新歐洲跌什麼? Why the New Falls with the Old?

轉錄自PTT的fund版 作者isaacchen

新歐洲跌什麼? Why the New Falls with the Old?

今天要補充的是 自從歐盟東擴以來所謂的"新歐洲" (主要是中東歐)
是否能夠走出和老歐洲不同的道路呢?

自從8月股災後這些國家的主要走勢(從最高點到昨天的收盤價)

波蘭67772—->51123(1月10日)
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=WIG:IND

匈牙利 30132 —> 25386(1月10日)
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=BUX:IND

捷克 1944—>1646 (1月10日)
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=PX:IND

土耳其 58900—>52351 (1月10日)
http://stockcharts.com/h-sc/ui

波蘭 -24% 匈牙利 -15.7% 捷克 -15.3% 土耳其 -11.1%

同期

德國 8117–>7713
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$dax&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307

法國 5882–>5400
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$cac&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307

一般印象中最慘的英國為 6751—>6222
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$FTSE&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307

德國 -5% 法國 -8.1% 英國 -7.8%

從上述的數據中 我們可以發現
最好的土耳其表現還遠遜於同期最鳥的法英表現(德國在12月還創新高)
(即便我們扣掉昨天東歐普遍的2~3%跌幅 還是比不上老歐洲市場)
其中波蘭的24%跌幅離公認的"25%下跌=熊市"門檻更是只剩一步一遙
足堪和東方的日本相互輝映

東歐經濟有三個不穩定的因素 , 分別為

1.東歐特有的出口經濟
過往台灣曾被詬病"淺碟式經濟
所謂勝極一時的加工出口區式出口導向經濟
也就是—>因應消費市場需求而產生供給
今天如果美國需要1萬顆燈泡 我們就趕快生產一萬顆 甚至兩萬顆 三萬顆
這種經濟的缺點就是 整體產業好就一起好 倒就一起倒
今天某產業成本太高做不下去了就整體收攤 或者是集體連根拔起一到海外

而發展中的歐洲 走的有點類似當初台灣崛起的路線
不過和台灣所不同的是
東歐的出口市場其實更為集中
舉個例子:
http://tinyurl.com/33vj92
這是波蘭國家統計局的資料,從中我們可以看到
2006年的出口額為109584,1百萬美金(第二行第一排的data)
其中出口到Developed countries(已開發國家)的份額為91089,4百萬
由此可看出波蘭整體出口對於已開發國家的依賴(將近9成)

更令人注意的是
其中對歐盟的出口為84738,1百萬美金
也就是說對已開發國家的出口中 對歐盟的內部貿易又高達九成
也就是單單對歐盟的出口就佔了波蘭對外出口的8成

我們再仔細看 對歐盟內部的出口
對德國    29 701,3百萬
義大利      7 153,9百萬
法國          6 823,1百萬
英國          6 254,0百萬
加一加 光是對主要的歐洲四老出口又超過了六成

也因此 老歐洲的經濟一但開始走疲 最大的首當其衝就是東歐
因為世界上再沒有一個區域對於老歐洲市場更加依賴的了

2.次貸問題將大為影響流入東歐的FDI

東歐經濟的構成另一個極為失衡的狀態即為
GDP的組成過分依賴外來投資(有些是熱錢)

來看看FDI (Foreign Direct Investment) 外國直接投資
佔各國的GDP比例
                        Outward FDI     Inward FDI
Japan                           8.1     2.1
India                             1.6     7.3
Spain                           9.2     9.8
Turkey                          2.3     10.8   最喜歡的阿土伯
Greece                         5.2     10.8
Korea                           4.1     10.9
Italy                             16.3    12.8
United States            20.6    14.8
Iceland                       30.9    15.3
Poland                         0.6     16.3    藍波(請反著念)
OECD Total              23.4    18.7
Russian Federation 18.2    20.8
Austria                       23.2    21.1
Norway                      37.2    22.0
Germany                    27.5    24.7
Brazil                          11.5    26.7
Mexico                         3.3     28.0
South Africa              17.9    29.4
Finland                       43.8    29.5
France                       40.3    30.1
China                           3.1     31.2
Canada                      37.8    31.9
United Kingdom        58.9    32.9
Slovak Republic         1.6     34.5   slow fuxk…(*消音*)
Portugal                     27.2    39.7
Australia                     30.0    40.6
Denmark                    48.5    44.1
New Zealand             12.7    52.8
Czech Republic           3.5     52.9   神奇的傑克
Switzerland              110.2   54.5
Sweden                      58.5    56.7
Hungary                        5.9     61.4   匈奴後代
Netherlands                97.9    82.4
Ireland                         41.1    138.5
Luxembourg               60.2    144.5

來源:
OECD Factbook 2007: Economic,
Environmental and Social Statistics – ISBN92-64-02946-X – ? OECD 2007

其中我們可以發現幾個特點
1. 日本不愧是最大金主 資金只出不進XD
2. 美國左手收錢右手投資的周轉率還蠻高的…XD
3. 中國是大吸血蟲 印度也是 不過依賴外資的程度差了超過4倍
   (呵..印度當然要留到談論印度一文的時候再來講囉..)

(重點在)
4. 已開發的老歐洲無論是對外投資和接收外來投資比例都遠高於其他地區
   這和其特殊的地理位置有關和國家特性有關(例如英國和盧森堡 金融業–>過路財神XD)

5. 東歐國家依賴(除波蘭和土耳其稍好)FDI的程度十分高
   相較我們所擔心的中國:中國依賴外資(31%)的比例已經算是高水味了
   但如匈牙利 捷克 斯洛伐克依賴外資的程度還遠在中國之上
   而其最大金主來源為老歐洲鄰居的投資
   +部分日本熱錢和油元

在次貸風暴 銀根緊縮的情形下(特別是此次美歐日都捲入其中)
這些深深依賴FDI維繫經濟成長的國家將受到嚴重衝擊

令人擔心的是 若看國債佔GDP比重
http://tinyurl.com/27vozo
上述所提到的國家都處在較高水平 大約和西歐的水平相符
可是別忘了西歐的國債較高多半是因應較高的社福要求
(例如資本主義國家的英國就遠較福利國家法國和德國為小)

外債(external debt)也是一樣
http://tinyurl.com/32fkj7
小小匈牙利的外債總額和台灣是不分軒輊的
土耳其的外債更是超越東亞的南韓(而南韓的外債事實上也已處多年新高
約和10年前金融風暴的水平相符)
別忘了 匈牙利的經濟規模(gdp)遠不及台灣的1/3
而中亞大國土耳其的經濟規模也根本還不到南韓的ㄧ半

問題還有
東歐國家普遍不像中國 俄羅斯或東南亞國家 擁有龐大外匯存底
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_foreign_exchange_reserves
這意味若發生金融的系統性風暴 或國際熱錢狙擊
其政府將束手無策
當然 在"歐元"這個保護傘下(土耳其無)
東歐是不至於發生多大的金融風暴啦
但大風暴可免 小風暴就不一定了
股市 就是其中一個可能修正的面向

3.國家經濟部門構成要素

之前在提到歐洲的時候
有解釋為何歐元升值對歐洲製造業所帶來的衝擊會較美國為大
讓我們再複習一下下面這張表
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_sector_composition
我們把歐洲拿來細看
會發現老歐洲對於製造業的依賴程度其實僅略高於老美(製造強國德國除外)
也就是說 如同亞洲一樣
10多年來老歐洲的製造業已經外移的差不多了
而其目的地即為鄰居的中東歐(如同我們和日本外移到東南亞和中國一樣)
上述的東歐國家 製造業佔GDP比重都超過3成以上
相較老歐洲或美國足足高出超過10多個百分點以上
且事實上 我們還應該把農業也加上去 因為農業在全球化的影響下
比較成本間的優勢也會影響一國的農業競爭力
不像西歐或美國 農業所佔GDP比例幾乎可以無視
在東歐農業仍然佔了相當的一部份
例如波蘭 5%  土耳其11%等等
隱含的意思則為 歐元(土耳其里拉亦同)升值 衝擊最大的除了德國之外
就是東歐了 不但打擊其出口不說
更會嚴重影響其產業競爭力(生產成本大增)

除此之外
還有一個大家比較常會忽略的面向就是
東歐的國家有相當多的國民是出國打拼的
(如同東南亞的外勞)
而其目的國多半是鄰近的英法美荷義等等
確實的數據恕我無法提供

不過可以提供一篇BBC的報導:)
http://news.bbc.co.uk/1/hi/uk/6109230.stm
1,500 migrants arrive in UK daily
文中是談論英國的例子
其中特別提到

Eastern European

However, the most striking figures relate to the eight Eastern European
nations that joined the European Union in 2004 – 80,000 people from the
so-called Accession Eight countries came to the UK for at least a year in
2005, up more than a half on the 52,000 of 2004.
大意就是 來自東歐八國的移民越來越多….

無論是合法或非法移民
不可否認的一點 就是這些移民的大多數工作是屬於受景氣影響比較大的工作
也就是一但老歐洲景氣走緩所受影響最大的一群
(通常經濟走緩時 外來移民引起的政治爭議也會較大XD)
這麼一來 無論是減少的國際匯款
還是人口回流回東歐產生的失業問題 都會導致東歐整體經濟面臨更大挑戰

綜觀上述三點
可以發現先前一文提到的"歐洲病"
初期病灶看似在西歐
但真正長遠的衝擊恐怕會是在東歐
有待觀察
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其實 投資東歐 乃至於新興市場的投資人應該有一個心理建設
就是—–>漲可以漲的多 跌也可能會跌更多

這一波全球股市牛市其實是在已開發經濟體的強勁復甦下帶動
(日本 美國和歐洲同步發動)
在話題性以及比較基期的考量下 新興市場當然空間會更大
可是 一但開始修正
這些國家的下修幅度也將不會小
以歐洲來說 新興歐洲回檔的比老歐洲深或許是可以預見的

至於這些新興市場未來能否反彈 甚至創新高
個別地區和國家是有不同差異的 不能一蓋而論

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p.s.
補充一下
其實東歐的真正問題在於其人口資源組成和和未來的人口趨勢上

四捨五入的小聰明~~~台銀網銀

台銀網銀的小bug又來了,應該說有點投機取巧
在網路銀行購買的時候,會出現這張圖

有看到優惠匯率32.5和折算台幣金額1619.00吧

我舉例一下
假如你要花1500台幣買美金,美金即期賣出價是32.435
你可以最大買到這樣 (1500.49/32.345)= 46.39
因為bank的機制是四捨五入的,1500.49和1499.50意義是一樣的
可是1499.5台幣只能買46.36美金

大概多賺0.03美金,好像很少喔,我常常都是每小時或有低點分段買
假如我今天要買400美金我也會6~10次買(我最近比較閒)

不無小賺,呵,HSBC也是同理,再另一篇文章,自己bank information找找看

歐洲會持續復甦 ??

轉錄自PTT的fund版 作者isaacchen

歐洲經濟的根源於強勢歐元所帶來的衝擊
分析的細節其實非常繁瑣
所引用的數據和指標也很難交代清楚(太多了XD)
本文盡量深入淺出的方式帶出一些重點 和思考的方向
—————————————–

歐洲- The European Disease Continued

2007年是歐洲10年來最好的一年
不幸的是 大概也是過去10年和未來10年中
唯一值得令人懷念的一年
如果說日本的復甦是迴光返照
那麼歐洲的復興或許好一點 可稱之為老漢吃了威爾鋼
雖然底子仍虛 但效果是有的

先來談談過去幾年的現況
歐洲自從科技泡沫後
歐元便逐漸止跌回升並在去年對美元創下歷史新高
而此趨勢似乎短期仍沒有停止的跡象
也因此 大西洋兩岸的GDP差距自1980年代末開始拉大的差距也逐漸縮小
到去年 英國人均GDP已重新趕上美國
而整的歐盟的GDP總值也略為超過美國
(GDP是代表一個國家經濟發展的數據 : Gross Domestic Product 國內生產總值)
在一個國家內一段特定時間(通常是一年)裡所有生產產品和貨物的總值

不過 若從實質GDP成長率來看
會發現令人困惑的是 歐盟自從2000年後
年平均成長率平均落後美國將近一個百分點(2% vs. 3%)
事實上歐洲同時期的表現和日本幾乎可說是半斤八兩

歐洲的重新復甦是有其徵兆的
同日本一樣 事實上自歐元推出後
歐元的價格在很長的ㄧ段時間內是低估的
和日圓帶來了同樣的效果 製造業和出口業開始重新復甦
而這個現象在去年達到了最高峰

和日本不同的是 歐洲長久以來並非國際熱錢的主要提供者
所以在出口強勁增長下 反而成為熱錢的目的地
例如英國吸引了大量的俄國和印度資金
(2006倫敦ipo首度超越紐約成為世界第一 倫敦地產漲幅世界居冠)
某種程度上取代了過往部分美國的角色
這也推升了歐洲的資產價格
讓過去兩年的歐洲走出和日本不一樣的道路
也就是以資產泡沫帶動內需的擴大
(房地產 股票等)

但是事實上 強勁的歐元對於歐洲企業絕非好事
同美國一樣 歐洲的經濟命脈很大一部份依賴的是跨國企業的競爭力
在美元和歐元此消彼漲的態勢下
歐洲的企業逐漸陷入不平等的競爭狀態(例: 波音vs.空巴)
但是在歐元持續升值下 歐洲的股市熱錢持續不斷湧入

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080109/2/rszd.html
Morgan Stanley:獲利泡沫達史上最大 歐股2008將陷入衰退周期

也因此 歐洲資本市場的泡沫儼然成形 比起美國來說相對地更為令人擔憂
同樣地 房地產也有相同的情形

強勢歐元對世界是有貢獻的,去年在美國內需的停滯下
歐洲進口超越了出口 歐盟成為僅次於美國的次大進口市場
但是強勁的歐元對於歐洲出口的傷害已經逐漸顯現

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080109/1/rsyt.html
德國11月出口意外衰退 歐元升與油價漲 削減需求

此新指標十分令人擔憂
如同強勢日圓一般令人擔心

事實上 此次歐盟的復甦 主要有兩個領頭羊
一個就是英國 另一個就是德國
去年兩國的經濟成長分別為2.3%和2.5%
都略優於美國的表現
英國是受惠於資產和金融市場的蓬勃發展(熱錢湧入最多的歐洲國)
德國則是強勁的工業表現

而英國的房地產於去年底已面臨強烈的下修
英鎊也領先歐元一厥不振
可預期的是未來熱錢湧入英國的趨勢將會大幅縮減
且弱勢英鎊將加重此一趨勢
外國熱錢可以來投資 當泡沫高到不合理的情形之後 這些人
將不留情地也離開另尋便宜的標的

這也是我之前對於所謂房地產永遠向上論的質疑
“向上"和"需求"是分不開的
英國雖然人口增幅保持溫和成長
房價卻遠遠超越需求成長
而這就註定了大幅修正的命運
因為房子終究是讓"人"來住的
更糟的是英美之間的臍帶讓英國成為次貸的最大受害者之一
英國今年的經濟表現十分的不樂觀(預期降息週期已開始展開)

而德國出口的衰象也逐漸出現
一但兩個大引擎同步失速
歐洲將陷入過往所謂"歐洲病"的窘境
(法義根本就從來沒好過0rz…)

強勢歐元對於歐洲的傷害
可能比一般所想的來的嚴重
原因在於:
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_sector_composition
 
由圖表可知
以經濟部門組成來說
製造業占歐洲的經濟產出較美國而言可謂高出不少
(27.3% vs.20.4%)
也就是說 出口業或製造業若開始衰退
對於經濟的的衝擊 將遠較美國為大

強勢歐元也不如一般所想讓歐洲免於通貨膨脹(這是一個大謬論!!)
數據會說話 以德國為例
http://www2.jihsun.com.tw/weco/wecoIndex.asp?i=8028543
歐元漲的越凶 物價越是蠢蠢欲動
原因如同我在之前日本的那篇所講
因為貨幣供給的增加 將無可避免造成物價的上漲
(遠抵銷貨幣升值所能帶來的購買力增加)

深一層剖析
物價其實具有一種"遲滯性"
也就是說產品價格其實是易漲難跌的
也就是說 絕大部分的物價不會因為歐元上漲 購買成本降低就調低售價
相反地 美國因為身為全球最大的市場
物價也有某種程度的議價"抗漲權"
也就是競爭者為了繼續留在世界最大的市場 不敢貿然漲價

恍然大悟吧?
也就是歐元上漲實質上讓歐元成了成了"貴圓"
美元貶值卻將減少的獲利轉嫁到國外的生產者上
更不要說上漲歐元帶來的熱錢大大推升了資產與實物價格
更是讓物價火上加油
http://www.cnyes.com/asp/index10entryu_euro.asp?pagetype=finance
大家可以看看歐洲的通膨和美國基本上是不分軒輊…
隨著歐元升值的越多 反而有惡化的情形

也就是前篇所提對於日本的預測
日圓升的越多將導致日本陷入

“日元的持續升值將會讓日本人同時處在低利率的情況下
&海外投資失利(還沒賺錢就要先背上5~7%的匯損)雙重困境
個人和企業開支卻又面臨揚升的通膨威脅
更糟的是 日本唯一還有競爭力的GDP構成要素—>出口也將受到極大影響"

老實說 這一段預測對於現在的歐盟來說已經是個現在進行式了…

美國的先行降息更是讓歐盟陷入一個兩難的困境中
若依照不斷揚升的通膨趨勢
歐洲實際上應該做的是升息(別忘了 雖然美國已降息3次
歐洲的基準利率卻還不及美國的水準)
但是升息必然造成歐元的持續走強
這無異讓歐洲陷入更糟的經濟疲軟(出口躺平)和貨幣供給大增
(對金融業更是雪上加霜)
但是若降息 因為目前歐元位處高檔
而美國的啟動降息已有一段時間了
這麼一來必定導致歐元的大回檔
而這將導致熱錢大恐慌逃難 資產泡沫風暴將一發不可收拾
別忘了 歐洲和美國不同
歐洲並非"單一強國" 各國對於其"貨幣信用"的信心絕對在美元之下
(事實上若大家還有記憶 , 在前幾年歐元大升值之前 
大家所討論的熱門議題其實是–>歐元何時拆夥XDDD
當時唱衰歐元的聲音和如今唱衰美元的聲音可說是不分軒輊啊…
而近來遭受強勁歐元衝擊的歐盟製造業 也逐漸在部分國家內產生政治壓力
例如在兩個扶不起的阿斗–法國和義大利 , 走自己的路的呼聲不絕於耳
畢竟工人…都是票啊)
所以降息 …
眼看未來資產跌價風暴容比美國還要更糟的情況下
這無疑也是很難採取的行動

也就是說 當初歐元升息升的不夠快
面對歐元過快的強勁升值又沒有採取適當的步驟
降息的勢頭又被美國捷足先登
讓歐洲的貨幣政策陷入一種被動且動輒得咎的窘境

至於先前提到
歐洲比起日本好的當然是其較為優秀的人口結構
(有關人口結構和經濟發展之間的關係 敬請期待續集 :P)
較少的國家負債
以及有著較大的內需(入超市場)
因此縱然前景不佳 估計尚不會陷入衰退或負成長的狀態

PS
項莊舞劍 意在沛公
但是美國這個項莊 打著弱勢美元旗號想砍沛公(中國)
沒想到卻先砍到了兩個盟友(歐日) (去年全年歐元升了9% 日圓7% 人民幣..5%多..)
也就是人民幣兌歐元和日圓其實是"貶值的" 科)
讓中國產品於歐洲市場的競爭力&出口大增(年增率超過美國市場)
這應該也是美國始料未及的吧~! 市場果然是難以掌控的呀…

美元預計又將降息(這不是report,,just feeling and commentary)

美元預計又將降息(這又是大消息)
美經濟學者認為美元利率應該降到2.5%才能有效維持經濟成長.
美元降息你一定覺得美元還將下跌

整理一些想法給大家參考.
(以下引錄bryan的重點消息)
觀察現在市場各貨幣的利率,美元降息所造成的息差其實並不會很大
以主要經濟國家來說大概只有澳幣跟紐幣有佔到便宜
人民幣你買不到,不然穩賺的(人民幣的匯價還是由中共中央直接控制的)
美元降息是否真的就會進一步打擊美元的匯價~~~~我心中也很疑惑

尤其美元不斷降息造成美元與日幣間的息差下降.

過去幾年所有的主要經濟國家貨幣都對美元升值了很大的幅度
唯獨日幣仍然停留在幾年前的價格上,幾乎沒有按比例的升值
這其中最大的原因就是美元跟日幣間的息差很大,
買進日幣賣出美元的操作需要負擔巨額的息差成本
因此過去幾年日幣總無法形成長期的上漲趨勢.其中幾次的上漲都是短暫的
很快就被澆熄,不過,現在日幣的升值卻是從美元開始降息後醞釀出來的

顯然因為市場預期美元將不斷降息,美元對日幣的息差降低,
而且預期息差會越來越低
這對投資人來說已經可以忍受較長時間持有日幣的多頭倉位的水準
此時日幣果然很快就出現升值的走勢.
而且這個升值的走勢還是在月線圖上形成的.這將是一個長期趨勢.

未來如果日幣的升值走勢持續.那麼接著對市場的衝擊將是套利市場的崩潰

有一篇"日本 – The Sunset Samurai"  在economic miracle分區裡面
自己去看一下,做點功課

這樣的狀態對高息的澳幣紐會是一個壓力
澳幣紐幣受到美元降息的利益必定被抵銷掉很大一部分
很多財主借日幣買澳幣,賺息差,因為日幣匯率極低(自己可以去看看掛牌價格)
現在日幣漲了,財主跑了,紐澳等著…..(日幣若繼續漲,未來會看到的)

因此就算澳幣紐幣不下跌大概有無法漲到哪去
那就更別提到歐元英鎊瑞朗這些原先跟美元息差就不大的貨幣
恐怕會下跌的更兇
因為市場不斷湧現對日幣的買進力量就會在對其他貨幣的交叉匯率走勢上
也形成壓力而造成其他貨幣對日幣下跌
而這樣的下跌也將出現在對美元的匯價

因此近期一直強掉日幣的升值要大家特別注意的原因就在這裡

當然另外一個很重要的因素"油價“.油價的不斷上漲對美元來說是不利的
因為油價是用美元計價,油價上漲相對美元的價值就被貶低了
市場甚至說要改用歐元為油價的計價貨幣.有關這個論點我只想提一點
如果油價是因為基本面的需求而上漲,並不會因為改用歐元計價就下跌
而且油價高漲這不光對美元或美國的經濟發展有弊

油價高漲所帶動的通貨膨脹對全球的影響都是相同的.歐元區也不例外
雖然眼前因為歐元強勢壓抑了通貨膨脹的影響
但是長期來說高值歐元對歐元區的經濟發展也是一種傷害啊!

國家在追求經濟成長的同時,如何適當的壓抑通貨膨脹
絕對是當今所有國家的財經主管機關最頭痛的問題.
美元的長期持續走弱對誰比較有利很難講清楚的,太多層面了
同樣的歐元繼續維持高價長期來看對歐元區肯定有害
貨幣漲漲跌跌,循環進行,才是目前最佳的貨幣政策吧
結論是美元降息對美元可能並不是利空而很有可能是利多

台幣對美元最近比較平靜,大概都在32.50左右小幅波動
因此要買美元現在買就可以了,你想月底降息,再買美元。
但有可能,買到更高的匯率

橫越歐亞的俄羅斯(特殊的經濟體制)


轉錄自PTT的bank版 作者isaacchen

有關俄羅斯的“低本益比" 
或許看完下面這一篇文章會有一些不同的"基本面"思考
任何"現象"都其來有自 不是沒有原因的
難道國際的熱錢都是傻蛋嗎(俄國又不是隱藏版…)

當然重稅 資本外逃 政治安定度也都是原因之一
都值得列入我們投資時的考量

in my opinion
俄國要擺脫低本益比
必須在下面所提的"基本面"有所改善
才有可能 至於是哪些基本面 就留給各位看官自個兒推敲囉

萬一美國消費力大衰退
你會輕眼目賭國際熱錢大舉撤出亞洲的慘狀~~~
美國倒 世界經濟就倒 這就是目前現實!
看不清這個局勢的再怎麼投資都會栽跟頭..

俄羅斯比較複雜 乃是其特殊的經濟結構

其實也很簡單啦
俄羅斯近年來的經濟可以說實在是太亮眼了 
亮眼到唱衰他都會不好意思..

先回答是否能取代美國消費市場
答案很簡單: no way
撇開俄國本身是個大順差國不講
縱然整體經濟大幅成長十年 目前人均GDP也不過6800美元
也不過就是馬來西亞的水準
這樣的開發中國家(經濟上) 又沒有像中國或印度那樣多的人口(約為中國的1/10)
更慘的是 俄國人口還年減70萬人 是人口負成長最嚴重的國家之一
如果連中國都遠無法取代美國 那睡醒的北極熊又何德何能呢?

但是美國經濟如果打噴嚏 俄國能不能抵抗呢?
這就要從兩個假設著手了
情況不同 出現的結果也大相逕庭

一切關鍵就在原物料價格…

1. 原物料價格仍盤據高檔 甚至創新高
原物料(包括原油 天然氣 黃金 穀物等等)
要能在美國這個最大消費國消費走軟的情況下
持續創新高只有一個前提
就是——->由經濟危機轉化成對紙幣的信用危機 美元大貶
各國爭相搶購價格一日三市的"實物"囤積
這麼一來 近年來拜原物料價格高漲獲益良多的俄國經濟將會更上一層樓 喊水會結凍
注意唷! 若是這種情形發生
俄國人民將會前淹腳目 前述的人口減少反而會變成優勢
為什麼? 迥異於其他出口導向國家以製造業為主 以規模經濟來支撐成長
俄國仍舊帶著社會主義下的分配經濟(分配的公不公平就不討論了XD)為基調
“資源" “資源"出口帶來的利益 當然是越少人分越好啊XD 不是嗎?
這也就是分析俄國千萬不能用一般工業新興國家的方式去分析的原因

2. 原物料價格隨著美國這個最大消費國消費銳減大幅走軟
我個人是覺得這個可能性比較大啦…

那就game over了 隨著其他國家一起進墳墓…
解釋一下為什麼當今的原物料高價猶如海市蜃樓般的虛無飄渺
基本上 原油從未短缺 炒高原物料高漲的是"預期短缺的心態"(這點和股市操作很像)

試想: 美國一但經濟錯賽 這麼說好了
一年減少20%的原油使用量
姑且不論這個佔了世界30%原油使用量的國家少用20%的效應之下對油價的衝擊有多少
首先 少了20%的原油使用代表—->玉米作的生質能源都不用做了
(預計到2020也不過取代25%)
這麼一來玉米價格大跌 然後…一大堆人又跑去種小麥…小麥又生產太多
這麼一來農產品的價格漲勢也會嘎然而止
對了 美國同時也是天然氣使用的最大國

更何況 美國一但經濟走下坡 就不需要消費那麼多產品
那麼新興市場像是大陸就會有好多工廠要關門或歇業
這麼一來新興市場的原油和銅鐵等原物料使用也會跟著大幅減少…

別忘了 油價下跌對於的俄國的影響將大於其他的產油國
因為俄國開採資源 特別是石油的成本較OPEC產油國為高(位置使然)
熊熊找不到數據 之前看到的資料好像是成本高出30%~40%左右

等到原物料價格滑落 俄國的苦日子就來了…而且會比我們還慘
因為它的工業和企業基本上沒有國際競爭力 內需又極其虛弱

所以俄國不是大好就是大壞啦

話說回來 你也不必幫俄國擔心
這個國家永遠都會是舉足輕重的大國的
事實上 縱觀歷史 俄國的實力也從來多半不是以"經濟實力"展現出來的呀 
你說是吧^^

如果美國是正極 俄國就是負極 是西方人永遠無法了解的"西方人"XD

何謂賺了利息 賺了匯差


外幣定存一定會有換匯風險的

假設96年12月1日定存1000美金一年.
當天匯兌為32.4元.年利率3.55%

USD$ 1000 * 32.4 = NT$ 32400 當天付的台幣
————————————————————-
(為了簡便計算 利息採單利計算)
一年過後美金利息加本金為 USD$ 1000 * (1+3.55%) = USD$ 1035.5
————————————————————–
假如97年12月1日的匯兌為31.0元
USD$ 1035.5 * 31.0 = NT$ 32100 元 (跟一年前比 虧了一點點)

假如美金貶值 匯兌為30元
USD$ 1035.5 * 30 = NT$ 31065 元 (這就是賺了利息 賠了匯差)

假如美金升值 匯兌為34元
USD$ 1035.5 * 34 = NT$ 35207 元 (這就賺了利息 也賺了匯差)

既然定存了外匯 , 目標就是賺匯率兼利率

實用知識Fed(美國的中央銀行) 轉錄


對於比較不熟析金融市場的讀者,在這邊先做些名詞說明。Fed,全名是 Federal Reserve System,中文一般翻成"聯準會"或者是"聯邦儲備理事會" or “聯邦準備理事會"。

簡單來說,Fed 就是美國的中央銀行,而理事會就是決定央行政策的最高機關

而因為美元是全世界最重要的貨幣,任何對美元的升值貶值、昇息降息,都會影響全球的經濟大勢 (以及股市),所以每次當 Fed 要做出決定時,全世界的所有金融相關工作者都會緊盯著看。

既然 Fed 是扮演美國的中央銀行的角色,那中央銀行的主要功能又是什麼呢?簡單來說,中央銀行最主要的職責,就是確保每個國家的貨幣政策,讓國內的金融交易能夠順暢,穩定國內的交易市場。所以 Fed 最重要的職責,就是如何維持美元的穩定性。

舉個例子來說,假設新台幣目前十元可以買一個雞蛋,但是在特殊的市場變動下,下個月新台幣突然大貶,變成一仟元才能買一個雞蛋,如果你的薪水是三萬元,你馬上從可以買三千個雞蛋,變成只能買三百個雞蛋,等於是縮水了一百倍(在一個月內)。

而在這種不穩定的狀況下,大家會對貨幣喪失信心(天啊,會不會下個月再跌個一百倍),所以貨幣本身的交易功能將會喪失(這時候唯一能信賴的東西就是黃金等有價動產),而交易市場的混亂將會導致市場崩盤,同時社會秩序也會產生巨大的動亂。

所以,維持貨幣交易價值與功能,就是各國的央行最主要的工作之一。當然,因為美元是國際最通用的貨幣,所以美元的影響通常是全球性的。(以上貨幣崩盤的例子,在中國國民黨政府時期,台灣舊台幣時期,俄羅斯,印尼,中南美洲,都有發生過,所以千萬不要以為不可能發生)

當然上述的例子是比較極端的狀況,在多數狀況下,Fed 要處理的狀況,就是通膨問題。

通貨膨脹代表的意義是物價上升,相對的貨幣價值就降低,而當通膨發生時, Fed 通常會提高利率,這樣會提高貨幣的價值,讓人民維持相對的生活水準。用生活的例子來說,可能一碗滷肉飯從 20 台幣漲到 25 台幣,但我在銀行存一萬塊的利息也從 100 塊漲到 150 塊,因為我變得比較有錢了,雖然滷肉飯漲價了,但基本上我還是能維持跟以前差不多的生活水準。

然而,雖然理論上 Fed 處理的主要事務是美元的貨幣政策,但從1990年代起,前任聯準會主席葛林斯潘大量使用美元利率對於經濟狀況進行政策性的調控,也使得 Fed 的貨幣政策,已經跟美國的經濟政策佈局彼此間糾葛不清了。(先強調,此段屬於見仁見智的看法,還是有很多人認為 Fed 升不升息跟經濟大勢無關,而是純粹只考慮通膨因素。)

PS.如果你覺得 Fed 不會用貨幣政策進行經濟上的干預的話,下面的文章就可以不用看了 ..XD

一般的看法,升息跟降息通常同時帶著經濟上的利空與利多面

升息:

1.錢存起來可以獲得更多的利息,所以我會比較少花錢,而把錢存起來。(降低消費)
2.借錢出來投資的成本變貴,所以公司會比較少借錢投資。(降低投資)
3.借錢出來買股票的成本變高了,所以熱錢會變少。(降低股票市場炒作)
4. Fed 認為未來會發生通膨現象,所以升息以穩定貨幣。

簡單來說,升息通常代表要抑制過熱的經濟活動造成過度的通貨膨漲,如 2000 年左右的網路泡沫 => 這可以算是經濟趨勢與股票市場上的利空,代表未來資金會減少,消費會減少(至少是政府希望這樣做)但升息的另一面,卻也代表 Fed 認為未來會產生通貨膨脹 (而通貨膨漲通常代表什麼呢?沒錯,就是經濟的正面成長) => 這可以算是經濟與股市上的利多,代表 Fed 看好未來的經濟發展。(PS. 還是要強調一下,通膨跟經濟成長並非百分百絕對相關,如緊縮性通膨,但是大多數的狀況,通常還是經濟成長帶來附加的通膨現象)

所以升息簡單來說,就是 Fed 看好未來經濟發展(長線利多 ),但怕過熱,所以透過升息來冷卻市場的過熱(短線利空)。而市場到底會如何反應,通常得看當時的市場比較在意長線還是短線。

降息的話,你只要把上述升息的狀況顛倒來看,就是降息的狀況了。

轉錄自http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1007092201881

次級房貸對全球的影響 和 中國與美國

美國次級房貸風暴橫掃全球金融市場,全球投資人面臨自六年前網際網路泡沫破滅以來最大的危機。
這場在全球股市釀巨災的風暴威力到底有多大?會於何時結束?

美國次級房貸市場目前規模在一兆美元左右,而違約部分則在二千億美元,此一數字高於美國聯準會(Fed)主席柏南克上月所估算的一千億美元。

然而這只是美國次級房貸市場的損失,還不包括後續引爆信用緊縮危機以及全球金融市場的損失。此一風暴將造成公司債市場的的信用緊縮問題,企業資本投資也將減少,對經濟進一步造成衝擊。

次級房貸就是抵押貸款市場中的次優等抵押貸款,其與一般房貸最主要的不同點在於,這種貸款是提供給那些信用程度較差,及還款能力比較弱的購屋者,其利率也比一般抵押貸款高二至三個百分點。

美國不少金融機構在這波美國房市景氣擴張的過程中,大幅承作次級房貸,使次級房貸的規模快速膨脹。而在美國房市景氣逆轉,聯準會為了抑制通膨壓力持續升息,導致貸款者還款壓力大增,也造成次級房貸違約率大幅攀升,對美國金融市場產生相關的負面效應,一些體質比較不健全,以經營次級房貸為主的金融業者如新世紀金融公司等,被迫停止業務,甚至倒閉。同時以次級房貸為投資標的的共同基金、避險基金、以至大型銀行與保險公司,都將面臨資產大幅損失的風險。華爾街投資銀行貝爾斯登旗下的兩檔避險基金,即是因為投資次級房貸,而出現嚴重虧損。其中一檔基金的資產已一無所剩,另一檔基金的價值也大幅縮水至原有規模的9%。

次級房貸的問題成因,最主要有:
1、信用不佳的貸款人,以高出一般利率2至3個百分點的利息貸入購屋貸款。這些貸款人甚至沒有收入,而是在掮客的協助下詐得房貸。這類貸款人通常是貸入利率調整型房貸,一旦聯準會升息時負擔加重,無法繳款的違約率便急速上升。
2、房貸承銷掮客靠推銷房貸賺取佣金,甚至向不可能付出房貸的人推銷房貸來衝業績。
3、依照某些州法律,雇用獨立掮客可規避房貸公司的法律責任,房貸公司大量雇用獨立掮客承作房貸。
4、匯豐銀行(HSBC)等銀行從房貸公司買進次級房貸,轉賣給大型券商。
5、雷曼兄弟、貝爾斯登等華爾街券商大批買進次級房貸等房貸後,再發售以房貸作擔保的不動產抵押擔保證券(MBS)並包裝MBS、就學貸款以及其他衍生性金融商品,設計出各種抵押債務債券(CDO)。
6、投資銀行、退休基金、避險基金、市政基金、校務基金等機構投資人依照信評公司給出的評等,買進以為是高評等、高收益、風險分散的CDO商品。估計2006年有1000億美元次級房貸包裝進總額3,750億美元的CDO,在美國市場銷售。

美國次級房貸危機升高,各國央行挹注大筆資金,試圖穩定市場, 8月9日美國第十大房貸業者「美國房貸投資公司」申請破產保護,48個小時內,北美、歐亞等主要國家央行,總共挹注了3000億美元的資金進入銀行體系,維持金融市場動能,避免信貸危機進一步擴大,影響到全球經濟。至8月16日為止,聯準會已經前後挹注880億美元的資金,進入銀行體系,歐洲央行連著兩天,總共投入2100多億美元,日本央行也投入1兆4000億日圓(約130億美元)﹔澳洲央行挹注80億澳幣(約約66億美元)。這樣規模的資金挹注,已遠超過亞洲金融風暴時期。

次級房貸風暴主要發生在歐、美地區,並未直接影響台灣。目前來看,國內銀行體系資金還是很充裕,並未因次級房貸有任何缺資金的情況。國內十六家銀行投資有關美國次級房貸的商品,投資金額404億元,預估最大可能損失約新台幣12億元,相較於銀行1.7兆元的淨值,情況還好。兩檔國內基金投資到次級房貸商品,一檔已出售部位,發生830萬美元損失,另一檔則決定繼續持有。然而台北股市受到美國次級房貸拖累,由7月24日的9,807點跌至8,090點,最近下探8000點,不僅跌破半年線,且尚無止跌回升的跡象,草木皆兵的投資人紛紛賣股逃竄。次級房貸風暴本身雖然可能還需要一段時間消化,但是台灣股市在短期反應過後,應可望逐漸消化此一事件的影響性。

這一次美國次級房貸風暴的深重影響,在於金融危機的範圍,已從區域擴展到全球,而且規模愈來愈大。以往一般認為,美國的金融產業健全,技術先進,直接金融比例高,應該對金融危機具有免疫力。現在不然,金融危機是處處存在的,國際間須要有更周全的因應,首須檢討此次風暴的責任歸屬。另外,這次美國次級房貸風暴,讓全球股市面臨龐大規模的調整壓力,歐美日等指標性的股市都出現重挫,上市公司的市值也大幅滑落。反觀中國大陸,在高經濟成長率的支撐及內需市場蓬勃發展下,股市不僅沒跟著重挫,一度還逆勢創新高,進而讓中國企業的市值大幅提升。此消彼長,大陸企業在全球市值排行大幅躍進,可看出中國大陸在全球的地位及競爭實力。

一戰時,美國佬趁火打劫,撈了不少好處。二戰時,美國佬坐壁觀虎鬥,左手賣軍火右手賣石油。 大發災難財。等同盟國和協約國打得元氣大傷時,一舉出兵, 把德國和日本的頂尖人材都給搶了去。資源就更不用說。因此,美國得以稱霸五十年。還把蘇聯搞掉了。

但是打一場越戰,死了二十多萬人,什麼好處也沒撈到。 卻傷了民族自信心。打一場阿富汗戰爭。大獲全勝。似乎 耀武揚威。再打一場伊拉克戰爭,大有號令天下之意。
 表面看來,威風無比。實際上卻跟二戰時韜光養晦的 做法背道而馳。好處沒撈到,卻惹來一身腥,被不怕 死的聖戰士死叮不放。以致左支右拙。動彈不得。 光是打這兩場戰爭,花費就已經上兆美元。 一個國家有多少錢可以燒呢?

   清朝全盛時期的GDP佔全國界的三分之二,乾隆幾場征戰下來,就把滿滿的國庫燒得精光。而今美國的GDP最多也只有全世界的三分之一。它憑什麼去四處燒錢呢?

     次級房貸風爆只是一個引子。而不是問題的根源。

   美元的走貶是國力下降所造成的。而國力下降的原因有很大部分是這個國家把注意力放在戰爭上。而不是發展經濟。對智產權的拼命保護,並未能阻止來自全世界的競爭。為什麼羅傑斯等金融大鱷都看衰美元,而斬釘截鐵的把全部資產壓在中國呢?為什麼印度國防部長去五角大樓訪問時,聽到的全是美國人緊張兮兮的問題:
  
   「你們如何對付中國的崛起。」

     原因很簡單。中國正在走的就是美國以前走的路— 韜光養晦,全力發展經濟。你看看他們的領導人。一代比 一代能忍。一代比一代聰明。再怎麼喊打喊殺就是從不輕易
 用兵。中印戰爭時,中國還很窮。一打贏,立刻撤兵。他們真的精得很。知道戰爭會搞垮經濟。這就是他們最可怕的地方。他們也很會搞分裂。支持巴基斯坦牽制印度。支持北韓牽制美國。又支持美國牽制蘇聯。但又跟蘇聯搞私通牽制美國。總之,全世界都被他玩轉了。但他卻從不出兵。國力自然日益雄盛

   所以,現在投資中國是勢在所趨。因為二十一世紀應該是中國人的世紀。

   香港是一個不錯的踏板。其實直接去深圳或廣州或廈門都不錯的。上海就有點熱過頭了。有些人可能會覺得中股太熱了。其實不然。中國的崛起才剛剛開始。凡有落點都是買點。你會看著它要回不回。一直不敢買,卻一直牛翻天。因為他現在才是個初生的小孩子。還會長大。有至少五十年至一百年的榮景。至於一百年後的事。留給孫子去想吧!
其實,在全球化的今天,這些現象並不奇怪。話說幾年前,全世界97%的電腦都是台灣(代工)製的。再看看今天,走進美國超市,你找不到一樣商品不含有中國製的成份。你舉例的廠商或企業有不少都把經營重心搬到中國去了,有些甚至把總部都搬去了。俗話說:
   「嫁出去的女人就像潑出去的水。」  
   它們還算不算美國公司都很難說了。
其實,現在全世界的很多東西都是從中國的義烏製造的。頗有義烏打一個噴嚏,全世界的老百姓的荷包就要地震一下的嚴重性。說到黑心商品,那其實是全世界都有的現像。比例問題,而不是本質上的問題.台灣還不是黑心商品一大堆。日本也一大堆。只是沒有人去把這些問題放大而已。就說詐騙集團的問題,全台每季有數億元被詐騙集團騙走。但是我們一般人似乎也沒感到台灣是個詐騙王國。因為這個問題沒有被放大。許多人就是不承認中國快速成長的事實,只會放大中國問題,日本之前也傳過黑心溫泉,還不是一堆人大把大把銀子飛過去泡湯,難道是這個市場消費者太不理性了嘛?

中國貨有兩種,一種是中國品牌、一種是中國生產,你去大賣場看看,有多少東西是中國品牌的,品牌這價值有多少?看看鞋子上的勾勾,蘋果電腦上的那顆蘋果..
沒錯..都在中國生產的,但你覺得真正進入中國人的口袋會有多少?還不都是台商或是外商賺走!
美國人表面上貿易逆差嚴重,但如果沒有超強國力怎麼可能撐得住
真正實力絕對在數據能呈現的之上,例如巴菲特投資中國石油會算進去嗎?
不要說是美國人,不少台商獲利都是暗爽在心理,而且還免稅…!
台灣是全世界投資中國最多的國家,讓你覺得經濟不好那也沒辦法,因為那都是有錢人賺走的!
有多少人買了統一的股票..這幾年統一漲的比LV多你知道嗎!

中國內需起來是因為外資進去刺激而起,例如中國本土的食品、金融、土木(奧運)…
能夠真正走出國外,賺到外國人的錢有多少?
像是康師父、統一,不好意思,這些錢都是台灣賺走的!
中國品牌進口的食品你敢吃嗎?
中國原物料需求也很大?他們也沒能力自給自足…更別提賺別人的錢!
很多煉油廠受政策影響已經開始虧損,政府用匯率隱藏的了一時,藏不了永遠,有一天一定要還的!
現在美國放手讓美元狂貶,物價狂飆,你覺得這對有錢人影響大還是對窮人影響大,中國外匯每年賺多少美金,政府為了不升值買了多少美金,眼睜睜看手上的美金越來越不值錢,能怎麼辦,現在換歐元還來的及嗎..!

現在中國被迫提高升值空間,就是發現美國已經在對中國匯率狙擊了!人民幣對美金實質負債太高,欠錢總是要還的吧!
什麼是競爭力?智財法、司法、品牌價值、人權、科技、專利..這些中國有嗎?
現在中國股市強悍,高度成長,那是因為過去基期低,未來還有很多挑戰,現在仍無法斷言中國能扳倒美國!