策劃大衰退的真正圖謀

第一次世界大戰以德國戰敗而告終,龐大的戰爭賠款當然不能由德國Rothschild家族和Vorburger家族銀行來承擔,不僅如此,他們還要大發一筆國難財。

所以,第一步棋,就是由德國銀行家啟動通貨膨脹這部財富絞肉機來迅速掠奪德國人民的積蓄,人類第一次見識了超級通貨膨脹的威力。從1913年到1918年,在戰爭期間,德國貨幣發行量增加了8.5倍,德國馬克相對於美元僅貶值了50%,從1021年開始,德國中央銀行的貨幣發放量呈火山噴發的態勢,1921年比1918年增加5倍,1922年比1921年增加10倍,1923年比1922年增加2753萬倍。從1923年8月起,物價達到天文數字,一片面包或一張郵票的價格高達1000億馬克。德國工人每天的工資必須支付兩次,拿到錢之後要在一個小時之內花出去

德國銀行家血洗中產階級的儲蓄,使大量社會主流人士一夜之間淪為赤貧,從而奠定了日後納粹上台的群眾基礎,並深深種下了德國人對猶太銀行家的痛恨。比起1870年普法戰爭失敗後法國的境遇,德國人民所遭受的悲慘苦難要深重得多,下一場更為慘烈的世界大戰的所有誘因已在1923年全部到位了。
(經歷過當時的德國慘境的話,會明白希特勒要屠殺猶太人原因可是很多的)

當德國人的財富被搜刮得差不多了,德國的馬克也該穩定下來了。在國際銀行家們的調度之下,美國人民的黃金成了穩定德國貨幣的救生圈。

第二步棋輪到英國銀行家大展拳腳了。由於1914年第一次世界大戰爆發後德國潛艇在大西洋的頻繁襲擊,英國運送黃金的船只無法出港,導致了英格蘭銀行不得不宣布暫時停止黃金兌換,英鎊的金本位已名存實亡。

1924年,後來名震英倫的Churchill(丘吉爾)就任英國財政大臣,對金融事務完全沒有感覺的Churchill在倫敦銀行家的鼓噪之下準備恢復金本位,理由是必須捍衛英鎊在世界金融領域絕對的權威地位。1925年5月13日,英國通過了金本位法案(Gold Standard Act)。當時英國的國力經過戰爭的劇烈消耗早已嚴重受損,其經濟實力已遠遜於新興的美國,甚至在歐洲也已不是一家獨大的局面,強行恢復金本位勢必導致英鎊堅挺,嚴重打擊本已日益喪失競爭力的英國出口競爭力,同時還會造成國內物價下降,工資縮水,失業率大幅上升等經濟後果。

這時,一代宗師John Maynard Keynes(凱恩斯)橫空出世了。Keynes在1919年巴黎和會上曾擔任英國財政部的代表,他堅決反對對德國的嚴厲條款,並不惜以辭職來抗議。他力主廢除金本位,與倫敦的銀行家勢力形成水火不容的態勢。在英國政府調查金本位的可行性的麥克米蘭委員會上,Keynes慷慨激昂,痛陳金本位的弊端,在他看來,黃金只是 「野蠻的遺跡」,是經濟發展的制約。英格蘭銀行的諾曼也不示弱,堅稱金本位對於誠實的銀行家是不可或缺的,無論英國的負擔有多重,無論多少行業嚴重受損,不然何以體現倫敦金融城銀行家的超級信譽。英國人民被聽糊塗了。和美國的情況一樣,倫敦銀行家在人民當中也是名譽不佳,既然是銀行家支持的,想必是不好的,而猛烈抨擊銀行家的觀點,應該是向著人民的。

來歷很不簡單的Keynes扮演了為民請命的角色,而銀行家們則以黃金衛道士的形象出現,這出雙簧演得出神入畫,輿論和民心就這樣被輕鬆地操縱著。

果然不出Keynes的「預言」和銀行家的計劃,英國經濟在恢復金本位之後一落千丈,失業率由1920年的3%猛漲到1926年的18%,各種罷工此起彼伏,政局陷入混亂,英國政府面臨嚴重的危機。

銀行家們要的就是危機!只有制造危機才能推動「金融改革」,在一片強烈呼吁修改法律的呼聲中,通過了1928年貨幣和銀行券法案(Currency and Bank Notes Act 1928),該法案砸碎了套在英格蘭銀行頭上長達84年的以國債為抵押的貨幣發行上限的緊箍咒,1844年法案規定英格蘭銀行以國債為抵押的英鎊發行上限為1975萬英鎊,其餘的英鎊紙幣發行必須用黃金作抵押。以國債為抵押發行「債務」貨幣而繞開討厭的黃金制約,就像後起之秀美聯儲一樣,這實在是一個讓倫敦銀行家夢牽魂繞的境界。

在新法案通過後僅幾個星期,英格蘭銀行就發行了2億6000萬「債務」英鎊。新法案還授權英格蘭銀行在緊急情況下可以無限制發行「債務」英鎊,只要財政部和議會事後認可就行了。美聯儲的近乎無限制的發行貨幣的大權終於被英格蘭銀行也搞到手了。

第三步棋就是美國這隻肥羊又到了該爆剪羊毛的季節了。1927年的秘密會議之後,由於美聯儲的低利率政策,使得美國價值5億美元的巨額黃金外流,在1929年美聯儲猛然提高利率之後,造成銀行缺乏黃金儲備而無法有效發放信貸,美國這只健壯的肥羊由於極度失血而休克。國際銀行家們隨後一擁而上,以正常價格的幾分之一甚至幾十分之一的超低價格大舉吃進藍籌股和其它優質資產。

麥克法丹議員這樣描述道:「最近僅一個州就有六萬處房產和農場在一天中被拍賣。在密西根州的奧克蘭郡,有七萬一千戶房主和農場主被掃地出門。類似的情況正發生在美國的每一個郡縣。」

在這場美國空前的經濟浩劫中,只有最核心圈子裡的少數人事先知道美國歷史上最大的投機大戲即將落幕,這些人得以及時拋出所有股票轉而大量持有政府債券,他們都與倫敦Rothschild家族保持著密切聯系。這個圈子以外的人,有些即使是超級富豪,也未能幸免於難。這個圈子裡包括JP摩根和庫恩雷波公司,以及他們選定的「優先客戶」,如伙伴銀行、和他們保持親善的著名實業家、重要政客、和友好國家的統治者。

當銀行家Morrison從美聯儲辭職時,1936年5月30日的《新聞周刊》是這樣評價他的:「大家一致認為美聯儲失去了一位能幹的人。在1929年(股票崩盤之前),他召集了一個會議,命令他屬下的幾家銀行在9月1日之前全部結束對證券交易商的貸款業務。所以,在隨後的衰退中乘風而起。」

喬伊.肯尼迪(Joe Kennedy)的身家從1929年的4百萬美元,增加到1935年的1億美元,翻了25倍。伯納德.巴魯在大崩潰前賣掉了所有股票轉而持有國債。亨利.莫金撒(Henry Morgenthau)在「黑色星期二」(1929年10月29日)前幾天匆匆趕到銀行家信托公司(Bankers Trust),命令他的公司在3天之內賣掉總價值達6000萬美元的所有股票。他的手下困惑不已,建議他在幾個星期的時間裡逐步清倉,這樣至少要多賺500萬美元。亨利.莫金撒勃然大怒,沖著手下人怒吼:「我到這裡來不是和你討論!照我說的去做!」

回過頭來看這段歷史,我們仍然驚歎這些國際銀行家們的智商,他們毫無疑問的是人類最為聰明的一群人,這樣的手法,這樣的權謀,這樣絲絲入扣的設計,這樣玩弄天下於鼓掌之中的膽略,實在是令人歎為觀止。甚至直到今天,大多數人都完全不相信他們的命運實際上是操縱在極少數人的手中

在國際銀行家們羊毛喜獲豐收之後,Keynes的「廉價貨幣思想」成為了銀行家們的最新財富收割機,在他們主導下的「羅斯福新政」開啟了一個銀行家們新的收獲季節。

外匯保證金-鎖單


有些剛踏入市場的操作者,起步不知道何時或如何做好停損的動作,因此常常會出現卡單的情況,有人會用鎖單的方式暫時將交易單鎖住,鎖單在以前香港地下期貨或外匯對賭公司,常用來誤導投資人的錯誤操作方式,如果你剛開始就是有計畫性的操作交叉匯率如GBP/JPY等,並非以「因為不肯認賠而鎖單」為出發點,而是以「鎖單套利」為出發點,那是另當別論,可是若一剛開始是操作USD/JPY,因為這個部位賠錢,所以反方向操作USD/JPY,這樣的鎖單風險實在非常大
 
鎖單的過程是這樣的,在市場裡再下一張交易新單,這張新單的數量與原先的那張交易單相同,但是方向相反,假設,原本的一張交易單是Sell USD/JPY 10萬在105的價格,鎖單就是,Buy USD/JPY 10萬,假設價格是110,以上的兩張單,數量相同(都是10萬),但是一買一賣(方向相反),也就是說,你同時看好JPY對USD升值和貶值

事實上下了鎖單的那一刻,表面上看起來單子還在,但實質上已經是在了結的狀態,至少已經出現損失了,用上面的例子來算,帳面已經出現105~100的帳面損失,這些人會想所有的損失都是帳面上,並未實現,只要我解單操作精確,這樣所有的損失就都回來or減少傷害,甚至還會賺錢,聽起來好像是很不錯的一個交易策略,但解單操作精確並不是那麼容易,要是接下來解錯了單or解錯了邊,那帳面損失不但賺不回來,而且還會持續擴大,我們以上面的狀況來模擬

假設我原本判斷JPY會升值,所以我打算在匯率於111的時候,把BUY USD/JPY 110的交易單平倉

可是現實中JPY不幸的並未如預測的開始升值,反而繼續下跌,假設跌到115,這時候當然是先解開有獲利那一邊的交易單(Sell USD/JPY 111平Buy USD/JPY 110),但是另一張單邊單Sell USD/JPY 105的那張單的損失卻擴大到115了,此時是要再鎖上還是繼續撐著呢?

做交易只有一條路,在正榷的價位,正榷的時機做出正確方向的交易,看錯方向 or 當你對未來的趨勢無法確定的時候,最好就是停損,因為鎖單後,交易者較易先去解賺錢的那個方向,賠錢的方向繼續虧損,無意義的交易手續費增加,只是肥了經紀商,而且軋單的部位若繼續擴大,到時只能坐以待斃,大部份的使用者是無計畫性而被迫鎖單下場都是陣亡,當然也有人用鎖單累積很大的部位,但鎖單交易時,不管怎麼開關,只要開錯邊那很快就掛了,判斷error就是趕快停損認賠,重新再分析行情,再找機會進場操作,不要因為一張錯誤的交易單,捨不得賠,做了鎖單,最後搞得越做越賠,常常鎖單不僅會錯過大行情,也會養成操作者僥倖的心態而不自知,鎖單最後還是要靠解單才能完成交易,培養正確的交易觀念,以及累積足夠的交易經驗才是在這個市場生存的不二法門

石油換美債(中東產油國可望躍升美國最大債主)

本文轉錄自PTT作者izaax的文章
石油換美債(中東產油國可望躍升美國最大債主)
中央社 (2008-07-14 08:50)
(中央社台北2008年7月14日電)
根據彭博的報導,從沙烏地阿拉伯到俄羅斯等石油輸出國家,不但油價高漲,從美國人口袋中掏出大把鈔票,中東產油國家還可望在本月間超越日本,成為美國最大的債主

根據美國財政部最新資料統計,中東產油國家及其委託代理的英國銀行,至今年4月止,
持有美國公債增加44%,達5108億美元,為世界其他國家增幅的4倍。以目前匯率計算,中東產油國家在這個月內可望超越日本,成為美國最大債主,日本持有美債5922億美元。
在美國財政赤字創紀錄之際,產油國家將賣油的錢,換成美國公債,有助於調節美國的融資成本,另一方面也顯示,美國高度倚賴外資;上週,美國紐約地標之一的克萊斯勒大樓,才被中東投資人買走。

德意志銀行駐紐約私人理財單位經理人GaryPollack表示,「我們應該感到高興才是,因
為這些人買進美國公債,有助於美國利率維持低檔(其實不止 還有助於美國人繼續shopping),對於債券投資人是件好事。不過,是否造成地緣政治風險,那又是另外一回事。」


why? 為什麼要買? 是被美國的槍架著要去買嗎XD?

Of course not.

事實上石油國家從次貸風暴之後就大舉買進美債,OPEC,俄國,挪威也是,越跌越買越多,不要石油美元是真的嗎?嚷嚷要讓貨幣和美元脫鉤是玩真的嗎?還是別有所圖? 是要吵油價還是要壓低進貨?

為什麼滿手值錢的石油,卻要去換不斷貶值的美債,還越貶買越多呢?利率這麼低 匯率又一直貶,市場一路唱衰,眼看好像已是昨日黃花了,不是嗎?怎麼不去大買歐債,買歐元? 還是乾脆大舉換成新興市場貨幣,還是新興市場債呢?

想清楚了,就會知道國際三大熱錢之ㄧ的油元現在正在想什麼,未來的趨勢一旦改變,恐怕又會是個要走5~10年的大趨勢,到時候這些一時的損益,根本就不算什麼XD

這一張圖我已經提供很多次了..
http://www.treas.gov/tic/mfh.txt
想想看 這些數據的變化所代表的趨勢 透露了我們什麼訊息,(科科 我說的護盤是這個啦…)想想看唷 4月份時候的美債可是開始一路下跌唷!,一路下跌的標的,怎麼會有這麼多"金主"進去買呢?是傻子嗎?那麼從6月份開始的強勁漲勢,又是誰炒上去的呢..自己想像

只能暗示:去年年底美債大漲勢中進場的資金,於此波3月份開始的美債大跌跌勢中,完全都沒有出場,甚至還趁機大舉反向加碼…嗯

這兩天美國的房貸債似乎是出了大問題,美債還聽說要被降評等,哇靠,那美債豈不是要趕快逃命了,小i趕緊去check當前的美債價格動態…嗯 怎麼又快創波段新高了..= =?

說真的 我啥教義派都不是,我說的事情都是有本的,絕大多數恐怕也都會發生..0rz

最後再提供一個角度讓大家思考好了,今天如果"任何一個其他國家",爆發像美國如此嚴重的房地產和信用危機,請問 是不是早就已經金融風暴 整個國家陷入萬劫不復的地獄了?

但是美國沒有,經濟結算到今年末,搞不好還有中上的表現,通膨問題也比別人輕微,這意味什麼?這顯示其無可取代的優勢,American Exception再度驗證,所以次貸之後油元進軍美國市場的速度反而更加速,原因在此,因為沒有世界上已經沒有比美國市場更安全的地方了,(比方說:美國是震央 可是是,美股跌的凶? 還是歐股? 新興市場? 查一查之後會有很有趣的發現XD)

再補充一點
另一方面來說,美元當前的疲軟和資金前不前進美國根本搭不上關係,仔細想想美元是如何流通就會清楚,美元在國際市場上被人為的摜低 反而讓有心人進軍美國資產的成本大幅降低
未來…拭目以待

大膽一點來說 就目前手中的數據,目前這個全球金流的逆轉方向早已在運作中了,等到大家都恍然大悟,人家早就通通佈局完啦XD到時候站錯邊的 嗯…XD
                                                                               
還不相信?
科科,再暗示一點,目前市場上所有摜低美元的藉口,十之八九都不成理由,根本經不起考驗,未來若趨勢改變,我們將可以看到另一套藉口會再度全盤出爐
                                                                               
(悄悄話: 聽說英鎊最近雞犬升天,被歐元帶動又大舉升值啦?小i查了一下資料,科科,貿易逆差比美國嚴重,政府赤字比美國嚴重,今年經濟成長率會比美國低…..這樣嚴重背離經濟基本面的走法,背後有沒有"炒家"的什麼詭異陰謀? 有沒有新的Soros呢?時間到了,大修正,甚至大崩盤的機會存不存在? 這點我就不多說了)

還聽說南韓花了100億美元拉抬韓元啊?南韓今年貿易逆差估計是90多億美元 不過小i認為這個數字恐怕要double,資本帳也大舉外逃? 那就是雙帳大失血囉?,雙帳大失血的情況 國家還耗費寶貴的外匯存底打腫臉充胖子硬是要拉抬本國貨幣啊?,那,如果"有心人"想要揭穿這件"國王的新衣" 有沒有機會呢?

Soros放空GBP

在2000年歐元問世之前,歐元區許多國家(包括英國)商討為發行歐元,在各國匯率方面做了一些準備工作,這些國家為了穩定匯率,1979年就成立了一個「匯率機制」(Exchange Rate Mechanism,簡稱ERM),參加這個機制的會員國大家同意,會員國的匯率變動不得大於上、下15%,為了穩定歐洲各國的貨幣,歐洲的貨幣都「定錨」於德國馬克。若匯率的變動超出此範圍,該貨幣所屬的國家有義務買進或賣出自己的貨幣,使匯率再度回到15%範圍內,英磅一直盯住約2.95馬克。歐洲各個國家雖有共同的理念,但卻同床異夢若,在實務上,某國政府想將它的貨幣幣值釘住於預先決定的某一水準,施行起來困難重重,畢竟一個貨幣幣值的決定受到來自全球諸多因素的影響。當世界各地的互動越來越頻繁,國家的國內事務,往往無法單純地由這個國家的最高行政機構完全決定。

當一個國家的幣值長期走貶,並且已經到了不易掌控的狀態,而該國政府仍企圖透過買進自己國家的貨幣,以支撐其幣值,其結果往往不如預期。因為幣值長期走貶,其背後必定有某些失衡的因素存在,正等待被修正。以1990年代初的英鎊持續走貶而言,那個失衡的因素就是英國的經濟。當時英國的經濟不振,英國正在苦思如何振興經濟,唯一的辦法似乎是降低英國的利率,但如此一來英磅勢必走貶,且迫使英國退出(ERM),但英國並不打算這麼做,轉而向德國政府求助,希望德國降低利率,但德國政府並不願意這麼做,英國政府只好孤軍奮戰。

在當時,有許許多多的國際投資者握有巨額的資金到處尋找套利的機會,其中以Soros為代表。他們看準了那時候英國經濟脆弱,所以將攻擊的標的集中於英鎊。Soros及其他做手研判英格蘭銀行無法長期支撐英鎊,因為讓英鎊幣值大幅下墜的力量太大了,Soros之流的投機客看到了如此大好的機會,利用英格蘭銀行頑固堅守英鎊匯率和一個可與其他歐洲匯率機制參加國相當的利率水準而獲利,英國政府為了對抗投機客,也大舉買回英磅並提高利率,英國政府如此的做法是為了嚇跑投機客,但投機客都是聰明人,知道英國政府只是在硬撐,每當英鎊稍微走揚,這些做手就放空英鎊。每次他們有恃無恐地放空,主要是他們確信英鎊走揚是英格蘭銀行拉抬所致,他們更確信英格蘭銀行不可能無限制地一直拉抬下去。,他們所賭的就是要看英國政府能撐到什麼時候,在1992年9月16日的黑色星期三,投機客紛紛大舉放空英磅,單單Soros一人就在此建立了100億美元的倉位,再度將英鎊推向ERM所訂的15%範圍內,然而也在這時候英格蘭銀行把力量用盡了;終於,在1992年9月16日,英國宣布退出(ERM),在英格蘭銀行棄守之後,英鎊像物體由高空下墜。

從1992年9月到1993年1月,英鎊兌美金(GBP/USD)由一英鎊兌US$2.0100,一下子跌到一英鎊對US$1.4603,跌了6037點。如果賣出一個合約US$10,000,可獲利US$6,037。(假設投資人交易一個合約US$10,000,放大20倍,他只要繳保證金US$500,所以獲利率是12074%)。

時代雜誌,1992年10月26日星期一上面寫著,Soros:"直到黑色星期三為止,我們的部位已經幾乎超過 100 億美元。我們計劃要賣出更多。事實上,當 Norman Lamont 在貶值的前一刻還在說他將要借入將近150億美元來保衛英鎊時,我們被逗樂了,因為我們也正想要再賣出那麼多。"

而最終英格蘭銀行還是只能被迫退出歐洲外匯機制並且讓英鎊貶值,估計Soros在此役中獲得了約11億美元的利潤。他被封為"讓英格蘭銀行破產的男人“。

即使投資人很難在最高點放空,在最低點平倉獲利了結,但即使獲利只有一半,有6037%也相當可觀。從Soros的英鎊戰役來看,其中英鎊的暴跌,並非只有Soros一個人看出來,也並非英國經濟一夜之間轉弱。其中是很多人都早就看出來英鎊暴跌背後所蘊藏的經濟現象。能夠獲得巨額利潤的人,除了有經濟敏感度之外,還要有膽識與執行力

許多所謂的專家和學者,也許早就看出上述英格蘭銀行苦撐英鎊的事實,但是跳下去交易的人實在少之又少。

套利交易

這張是EUR對ZAR的週線圖

目前EUR對於ZAR的價格處於高檔,市場還在等待線圖技術上的訊息,投機客認為EUR/ZAR會長期走跌時,熱錢就會以EUR借入ZAR進行套利,以下是簡單的計算過程

設ZAR的年利息率8%,EUR的年利息率4%,ZAR年初的即期匯率與年末的即期匯率相等,在1年當中ZAR匯率沒有發生任何變化€1=$12,EUR套利者的本金為€1000。這個套利者在年初把EUR兌換成ZAR存在南非的銀行: 

  €1000 x $12/€=$12000
  1 年後所得利息為:
  $12000 × 8%=$960

相當€80($960÷$12/€=€80),這是套利者所得到的毛利潤。如果該套利者不搞套利而把1000歐元存在歐洲銀行,他得到的利息為:€1000 × 4%=€40,這40歐元是套利的機會成本。所以,套利者的基本淨獲利為€80—€40 = 40€,也就是說,套利的過程,利潤要大於40€,否則就不夠划算

但實際在1年當中,ZAR的即期匯率不會停留在$12/€的水平上不變。如果年底時EUR的即期匯率為$15/€,由於ZAR貶值,淨利潤960 ZAR只能兌換成64歐元,淨獲利40歐元減到24歐元,套利者在年初做套利交易時,買即期南非幣的時候沒有同時按一定匯率賣1年期的遠期英鎊,甘冒匯率變動的風險,結果使其損失了16歐元的淨利息。從這個例子可以看出,ZAR貶值越大,套利者的損失越大。當然,如果在年底EUR的即期匯率$10/€,這個套利者就的淨利潤會達到96歐元,淨獲利€56

這張是ZAR對JPY的週線圖

從圖可以看出,借JPY買進ZAR也是可以套利,但目前市場的熱錢主要是在EUR,也就是說這筆資金要變成JPY得多一道轉換匯差,這兩種套利交易模式在市場都會存在,只是哪種比例較高的差別,對於擁有ZAR的投資客來說,哪種套利都無所謂,最重要的是能讓ZAR匯率上漲最重要

Boardgame的樂趣和介紹


Boardgame是這5年內才開始熱起來的名詞,我在大二的時候第一次接觸到這個名詞,同學第一次在宿舍找我玩的時候,還不太想理這個game,因為我一直覺得看漫畫和電視與玩遊戲是浪費生命,連海賊王都是去年才開始看的(發現還蠻有教育意義的),沒想到開始接觸後才發現boardgame的有趣之處,當初玩一個遊戲的時候,因為紙牌的角色十分的多,而且一直在聽規則,以為是一個很困難的遊戲,但是開始玩以後,經過一回合,才發現規則並不難,只是玩家需要經過思考和抉擇

因為每個人的頭腦都是獨立思考的,別人的選擇會影響你的抉擇,這樣的刺激感讓我對於boardgame開始有了一些興趣,經過一整場玩下來以後,開始對這一個遊戲有了較深的體驗,我一直覺得boardgame是很心機的game

為了讓更多的人了解什麼叫做boardgame,在此做個簡單的介紹。

What's Boardgames ? (這段基本上可跳過)
參考維基百科上的解釋:
A board game is a game played with counters or pieces that are placed on,
removed from, or moved across a “board" (a premarked surface, usually
specific to that game).
Simple board games often make ideal “family entertainment"
since they are often appropriate for all ages.
參考網站 維基

直接用字面上的翻譯意義不大,目前根據台灣相關的玩這遊戲的團體來自己的通稱,
boardgame 目前有 紙上遊戲 或是 桌上遊戲 兩種比較常用的稱呼方式。
前Boardgame大部分都是德國人設計的,由德國人設計的桌上遊戲有幾個重要的特點:

玩家人數約 2~6 人
每一個玩家幾乎都可以全程參與
遊戲時間介於 20~120分
適合一群人同樂
可以幫助溝通和邏輯思考能力

桌上遊戲雖在十年前就有人引進,但直到四年前才有大量業者推廣,目前有近萬人玩過。而一套boardgame的價格並不便宜,約在千元新台幣附近,且遊戲上的文字多為英文,加上規則繁複、遊戲時數較長等「門檻」,也造成台灣的民眾難以接觸到這類產品,我碰過不少醫師、工程師、研究生參加,平常週末都有聚會、瘋狂大玩,很多規則都是德文,後來有代理商做了英文版的遊戲說明,讓大家在玩遊戲的時候,可以不會那麼辛苦,畢竟懂德文的人不多。

桌上遊戲一組售價500到2000元左右,看game的規模,小型game規則較簡單通常可以容納較多玩家,10個人以上的game也有,中型的game歸開始複雜玩家縮減到6~10人,大型的game幾乎都少於6人,規則要講解15~25分鐘

介紹給別人最常聽到的就是「為什麼那麼貴?」然後聽到有些較進階的規則很多,而且除了數十套較暢銷的遊戲外,其他都只有英文說明書,對一般人來說,真的很難推廣。

德式桌上遊戲(Board Games或Table Games)是種針對歐洲市場設計的家庭遊戲,遊戲類型多,有家庭同樂類型,策略型遊戲,經濟型,戰略型等等。

第一次在公開場合玩的時候,東西一拿出來,你幾歲的人了還在玩大富翁阿,有人說這遊戲像大富翁,應該說,某方面來說是的,但大富翁只要運氣和瘋狂拼錢就可掌握很高的勝率,基本上不太需要動腦,頂多簡易的數學加減 ; boardgame不一樣的地方在於,通常money只是game的過程,要透過某些方式來取分,分數才是最後的目的,過程中還會有很多需要抉擇的點,每個玩家會互相影響對方的選擇,彼此互相心機,大家也有更多的情感交流,願意砸大錢投資遊戲,很多工程師和醫生喜歡邏輯思考的玩家更容易「陷入」,碰到人就介紹boardgame。

Boardgame有認識中文的朋友只要有心都能學會,在高雄有放假的時候常常會找朋友去玩,外國朋友都蠻喜歡的,玩game以來認識了不少德國,美國,英國人而且很自然的融入英文對話當中我很喜歡數學遊戲,boardgame把運氣的成分減到極少,讓邏輯性的思考可以發揮尤其是經濟型的game,可以模擬自己經營公司或企業,有些部分用在投資上都可以,很適合我這種走精算路線的玩家,有興趣的朋友可以一起研究台灣有引進現金流之類的game,有分成人版和兒童版,都是類似boardgame的遊戲類別複雜度都比不上更精算的game
(我認為複雜度高的遊戲需要融入競爭者之間的互利共生,低運氣成分,談判和併購)

精算和策略類的遊戲,遊戲過程中都不會出現骰子,運氣成分低,幾乎是鬥智、投資和商業經營
Brass(工業革命):供需平衡、行動力判斷
Agricola(農家樂):企業經營、相對價值、資源利用
Imperial或2030(霸業):債券、國家經營、地緣政治
1830或1856(鐵路泡沫):企業經營和股權爭奪
Hab & Gut(期貨操盤手):投機炒作和玩家心理
Automobile(汽車傳奇):合作和併購、市場傾銷
Puerto Rico(波多黎各):CP值效率
Le Havre(港口):供過於求、絕對價值
Caylus(凱呂斯):卡位效益、資源爭奪和CP值效益
Power grid(電力公司):資源利用和成本控制
Leonardo da Vinci(李奧納多達文西):卡位效益、資源爭奪
The Princes of Florence(佛羅倫斯王子):CP值效益

下面這幾款運氣成分較高
Manila(馬尼拉):投資風險和報酬的判斷
Saint Petersburg(聖彼得堡):CP值效益
Stone Age(石器時代):卡位效益、資源利用

George•Soros

George•Soros的父親Tivadar•Soros是一位世界語作家兼律師,Soros於1930年出生於布達佩斯—匈牙利,是猶太人。Tivadar•Soros在第一次世界大戰時成了俘虜,於是展開了逃亡的生活,在那幾年裡,他用盡了各種方法,只為了生存下去,這是一個非常特別的經驗。

在1939年時第二次世界大戰爆發,當時的Soros只有九歲,當時德國對猶太人展開大屠殺,在1944年的一年內,布達佩斯就有將近40萬人遭屠殺,但活下來的人包括George.Soros和他的家人,經歷了可怕的白天和黑夜,但也因為如此,Soros從他的父親那裡學到了求生的藝術,並且對他未來的投資事業有深遠的影響。一直到1946年都生活在這裏。

二次大戰期間,Soros在匈牙利黑市交易貨幣。Soros 14歲時,德國在戰爭的最後時期取得了對他的同盟國匈牙利的軍事控制。Soros的祖父是一位納粹治下的匈牙利官員,他在女婿Tivadar•Soros的幫助下,負責聚斂猶太人的財富的工作。George•Soros也因此而避免了與許多猶太人一樣的命運。

Soros在1947年秋天,17歲的Soros獨自一人遠走他鄉,並輾轉到了倫敦,一個人生活在異鄉的他發現錢不夠用、朋友不夠多,而且這個18歲青年能做的事,只是從某樣零工到另一樣零工。在1949年時,他進入了倫敦經濟學院就讀,那是一所英國最有名的教育機構之一,在那一段期間,Soros致力於追求知識上的成就,曾經短暫受教於哲學家Karl Popper,但很遺憾的,Soros的成績不夠好,走學術的志願似乎受到挫折,1952年畢業於倫敦經濟學院。在他的生涯中有一個轉捩點,他寫了一本小說,但他一直不滿意內容,並且丟棄了手稿,接下來十年裡他一直想重寫,但最後終於放棄,在同時,Soros心裡非常清楚,他不可能成為教授。寫書的嘗試失敗,於是放棄專研哲學,改為追求財富

不管Soros如何喜歡教書,有一件事情他心裡很清楚,那就是他必須賺錢維生,而且要快一點賺到錢,年輕的他做過餐廳服務生、推銷員,但工作並不順遂、處處碰壁,但也因此造就了他堅毅不撓的精神,後來他發現投資可以賺大錢,他近入了倫敦的一家投資銀行當見習生,並成為專做黃金類股套利的交易員,雖然他操做的不是非常出色,但Soros發現這個世界愈來愈迷人,後來Soros認為紐約的發展潛力好像不錯,於是1956年他動身遷居到美國紐約市,這年他26歲。

到了紐約,Soros做過了好幾樣工作,大多是和金融業相關的工作。在1960年代末,Soros創立了兩個基金:第一個是老鷹基金,第二個是避險基金(也就是非常有名,於1979年改名的量子基金)。避險基金吸引了投資人投入了600萬美元,Soros自己也投資了25萬美元,沒想到這25萬美元即是他億萬財富的起點。他曾經自述說他的目標是在華爾街賺足夠多的錢來支持他成為一個作家和哲學家

Soros是Soros基金會的創辦者。在1970時,他和詹•羅傑斯(Jim Rogers)一起創立了量子基金,一開始Soros的辦公室只有三個人:他自己、另一個夥伴Jim Rogers、還有一位秘書,辦公室內的氣氛非常輕鬆,他們穿網球鞋上班,和華爾街大部份上班族緊張的氣氛完全不同,辦公室內的氣氛雖然輕鬆,但他們的業績卻一點也不含糊,從1970到1980年十年間,Soros從沒有一年賠過錢,量子基金回報率每年大約42.6%,總共回收了33.65倍的利益,也創造了Soros大部份的財富。

該基金的價值是3億8,100萬美元,成長了3,365%,換句話說,如果在1970年投資人投資1萬美元,在1980年投資人可收回33.65萬美元,在同一時期內,如果投資於史坦普綜合股價指數則只能收回1.47萬美元。有人說Soros只不過是幸運了一點,但是如果瞭解他的人是決不敢這麼說的,他和他的夥伴都看很多東西,他們訂了三十幾種業界刊物,他們也研讀一般性的雜誌,到處尋找可能有價值的社會或文化趨勢,他們每一天都要去深入閱讀二十或三十份公司年報,希望從中找出一些企業的發展情勢或是一些長期趨勢,也就是別人看不出來的一些東西。若在1970年投資1萬美元於量子基金,1992年底便有12,982,827.6美元。

長期的做功課換來的是基金每年平均成長30%—40%,但Soros並不以此為滿足,長期觀察市場的結果使Soros心裡隱隱覺得可能會有大事發生,但時機似乎尚未成熟,1992年,時機似乎來臨,當時的時空背景是這樣:200年來英磅一直是全球的主要貨幣,一如英國海軍,是英國國力的象徵,非常強勢;另一個代表英國國力的是英格蘭銀行,沒有什麼東西可以動搖它堅實的地位,從來沒有人想過要去挑戰這個力量,但Soros一直想做一件大事,又剛好讓他碰到如此的條件,於是兩者爆發出激烈的火花。

歐洲於1979年成立一個匯率穩定機能(ERM),此一機制是為了穩定歐洲各國的貨幣,歐洲的貨幣都「定錨」於德國馬克,英磅一直盯住約2.95馬克,歐洲各個國家雖有共同的理念,但卻同床異夢;當時英國的經濟不振,英國正在苦思如何振興經濟,唯一的辦法似乎是降低英國的利率,但如此一來英磅勢必走貶,且迫使英國退出(ERM),但英國並不打算這麼做,轉而向德國政府求助,希望德國降低利率,但德國政府並不願意這麼做,英國政府只好孤軍奮戰;此時,一些Soros之流的投機客看到了如此大好的機會,在1992年9月16日的黑色星期三,投機客紛紛大舉放空英磅,單單Soros一人就在此建立了100億美元的倉位,利用英格蘭銀行頑固堅守英鎊匯率和一個可與其他歐洲匯率機制參加國相當的利率水準而獲利,英國政府為了對抗投機客,也大舉買回英磅並提高利率,英國政府如此的做法是為了嚇跑投機客,但投機客都是聰明人,知道英國政府只是在硬撐,他們所賭的就是要看英國政府能撐到什麼時候;終於,在1992年9月16日,英國宣布退出(ERM),同時間英磅大幅崩跌。

時代雜誌,1992年10月26日星期一上面寫著,Soros:“直到黑色星期三為止,我們的部位已經幾乎超過 100 億美元。我們計劃要賣出更多。事實上,當 Norman Lamont 在貶值的前一刻還在說他將要借入將近150億美元來保衛英鎊時,我們被逗樂了,因為我們也正想要再賣出那麼多。”而最終英格蘭銀行還是只能被迫退出歐洲外匯機制並且讓英鎊貶值,估計Soros在此役中獲得了約11億美元的利潤。他被封為“讓英格蘭銀行破產的男人”。

Soros的"成名事蹟"還不只這些。1997年,Soros攻擊整個亞洲的貨幣市場,影響之大,遍及整個東南亞,導致印尼盾、泰銖….等亞洲國家的貨幣大幅貶值,史稱「東南亞金融風暴」,其影響力,至今仍有一些國家的經濟力尚未復甦,至於亞洲國家的人民對Soros的痛恨那就不用言喻了,一名泰國官員甚至公開表示:「Soros這個老傢伙最好別踏入泰國一步,否則我會找黑手黨幹掉他。」,馬來西亞首相馬哈蒂爾•本•穆罕默德則指控Soros打壓馬幣,他稱Soros為蠢蛋。而泰國則稱其為「一個吸取人民鮮血的經濟戰犯」。東南亞金融風暴後,Soros的惡名也到達了極點。1999年Soros也因與香港政府大戰失利,以及掀起俄羅斯外債危機後,自食惡果,損失了數十億美元,導致元氣大傷。

當然,Soros給人的印象不完全是負面的,當他有經濟能力開始,他就花大把的鈔票援助東歐和蘇聯的共產國家,他成立了許多基金會,希望以個人的力量帶領這些共產國家走向民主;Soros從1970年做為一個慈善家而活動,當時他在種族隔離政策下的南非,資助了黑人學生進入University of Cape Town就讀,以及對鐵幕下的反動份子提供資金援助。 Soros的慈善基金在中歐及東歐多以社會開發研究組織(OSI)以及Soros國家基金的名義存在,有時則以其他基金的名義,例如波蘭的 Stefan Batory Foundation。PBS估計他到2003年時,總共捐了40億美元。

他一直在宣揚非暴力活動來增進許多國家的民主政治。OSI表示它近幾年來,每年大約花費400億美元在活動上。根據資料,1996年度他在匈牙利、南斯拉夫與白俄羅斯三個國家的捐助金額比美國政府對這些國家的經濟援助還多

時代雜誌在2007年時曾刊載了Soros對在美國的計劃投入了7億4200萬美元,錢後總共已投入總額超過60億美元。它也提及了兩個專案計畫 – 1億萬美元資助俄羅斯的區域大學建設基礎網路架構,以及5000萬美元資助Millennium Promise來鏟除在南非的過激改革份子活動。

其他值得一提的包括 – 提供中歐及東歐的科學家和大學生援助,在賽拉耶佛(Sarajevo)戰火時幫助其平民,在世界各地的努力廢止藥物禁止法案以及透明國際。Soros也曾捐贈4億2千萬歐元給Central European University (CEU)。著名諾貝爾和平獎得主穆罕默德•尤納斯的孟加拉鄉村銀行以及其微額貸款也曾受到OSI的資助。

根據國家觀察雜誌(Nation review)的資料,OSI在2002年9月給予Lynne Stewart的保護委員會2萬美元 – Lynne是一位律師,她保護一個被在法庭上宣稱為恐怖份子並宣判2年又4個月刑期的客戶,其客戶是經過不當詢問後被斷定為恐怖份子,罪名是『提供資材給恐怖份子共犯』。 一位OSI的女發言人表示:「在那時它對我們來說,是個值得被支援的法律正確性議題」。

在2006年9月,Soros脫離了他個人所專注的民主建設計劃中,答應捐5千萬美元給傑佛瑞•薩克斯所領導的Millennium Promise來撲滅南非的激進改革份子。 在注意到糟糕的統治與貧窮的關係時,他談論了在這個計畫中的人道主義價值。

Soros的這些行為得到了許多肯定。他總共在1980年代得到了新學院與牛津大學和1991年布達佩斯經濟與行政管理大學(Budapest University of Economics)與耶魯大學所頒予的榮譽博士學位。以及2000年獲頒耶魯管理學校(Yale School of Management)的耶魯國際中心經濟獎,以及1995年得到波隆那大學的最高獎項 – 榮譽桂冠(Laurea Honoris Causa)

在比爾蓋茲和沃倫•巴菲特開始捐款前,他捐款也蟬聯多年捐款金額第一,他與Susan•Webber•Soros結婚,不過離婚了。他有5個孩子,分別是Paul, Jonathan, Gregory, Alexander 和 Robert。

Money as Debt(錢就是債務)

Money as Debt(錢就是債務)
這是一個用來說明money流動的動畫
這是現今金融就有的制度

第一集:銀行的起源

第二集:無中生有的錢(貸款)

第三集:錢就是債務

第四集:改變金融系統??

第五集:錢是一種新的奴隸制度

影片內容難度比較高,不過影片帶來的資訊很豐富
可以稍微了解金錢和虛擬的貨幣運作的原理

黃昏的歲月~~談利率

轉錄自   黃昏的歲月 (Andyou.bbs@bbs.thu.edu.tw
時間是1999/12/08

最近利率持續走低,銀行同業拆款利率逼近4.7%,知道這個消息以後,有什麼感覺?

不曉得該花多少篇幅來談利率這個東西,但是利率是一個最容易引起盲點的名詞。而整個經濟體,投資與投機活動都跟利率扯上高度的關係,很遺憾的,即使唸完總體經濟的人也常常繞進利率的迷思,有時候同樣一件事情,你會聽到有人說利率應該上揚,但是在另一個地方,卻聽到別人說利率會走低,這事情到底怎麼產生的?

首先,問問你自己,利率對你而言是什麼東西?國小的學生會告訴我,利率就是存錢的利得國中生告訴我,利率就是貨幣市場供需的平衡高中生會告訴我,利率就是消費的代價,大學生大概就搞不清楚該怎麼回答了。

先問你幾個問題,讓你判斷利率的走勢,你必須把整個內部過程想出來,而非只有因果關係的回答。否則,你可能結論猜對(機率1/2),但實際運作過程跟你想的完全不是那麼回事:

問題一: 其它情況不變下,市場貨幣供給增加會導致利率
問題二: 如果台灣地區全部受到地震侵襲導致房屋倒塌,利率該怎麼跑
問題三: 政府發行公債會如何影響利率
問題四: 預期股市長期走多,會造成利率上升?下降

上面四個問題,如果你能正確答對,那代表你的素養真的很高,但這機會很渺茫的。回到主題,為什麼我要談利率? 因為:

1. 如果能夠預測利率走勢,你會致富。
2. 如果能夠瞭解利率,對你的判斷能力會提昇數倍。
3. 想要因投資與投機致富的人必須懂利率。

之所以故意先提四個問題,而不直接講解利率,就是要讓你清楚瞭解自己的盲點所在,唯有徹底認識自己,你才能學會紮實的觀念,才有吸收寶貴知識的胸襟,為反對而反對的人,通常學不到東西。直接告訴你答案的另一個缺點就是,你會墮於思考,而認為那些我本來就會了,一不小心就會……………另一點難題是,在認識利率的時候,多少也需要建立起對貨幣的正確觀念,姑且邊走邊看吧!

時間是1999/12/09

個體的行為加總起來就是總體的面貌,在一個經濟體系當中,總有一群人對未來抱著樂觀的預期,另一群人抱著悲觀的預期,其他的人代表「沒意見」的那群人,沒意見的那群人會衡量悲觀和樂觀的力量誰大,並加入較強盛的那個團體,這就是經濟景氣循環的由來,從來沒有一個經濟體能逃離這種週期,記得不久前有些樂觀派宣稱全球歷經各種經濟問題後,將邁入永續繁榮期,換言之,我們已經掌握的方式已經能解決所有可能產生的問題,但接下來發生的事情不必我多說了。

回到利率的話題,什麼是利率?古代有沒有利率這種東西?有,在以物易物的時代,你要向別人借一斗米來吃,一年後你需要還他 1.05 斗的米。而借米來吃的這種行為可以看成當前消費的代價,要嘛,你就省吃儉用點,每餐稍微餓一點點,不要去向別人借米,要嘛,就借來吃,讓每一餐更飽,但是你總是得付出代價的。

而把米借出的人,為什麼一年後可以向你多拿 0.05 斗的米回來?因為把米借給別人,代表我必須在一年後才能吃到這些米,我沒辦法馬上煮來吃,換句話說,這是壓抑當前的消費欲望,期望在一年後能多吃 0.05 斗的米。

至於 0.05 斗米是誰決定的?這要視當時米的供給與需求決定,如果你能在很多地方借到這斗米,那麼付出的代價會少一點,如果你只能向某些員外(印象中,員外都很刻薄的)借米,那麼吃這斗米的代價會高出許多,因為米的供給市場越少的話,向人借米的機會變小,你只好提高借米的條件。

要記住,市場年利率代表你目前多消費所需要付出的代價,你可以直接解釋成使用資本財一年的成本。在以物易物的環境中,利率不容易產生幻覺,但是現在的資本市場利率則很容易產生錯誤的幻覺,因為我們把各種有的沒的東西都以貨幣為媒介,所以有人說,利率是貨幣市場供需決定的。但是這很容易產生重大盲點的,一般人在看現代總體經濟的時候,通常卡在這一點,我等一下舉些吃什麼都癢的例子來讓你看看這到底怎麼回事。

在引進貨幣為交易媒介後,利率的定義必須變成:名目利率=實質利率+通貨膨脹率

名目利率就是我們在市場實際看到的數字,通貨膨脹率也考慮進去的話,剩下的就是實質利率,實質利率就是我們上面所說的,借米來吃的實際代價。在以物易物的環境下,並沒有通貨膨脹這回事,你總不說米也會膨脹吧,而以貨幣為交易媒介後,有趣的事情就發生了,通常我們說這是貨幣幻覺,而貨幣制度的演進也伴隨很多奇怪的問題產生,這方面的趣事,我會在將來討論。

1.把名目利率與實質利率劃上等號最容易犯下的錯誤就是讓購買力消失,例如在通貨膨脹 5% 的環境下,以年利率 8% 來存錢,實際上跟通貨膨脹 10%, 以年利率 13% 存錢是一樣的,但是人們會比較喜歡後者,因為錢變多了,這跟印股票給你爽是一樣的道理。實際上你沒有得到什麼好處。不過人們會傾向存更多的錢,存越多錢壓抑目前的消費,不見得是好事。把錢砸入股票,壓抑目前消費,期待未來能消費更多,結果又套牢,這是最慘 的情況,倒不如把錢拿出來花掉。

另一個很容易迷思的地方就是保險,很多人會把目前看到的理賠金以當前的貨幣購買力來評價,心裡滴咕著:「…..嗯嗯嗯… 如果我活到六十歲還沒死,保險公司會給我XX百萬的祝壽金,到時候我可以買YY輛車子,死的時候留給子孫WW千萬,他們可以買ZZ棟房子…..」。

2.把利率與貨幣市場劃上等號另一個盲點就是死結的產生,以我們上篇文章的問題,在其他條件不變下,貨幣供給增加會造成利率如何改變?一般人會說,這還不簡單,國小學生也懂,貨幣供給增加代表貨幣的 suply 右移,所以利率會降低。 這種直觀的畫圖法大部份的情況不會犯錯。但是考慮通貨膨脹很高的國家, 今天市場上有 100 萬的錢流通在外,明天央行加印100 萬,把錢丟入市場,現在利率怎麼走?你又說,還是一樣,貨幣供給增加,資金寬鬆,所以利率會走低。但這次的答案就錯得離譜了,在高通貨膨脹的情況下,利率會急速走揚,有些高通膨的國家利率甚至高達 60%。

怎麼會有這麼奇怪的現象?錢變多了,竟然使利率走向完全相反,那下次有人問你,貨幣供給增加,利率會怎麼走?請問你要怎麼回答?不論你怎麼說,都對,也都錯

要解開這種死結,最好的方式就是設法拋開之前的想法,不要把利率跟貨幣市場劃上等號,因為加上通貨膨脹的因素以後,會讓很多人產生盲點

我稍微對這兩種完全相反的情況解釋一下,他們都有道理的:

1.貨幣供給增加會使市場資金寬鬆,引導利率下降:這話要成立的話,貨幣供給的增加必須是實際勞動的成果,經常帳有剩餘的國家,例如台灣,在賺了老外的錢,把美金收回來,然後向央行換成台幣,這時候利率之所以會下降,是因為市場上的人,因為賺取老外的錢而變得更富有,而人民錢變多的話(你可以想成大家的米都很充裕)自然不會需要向別人借錢(你可以想像成借米),這時候利率變成買方的市場。

以上面古代的例子所言,現在大家米都很足夠了,所以不需要向別人借,所以那些員外要怎麼吸引老百姓向他借米?只好把借米的條件放鬆, 例如, 現在借你一斗, 明年你只要還我1.02 斗就好,比起之前要還 1.05 斗還要優厚。 所以利率下降。

2.貨幣供給增加會使市場資金寬鬆,導致利率上揚:這話又對了,但成立的前提跟前面不同,如果這些鈔票是由央行胡亂印出來的話(你可以想成民國三十幾年國民黨的金元券),利率會上升,因為以貨幣為交易媒介後,我們的公式變成:名目利率=實質利率+通貨膨脹率

A:除了印鈔票外,事實上央行並不能無中生有的,央行多印一倍的鈔票,市場上的米還是那些,央行沒有辦法生出米。

所以通貨膨脹率會等比例上升,套入上面的公式中,因為米並沒有增加產量(實質利率不變),但是通貨膨脹上升了(我想你知道這就是物價上升),所以市場上的名目利率會提昇。

在我解釋之後,聰明人應該知道我在說什麼,我的叮嚀是,貨幣是具有幻覺的,所以研究利率走向的時候,要以有形資本財(米)來衡量,不要單用貨幣供需來衡量。否則你會陷入迷途。

B:另一個高通貨膨脹使利率會上揚的原因,但這次假設你不知道通貨膨脹這回事:我們還是得回到基本面探討,利率就是當前消費的代價,如果央行明天突然每個人通通有獎,一個印一百萬給你,這時候會產生什麼後果?那就是大家都變有錢了(主觀認為),每個人都會想多消費點,平常買不起 的車子,多出一百萬後, 馬上去牽一台來玩玩。這有什麼不好?每個人都變有錢了?問題還是出在於,央行可以印錢,但不能無中生有。大家都想多消費的話,有形資本財會呈現吃緊的狀態,短期內貨物的產量是有限的(例如米,在台灣只能年產兩次,你不能改變大自然法則),如果大家都想用錢買下這些東西來享用,貨物必然會呈現不足的情況,這時候只好提高消費的代價(提高利率),來壓抑你的消費欲望,至於要提高到多少?必須由實際資本財的數量決定,市場會自動一直提昇利率,值到大家想要消費的數量,逼近貨物實際的數量為止。簡單來說,更多人追逐有限的資本財,就會導致利率上升。

不論這件事情是 A 或 B, 都會導致利率上揚,換句話說,這個經濟體如果有聰明人與白癡,不管他曉不曉得通貨膨脹這回事,利率還是會往正確的方向跑(無形的手)。

講這麼多,是在灌輸你利率的正確觀念,並實際拿一個問題來解釋給你看,這麼簡單的問題:「貨幣供給增加會導致利率上升或下降」,竟然得花我這麼大的篇幅來解釋,不曉得你們之前的想法如何?可以確定的是,很少人懂這麼回事。

現在你可以試著自行解釋其他三個問題,在你徹底瞭解這些原理以後,我們才能把利率套用在實際的經濟體(例如台灣,美國),並加以預測。

聰明的人告訴我,這還用說嗎?利率上升股市下跌,利率下跌股市上升。是,我知道這個國小學生就懂,我當然不會教你這回事,知道這個道理一點幫助也沒有,你應該要問的是,為什麼利率會上升, 什麼時候利率會上升? 為什麼利率會下跌,什麼時候利率會下跌?

最近大盤好像在盤跌,談利率好像沒辦法直接派上用場,看開點,順便培養點耐心。^_^

時間是1999/12/10

之前談論過,一個經濟體的利率主要的走向受到有形資本財的的影響,也會受到貨幣供給的影響。 至於人們受什麼因素會增加對資本財的消耗呢?預期是也。

稍早前我曾經對各位說過經濟體系的景氣週期循環是無法避免的, 換句話說,沒有任何經濟體可以持續走多,在一個經濟成長率, 實質產出良好的國家也是如此,這個情況又是怎麼發生的?

回到我們之前的問題,當一個國家人民預期股市走多的的時候,會如何影響利率?

如果你是人的話, 預期一年後你會有一筆一百萬的收入,這時候你會傾向於多消費, 消費就是在燃燒有限的資源,當然,你一個人無法撼動整個市場利率的, 如果是一群人,代表的就是一個市場,這時候利率就是受這群人的影響。

這跟股市有什麼關係?想像我們這群投入股市的人, 在股市中砸了一堆錢, 結果股市走多頭,這時候覺得自己的財富增加了, 所以開始上餐館大吃大喝,或是去踹酒家,開查某,多買幾輛汽車。 我說過短期內的產出是有限的,當資本財需求旺盛的時候, 產出會呈現吃緊的現象,這時候兩邊的力量會開始拔河,供給面會自動調整,投入更多的資源來生產(例如,民國 79年的時候, 街上新開的餐館林立),以配合我們這群人的消費欲望, 但是短期內要生產多少東西總是有限的,例如短期內機器設備無法快速更新, 生產技術無法突破,有些資源還受限於大自然的法則。 這時候消費的代價就會提高,利率會開始慢慢調整, 讓你的消費代價提高,直到能夠壓抑你額外的消費欲望為止。

回頭想想利率的公式,我們上面討論的例子是影響到實質利率,而非通貨膨脹率。

我不知道你們體會到多少,或許這時候你茫然了,有時候你會想,利率的公式是這樣的:

名目利率 = 實質利率 + 通貨膨脹率

可是在公式中,我找不到貨幣寬鬆或緊縮對這個公式的影響?
照理說利率一定會受貨幣寬鬆或緊縮的影響而波動。

你說的對, 這就是為什麼我一再提及,直接從資本財的供需來分析利率,而不要直接使用貨幣。 因為資本財吃緊的情況,展現在貨幣市場就是借錢來花的人多, 存錢的人少,因為消費必須透過貨幣的, 所以消費是因,貨幣的借貸市場吃緊與否是果。

如果你預期你會變富翁, 這時候雖然你是個窮光蛋,你可以開始到處借錢來花了。

回到股票市場, 當大家預期股市會走多頭,而且股市也真的這麼做,這時候利率就會漸漸地上揚。

而有趣的是, 股市上揚對財富的增加只是帳面的,除非你能夠獲利了結。 在股市越來越瘋狂的時候,很多人的財富一天增加數百萬, 相對於數百萬來說,多踹幾間酒家,續攤並不為過,或者乾脆把工作辭了, 早上安心炒股市,中午吃個飯,下午洗個三溫暖,晚上踹酒家,半夜開查某。人生過得真愜意,何必工作呢?在股市中賺一天,要辛苦工作一年半載的。

這是宿命,每次股票瘋狂的時候,一定會有這種情況產生,他們賺錢的時候,沒有想到這只是帳面的遊戲,沒有實際獲利了結,所謂的財富不算財富的。但是那種日子不會長久的,尤其在高處的時候,不勝寒。遇到風吹草動, 刷刷刷 ~~ 一大堆財富怎突然間消失了?這怎麼辦?之前多花的錢都已經花了,只好想辦法工作還債,或是把之前多花的錢賺回來,以備不時之需。

這時候整個社會進入另一個衰退的景氣循環,人們開始不太願意多消費, 選擇把錢存起來,以應付預期中的經濟不景氣,結果又產生了資本財市場供給過多的情況,廠商發覺怎存貨越來越多?只好讓生產線閒置下來。 此時,利率會漸漸走低,以鼓勵人們多消費, 把供給面多出來的數量盡量消費完,而此時廠商也會進一步調整供給面的數量。

事情就是這麼在跑的, 將來要發生什麼事情,你大概也曉得了。要評斷目前股市處於什麼階段, 直接看利率也可以,現在銀行隔夜拆款利率大概 4.75% 左右,一般定存利率了不起 6%, 為什麼會有這麼低的結果?記得我說過一句話, 現在你看到的現象(結果),就是之前所作所為累積而成的,現在我們看到的低利率一方面受外匯存底的影響,一方面也是前一個景氣循環漸漸影響而產生的。

至於會低到多低?總會有極限的,景氣反轉以後,利率會漸漸趕上,因為在景氣復甦一段時間後,人們會發覺未來好像會更好, 這樣就會多消費,之後的故事你再回到上面讀下來,就成了一個無限循環

我直接告訴你們一個訊息,現在的利率這種水位,代表台灣股市其實也是處於中低檔的,這麼低的利率會鼓勵人們把錢移到股市中,股市過一段時間漸漸加溫,再加…. (回到文章上面再往下看,又是一個無窮循環)。

如果有一天醒來,你發覺利率竟然高達10%,二話不說,馬上退出股市觀望,離崩盤不遠矣(或是早就已經崩盤了)。

近期觀察:
迷惘?不知道大盤該怎麼跑?有人喊下看六千點,哎呀,我不能說沒這個可能,但是機率是很低很低的,以現在這種利率水準,每隔一段時間就會有一堆定存的單子移往活儲與活存,造成M1B加速上揚,這些人把錢移往M1B幹嘛?我不敢說他們一定會買股票,但是經驗告訴我們,很多的錢轉活存必然會推升股票。早買晚買,還是買。這陣子剛好如我們所料的,Y2K效應正在發酵,在他們認為的這個危機沒過以前,大盤沒有大漲的理由。現在盤跌是好事。現在可以這麼說,一大堆錢卡在M1B,觀望。但隨時有資金可動用,所以你會說,什麼道理,這大盤量縮,錢好像不見了,可是利多一來,錢好像突然間又繃了出來,沒這回事,暫時回活存安身罷了。

時間是1999/12/17

最近很困擾,不知道該買哪些股票,因為手頭上經過篩選的股票都被我認定為上選,長期報酬率評估起來都好像滿不錯的,有些股價很高,有些很低,總的說來,如果投入的金額都一樣,買低價的就如同買高價的零股,意思都是一樣的,那麼,我要怎麼選擇該買那些案頭上的股票呢?最後我的決定就是設飛鏢,射中哪一間,就買哪一間。不要學我喔,我是篩選過後才射飛鏢的,可別搞不清楚就直接一籃子射過去。^_^

這是最後一篇談利率的文章,還有哪些部份我沒交代清楚呢?你說那四個問題我還有兩個沒解,其中牽涉到政府的行為通常會有更多盲點,一般人對政府的想法,總是將政府擺在另一個獨立的個體,事實上政府就是我們人組成的,只不過這個傢伙比較不事生產,如果政府發行公債,對利率會有什麼影響?這時候一大堆財經雜誌就會開始說:「政府如果發行公債籌措九二一賑災款,勢必會對信用市場造成壓力。……. 」。大多數的人也這麼想,你大概想說,我會故意提出反面的結論,其實我沒有這種能力扭轉事實。

客觀一點來說,政府發行公債到底會如何影響利率,這要看政府發行這些公債,拿到錢以後到底要花在什麼地方,如果政府把錢花在浪費的計畫上面,對於實質利率確實會有揚升的壓力,如果政府發行公債來建立第二條高速公路,那對於利率走向就真的是短空長多。請回頭看我前面幾篇文章對資本財市場的分析。

不論如何,我相信政府發行公債確實會讓利率走高,但絕不是建構在政府與民眾搶錢這回事上面。一般人的說法,政府進入信用市場借錢,會讓人民能借到的錢變少,大家搶著借錢,造成利率上升,這種說法禁不起檢驗的,政府借錢,並非把錢借了以後鎖在保險箱,通常政府借的錢,會在數小時裡面又流回市場,政府把錢給付給公共工程的包商,把錢拿來買原料,把錢移轉性地交給窮人,這些錢並沒有消失,換句話說,這些錢在短時間內還是會流回市面,錢流回來之後,你也可以說,跟當初政府還沒借的時候一樣。所以利率又會往回走。正如同我們分析的,一個人會借錢,不是因為愛錢才去借,這些錢必然用於投資與消費,真正影響實質利率的是有形資本財市場供需

政府發行公債會使利率上揚,只是這個過程並不是如同一般財經雜誌所說的。你可以極端地想,如果政府把錢借出來,馬上再丟入信用市場借給別人,這麼一來信用市場的利率會馬上再回復原先的水準。不論你怎麼想,結論都對,只是思考過程不同,看你喜歡哪一個說法。

最後一部份談利率,我想講的是,長期利率的走向:

長期來看,人口是逐漸增加的,你可以想像,現在全台灣有兩千一百萬的人跟你追逐有限的資源,五十年後,可能會有四千萬的人跟你追逐有限的資源,單獨從人口成長來看,利率非升不可。好消息是,這些出生的人,並不是跟政府一樣好吃懶作,他們也會投入勞動市場,增加資本財的供給。

可以這麼說,如果這些人能夠產出足夠他們消耗的資本財,那對利率不會造成壓力,如果他們產生小於他們需要的部份,利率就會揚升。

最後一個好消息,隨著生產力的提昇,我們通常樂觀預言這世界會往更美好的一面走。五十年後的人,一天的生產力可能是我們的十倍。長期經濟成長必然得伴隨生產力的提昇,否則,這個國家的經濟會漸漸被拖垮。生產力提昇是有目共睹的,這也是為什麼長期看來,股票總是往上跑的原因,長期投入股市,是正確的抉擇。

舉個例子來說,十多年前還沒有電動打釘機的時候,一完成一塊棧板必須用鐵鎚慢慢敲釘子,當時兩個工人合作一天能敲出一百塊棧板已經是極限了,在打釘機發明以後,兩個工人合作一天,可以合作生產出五百塊的棧板,生活水準的真正提昇在於生產力的提昇,而非股市會不會上萬點

附註:
這些東西自己要好好想一次,我知道很多人認為總體經濟範圍太廣,不容易學,用處也不大,其實我真正想說的是,總體經濟的數據,理論本來就存在很多盲點,不是這些東西沒用,而是一般接觸的人,並沒有判斷是非的能力,所以搞到後來,會發覺學到的東西糾集成一團,例如說,提到利率,一件事情發生以後,如果你觀念模糊的話,會發覺兩個答案都合理,與其這樣,倒不如直接叫國小學生來擲銅板。

總體的東西雖然範圍廣闊,但是還是有跡可尋的,你知道總體怎麼跟出來的嗎?以前經濟就叫經濟,沒分什麼總體經濟個體經濟,自從凱因斯時代以後,就漸漸分家了。另一個分家的原因就是統計的應用,以前學經濟的人,學的是古典,純粹假設….. (一切完美),但是在1930年代大蕭條的時候,經濟學家都知道景氣很差,但不知道差到什麼地步,後來才有人把這些資料詳細的分類,並加以數據化,政府控制景氣熱度也都會參考到這些數據。我不敢說教你這些東西會讓你懂得預測未來,但是,至少會讓你瞭解目前經濟體所站的位置(高峰,低峰?)。而這就是身為一個具有洞察力的投資人該具備的條件。

我預估利率暫時還會走低一段時間,外國佬持續把美金匯進來,央行必須跟他對沖,如此一來就…,重點在於,仔細觀察利率的走勢,時點未到,就好好坐在股市裡面輕鬆一下。 到時候就不另外通知了,自己罩子放亮點。

抗通膨投資之常見迷思 Some Myths of Fighting Against Inflation


抗通膨投資之常見迷思
Some Myths of Fighting Against Inflation

先介紹一個好用的查資料網址:)
http://research.stlouisfed.org/fred2/
有很多經濟數據圖可以看..有圖有真相..XD

迷思一:房地產抗通膨最有效:

這個圖呈現了美國從1890年以來的房地產與其他相關數據的對應關係,以1890年為基準100 然後加上通膨平準,
指數只要高於100代表打敗通膨 低於100代表低於通膨水準,我們從這個指數上來看,會發現絕大多數的時間,房地產價格大約維持和通膨水準一致
也就是90~110左右的區間 ,有時輸給通膨,有時贏給通膨,一百年來大約是打成平手。

其中當然也有些例外,例如:

1920~1940年那20年…房地產簡直是負資產,當然那時有那時的時代背景
(先有經濟大恐慌產生大蕭條的通貨緊縮,造成資產價值大幅減損;後有二次大戰,民間工業產能全投入戰需生產,民間消費,包括房地產基本上處於缺乏"產品"和"消費意願"的情況,當時美國的民間儲蓄率高達40%以上。)

悄悄話:所以這樣就可以知道為何柏老寧願製造適度的通膨,也不想讓通縮有絲毫發生的可能性產生,因為一旦發生通縮不但會導致債務負擔急速增大,更無可避免會導致房價大崩盤。

1940年代以後直到本世紀初…房價也都大約保持相當平穩的態勢,也就是和通膨水準成長相當一致..然後,大家都知道,老葛一路降息,終於炒出美國有史以來最大的房地產泡沫….XD

短短三年間,指數就衝到了185.. 所以你就知道為什麼這一年來的修正會這麼痛苦了….(之後會另闢專文,針對此房地產議題來深入討論)

泡沫不是常態,終歸要回歸長期趨勢,一百年來的數據證明,房地產頂多保值,很難帶給你對抗通膨的額外收益。
特別值得注意的是,在二十世紀時只要買在對應通膨相對高檔的位置的(110~120左右)…以長期趨勢來看就別妄想打敗通膨了(因為最高點頂多跑到這,那也只是保值)。
至於買在21世紀初這段不正常的房地產泡沫的投資人呢?…恐怕,未來更是凶多吉少。

不過,可能有些人會說,房地產至少保值啊?其他的方式更容易被吃掉,所以對抗通膨房地產還是最好的標的。

好,究竟,在過去的一百年間,房地產打敗通膨相較其他投資的效益好不好呢?我們就挑幾個傳統上我們認為較保守的工具來看。

這是美國過去一百年來的每年通膨成長率:


對應到一般公認最蠢的投資:定存。

Fred Graph

別傻了,從1954年後的五十多年間,Fed基準利率出現低於通膨成長率的時期只短暫出現在80年代初期,本世紀初和現在(未來一兩年絕對會改變),總為期還不到3年,怕錢被通膨吃掉?乖乖定存就辦的到了,胡亂投資才真的會被"吃掉"。

另一個也是被認為很"保守"的投資-->美債
Fred Graph
公債的特性我們可以發現它的波動比較遲鈍,也就是當通膨揚升,或是基準利率揚升時,它往往沒有辦法亦步亦趨的反應,所以容易在通膨升溫(或利率上升時)造成資本利損;不過,正是這種"遲緩"的特性,讓公債在通膨降溫時(利率下降時)可以獲得額外的資本利得。特別是從1980年代中期之後,我們可以發現美債殖利率的下降
曲線相較於基準利率和CPI來的緩慢許多。例如即便是前幾年基準利率降到1%,通膨也近乎轉入通縮之際,美債的利率還是穩穩在3.5%以上。
事實上,五十年的趨勢來看,美債每年平均可以獲得比基準利率多0.5%的收益,也就是以長線來說,若每年投入等值的資金進美債市場,50年來你獲得的收益會比呆呆定存稍高一些(若以五十年的複利總報酬來看,投資美債和定存的總收益比大約是3/2,也就是可以多拿50%的收益),當然,這麼一來要打敗通膨亦是輕而易舉的事。

迷思二:抗通膨就是不管三七二十一,趕快投資買股就對了:

當然還有人說,通膨的時代就是要靠投資才能致富,那我們來看看投資股市抗通膨的效益好不好:


要注意的是,道瓊工業指數算是股市的一個長期向上特例。
因為這指數永遠只選美國最具代表性的三十家公司,並且會配合時勢變化不斷汰換組成內容,所以此指數對應到通膨上便會呈現長期向上的趨勢。
其他絕大多數的股市多半不具此種特性,須特別注意(隨便舉幾個例子:日經,那斯達克,台股…)

那我們就來看看,若我們在1932年經濟大恐慌時所創下的最低點進場(42點),那麼到現在約12500點價位,年收益大約是7.9%(已採收益滾入本金之複利計算)
而你若不是在最低點進場,而是在1929年崩盤前的高點333點進場,呃…那你79年來的平均年收益只剩4.7%(同樣採複利計算)
前者收益是略高70年來平均5~6%的通膨水準,勉強打敗通膨,而後者,抱歉,你抱了快八十年還是不如乖乖定存。

老實說,這並不代表股市不值得投資,相反地,我們只要能避開每次波段的高點,股市的長期收益無疑是可以打敗通膨(且效益超過定存和美債)。
此外,也要補充說明,此計算方式並沒有考慮到公司發放股息的因素,而這亦是長期投資股市能否獲益的重要關鍵,在考量到並非每家公司都具有長期穩定回饋獲利的情況下,我們因此可以明瞭,長期投資股市能否打敗通膨取決於->投入的時間點(務必避開波段高點)標的(能否提供長期穩定收益)。

所以憑良心說,放到長期的軸線來看,房地產的保值效果一點也沒有比定存或是政府公債來的傑出。
在考量到所背負的風險下(房地產過去百年來的波動若以80~120的區間來看,買到高點的損失有可能高達30%~40%,這樣的波動幅度,扣掉經濟大恐慌那次特大崩盤外,以百年的長期觀點來看並沒有比道瓊小到哪去)。

抗通膨效益比起保守投資半斤八兩,風險卻直逼股市投資,你,還覺得房地產是抗通膨的最佳投資利器嗎?
(當然,房地產標的繁多,其中的差異極大,不一而足。房地產投資想要賺比通膨還高的收益,恐怕還是得套用老掉牙的術語:location, location, and location,沒有獨具慧眼能力的人,像是駑鈍的i小本人,恐怕還是不要想太多比較好XD。)

迷思三:通膨有助於房價和股價:

事實上,在通膨高漲的情況下,股市的表現並沒有特別傑出,1980年代初的超高通膨時代帶來的是道瓊長達多年的黑暗時期,而在1985年通膨開始滑落到較低水平時,道瓊卻開始開展一波史上罕見的大多頭行情。同樣的現象也出現在二十世紀初,通膨和利率都降到史上最低水平之ㄧ,卻造就大波段的牛市。

同樣的,房市也有類似的現象產生,除了1980年代初期,房市多頭多半出現在通膨較低水平的時期,本世紀的房地產泡沫就是一大明証。

為什麼會這樣呢?因為唯有低通膨和低利率的環境才能促進市場上的貨幣近一步寬鬆,而有越多的貨幣在市場上追逐商品,意味著房價和股價的價值越能提升(代表錢貶值),一旦通膨揚升,表示市場資金過多,縱然有時有助於推升最後一波噴出走勢,但即使有也往往是強弩之末,因為接著就會面臨資金開始緊縮的政策,錢從市場上抽回,如此一來往往會導致房市和股市的回檔,甚至崩盤,這是很簡單的基礎理論,在此就不多作贅述了。

可以肯定的是,通膨和股價、房價的相關性遠比一般所想像的來的低,此為常見迷思之三。

迷思四:黃金可以抗通膨,所以最好抱到天荒地老。


深色線是實際金價,淺色線是通脹調整後的金價
不用多說了,1988年以前買黃金的人擺了幾十年到現在,有不少人無法打敗通膨,或是僅能獲得略高於通膨水準的報酬率。
1988年以後的好一點,大致都可以打敗通膨,並獲得不錯的報酬。
嗯,所以買黃金的人要考慮好,你要在哪個時間點買進?黃金買錯了,一套就是幾十年,人生沒有太多幾十年可以浪費。

提供一點小技巧,事實上金價是和通膨最相關的標的之ㄧ,但是仔細觀察這張圖可以發現,當通膨高漲時,金價多半已經盤上高檔,此時要做的動作其實是"賣出",
買在歷史高點的人真的很難解套…畢竟高通膨和低通膨always是一個循環,而你知道的,當通膨回落到歷史低點時,金價往往就會欲振乏力。

老實說,波動大的標的,比較適合短線的投資操作,當做長期的投資,甚至抗通膨標似乎並沒有那麼適合。要買,也要等到通膨來到歷史低點來時再進比較有搞頭(前提是你要能忍耐金價往往一蟄伏便是十年光陰的痛苦。)

油價和金價基本上也蠻類似的,不過油價的影響因素有日趨複雜化的情形,在此就先不討論了。

上面四項觀點,相信又是和坊間「常見的說法」有些出入XD…在此i小要很謙卑的跟各位看倌闡明…

以上淺見,僅供參考,有錯歡迎指證,但不認同的話請別太認真、看看、笑笑就好,感謝m(_ _)m。

izaax

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