年代日本經濟泡沫,2002年以後隨著日幣貶值,日本的企業才開始大幅成長,包含SonyPanasonicCanonSharpTOSHIBAHitachiToyotaHondaNissanMazdaMitsubishi UFJ金融集團、Mizuho金融集團和三井住友金融集團等,幾乎都是享譽全球的企業,企業成長至2007年金融大海嘯才開始跟著大震盪。

  跟英國一樣,島國的缺點是天然資源或石油匱乏,但企業以生產、供應和經銷與終身雇用、企業結盟等傳統機制,發展出優質的科技體系與企業制度,金融服務業、電子產業和汽車製造業在全球處於第一或第二的地位,2009年以前,日本國民生產總值位居全球第二,人均GDP位居全球前茅,是全球富裕,經濟發達、國民生活水準極高的國家之一。

  由於日本是企業出口導向的國家,所以日本政府實施零利率,日本人把國內的廉價貨幣送到回到國外,相對於日本國內通貨收縮、內需不振的結構,外匯市場流行用日幣來進行套利,日幣貶值,相對的出口業競爭力增加,任何投資和炒作對日本都會有額外的匯兌收益,市場借日幣買進高利息貨幣或高度炒作期貨商品(紐幣、澳幣、原油、南非幣、黃金等)的套息交易充斥在2007年美國次級房貸以前,高息貨幣和國際油價上漲,原物料價格跟進上漲,推升通貨膨脹,國外貨幣因為該國央行升息而升值,日幣繼續維持弱勢貨幣,造就日本短暫復甦的時期。

  近年來日幣貶值是高息貨幣的操作指標,國際金融趨勢轉好,日幣貶值,日股上漲,國外貨幣都會相對升值,如果日幣升值,代表經濟局勢不穩定,投機市場開始緩和,美國次級房貸以後,把美元降息到低檔,等於變相逼日幣升值,影響日本企業獲利受到匯兌損失,加上日本國債比例過高,國家人口減少,消費市場縮小,央行難以升息,這等於給日本帶來通貨膨脹的機率大增,日幣已實施零利率政策,無法採用寬鬆貨幣政策降息,也就是說,日本央行無沒辦法用利率政策來改善貨幣。

  從技術分析(五浪分析法)來看,日幣的月線圖仍然在升值的走勢,1976年開始是波浪起點,1978年第一浪高點,1982年第二浪低點,1995年是第三浪高點,1998年第四浪低點,截至目前為止,線圖在第五浪的升值過程中,未來不管日本財務省(MOF)干預與否日幣,日幣短期內恐怕還有升值空間,繼續損害日本企業,直到美國升息前才能結束

台灣台幣概況介紹



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  台幣(Taiwan dollar:$),ISO 4217貨幣代碼TWD,另一種寫法是英譯NTDNew Taiwan dollar)也會使用,台幣僅台灣地區現金交流使用,國際上台幣幾乎不流通,但國內法人操作台幣避險可以透過無本金遠期外匯(NDF)和遠期外匯(DF),外資可以透過公債、借券保證金、台幣存款等停泊資金炒作外匯,利用NDFDF的搭配操作,也可以找出匯率的套利空間,這是常見炒作台幣的方法。

  台幣經歷過三次較大的改革,1960年以前的舊台幣與金圓券時期,1961年到2000年的準國幣時期,和2000年以後的國幣時期,這時候新台幣才真正是中國民國的國幣,1960年以前台灣是以農業發展為主體的國家,1960年代開始,台灣的勞動人口紅利開始大幅提升,吸引美國和日本對台灣大量投資成為加工出口國,台灣開始轉型成為輕工業產業為主體,1974年十大建設以後,提高重工業發展的比例,加上勞動人口比例的大幅提升,順利提升台灣的經濟成長力,2009年台灣的GDP產值已穩定在全球前30名內,服務業產值佔GDP70%以上,工業25%,農業1%的,比例產業結構類似已開發工業國的型態,人均GDP維持在US$15000以上,這是長達50年的勞動人口比例提升所帶來的優勢。

  2012年是台灣人口結構的轉折點,1564歲的勞動人口比例將從74%的高點開始下降,往後40年之內都將持續下降,人口紅利是影響國力的最大主因,已開發國家的經濟成長主力皆是在勞動人口成長期,1960年代的G7工業國、1990年代的亞洲四小龍、2000年後的金磚四國,通通都是如此,並非經濟奇蹟,而勞動人口比例高峰期過去以後,經濟幾乎無法重返榮耀,英國、法國、義大利、日本、西班牙,都是實際的例子,尤其日本的出生率快速下降影響全國經濟更是顯著,但2008年後的台灣,出生率下降的速度媲美當時的日本,由此可以預期2020年後的台灣,極有可能重複日本的窘境。

  台幣的匯率20002010年這段期間,匯率都穩定在3035這個區間,變化約16.6%,相對於國際主要貨幣來說,台幣對於美元算是相對穩定,這對於一個國家的中小企業來說,可以相對穩定貿易的成本與訂單價格,降低匯兌損失的風險,台灣央行打擊熱錢的方法更是高勝率,使用更多的規則來限制外資炒作,加上特殊的操盤手法,確實有效降低熱錢所帶來的後遺症,熱錢流入台灣時,景氣、股市、房地產、物價一片榮景,但熱錢離開後,所留下的炒作泡沫和通貨膨脹就會浮現,影響民生生活。

  201010月份美國聯準會確定實行第二波量化寬鬆,造成非美元貨幣和區域市場貨幣大漲,緊接著是歐洲的第二波歐債危機,全球主要貨幣出現大規模回檔,亞洲的貨幣也都出現貶值,這時台幣反而只有小幅貶值,相對於國際主要貨幣呈現升值,由於美國仍在實行量化寬鬆政策,時間維持到2011年第二季,所以當第二波歐債危機解除以後,非美元貨幣將再出現新一波的漲勢,屆時台幣有高機率都會維持在30.50以下的價格,直到美國聯準會有升息企圖的前夕,台幣維持在相對高點,有助於減少國價油價上漲所帶來的運輸成本,抑制民間通貨膨脹,央行首要任務是維持物價穩定,降低外資熱錢炒作,直到美國結束量化寬鬆,那麼央行就再一次幫台灣度過了這波由聯準會所造成的匯率泡沫。

韓國韓圜概況介紹



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  韓South Korea Won),ISO 4217貨幣代碼KRW,現今世界前15大經濟體的國家,即使遭受亞洲金融風暴和美國次級房貸的侵害,兩度淪為國家破產懸崖之際,卻又迅速的經濟復甦,除了韓國政府積極栽培潛力高的財團以外,韓元匯率和高速成長的勞動人口紅利也在影響韓國出口業的經營。

  1960年代韓國支援美國在越戰的戰事,獲得美國的鉅額軍事佣金和設備採購,1965年代勞動人口比例開始上升,勞力和財力具備的情況下經濟開始大幅成長,199518個財團壟斷整個韓國經濟,直到1998年亞洲金融風暴,加上韓國政府當時禁止財團擁有私營銀行,財團在資金緊縮的情況下又失去自家銀行提供資金分散風險,迫使財團瓦解,2003年以後剩下現代集團、三星集團、大宇集團及樂喜金星集團等四大財團。

  1997年亞洲金融風暴,美元兌韓元從800升值到1650以上,韓元相對於美元貶值超過2倍,當時國際貨幣組織IMF在美國財政部的壓力之下,對「援助」韓國的條件層層加碼,IMF提出有利於華爾街銀行家的條件,這項金援計劃打破韓國的經濟自我保護防線,韓國等於向國際承認整個經濟體系的崩潰和自主權的喪失,美國銀行家想利用這點來併吞韓國企業,可是國際銀行家沒料到韓國人的民族意識強烈,孤立無援的韓國人紛紛向國家捐獻自己的黃金和白銀,政府也緊縮1998年預算的修正案和發行國債的提案,韓國幾乎沒有出現大規模公司和銀行的倒閉潮,外國銀行接管大型地方銀行的行動被中止,銀行的控制權重新回到韓國政府手中,將IMF的提案排除在銀行系統重建之外

  政府扶植企業成功建立起韓國製造業的發展,包含汽車、輪胎、造船、紡織、3C電子、鋼鐵等,規模都在世界前六的水準,在金融風暴重建時期,以製造業出口為主力的產業加上韓元大幅貶值,企業對外訂單報價和匯兌上的優勢都在韓元貶值的情況下產生,反而讓韓國出口產業迅速成長,1999年底工業生產指數出現新高,2000年初美元兌韓元匯率升值到1100,工業生產指數的成長就下跌到正常水準,直到2009年韓元再度貶值1550以上,韓國工業生產指數2010年初才再度出現新高的水準。

  出口業為主的國家通常受到國際經濟影響大,2010年初美國消費力大減,2月出現歐債危機,立刻反映在全球製造出口業上面,韓國出口值2月減少17%,失業率上升,消費者信心跟著下降,6月韓元匯率開始走貶,直到10月美國量化寬鬆啟動,讓全球原物料和通貨膨脹興起,11月韓國出口業、消費者信心指數、工業生產指數等又再回到上漲的模式,最近一季內台幣的持續升值,這在台灣和韓國電子出口業的競爭上顯得較為不利,當然匯兌劣勢的影響會有延滯性,韓國和台灣相似的出口產品在13月內,相對於台幣貶值的韓元在國際美元報價上就可以出現優勢,韓國企業在利潤上可以額外獲得匯兌的獲利,國家出口企業要獲得較佳的成長環境,匯率就要維持穩定或相對弱勢,從美、日、德、法、韓這些製造出口業的興衰就可以觀察出來,這也是韓元大幅貶值以後出口企業反而逆勢成長的原因之一。

南非南非幣概況介紹



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  南非幣(South Africa RandR),ISO 4217貨幣代碼ZAR,在台灣是常聽到的投資貨幣,這個不過是現今世界前35大經濟體的國家,經濟穩定度還不如香港、丹麥、瑞典、和新加坡等國,但在眾多的小市場貨幣中,為何是投資人親賴的目標,主因在於南非的原物料產業和外需市場,南非透過「外需」的特殊發展模式,吸引大量外資進佔投資,和部分特殊的制度,例如國家可以任意佔領黑人土地,大量進行大規模基礎設施建設,搭配海洋運輸與周圍廉價黑人勞動力維持製造業發展,終於讓林業、牧業、礦業出口支撐起國家經濟。

  受制於多數黑人族群的薪資和消費能力較低,南非一直以來都靠外資的湧入投資,當時是外資投資報酬率極高的國家,1980年代以後,種族隔離開始,外資撤出,國家經濟負成長,1999年以後經濟才開始逐漸好轉,周圍的非洲國家由黑人掌權的情況下,經濟貧困,勞動人口湧入南非,為南非提供大量的廉價勞動力,南非本身就蘊藏豐富的煤、鑽石、黃金、鐵礦等,加上低人權的圈地政策,可以低成本興建許多基礎設施,引誘許多外資湧入投資,成就南非的「外部需求」經濟。

  缺點是只要國際經濟蕭條,南非經濟就會受到重創,因為經濟是靠外資投資所推動,所以外資熱錢動向影響甚鉅,這就是南非幣會大起大落的原因,2008年通貨膨脹13.7%2010年經濟蕭條降到3.2%,利率為了壓抑通貨膨脹跟著大起大落,匯率震盪可以在短時間內高達60%以上,價差越大的投資報酬率與風險也越高,加上政府鼓勵外資投資,所以南非幣在部分銀行投資產品也會佔有一席地位。

  從美國次級房貸以後,南非國內的通貨膨脹從13.7%下滑到201093.2%201010月出現反彈3.4%,目前南非幣利率下跌到5.5%,失業率仍然是2006年以來的高點,從數據上來看利率還有下降空間,但南非的經濟成長率已經出現持續成長,消費者信心指數相對較2010年初高,這顯示經濟成長依然是不均勻的,可是現階段美元量化寬鬆間皆推高原物料和礦產價格,黃金的升值也為南非礦業出口帶來更有效率的成長,南非的經濟數據常常無法反映在匯率上,反而是原物料、黃金、礦產價格較能呈現南非幣的走勢,這也意味著南非幣確實是屬於高風險的貨幣,南非幣的循環週期相當長,一個週線波浪可能維持三季的時間,所以投資南非幣必須要有相當好的耐心才行,耐心不夠切勿操作南非幣。