大一統思維


其實「中國」這兩字的含義並不是指某個民族國家,中國指的是東亞地區的核心國家,嚴格來說,中國並不限於任何民族,只要取得這個地區政治經濟上的核心地位,就能夠稱為中國的統治者和繼承者,所以蒙古人的元朝和滿洲人的清朝都被稱為中國的過去政權,因為他們的確在政治上掌握了這地區的核心,中國、清朝、元朝都是一種名稱,只是為了讓漢人理解和統治漢人,漢人一直群聚在核心地點,而且數量龐大,不管天子是什麼文化和血緣,只要能將武力支配轉化為社會道德的一部份,加上漢人對於天命和天子的認可,一向都是地區的穩定力量,做到軍事武力上的制高點,就有高機率能成為「中國」的領導人

古代所謂的「中國」和現代所謂的「中國」並不是完全相等的東西,在資訊繁多而且欠缺交流的時代,大家雖然都聽過一個道聽塗說的中國,但根本就沒有人清楚這個地區,有多少種不同的文化,多少個不同的民族,多少種不同的語言,多少種不同的宗教,以及其中不同的關係,在沒有受到外族的武力威脅時,漢人的觀念裡一向都只有漢人,漢人能夠在這個區域維持多少的支配和影響力,才是漢人關心的事情,維持這個國體的,不是民族主義,而是傳統中國知識份子對疆域的需求,如何繼承帝國的壽命,才是上位者最關心的

自元朝開始,中國才真正進入了屬於中國的黑暗時代,雖然元朝和明朝都有很多功業,但在這個中國的黑暗時代當中,不論是人心還是文化的開放性都不斷的衰退,更多自古流傳下來的物事被扭曲,儒家被扭曲成八股文,就像基督教被扭曲成中古的宗教迫害,酷刑也開始被濫用,人心變得封閉,對外來文化欠缺接納,人民變得迷信愚昧,並進行鎖國,拒絕對外接觸,視外來文化如洪水猛獸,黑暗時代的本質是一種文化的改變,並非國力的改變,也不是政治勢力的改變,中國傳統上把眼光放在政治史上,把統一視為治,把分裂視為亂,而忽視了人心文化的改變,中華重視大一統王朝,政權的力量很強,對商業發展於社會及政治的影響非常的敏感,對於會囤貨和經商交易的商人,用道德觀給予壓制和干涉,但有災禍時,卻迫使商人濟民,甚至可以做出一些對當地商業有毀滅性的政策,例如明朝的海禁令,中國政權不擔心人民均貧,只擔心人民貧富不均,只要經濟發展會危害社會安定,甚至威脅政權,那麼就給予壓制

事實上歐洲和亞洲在過去君權時代都有類似的轉變,只是在中國每次都是被政治或軍事手段壓下來,明朝有沿海倭寇,歐洲有海盜,「基督地區的海盜」成為歐洲的航海家,但儒家文化地區的倭寇卻不能發展為「中華的大航海時代」,歐洲拿破崙也有「大陸政策」,但是拿破崙要打敗俄羅斯才能夠讓歐洲的大陸政策實行,而拿破崙輸了,中國明朝有「海禁令」,如果在中華地區是倭寇打敗了明朝,那麼也許是亞洲版的大航海時代,歐洲和亞洲有許多類似的歷史,哥倫布和徐福都去了新大陸,差別是一個有回到原本的政權體系,中國地區不是沒有航海家造船技術不良或者沒有冒險精神,而是因為中原王朝的體制就是想要一切官辦,只許鄭和下南洋,不許百姓航海,政府耗資討夷就是偉大的航海家,百姓航海卻歸類為討伐的倭寇,為了防止倭寇,索性就直接禁止貿易

歐洲或亞洲的政府都想要去除「危害社會穩定的可能性」,在中國這塊區域上,一直有一個強大的政權為了社會穩定壓制任何東西的發展,但歐洲沒有,兩個區域的政府和民間都想提高生產力,但大家的想法是衝突的,用中國政權的角度來看世界,歐洲從十三世紀到二十世紀一直都是「亂世」,這段時間歐洲幾乎是「兵禍連結,天災肆虐,民不聊生,貴族暴虐無道,商人利益橫行」的時代,但用歐洲的文化思維來看歐洲,卻是工業革命和文藝復興將殖民和航海事業的成果大放異彩,歐洲殖民地使很多政治思想、宗教思想、科學思想能夠逃過了傳統權力的勢力範圍,在傳統權力無法壓制的地方發達起來,再反過來重新影響舊歐洲,人民只要上了船,到了海外的殖民地,傳統力量和新生力量就平等了

歐洲先有了殖民地,然後才有宗教改革和三十年戰爭,宗教改革和三十年戰爭站在中華傳統政權的角度來看是「亂事」,完全傷害歐洲各國的政權,但這兩件大事促使了歐洲的多元化發展和各種民族主義的興起,但這些條件並沒有發生在中國這個地區,就算明朝和清朝繼續保持原本的航海發展,最後創造的也只是更多藩屬國,很難有新的文化變革產生,因為在中國地區,新的思想和新生力量在面對壓倒性強大的中原王朝,根本就無法發芽,但歐洲在神聖羅馬帝國以後,長期維持在多國競爭的局勢,這類似中國的春秋戰國時期,那是中國地區,文化思想進展最快速的時期,可惜秦朝以後,中國地區再也沒有如此長時間的多元政權共存

即使是現在的美國,也是維持各州自治的聯邦政權,不敢要求中央集權的形式中國地區的政權至今仍然想維持大一統的中央集權,蒐集完整的周邊領土,古代帝王要能鞏固政權,需要官僚和軍人支持,那麼人民暴動就推不倒王朝,但如果官僚和軍人覺得上位者維護不了他們的利益,反而跟人民站在同一陣線,那麼政權就會被推翻,誰能爭取到官僚和軍人的支持,誰就得天下,官僚和軍人就是政權的左右手,上位者是腦袋,制度是連結各部位的身體,改革就是用自己的左右手搬起自己的身體,難度甚高
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黃金終結了嗎


2008年Gold大跌US$300以上的價位以後,2011年8~9月Gold再度大跌US$300以上的規模,在線圖上逐漸形成明顯的第4浪回檔,短線上仍然無法準確判斷第4浪是否已經結束,但最重要的是後勢的第5浪,跟後勢的漲幅相比,短線價格走跌仍然是值得分批操作,這是線圖上支持暫時還可以持有Gold的主因,只是漲勢需要時間醞釀,不會有幾天漲一吋的暴衝出現,短線快速獲利不是天天有的正常現象,投資需要耐心等待

在長線的道瓊指數與黃金比值趨勢裡,目前仍然是下跌的趨勢,近期的波段最低點是6.7左右,短線上在7附近震盪,前一波歷史低點是比值為1左右,這意味著道瓊指數對黃金長線仍然有走跌的空間,如果美國的消費經濟和製造業能支持美股的上漲,那麼金價也能跟著上漲

歷史線圖來源www.gold.org和www.illumicharts.com

近百年來,道瓊指數對黃金出現三波下跌趨勢,目前是處於第三波的局勢,下圖可以表達,道瓊指數和黃金的相對漲跌趨勢數據化,黑色箭頭的比值都在3以下,而紅色箭頭是這一波跌勢中可能遇見的短線轉折點,原因是美股強力上漲,而黃金出現第四浪的回檔盤整

歷史線圖來源www.illumicharts.com

近3年來
,隨著EUR和GBP無法再維持以往強勢的價格,從下圖可以看出,不管美元指數的漲跌,黃金仍然維持強勢的上漲,美元指數的波段上漲時期,都是黃金的理想進場點,目前的美元指數比2008年更高,但金價也比2011年上半年以前更高,因為歐美各國盡可能維持寬鬆貨幣政策,短線上中國也開始寬鬆貨幣政策,大量寬鬆貨幣的結果,就是導致後續的通貨膨脹而利率跟不上通貨膨脹,就是黃金有利的局勢

5月份國際原油大幅走跌至9月份,3~4個月的時間遞延效果,全球通貨膨脹開始下滑,但10月份以後,國際原油又回到上漲甚至穩定持平的局勢,接下來必須等待通貨膨脹再度揚起,就會再度回到對黃金有利的局勢,2~3季內,美國的經濟局勢受制於龐大的不動產貸款,還沒辦法出現升息的局勢,暫時無法壓制長線的通貨膨脹,如果要能提前升息讓USD走強,那麼就得用更有藥效的寬鬆貨幣政策,直接打到不動產貸款的核心問題,但寬鬆貨幣政策終究會造成通貨膨脹,不管如何長期低利率加上美國發展工業對原物料的需求,終究要面臨通貨膨脹的局勢,熱錢可以龜在美債或美股,但只要投資在美股或美債的報酬率隨著價格上升而減少,那麼熱錢就會再度流到黃金這個商品上

不管如何,地球上除了定存,基本上都不會有最安全的投資標的,甚至是定存也可能遭受通貨膨脹的威脅,只要投資人同時操作黃金與美股,終究還是能得到熱錢的炒作,剩下的就是籌碼配置的調整了

技術分析與總體經濟


對單純技術分析或是總體經濟研究者有冒犯之處請見諒,不喜勿看

Joe在服兵役的時候是做電子設備和通訊維修的,有一次和美國與德國的技術聯合廠商做雷達設備保養檢測,因緣際會閒聊之下,後來兼職了海外私募基金的交易員,在境外的交易公司裡,交易員必須追求極限的報酬率,所有人幾乎鎖定在短線的線圖變化上,但這樣風險是極高的,所以佈局上籌碼配置就會非常保守,甚至極多當沖交易單,後來在澳洲待了一陣子的某家銀行交易室,那裏的風格是大不同,沒啥業績壓力,特色是採用長線的布局,每天的變化不大,當然報酬率也不會太漂亮,基本上就是穩穩地做

其實兩種模式都各有優缺點,於是Joe把線圖技術分析和總體經濟的兩個模型組合起來,舉個例子,總體經濟研究者的作法是,黃金從整個線圖的低點一直長放到線圖的高點,最低點買進,最高點賣出,極度理想的情況下,報酬率可以跟藍線一樣長,而線圖技術研究者的作法,就是不停的短進短出,擔心後頭會有不如預期走勢出現

如果合併兩種模型,總體經濟告訴我們,在特定環境下黃金長線來看是上升的,而技術分析告訴我們會去抓靠近周線的長均線的價格交叉點進場,然後到達預期的價格在做出場,每個波段2到4季左右來操作,報酬率等於是紅色垂直線的累加,這種方式的操作比較複雜,但可以讓投資人在一樣的風險情況下,提升更高的報酬率

總體經濟研究者不會相信黃金碰到周線長均線反彈的機率極高,但事實就是如此,因為地球上大多數的高額交易都是來自於技術分析研究者,技術分析研究者也不會相信黃金後勢高機率還有更高的價格,獲利能先搶先贏,但總體經濟來看,黃金在特定環境下確實可以越長越高,崩盤以前會逼近垂直線的上漲,事實也是如此

如果時間點假設Kostolany和Eilliott可以進行討論的話,也許因為兩者固執己見最後演變成爭執的機率很高,但兩者其實都是好的交易經驗和工具,融合兩者可以得到更多的技術與知識,常常有人問,Joe都看那些財經書籍,除非是工具書,否則Joe很少看實體的書,因為網路是一本最大且時時刻刻更新的書,只要肯動手去找和研究,能找到的新資訊趨近無限多,當我們看見新的主張或思想時,要用原作者的心境去體會,觀察這個新思想是否和自己背道而馳,主觀意識是多少會有的,但吸收所觀察到的資訊,基本上是用同一套邏輯思維整理自己腦中的資訊,如果開頭是和自己的主觀意識有衝突的,那我們不能先入為主的排斥,否則就算新資訊是有用的,自己也啃不下去

1990年以前學科學,塑膠是不導電的,但2000年以後就有科學家發明了導電塑膠,過去的對的事物不等於未來也是對的,過去的規律不等於現在的規律不變,越早成功的人越可能陷入剛愎自用的心境,交易是一門數學應用加心理學,不要認為自己有什麼驚天動地的創意,大部分的創意,可能都在某時空被某人實現過,我們必須謙虛的把創意當成上天給你的禮物,意外讓你發現這創意可以應用在交易上,過去的經驗,可以是助力,也可以是束縛,完全看你能放寬多大的心胸去學習,觀察到能用的資訊記下來融會貫通,用處不大的資訊選擇遺忘

不管是操作長線還是短線的交易者,交易首重風險,然後再看報酬率,選對的商品如果只配置1%,那效果也不會太好,選錯投資商品確實會有傷害,但如果該商品只布局1%,那麼這是可以承受的震盪,投資就是賭博,本來就有風險,選擇自己能承受的風險,追求可能更高的報酬率,無風險或是最高報酬都不理想,風險的控管來自於目標的選擇和籌碼控制,而籌碼配置勝於目標的選擇

至於長線還是短線,只是投資者對該商品的預期持有時間點,一季是長線還短線,這其實是一個主觀的形容詞,跟美國狂印美鈔一樣,怎樣才算「狂印」,「一兆億」美金嗎,怎樣才叫「正常印」,長線的投資思維是避開短線的不規則震盪,避免下錯方針,運用技術分析和總體經濟可以幫投資人判斷一個趨勢的約略時間週期,然後投資人自己再去定義長線還是短線布局,一樣的風險值前提下,如果一季跟兩季的報酬率差不多,那該商品放兩季做啥,地球上每一種商品的循環週期都不同,有的一年,有的六年,有的18年,人生有幾個18年,短線操作的風險極高,但長線操作也不是一路到永久,選擇勝率較高的投資目標加上自己能承受的籌碼配置作布局,搭配總體經濟的研究與技術分析的計算,會是更中庸和效率的做法

交易的博弈遊戲為平凡的生活漣漪,這世界有很多好的遊戲玩法,多閱讀和吸收包容各種經驗,可以讓自己更上一層樓,邏輯推演是幫助獨立思考的推進器,基本上只要邏輯到位,思考事情就會更快速,做事也會更有效率,但邏輯的運用需要經驗作輔助,得到經驗的方法只有兩種,一種是自己親身體會,記憶最深刻,但時間和範圍有限,例如65歲以上的人才有機會體會過二戰動亂的年代,記憶肯定比沒經歷過的人更深刻,但人類很難親身體會到150年以上的歷史,就算體會到了,身心也頹老了,而第二種就是透過閱讀,把別人的經驗吸收到自己腦袋裡,雖然記憶不會是最深刻的,但能接觸的時間和廣度最大,2000年以前,人們以書籍閱讀為主,2000年以後,儲存硬體和網路開始普及,閱讀從此幾乎沒有了限制,任何年齡都可以透過書和網路讓自己看得更遠,真正有意義的是心智年齡,而非實際的年齡

圖片來源http://9gag.com/

世界霸權轉移


在長跑比賽的過程中,其實第一名領先者的位置並不是最有利的,最有利的是領先集團中,第一名以外的選手,距離第一名差距不大,隨時可以超前,又可以避免成為眾人的首要目標,明哲保身,世界霸權轉移幾乎都是慢慢產生的,戰爭只是將這個只有少數人察覺的事實,證明給所有人看而已,霸權往往是和挑戰者對戰之時,轉移給在那個霸權底下的其中一個重要受益者,這位受益者可以從上一個權力秩序當中得到好處,又不用作為霸主而成為被覬覦的對象

例如羅馬帝國的瓦解,權力轉移給了號稱東羅馬帝國(Eastern Roman Empire)的希臘人,和被羅馬化的高盧人(Gaul)手上,而不是羅馬的競爭對手迦太基(Carthage),也不是殺入羅馬的西哥德人(Visigoth),東羅馬帝國後來形成拜占庭帝國(Byzantine Empire)。

大英帝國的沒落,並不是因為挑戰者德國和日本把大英帝國瓜分,第二次世界大戰後,真正取代大英帝國成為後來全球秩序維護者的,反而是大英帝國的兩個盟友,也就是美國和蘇聯,而這些帝國的沒落,很少是因為他們的權力被挑戰者瓦解,反而是因為隨著時代的發展,科技、經濟和社會出現了重要的改變,這些舊帝國以往用舊體制所保護的東西價值下降,而他們秩序下的其他受益者擁有新價值的東西,默默的改革成長而崛起,西班牙的沒落,並不是因為英國打敗了無敵艦隊,英國在戰勝後依然沒辦法搶走西班牙的殖民地

西班牙的首都Sevilla,當時是非洲航線的入口,地中海的出口,北海南下的必經之地,因此造就了西班牙的地理優勢,但是隨著新大陸和北海經濟的興起,地中海經濟的沒落,經濟中心的北移結果就是造就了荷蘭和英國,當歐洲開發了非洲和新大陸的航線後,威尼斯過去所仗賴的東方貿易和地中海海權就不再那麼重要,如果美國沒落的話,取代美國的並不會是任何最明顯和被美國防範的挑戰者,而是美國視為盟友的其中某些成員,美國的衰落也不會是因為他們現有的軍隊縮減了,反而是社會、科技、經濟發展讓「美國原本所控制的資源不再重要」,也就是一個「美國海陸軍、海權、工業與石油實力不再重要」的時代。

美國的外交策略是改良過往的英國的策略,英國的理論是,要保護英國的安全,就必須幫助戰爭中弱勢的一方,去對抗強勢的一方,讓權力達到平衡,這種平衡可以避免出現一個具有極大力量的霸權,對於英國產生軍事威脅,只要有人能夠成功打破這種平衡,建立一個強大的霸權,他就能像滾雪球一樣建立起一個歐洲帝國,而拿破崙、希特勒、蘇聯都功敗垂成,但只要有這種歐洲帝國的存在,那就會使英國遭受威脅,這跟中國分久必合,合久必分的哲學差不多,只是英國傾向建立一種阻止「分久必合」的長期戰略,因為英國的命脈在於經濟上,但是大一統的歐洲政權會對英國進入市場構成妨礙,而且英國是島國,一旦歐洲大陸就能夠訂下高額關稅和嚴刻的貿易條件,英國就會孤立於歐洲市場以外,征服英國本土區要強大的海軍,但用貿易戰就可以對英國造成很大的傷害

當英國用經濟和外交手段去維持的「不列顛和平」的方式已經失效了,連日本這樣的後起之秀都可以建立起海權,成為一方的霸主,未來世界不可能回到那個「英國運用殖民地經濟利益足以支撐全世界海權」的時代,也不會是「遵守英國秩序,國家和經濟就能安定發展」的時代,英國的競爭力其實已經維持的相當理想了,只是世界經濟面對不能再發展下去的瓶頸,讓新的美國取代了原本的英國,而英國也也只能反過來依護在美國的拳頭上,雖然倫敦還是成為歐洲重要的金融中心,當世界在進步,沒有變革的秩序,勢力版圖分裂崩潰是正常的事

美國希望國土安全,前提就是世界上不能出現一個過度強大的勢力,納粹德國和日本,都曾經試圖用武力突破這樣的形勢,當然這和美國的利益相抵觸,所以美國自然願意援助蘇聯物資,因為一旦蘇聯的生產和運輸系統被德國瓦解,那麼意見搖擺不定的西班牙和土耳其都會樂意和德國結成同盟,如此一來英國就被孤立在歐陸之外,甚至英國也必須向德國讓步,納粹德國在其勢力範圍以優惠的價錢取得原料,並以高價要對方買進德國的生產品,只要德國扎根歐陸市場,美國隔著大西洋就很難透過經濟力去影響歐洲了

美國透過掌握亞洲石油供應來控制日本,如果日本順利建立大東亞共榮圈,得到自己需要的橡膠和石油等資源的話,日本就不再受制於美國,中國市場有極高機率也是屬於日本的,一旦美國被擋在市場的門外,由德國和日本設定的貿易關稅,美國難以用經濟去抗衡德國和日本的軍事力量,世界的經濟可能會轉移到的南北美洲,最終軸心國依然會是有利的局勢

美國可以在戰爭中孤立自己,但如果美國不參戰,增加對二次大戰的影響力,萬一歐洲完全赤化的話,美國也一樣損失慘重,一次世界大戰時,美國採取孤立主義,因為英國控制了世界海權,世界大部份地方都可以經濟自給自足,美國不需要太早出手,美國一直都需要和外界的接觸和貿易,英國的海權維持了當時全球市場勢力的平衡,美國也是依附在那個體系之下得到貿易利益,美國是美國,英國是英國,但美國能夠把貨物賣到印度去,是因為有英國在維持秩序,而美國不需要額外負擔這個軍事成本

亞洲許多製造出口國今天能夠以工業出口得到繁榮和富裕,本身就是托美國維持了整個世界海洋貿易體系的和平,日本不需要有核彈,也不用怕跟南韓臺灣發生戰爭,因為在美國的秩序下,中國和俄羅斯也不敢輕舉妄動,加上美國開放了自身的市場,在二次大戰中,「同盟國」是英國海權體系的維持者,而「軸心國」是英國海權體系的挑戰者,二戰之中雖然死最多人的是蘇聯,但整個勢力範圍受創最深的卻是英國,德國攻入北非,佔據法國和荷蘭,日本攻入東南亞,佔據香港、東南亞、緬甸、中國,威脅印度和澳洲,軸心國的計劃就是要瓦解英國霸權,站在美國的立場,美國早晚勢必得出手拯救英國

但美國人原本是希望當英國的援助國,而非領導世界霸權,美國是希望依賴「英國式的海洋和平」,而要維持這個和平,就要做同樣的事,所以可以看到二戰之後英國和美國的戰略一致,因為利益相同,美國沒有提出比英國更好的戰略,美國不會跑去攻下越南和臺灣,直接變成美國的一州,也不像中國一樣到處宣稱某地區是自己不可分割的領土,美國的做法和英國一樣,就是「最好這世界上所有國家都不要變強大」

二次大戰後,英國已經不再可能維持強大的海權,不可能再維持世界的貿易秩序,接著是蘇聯的擴張,美國撤兵德國和停止援助中國以後,本來認為蘇聯也會撤退的,但美國看錯了,蘇聯把半個德國以及以東的地區都編入自己的勢力範圍,把整個中國給赤化了,並向從英國手上獨立的中東新國家招手,一旦蘇聯的勢力範圍構架好,貿易市場的門就向美國關上,所以美國立即把炮口對準共產主義,一躍站在英國之上頂替了英國的位置,徹底封鎖共產勢力

美國的想法還是鎖住「海權」,多一事不如少一事,美國不會到處搞革命和併吞領土,美國比較傾向於跟當地已有的勢力合作,例如扶植南越、南韓、西歐、台灣、菲律賓,拉攏阿拉伯王室國家結盟,支持一些有點能力的小軍閥,讓日本保留天皇,甚至和中共建交之類,這就跟英國的做法很類似,英國即使建立殖民地,也是以「保持原狀」為管理方式,比方說香港就任由地方上流階級維持他們已有的權利,美國其實不在異地主張民主價值觀,通常是當地的人民跟美國人接觸久了,自己把民主帶回去,只要你不搞亂貿易利益,當地哪個政權都無所謂,事實上美國人才是最支持當地政府的國家

如今地球上沒有誰能夠代替美國所維持的全球經濟秩序,當美國變弱的時代,不再能保證全世界的貿易在他們的秩序下進行,世界的貿易就會急劇萎縮,只要有中國在,日本沒有維持秩序的力量,歐盟還要花很多時間去磨合整個歐洲的經濟差距,俄羅斯會退化為一個民族國家,中國和印度在全球貿易依賴美國,一旦脫離了美國秩序,最多只會變成區域霸權,但維持全球經濟秩序的要的是全球霸權,那肯定是沒有人可以取代的,美國可以長期印鈔票但也沒出現大問題的原因在於,美國是地球上獨一無二的老大,美國會扶植弱者,抗衡其他強者,第二名和第三名的名次之爭,終究無法和美國抗衡,如果美國衰退了,在有一個新的勢力重建一個新秩序之前,世界會陷入所有方面的衰退,不是想著要打倒美國,因為打倒美國的國家,自己一定傷得更深

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2011年10月美國進口商品解讀


這是Fred追蹤美國每個月進口商品的細節紀錄,以2007年12月的進口值為index=100,衡量現階段的進口商品需求量,指數會包含該商品的漲跌,顯示美國製造業對於商品需求總值變化,時間到2011年10月

進口的商品幾乎全為工業用需求,大部分商品的需求總值已經達到2008美國經濟衰退前的水準,相對於美國房地產業和金融業,顯示美國製造業經濟已經在穩定成長的軌道中,不管物價上漲或下跌,都能維持緩和成長或持平的水準,即使是2010和2011兩次歐債危機也對美國製造業需求影響效果小

圖中進口總值下滑較大的是進口銅,主要原因是銅價下跌,所以進口總值下滑,金屬塑材也受到金屬價格下滑的影響,需求總值出現短期下滑,其他商品維持變化不大的漲跌幅度

唯一進口需求總值持續減少的是電腦相關與周邊商品,這會持續對電腦相關商品出口國造成傷害

今年冬天~投資市場和美國消費潮有機會很熱情


美國聯邦儲備委員會為了緩和金融市場的資金壓力,同意和歐洲央行(ECB)、加拿大央行、英國央行、日本央行、瑞士央行採取加強向市場提供資金流動性的能力,上述央行同意,下調現有的臨時性美元流動性互換協議定價50個基點,調整後,新的利率將是美元隔夜指數掉期利率(OIS)加上50個基點,互換的利率是OIS+100bp,現在調成OIS+50bp,借貸成本降低,上述協議將從2011年12月5日起生效,貨幣互換額度將持續到2013年2月1日。

另外,英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行將繼續提供三個月流動性操作,直至另行通知,而中國人民銀行同一天宣布,從2011年12月5日起,下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5%,為近三年以來的首次。央行上一次下調存款準備基金率是在2008年12月25日。調整後,大型金融機構的存款準備金率為21%,中小型金融機構為17.5%

這一次聯準會同意『降低美元流動交換(dollar liquidity swap lines)利率50個基點』,各央行還同意設立臨時雙邊流動性互換安排,以便在市況允許的條件下,各央行可在轄區內獲得任一種貨幣的流動性,這次跟次級房貸的局勢是不一樣的,當時的美國是病情嚴重的病人,而如今則是即將甦醒的巨人,歐債的問題是無解的,但聯準會如果不幫助歐盟度過這關,那麼QE3就只會展時幫歐盟解決問題,短期內歐元仍然有降息空間,讓貨幣更寬鬆,歐元要大漲的機率依然很低

昨天是連中國總共六國央行同時干預,而且前五大交易貨幣同時寬鬆,等於同時降息,暫時掃平了歐債的暫時疑雲,在通貨膨脹還未再度興起之前,聯準會已經有充分的環境,未來隨時可以發動QE3了

美股長線來看只是剛開始前戲而已
http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16343413

市場近期實在太過恐慌了,接下來短期內,除非大漲到預期的目標,否則別輕易放掉手中的美股或是原物料相關商品,短線的震盪以高度耐心和毅力撐過去,等北美的氣候溫度再更接近冬天,那麼農作物行情有機會讓市場通貨膨脹更火熱,雖然這是風險性的賭博,但既然聯準會可能布局QE3的環境,就稍微大膽的放手去做,當然還是要控制籌碼配置

不管怎樣做
,可以和日本央行對做,但千萬別和聯準會對做,這次最虧的又是日本央行了

從美國就業分布看投資方向(上)


Joe曾經在3年內~美國將回到穩定的全球最大經濟體這篇文章中說明美國就業人口的變化,美國政府在2010年中歐債危機開始以後,持續減少政府雇員,讓人民工作職缺回流到民間企業

資料來源FRED

除了金融業和保險業,這是Obama政府不打算扶持的產業,Bush時代由金融和能源炒作經濟的模式正式終結掉,這也是為何美國2007年以來銀行業雇員減少約50萬,但卻沒有傷害美國經濟的原因,因為金融業已經不是美國未來產業主流

美國現階段的產業主流是製造業和農業式替代能源,但目前產業結構上還有一個瓶頸,那就是建築業,2007以來,美國建築業大約產生了200萬個失業人口,只要這個環節沒有解決,那麼美國的產業轉型就會拖慢速度,所以當務之急,就是解決房地產的問題,從圖中可以看到,美國建築業雇員大約維持在550萬人左右約2年,從數據來看是呈現落底的狀態,而情況絲毫沒有因為兩次量化寬鬆好轉的原因在於美國的貸款結構

Joe曾經在人口紅利看輝煌年代後的亞洲小英雄(中)這篇文章中
,用台灣舉例,房地產貸款會壓縮民間消費的其他項目

資料來源中華民國中央銀行

這是美國貸款的組成比例很明顯的,71%的房地產抵押貸款,壓制了美國人的其他消費項目,這也是為何Joe判斷美國經濟數據還不夠好,仍然需要QE3的原因,否則不動產抵押貸款依然會排擠人民的一般消費,所以聯準會主席Bernake在2011年11月3號就釋出購買MBS(抵押貸款債券)的可能性(詳細內容),也就是QE3的執行方式,只要能解決民眾抵押貸款的壓力,就能間接提升民間消費的其他項目擴大民間企業獲利,建築業低迷不振的問題自然會在產業復甦循環之中解決
 
資料來源FRBN

從美國就業分布看投資方向(下)


另一方面,美國的企業每周平均工時逐漸在提升,距離2007年還有1%的提升空間,證明就業市場逐漸在回溫,但景氣還沒有好到讓企業雇主敢大量雇員,因為這樣會增加額外的人事負擔,暫時還只能用加班的方式來增產

資料來源FRED

下面三張分別是美國民間企業總雇員,美國工業生產指數和美國道瓊工業指數,1980年以來,美國民間企業總共經歷過三次的大規模增加雇員,隨後經濟都穩健發展,人民穩定就業前三次美國工業生產指數都因為民間企業雇員穩定增加而突破前高,當然道瓊工業指數也跟著表現出亮眼的成績單而現階段則是處於第四次的階段,只要美國能維持目前的民間企業雇員速度那麼美國道瓊工業指數有極高的機率可以再創歷史新高,眼下只不過是大趨勢循環中的一個波段低點

最後,隨著美國工業持續恢復成長,另一項需求就是工業用品與原物料,為了避免油價的波動,Joe排除燃料的干擾因素,美國對於工業用品和原物料的需求,主要是來自於國內的民間消費,所以能避開歐洲債務衰退的問題,雖然波段需求出現減緩,但長線依然是穩定需求成長,穩定的原物料進口,對於全球原料出口國來,有很高的機率可以間接受惠

尋找下一個階段的線索


這陣子在MSN群組或是Blog已經談過許多關於籌碼配置的內容,這篇Joe把重點放在投資商品的選擇上,在Joe的思維裡,選擇投資商品有三個因素,第一個是人口結構,這點談論的頻率相當高,第二個是報酬率,第三個複雜度太高,先略過不提

報酬率是熱錢流動方向的重要因素,當然(報酬率/風險)才是一個完整的因子,Joe在選擇投資標的時,並不會特定侷限在那些商品,而是觀察該商品未來的投資效益,假設Apple和HTC目前的股價分別是US$150和NT$400,如果預期未來Apple和HTC的股價可以分別達到US$400和NT$1250,那麼大多數人所選擇的會是HTC,基本上就算是NT$1000以下的價格,還是會有人願意購買,只是數量會大幅減少,選擇商品時,投資人會去衡量該商品的上漲空間,如果是上漲趨勢的商品,越後面買進的投資人,所面對的報酬率基本上是越來越低的,如果是下跌趨勢的商品,越後面放空的投資人,報酬率也是越來越低的,投資,不過是你將一種商品換成另外一種商品的過程。

2010年下半年以來,因為Joe認為眼下是極低利率的時期,加上美國正在轉型成製造業為主的產業型態,美國需要穩定的進口原物料當作製造成品的來源,有美國龐大的內需市場規模,美國本土企業的獲利自然會持續成長,而原物料產國只要有穩定的原物料出口額,那麼貨幣就能受惠而上漲,金屬、冬天到春天的農產品、貴金屬則是循環周期較短,所以Joe所傳達的都是以特定原物料、美國部分產業的股市或是經濟體質佳原物料產國的貨幣為主,在美國民間消費持續成長的前提下,全球對於能源和原物料的需求仍會穩健增長,基本面不至於太差,但原物料價格如果出現短期飆漲,或是油價暴漲,美國政府的報告就隨時會壓下來,而全球金融業則是會慢慢走向萎縮至少2到5年

所以選擇投資目標時,大多時候,我們應該觀察的是下一個投資商品在哪裡,而非專注在目前的趨勢上,所以當趨勢是∪時,應該做得是在可能的低點作分散進場布局的動作,當趨勢是∩時,應該做的是分散賣出的動作,當市場還在大力看好行情時,應該保守的回收獲利,當市場越來越看空行情時,應該緩和的買進相中的標的,這也是Kostolany為何說,投機中賺的錢是痛苦錢,先有痛苦,然後才有金錢,因為要撐過和市場唱反調的那段時期,漫長的等待過程中,往往都是先面對痛苦的

投資的思考是活的,不管是貨幣派、總體經濟、還是線圖分析都是各有各的優缺點,三者同時並用,可以判斷的線索更多,成功率和效率也能有所提升,但上述這些工具都只能幫投資人盡可能提升命中率,沒辦法100%完全命中,因為地球上永遠會有意外,你永遠猜不到日本、美國、紐西蘭等國突然又出現大地震,如同一個箱子裡面放入一個紅球和三個黑球,猜中黑球的機率是比較高的,但不代表你拿起來的一定是黑球,甚至連續重複一樣的動作數次,每次都剛好是紅球也可能發生,只是機率比較低,並不會為零,不管投資人是選黑還是選紅,都是在賭,兩邊都有獲勝的機會,但長期來看,選黑球的投資人,勝率會較高一些,所以即使自己的看法是對的,也要保持謙遜,獲利時,也不能夠自負,因為下一個階段就是又要忍受一段虧損摸底的過程,除非當莊家或者作弊,否則賭場上沒有萬無一失的方法,在賭場常常可以聽到這句不該說的話「我早就對你說過了」,輸贏瞬息萬變,不管對自己的分析多有把握,籌碼配置上都要謹慎,因為難保自己不會在下一個階段翻船,就像持有澳幣的投資人,2011年1月澳洲水災的時候慌了,3月哭了,4月又笑了,6月又哭了,7月又笑了,8突然又哭了,9月是痛哭,10月才笑了一個月,11月又哭了,一年之中就是不停的哭笑不得,長線來看,這只是小循環的一部分,一時之間的情緒實在不用變化太大

全球的熱錢在投資風險轉變時回流美國,如果熱錢是投資風險提高時流入美股,那麼全球景氣越好,美元價格會持續走升,但如果投資風險提高時,美元流入美國國債,那麼全球景氣越好,美元價格會持續走低,在目前的金融世界裡,美元和日幣是市場最大的貨幣供給來源,現階段是有美元來當作市場套利交易的主軸,當市場變成由日幣來當作套利資金時,這個轉變的過程就會讓全球投資市場出現一次大震盪,而下一次出現這個局勢的關鍵,早一點的話就是QE3,晚一點的話就是美國升息以前的數個月之內,以目前美國國債的收益率來看,基本上只有投資風險過高時才能吸引熱錢,投資風險一降低,熱錢便會再度四處亂竄

歐債的問題已經是既定的事實,人口結構已經轉為不利,歐盟和英國都是衰退之路,至少10~15年內不會有太大的起色,但地球經濟依然會持續進行,日本已經衰退了20年,但地球也沒有滅亡,原物料商品也不會跌到下市,當美國國債的殖利率與風險大幅縮小,熱錢自然是再度反向流回美股和部份原物料商品

不會變的主軸就是,美國經濟仍然在極緩慢成長,之前Joe從研究中提到,2011年第一季的經濟成長率是0.4%,第二季是頗差的1.3%,第三季最差至少要高於2.0%,因為低於2.0%的話,聯準會用QE3或QE4都沒救,市場會直接進入波浪上的趨勢波,再出現反彈就是b浪,而11月22號聯準會發布的GDP修正,從2.5%下滑到2.0%,剛好就踩在線上,完全合乎再次量化寬鬆的必要條件,仔細觀察報告內容,下滑的主要是庫存投資的數據,而民間消費則稍微下滑,這也是剛好踩在線上的數據,因為民間消費如果依然低迷,那麼QE3也不會有太大的效果,QE3的目的是徹底扶正美國房地產的困境,而非關注在民間消費上,所幸民間消費的力道依然持續增強,QE3的推出才會有效果,按照目前美國不會陷入衰退的走勢來看,美國股市依然是下個階段最有利的投資商品,原物料和澳幣等商品則是適當的相對低點可以持有,只要美國製造業持續成長,原物料的需求就不致於大幅衰退

GDP報告的修正,讓市場對投資景氣的復甦感到較悲觀,所以跑過頭的行清,也得修正到符合美國經濟發展的水位,而適當的數據修正對市場是良性的,這也確保了第四季的經濟成長可以越過至少3%的水位,所以商品的行情得再等等了,農產品也是,雖然全球許多農產品的庫存對需求比持續創低點,但今年冬天晚到了,還激不起炒作的行情,所以要耐心等到市場還給基本面投資人一個公道,最後Joe再引用Kostolany的一句話,耐心是證券交易所裡最重要的東西,在證券所裡賺錢,不是靠頭腦,而是靠坐功,未來一季內,投資人要注意的是籌碼的配置,尤其是手上有大規模槓桿部位或是融資部位者,一定要衡量自己所能承受的風險,最好是相當有把握時才能使用