2010年線上交易經紀商的年度排名結果


那些券商適合做交易,已經非常明顯,4.5顆星的券商是較理想的選擇

資料來源: Barron's 2011/3/14
http://webreprints.djreprints.com/2644261501324.pdf
霸榮週刊針對線上交易經紀商的年度排名結果,今年已經是第16年了。


以下是依照各項目之評比與分數(各項目0~5分)合計,並依分數高低給予推薦星號。

評比項目:
Trade Experience (TE)
以實際交易帳戶進行測試,於盤中觀察報價並進行交易。即時報價部分,要求使用者無須於其他功能區額外輸入代號或按下報價按鈕。如果使用者須重複輸入代號才能收到即時報價的話,本項目將獲得0分
交易方式為市價買進並以限價賣出股票或ETF,並觀察委託/成交的提示方式。外匯/商品的下單介面。另行測試CD單(條件式委託),例如One-cancels-another 或 One-triggers-another

Trading Technology (TT)
要獲得滿分必須提供 成交價改善策略(Price-Improvement Strategies) 與委託單智慧
路由技術(Smart Order Routing Technology)要獲得高分的經紀商必須提供 廣泛的委託單/CD單 類別及多路下單路徑,下單軟體需提供使用者自訂交易功能(例如下單單位預設),以加速下單速度

Usability (USE)
交易介面易用性

Range of Offerings (RO)
經紀商提供的交易商品種類

Research Amenities (RA)
經紀商提供 研究報告/報價/線圖介面之品質與可用性,是否提供選股工具/選擇權策略
工具及其他輔助  工具,額外資源是否需付費使用,有無提供免費L2報價

Portfolio Analysis and Reports (PAR)
是否提供相關投組報表與風險分析、是否提供即時分析表、是否需額外付費

Customer Services and Education (CSE)
是否提供使用手冊/FAQ/線上對話服務
是否提供客戶教育資源

Costs (COST)
依照經紀商提供之傭金費率與融資利率進行排序
分數越高則傭金費率越低

                                        項目
名稱                  TE   TT  USE   RO   RA  PAR  CSE  COST – 最後星等
——————————————————————————
Tradestation         4.5  4.8  4.2  3.9  4.6  4.3  4.6   3.0    33.9   4 1/2

MB Trading           4.5  4.5  4.2  3.9  4.4  4.5  4.5   3.3    33.8   4 1/2

Interactive          4.3  4.7  3.9  4.4  4.0  4.0  3.8   4.5    33.6   4 1/2
Brokers

TD Ameritrade        4.7  4.5  4.1  4.4  4.8  4.9  4.5   1.3    33.2   4 1/2

Options House        4.6  3.9  4.4  3.1  4.4  4.5  4.4   3.8    33.1   4

tradeMonster         4.7  4.0  4.4  3.6  4.5  4.7  4.5   2.6    33.0   4

optionsXpress        4.6  4.2  4.4  4.2  4.6  4.8  4.1   1.8    32.7   4

TradeKing            4.4  3.4  4.5  3.2  4.4  4.8  4.4   3.3    32.4   4

                                        項目
名稱                  TE   TT  USE   RO   RA  PAR  CSE  COST – TOTAL | STAR
——————————————————————————

Fidelity             4.4  3.9  4.2  3.9  4.6  4.4  4.3   1.8    31.5   4

Lightspeed           4.1  4.3  4.1  2.3  4.0  3.4  3.8   4.0    30.0   4
Trading

ChoiceTrade          4.3  4.2  4.1  3.6  3.2  3.0  3.8   3.0    29.2   4

CharlesSchwab        3.9  3.2  3.7  3.9  4.6  3.9  4.5   1.2    28.9   3 1/2

E*Trade              3.8  3.8  3.1  3.8  4.5  4.3  4.2   0.8    28.3   3 1/2

Scottrade            4.1  2.1  3.7  3.2  4.2  3.2  4.3   1.8    26.6   3 1/2

eOption              3.4  3.0  3.7  3.2  3.0  2.4  3.0   4.5    26.2   3 1/2

Cobra Trading        3.7  3.2  4.0  3.1  3.2  1.5  3.5   3.2    25.4   3

                                        項目
名稱                  TE   TT  USE   RO   RA  PAR  CSE  COST – TOTAL | STAR
——————————————————————————

Sogo Trade           4.2  2.0  4.4  2.4  3.6  1.3  3.0   3.8    24.7   3

Zecco                3.5  1.8  3.5  2.8  3.9  2.8  3.4   3.0    24.7   3

Just2Trade           3.1  1.2  3.1  2.2  3.6  3.7  2.7   4.4    24.0   3

SpeedTrader          3.9  2.7  4.0  3.2  2.3  1.8  3.2   2.3    23.4   3

Merrill Edge         3.1  0.8  2.8  2.2  3.9  2.1  3.4   2.9    21.2   3

Firstrade            3.0  1.8  3.0  2.6  3.0  2.0  3.4   2.0    20.8   2 1/2

TradingBlock         3.4  1.1  4.0  2.2  3.4  1.8  3.0   1.9    20.8   2 1/2

AB Watley            3.7  2.6  3.7  1.2  2.2  2.1  2.4   0.2    18.1   2 1/2

其他分組評比
* Best for Long Term Investing 長期投資類最佳經紀商
  Name              STAR
  Fidelity          4 1/2
  TD Ameritrade     4 1/2
  CharlesSchwab     4
  E*Trade (IRA)     4
  TradeKing         4

* Best for Options Trader  選擇權交易最佳經紀商
  Name              STAR
  TD Ameritrade     4 1/2
  (thinkorswim)
  tradeMonster      4 1/2
  OptionsHouse      4 1/2
  optionsXpress     4
  TradeKing         4

* Best for Frequent Traders  頻繁交易者最佳經紀商
  Name                STAR
  Tradestation        4 1/2
  MB Trading          4 1/2
  Interactive Brokers 4 1/2
  Lightspeed Trading  4 1/2
  TD Ameritrade       4
  (thinkorswim)

* Best for International Traders 國際交易者最佳經紀商
  Name                STAR
  Interactive Brokers 4 1/2
  ChoiceTrade         4
  Tradestation        4
  optionsXpress       4
  (期貨類)

  MB Trading          4
  (外匯類)

* 非頻繁交易者(每月交易六筆股票與兩口選擇權)每月成本

  -最低
     eOption                  $ 26.0
     Interactive Brokers      $ 29.0
     Just2Trade               $ 30.0

  -最高
     AB Watley                $ 109.6
     TD Ameritrade            $  94.92
     E*Trade                  $  94.92

  -24家平均   $ 60.13

* 頻繁交易者(每月交易100筆股票與100口選擇權、另有三萬融資)每月成本

  -最低
     eOption                  $  825
     Interactive Brokers      $  991
     Just2Trade               $ 1131

  -最高
     AB Watley                $ 3664
     TD Ameritrade            $ 2904
     Scottrade                $ 2831

  -24家平均   $ 2023

自製遊戲Speculator

這絕不是一般的桌上型大富翁遊戲,這是比現金流還要更逼真且幾乎無運氣的 策略經營 遊戲,培養自己的投資經營能力

很多人小時候都有玩過大富翁的經驗,用金融的角度去想,其實就是基礎的炒作房地產,遊戲的起始器是骰子,這意味著遊戲中必然參雜很龐大的運氣成分,如果遊戲中能加入,借貸資金升降息、地理位置、房仲人物卡、地產買賣和拍賣等機制,那遊戲產生玩家之間的心理戰和牽制力,這樣遊戲才會引人入勝

一開始有這款遊戲的概念是來自於「Imperial-霸業」,那其實是個商人炒作的遊戲,搭配一次世界大戰的軍事當作行動來設計整個遊戲,後來「Imperial 2030-霸業2030」出版,把遊戲平衡度設計得確實比較好,但現今國際的競爭應該用經濟模式來取代戰爭會更好,所以我把國家經濟建設取代原本的軍事建設,遊戲中透過期貨、股市、資源的競爭來達到各國交流的目的。

我運用我對總體經濟的流通概念,讓玩家充當投機客,透過對某國家持有債券比例來控制國家,一個玩家在遊戲中可能沒有控制國家,也可能同時控制多個國家,遊戲中設定有美國、日本、歐盟、中國、俄羅斯和澳洲。

遊戲的主軸是由Roundel這個機制來發動,這是一個極少人認識的玩家輪替機制,但可以讓遊戲的逼真度大增,降低遊戲中的運氣成分,完全靠玩家的邏輯思維來運作遊戲

下一張(熱鍵:c)
玩家可以任意對國家進行建設或掏空,建設設施有七種,包含農場、工廠、礦場、電廠、訓練所、交易所、商場,國家建設可以選擇往農業、礦業、服務業等不同方向發展,六個國家各有各的優勢能力。
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遊戲中透過股票市場和期貨市場讓國家之間互相產生利益關係,遊戲中的資源有石油、鈾礦、電力、糧食,遊戲中的國家GDP產值和資源價格還會影響零售類股、能源類股、原物料類股、金融類股的股價,當然還有玩家的哄抬也能影響價格,投資股票也會產生股息收益,而資源的價格則是看市場上的供給需求是否達到平衡。

歐盟,任意玩家進行期貨交易,就能有手續費營收
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美國,糧食產量增額33%,糧食不會匱乏
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中國,勞動工人增加速度200%,勞力不會匱乏
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日本,工廠經濟產值200%,國家經濟成長迅速
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俄羅斯,原油產能200%,能源不會匱乏
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澳洲,原油和鈾礦生產效率200%,能迅速在期貨市場獲利
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這個遊戲的建設機制主軸是勞動人員數量,有足夠人數和原料的設施才能正常運作,但每一個遊戲輪迴,勞動人口都需要糧食,否則就會死亡,所以勞動人口擴張太快或太慢,都會有問題,可能勞動力不足,或者糧食不足。

這是六個國家的部分債券卡
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債券有個別的價格和報酬率與利息收益,玩家可以在特定行動回合購買或升級自己想要的債券卡

遊戲決定勝負的條件是手上持有的債券卡分布情況、股票價值和手上現金,Call game的玩家未必就能獲勝,這是一款標準的投機客炒作遊戲,遊戲中透過特殊圓盤的機制,讓整場遊戲的運氣成分降到最低,遊戲中需要推算前面順位玩家的選擇,自己才能跟進做出最自己有利的選擇,需要精算和心理戰。

《看線圖輕鬆賺外匯》


千呼萬喚始出來!
各位JOE的忠實讀者,您們的心聲我們都聽到了!JOE總算在今年將過去多年的外匯操作實務經驗,化繁為簡寫成文字,終於準備要在台灣隆重上市了!各大知名財經部落客聯名推薦,摘錄如下:

「學習,應該要向這樣的人學習才對。只有他才能告訴你如何從無到有」。~法意期貨作手Job

「對於有興趣投資外匯的初學者來說,相信是個入門的最佳管道。」  ~投資客日誌版主Albert Huang

「…看到j大能夠靈活應用基本面和技術面的觀點,合鑄為一,並不吝和大家分享寶貴看法,著實令人深感雀躍與感謝。」 ~Smart智富月刊專欄作家izaax

「本書之於我,就像權杖之於甘道夫,你也想有光明庇佑嗎?快快仔細研讀本書吧!」                                     ~PTT外匯版版主RobinsonCano

《看線圖輕鬆賺外匯》編輯群  敬上

向法人機構的人學習未必是對的事情,因為在法人機構工作有太多的資源和第一手消息,這些人靠著這些獲利。所以這些人 不願離開,也無法離開。因為離開了就無法獲利。Joe兄是個奇才,是個無師自通的人,已經得到財務自由。學習,應該要向這樣的人學習才對。只有他才能告訴 你如何從無到有。

外匯本身是個沒有什麼道理的市場,如果看消息面做單,往往事後才能知道漲跌的原因。也沒有所謂能控制市場的大戶,因此也沒有籌碼面分析。

所以,最重要的技術分析和總經的修養。Joe兄已經在他的書中把這些必要的知識講清楚了。讀者能夠從中得到一套交易系統。接下來,讀者所需的是堅守「交易紀律」與「資金控管」。如此,相信各位都能在金融市場找到自己的財富!

交易最重要的四項要件是:一.交易系統。二.資金控管。三.交易紀律。四.交易心法。

「交易系統」指的是進出場點的決定。一般來說,技術上只分成兩種。一種是追蹤趨勢(突破買進,跌破賣出);另一懂是 擺盪系統(低買高賣)。我做過回測,一般來說,不論任何市場,追蹤趨勢的系統都可以獲利(像均線、MACD,原理都是追蹤趨勢)。除了技術之外,還有總經 濟方面的指標,其中,最重要的就是央行的升降息趨勢。這是相對的,預估升息相對快的貨幣會相對升息慢的上漲。例如英國相對歐元區升息較快,英鎊兌歐元就會 上漲。總之,交易必須要有一個一致性的的邏輯,這就是「交易系統」。

「資金控管」最重要的是「停損」。根據回測的結果:許多交易系統加上停損之後,往往績效都能夠再提升一~兩成。成長 的開始是承認自己的渺小。請各位回頭忍痛看看自己的對帳單,往往會發現:把最大的那幾筆損失砍掉後,就能轉虧為盈。如果你是屬於這種人的話,就代表是個沒 有「紀律」的人。你的心聲是:「為什麼我總是看對,卻還是虧錢。」那是因為使用了過度的槓桿,或是因為不願停損。

如果把最大幾筆虧損砍掉後,你還是虧損。那就代表你是個頭腦不清醒的人。根本沒有一個交易系統就貿然進場。這樣的人註定是來繳學費的。

「交易紀律」則是「堅守」交易系統和資金控管。訊號來了就一定要下單。該停損的時候,就一定要停損。賺你該賺的,賠你該賠的,賺的長期下來比賠的多。

這,就是交易。

「交易心法」則是對自己與市場的了解,這關於你是否能擁有「交易紀律」。我相信市場是不理性的、不穩定的,就容易超漲超跌,很容易產生趨勢。只要有趨勢,我就一定能追到,因為我有紀律。

我不願貪心,不妄想年年翻倍,只要每年都賺個30%即可,所以我能夠堅守我的交易系統。我了解我為什麼賺錢:大趨勢我必然賺到,而停損都無傷大雅,那,我就是不敗。

這,就是交易。


《看線圖輕鬆賺外匯》售價399(須加郵資55元),2本《看線圖輕鬆賺外匯》798元,3本《看線圖輕鬆賺外匯》1197元

http://www.wretch.cc/blog/phigroup/16128328


《看線圖輕鬆賺外匯-外匯是穩定投資的天堂首部曲》目錄

第一章:外匯簡介
1.何謂外匯,何時會用到外匯
2.銀行掛牌匯率交易及外幣利率的表示法意義
3.外匯的基礎名詞與操作名詞介紹
4.外幣種類性質,震盪大小與外幣特性
 
第二章:徵兆
1.在台灣操作外幣如何選擇對自己有利的銀行
2.外匯保證金與銀行外幣現貨介紹
3.操作外匯所需的資料與網站
4.線圖網站的操作與設定
5.操作外匯的目的與操作心態

第三章:技術分析
1.戰略與戰術運用五浪分析法
2.如何自己製作線圖
3.尋找可能落點,判斷可能的發生路線
4.技術分析可信度
 
第四章:觀念
1.基礎貨幣-USD;貨幣基礎-黃金
2.利率
3.貨幣與商品
4.匯率
5.通貨膨脹、投資、理財與投機
6.炒作的根本-套利交易
 
第五章:外匯常見問題與建議
1.銀行篇
2.線圖篇
3.操作篇

貨幣供應量M1和M2

貨幣供應量(Monetary Aggregates)是指一個國家流通的所有分散在居民、銀行、信貸系統、企業單位的貨幣量,這是綜合收入、消費、投資、國際收支等資金總需求與總供給的客觀數據,用來衡量國家制定宏觀經濟政策的一個重要依據。經濟學家根據流動性的大小來將市場上的資金做分類,主要分成兩種等級M1是指狹義貨幣供應量,和M2是廣義貨幣供應量,還有一些附屬的分類(各國對M系統的定義不盡相同,常見的有M0M1M2M3等),下面是貨幣M系統的簡介:

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M1=通貨淨值(現金)+存款貨幣淨值(活期存款)

 

M1A=通貨淨值+支票存款(包括本票、保付支票、旅行支票)+活期存款

 

M1BM1A+活期儲蓄存款

 


M2
M1B+準貨幣(包括郵局轉存款+定期存款+定期儲蓄存款+外幣存款+外匯存款+外匯信託資金+外幣定期存單)

 


M3
M2+政府債卷

 

 

M0:中央銀行所發行的流通在銀行體系(包括央行及商銀)以外的部分(及實際發行通貨-央行及商銀的庫存現金),也就是銀行體系以外流通的現金,與消費變動密切相關,流動性最強。

 

 

M1:狹義貨幣供應量,經濟週期波動的領先指標,流動性稍弱,等於M0+活期存款,具備支票的自由兌換性,代表民眾(消費市場)和企業的資金移動情況。

 

 

M2:廣義貨幣供應量(一般常聽到的貨幣供應量就是指M2),反映市場資金總需求量的變化和未來通貨膨脹(中間消費市場)的壓力狀況,等於M1+定期存款+居民儲蓄存款,具備支票的自由兌換性,流動性最差 。

 

 

  歐美英澳加等主要經濟發達國家為了方便統計和調控央行印鈔數量以及觀測經濟動向,設立了現代銀行管理、統計體系設立的M系統,可以了解資金到底在人民、企業、政府還是外國人手中,但這個系統可能因為國情而有差別,仔細觀察中國和美國的M系統定義,在美國,M1的經濟意義就是現鈔,代表消費,M2代表投資,在中國,M1的經濟意義就是現鈔和支票,代表儲蓄,M2代表投資,M2上升而M1下降,資金流入投資市場,代表投資過熱、貨幣需求增加速度小於供給增加速度,有經濟泡沫風險,或者利率遠低於投資報酬率,需要升息;M1上升M2下降,代表貨幣需求增加速度大於供給增加速度、投資資金不足,有通貨膨脹的風險

 

  美國的M1等於是經濟意義的現金,因為美國儲蓄率比中國低很多,M1大於M0的差距比中國小,人民手上持有的大部分都是現鈔,市場有充足的貨幣供給,但中國人民的儲蓄率很高,造成流通的貨幣比美國少很多,因為中國的M2被高額儲蓄率佔滿了,中國持有相對較少的流通貨幣,而美國相對於中國則有充裕的貨幣供給,其實美國人不是不儲蓄,而是這些貨幣用另一個方式儲存起來(消費市場,所以美國一直傾向於使用M2來調控貨幣

註:資料來源世界銀行http://devdata.worldbank.org/data-query/

 

2006~2009
中國全國儲蓄率佔GDP分別是51.2%54.1%54.1%54.3%

 

美國則是14.3%15.0%13.7%12.6%

 

 

施羅德全球策略高收益債券基金-評文

本文是受施羅德證券信託股份有限公司委託,分析 “全球策略高收益債券基金" 的風險與獲利等級程度,作者無收取任何酬庸或圖利廠商,單純做信評


施羅德全球策略高收益債券基金內容大綱

  投資於國內外有價證券,國外部分投資於美洲(美、加等16)、歐洲(英、法等29)、亞洲(日、南韓、中國等12)、非洲(南非、埃及等5)、大洋洲(澳、紐等2)等國家或地區內進行交易並由國家或機構所保證或發行之債券。原則上,本基金於成立日起6個月後,投資於高收益債券之總金額不得低於本基金淨資產價值之60();投資所在國或地區之國家評等等級未達相當於BBB/Baa2級者,投資該國或地區之政府債券及其他債券總金額,不得超過本基金淨資產價值之30%。(資料來源:金融監督管理委員會證券期貨局)  

  本基金投資的目標在於1/3JP摩根全球債券指數新興市場多元債券指數1/3JP摩根全球新興市場債券綜合指數1/3巴克萊資本全球高收益債券美元對沖指數 

  一般來說,債券型基金按照風險高低,分為成熟市場債券基金已開發國家的政府或相關機構所發行的債券債信等級高投資風險和報酬率皆低高收益債券型基金私人機構發行的債券債信等級較低投資風險和報酬率皆高新興市場債券型基金投資屬於發展階段的國家,經濟表現上好壞變化較大這類型的基金受到利率的影響大,下圖是摩根富林明新興市場債券的投資國家比例、基金淨值走勢和巴克萊資本全球高收益債券基金的投資比重表
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(資料來源:http://www.stockq.org/funds/http://tinyurl.com/ygw8tm6http://www.funddj.com.tw/etf/ea/ET013001.djhtm?etfid=JNKhttps://www.spdrs.com/product/fund.seam?ticker=JNKhttps://www.jpmrich.com.tw/wps/portal/http://www.funddj.com/y/yfundmain.djhtmhttp://www.ssga.com/,網站名稱StockQ、基智網、Netdania匯率、State Street Global Advisors、摩根富林明)

新興市場債券和高收益債券簡介:
  假設某新興市場現在的定存利率是1.5%,而一年期債券殖利率是2%,如果購買了債券以後央行升息,定存利率變成是2.5%,但是手上的債券仍然是2%,這債券要脫手所賣的價錢就會低於剛開始的價格,這是升息對債券的影響,投資新興市場債券就要考量該國家利率的走向,債券還分為長債和短債,如果是以新興市場當地短債為主,這樣的操作優點是遇到債券空頭時不會跌那麼深,但相對的缺點就是當債市多頭時績效也比較差 

  高收益債幾乎都是公司債,債信公司俗稱垃圾債,直接買公司債私人機構的風險是相當大的,影響這種債券基金淨值包含宏觀的經濟景氣、公司的營運概況,其中主要的原因就是一般民眾對公司沒有辦法做深入的瞭解,頂多可能針對已經發佈的資料做外部的瞭解,法人方面則有能力進入公司,做深入的瞭解,但是遇到刻意隱瞞的公司,就算是會計師也不是那麼容易解開其中的奧妙。因此對於公司債,有極大的資訊不對稱存在,除非對這方面有做過相當的研究,不然不建議貿然投入,保守的投資客對於高收益債券不要佔產資太大比例。
 

施羅德新興市場債券和高收益債券評鑑:

  新興市場的債券幾乎和全球景氣相連動,只要投資風險提高,國旗熱錢回流美元,熱錢撤退的領先區域往往是新興市場,查詢各大新興市場債券基金的淨值走勢,和美元指數對照,就可以發現一些相似處,摩根新興市場債券相關基金淨值今年從20102月初開始上升,4月中達到高點開始下滑,5月底到低點後又開始上升,8月中下跌一個月後,9月中又回到上升趨勢,對照上方的美元指數線圖,新興市場債券,只要美元指數上漲,2周內就會反映在新興市場債券基金淨值下跌,美元指數下跌,很快地就會在新興市場基金出現上漲的趨勢,但漲跌幅度跟美元指數落差較大,相似的地方在於上漲和下跌的轉折時間點
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  美元指數在美國聯邦儲聯Fed調升美元基準利率以前,基本上長線下跌的趨勢不會有太大變化,從目前美元指數的線圖技術分析來看,2010年第四季中後期11月初以後),美元再出現更大幅度的貶值的機率極高,加上2011年第二季以前,評估美國聯邦儲聯Fed調升美元基準利率的機率極低,綜合這些因素美元指數2季內理論上為維持下跌走勢,這對於新興市場債券基金仍然是利多,國際熱錢仍然會流入新興市場,維持新興市場股市匯市的多頭上漲 

  如果全球經濟景氣是復甦的,通常高收益債券的淨值也會跟著上升,2008年景氣跌到低點以後,高收益債券價格從2009年大幅反彈,企業現金與負債比持續攀高,經濟前景有利降低企業違約率,高收益債的風險也會降低,只要高收益債與新興債發債正常,觸發市場需求,景氣多頭時不會陷入泡沫化危機。但是這種債券在股市波動幅度變大時,高收益債券價格波動也會變大,衡量風險與報酬的平衡點,高收益債券較適合積極型的投資客,只要景氣正向發展或是復甦良好,那高收益債券就是高效率的獲利產品,反之,如果有歐債危機或是次級房貸之類的經濟危機,高收益債券的虧損也會是高效率。 

  投資的多頭時期跟新興市場債券雷同,但高收益債券的風險更高,新興市場債是借錢給新興國家的政府,公司債就是借錢給公司,收益越高也代表借錢給倒債機率較高的公司,下表是巴克萊資本全球高收益債券的債券風險持股比例,垃圾債的持股比例幾乎接近100%。
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(資料來源:巴克萊資本股份有限公司https://www.spdrs.com/product/fund.seam?ticker=JNK

AAAAAABBB稱為投資等級,再往下稱為垃圾債券,標準普爾對於BB以下的評語
BB短期的財務負擔能力尚且足夠,惟須面對持續的不穩定因素,而且易受惡劣的商業、金融及經濟環境影響。
B在惡劣的商業、金融及經濟環境下顯得脆弱,惟現時仍有應付財務負擔的能力。
CCC現時甚為脆弱,應付財務負擔的能力須視當時的商業、金融及經濟環境是否良好所定。
C已申請破產或採取類似的行動,但仍繼續支付欠款或應付財務負擔。 

  從風險等級和報酬率的整體來衡量,新興市場債券是投資風險中等,報酬率中等的產品,高收益債券是投資風險和報酬率皆高的產品,施羅德全球策略高收益債券基金以1/3JP摩根全球債券指數新興市場多元債券指數1/3JP摩根全球新興市場債券綜合指數1/3巴克萊資本全球高收益債券美元對沖指數來做組合,確實可以將報酬率和投資風險的比值拉高,在美國景氣復甦的當下仍然是個值得考慮分散佈局的產品,獲利效果會不錯,但日後美國聯邦儲聯Fed調升美元基準利率的前夕,投資風險可能大幅攀升,這是投資者所需要考量的風險,以上是針對本基金產品投資項目的評價

2010第三季經濟日報外匯擂台


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經過一季的比賽 , 這次又逆轉勝了 , 比較一下兩季的差異 , 也讓自己做個反省
相對於之前的對手 蕭煥仲副總 而言 , 前一季的對手也是線圖派的
我們在操作上就會求獲利的極值 , 在實際的市場上操作 , 運氣也是實力的一部分
我跟他算是技術平分秋色 , 小贏在我運氣好
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但這次的對手是基本面作法的操作者 , 這樣情況就不同了
時間拉越長 , 比賽會對線圖派的交易者較有利
(少數基本面的分析師如Izaax可能較特殊 , 可以從各種經濟數據整理出自己的研究報告來避險 , 當然這種分析師較少數)
通常較高的機率 , 基本面派對手的配置比線圖派的較容易猜測
基本面的操作者通常是長期固定持有來保持獲利 , 遇到風險就是直接等待輾過去
這樣當然比較省事 , 買進以後就是等待 , 但在比賽和求獲利極值的交易市場
這樣是不夠效率的 , 要把火力集中在短時間漲勢最兇的目標上 , 這樣才有效率

我的進出和更改配置是比較頻繁的 , 相對的對手前半段的配置比較簡樸
對手到第八次配置才做修改 , 這種情況只有兩種可能
1.對手禮讓我 , 想等我追上他
2.對手不會看線圖 , 不敢任意改變配置 , 改了反而亂了套

這是我們的整季配置圖
下一張(熱鍵:c)
從表格可以看到 , 我單周結算總共輸了4次
第一次最多輸1400 , 其中2次輸400~500之間 , 1次輸比較少 , 約略20
第一次為何大幅落後原因自行回顧 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16249949
7月1號那周是我太過保守 , 加上原本以為有大幅領先 , 所以出現巨額落後
9月9號那周是我判斷失誤 , 我本來判斷EUR,SEK會晚2~3個交易日上漲 , 結果提前到來

從一開始我就大幅落後 , 一直在追趕 , 這代表我每次獲利都要比對手多 , 所以配置都要更大膽
8月5號以前 , 我幾乎沒配置CHF , 為的就是要追過他 , 因為市場投資風險低的時候
配置CHF基本上獲利就會比較少的機率較高 , 所以只要減少CHF , 那每次幾乎都可以有贏面
直到8月5號那周 , 市場大回檔 , 這時候賺得多的配置就變成虧得多 , 大膽配置本來就是雙面刃

沒辦法 , 因為我一開始就落後 , 不這樣配置追不上

所以8月12日開始我就都有配置CHF來減少風險 , 不過這時候我就要開始加入ZAR和多元配置 , CHF漲勢較小的時候就要配置不定量的ZAR來緩衝 , 即便ZAR有虧錢 , 整體操作下來卻還是可以獲利 , 從表格可以看到整季只有一次虧損 , 這樣才能繼續追趕過他 , 這些從數據可以看出來長線上技術分析的效果

跟上一季相比 , 基本面派的對手相對的配置變化不大 , 也沒有歐債危機 , 就是單純比賺錢
上一季還要去用USD和JPY避險 , 難度高很多

這是累積資產圖
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這季GBP和CAD的線圖型態都不是很好 , 油價並沒有大幅上漲 , 所以本季就沒有考慮配置 , 我的對手也剛好沒有配置這兩個貨幣

如果沒有第一周的問題 , 基本上也不會追的那麼辛苦 , 就直接像足球賽龜起來防守 , 不用一直進攻
真正的交易市場絕對是需要線圖技術的能力 , 線圖分析是交易員的望眼鏡 , 可以幫你看得更遠 , 靠基本面也許可以判斷出EUR未來會上漲 , 但到底是哪一周 , 上漲到哪個時段 , 價格該到多少 , 這些都需要計算和模擬落點 , 光靠總體經濟和基本面的分析並不夠 , 當然也可以獲利 , 但懂得運用線圖分析的話 , 能賺到的獲利會更大的機率較高 , 遇到風險也可以看到徵兆來提前避險 , 而不用直接等待忍耐過去 

懂得基本面分析至少會有經濟學家的能力 , 但同時靈活運用技術分析 , 才算具備交易員的能力
圖大事而有靜氣 , 難 , 操作態度要客觀評論 , 顯褒隱貶或語氣太果斷也許不害己 , 但容易誤人

下面是第一周沒有被取消的版本
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當然比賽就不刺激了

中國購買日本債券

  先說明一下日本國債的結構,日本國債主要是內債,中央政府的國債餘額紀錄,日本國內銀行和日本投資者持有比例約95.4%,外國投資者的持有比率只有4.6%,中長期的穩定程度來說,安全性比美國國債要高。

日本近年內的國債發行量
年代      2005             2006              2007            2008              2009              2010
(億日圓)   6,637,743     6,762,919      6,786,416      6,815,656     7,053,039    7,338,084
佔GDP(%)  191.641%      191.339%      187.708%        196.553%       218.061%

218.061%的債務比例,竟然有人敢買,因為95%都自家人買的,政府沒錢,但人民富裕

這是日本財政廳2009年的總體財政方案(英文版)

http://www.mof.go.jp/english/bonds/presentation.htm

這裡的資料紀錄相當多的日本經濟數據,是針對日本經濟健康檢查的最好參考資料,日本官方統計,日本國民的家庭金融資產餘額維持在1450萬億日圓,相當於日本實際債務的1.976倍,由於日本自身持有國債的比例極高,國家的債務都在日本國民身上,對於日本投資者來說沒有匯兌風險,等於不會有日本央行放任國債和日元貶值的風險,也就是說日本國債不容易受到其他國家干擾,組成結構要比美債穩定得多,除非日本自爆,否則債務佔日本GDP達到218.061%,實在沒人敢買下手。

  中國增加持有日本國債比例的時間點是在歐債危機爆發之後,投資日本國債是1年短期國債投資(5177億日圓)和10年長債(234億日圓),重點都擺在短期投資,算是暫時規避風險的臨時性行動,短期內還有撤走的可能,先來分析一下中國的資金流動情況,20106月,中國的國家外匯儲備總額是US$24543億,包含US$6,300億的歐元債券、17300億日幣債券(約US$200億)、US$8437億美國債券和國家外匯存底。

單位10億美元
年代和月份      201001  201002  201003  201004  201005  201006
China         889.0   877.5   895.2   900.2   867.7   843.7
Japan         765.4   768.5   784.9   795.5   786.7   803.6
公眾持有       3708.8  3752.3  3885.0  3957.9  3963.6  4009.2

美國政府持有    2681.1  2677.1  2709.4  2721.6  2697.2  2696.7
 美國國債分成兩個部分,一部分是公眾持有,一部分是政府持有

  不考慮匯兌風險的話,美國的國債收益率估算3%、歐元債券收益率估算2.6%、日本過去十年的收益率是1.2%,日本的國債收益率是最低的,壟斷日本國債也不可能(日本國債最大持有外國人是英國),中國持有量佔不到0.24%,日幣交易量佔全球貨幣流通量(US3.98)約8.5%,中國買日本債券讓日幣升值的難度相當高,除非中國能引導全球前仆後繼湧入日本國債,否則單靠中國讓日幣大幅升值幾乎不可能。 
  從避險的角度來看,中國較大的貿易國是歐盟(16.5%)、日本(10.36%)和美國(13.5%),中國一直持有美國房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的公司機構債券,2008年投資額是US$3760億,而今年中國20106月比4月減少美國國債US$565億,但6月初增加以房利美、房地美為主的機構債US$55.87億和公司債US$1.37億。
  結果,6月中紐約證券交易所取消房利美、房地美掛牌,7月初直接下市正式生效,「兩房」債券是屬於「非政府擔保債券」,中國直接損失金額並沒有透露出來,
金融評級機構「標準普爾」是估算US$3400億以上,詳細數據還要等中美公布才知道。

加上歐債危機讓歐洲債券也增加投資風險,中國這一季突然去進場日本債券是不是避險就很難說了。 
  次級房貸的時候,全球央行都是擴大資產負債,實行量化寬鬆,但日本央行沒辦法實施大規模的經濟刺激方案,利率幾乎沒有調降的空間,套息交易平倉讓全球投資炒作的熱錢跑回日本,這就使得外匯市場上日元相對短缺,日幣開始逐漸升值。

日幣利率2005~2010年利率下一張(熱鍵:c)

  2009年4月開始,日幣又開始升值,照道理說,次級房貸風暴最糟糕時期已過,投資風險開始降低時,產品投資為主的時代,在日本身上竟然看不到,利率接近於零,消費者信心指數依然下降,通貨膨脹依然負值,國內消費繼續通貨收縮,物價對日本人來說,雖然沒有家樂福,但還是天天都便宜,既然明天更便宜,那晚點再買或者屯錢,消費繼續低迷。

消費者信心指數
下一張(熱鍵:c)
http://www.tradingeconomics.com/Economics/Consumer-Confidence.aspx?Symbol=JPY

通貨膨脹率,目前依然是負的
下一張(熱鍵:c)
下一張(熱鍵:c)
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http://www.tradingeconomics.com/Economics/Inflation-CPI.aspx?Symbol=JPY

  目前日幣匯率會升值來自於其低利率和避險效果不及美元,日幣不再是套利的唯一選擇,借美元來套利的風險更低,日幣的低利率以前是優勢,現在反倒成了劣勢,只要有投資客聯合作多日幣,那麼日本央行基本上根本無法降息來應對,基礎利率太低,所有利率工具基本上都已經失調,歐盟和中國與美國肯定樂見於日幣升值,中國至少很高興砲灰出現了,歐洲也需要歐元繼續貶值一段時間來復甦,中國、日本、歐元區只要有人升值,美元能繼續維持弱勢,基本上美國的反彈聲浪不大,逃跑時如果跑不過後頭的追兵,那就是把隊友給擊倒,這樣自己就有時間繼續逃跑了。
  日本央行曾經印過鈔票來避開匯率升值,為了避開通貨收縮實施零利率,結果並沒有造成日本經濟的通貨膨脹,卻把通貨膨脹和膨脹後的大衰退輸出到全世界,投機客借供應源源不絕且低成本的日圓做外匯套利(Carry Trade),這些資金在全世界各處流竄,炒股票、炒匯率、炒房地產、炒黃金、炒原物料、炒原油、甚至炒杜拜,引發世界級的金融風暴,有這樣的噩夢經驗,日本絕不敢再大肆印鈔票,何況全球不只日本央行會印鈔票,你印一張鈔票,歐盟、中國、美國可以印更多的鈔票,只是再重新玩一次大怒神,日本還是爐主,因為利率最低,逃跑跑不掉,美國利率也很低,但美國有大拳頭,日本只好…..

不過這次日本利率再降就負的了(沒有這種玩法),存錢還要付利息誰敢借,不過借錢還可以收利息就是了,但這樣大家搶著借,匯率還是上升阿,那還不如玩大怒神,至少還可以短期吸血。

日幣的走勢在月線圖上還是升值的 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16177253
,至少要突破1995年的高點以後才有機會再大幅回檔,接下來就是空前絕後的大回檔,USD/JPY進行a~b~c歡樂上升浪,不過這應該是幾年後的事情了。

資料來源:
日本財政廳
http://www.mof.go.jp/english/jgb-e.htm
Mundi企業
http://www.indexmundi.com/japan/public_debt.html
國際貨幣基金組織
http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/index.htm
國際清算銀行BIS、
http://www.tradingeconomics.com

新興市場(印度,巴西,印尼)

  目前國際的新興市場經濟體眾多,包含中國、印尼、印度、巴西、阿根廷、墨西哥、俄羅斯、土耳其、南非,這些國家在經濟表現上都有強勁的成長力,除了主要經濟體英國、歐洲、美國、加拿大、澳洲等國的影響以外,這些國家的成長動力來自於人口紅利、原物料產國、龐大的內需消費市場、廉價的勞工力人,其中人口紅利是長期影響力,所謂的人口紅利是指國內勞動人口佔全國人口總數的比例,如果勞動人口比例高於50%,則該國在人口勞動力上獲得優勢,這是影響國力發展最重要的因素。

 

  2010年以來,人口紅利的優勢最明顯的該屬於印尼、印度、巴西和中國,但中國是實行一胎化政策的強制影響,正面效果最短,而且人口勞動結構被強制改變以後,會影響國家的內需市場結構,內需市場指的是國家內部的民眾消費力量,2008年美國次級房貸以後,造成新興市場各國經濟衰退或者放緩,2009年計算經濟成長率的基數太低,單純靠GDP的統計,2010年的經濟成長率勢必出現大幅度的飆漲,所以觀察數據上要另外分析,尤其是已開發國家經過次級房貸和歐洲債務危機之後,消費能力減弱,以製造業和原物料出口為導向的國家在短期內勢必會受到影響,經濟成長顯著的中國,根據2010年初國際貨幣組織發表的內需佔GDP數據約36%,而巴西、印度、印尼皆維持在59%以上,代表國家經濟主力是靠國內的實質消費能力所產生,可以減少國際經濟復甦緩慢的干擾,這三國的人口勞動力優勢都可以維持到2025年以後,尤其是經歷過歐債風暴之後,經濟成長在新興市場中會更明顯,從國家的產業結構來看,巴西是以原物料、礦業和能源出口為主,印度以軟體資訊技術為主,印尼則是礦業、能源為主,還有三國共通的龐大內需消費市場所衍生的金融和服務產業,在人口勞動比例還在上升的情況下,加上國家人口龐大,內需市場的比例還有機會上升,這對於國家的經濟成長力是最好的動力。

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  新興市場另一項可觀察的指標就是匯率,外國投資客要將資金投入該國房地產、股市、期貨、基礎建設、債劵市場時,必定要先兌換成該國的貨幣才能進場投資,如果該國的匯率是長線看漲,則代表短期內國外資金流入的機率較高,可以伴隨外資一起進入該國家進行商品炒作,如果用五浪分析法來判斷匯率,針對USDBRL(巴西里拉)、USDIDR(印尼盾)、USDINR(印度盧比)做製圖,美元兌三國貨幣皆有下跌趨勢的預期,其中印尼盾的升值的時間週期較長,且利率仍未調升,代表印尼央行仍維持寬鬆貨幣政策,巴西里拉和印度盧比則是已出現升息,顯示未來近2季內升值趨勢較明顯,在這些預期的條件下,吸引外資進駐的投資金額也會增加。

 


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  這三國的經濟發展也是有一些隱藏的問題,
2010年初,巴西國債佔GDP46.8%,印度60.1%,印尼則是29.8%,這是會影響匯率的重要因素,巴西的問題在於基礎建設薄弱和貧富不均,印度的問題在於通貨膨脹貧富不均與人口爆炸,印尼的問題也是貧富不均,所幸這些問題短期內不致於影響投資的大環境,印尼擺脫了1997年亞洲金融風暴的影響,經歷次級房貸以來逐漸嶄露經濟恢復快速的穩健基礎,巴西和印度也因為內需市場廣大而減少衝擊時間,和內需市場較小的中國做比較,一樣經歷次級房貸與歐債危機,中國以製造出口為主的經濟就受到較大的影響。

 

  人口紅利是影響國家經濟發展的關鍵因素,1980年代強盛的日本、1990年後衰退的日本、二次大戰後迅速復甦的西歐、1960年代的亞洲四小龍、2000年後的金磚四國,只要去對照這些國家的人口紅利走勢,就可以發現經濟奇蹟其實是有徵兆的,反之,人口紅利下降時,經濟趨緩甚至衰退也會到來,不管長線的經濟趨勢如何,從目前現有的資訊來判斷,巴西、印度、印尼這三國的經濟發展在中期的投資角度來說,是優質報酬率的投資環境。

 

 

資料參考來源:

 

即時匯率:http://tinyurl.com/ygw8tm6

 

GDP及經濟數據(世界銀行):http://www.theodora.com/wfb/http://data.worldbank.org/http://www.tradingeconomics.com/

 

人口調查(聯合國):http://esa.un.org/unpp/index.asp?panel=1

 

資料僅供參考,投資無保證絕對獲利,操作上務必做好個人資金管理

 

新興市場(巴西)

這篇內容是針對新興市場的經濟結構做分析,這是寶來證券委託的新興市場情景調查,我的觀察角度是巴西承受次級房貸後的經濟恢復速度,從圖和數據來客觀評論,分析過程絕無圖利特定企業,僅說明巴西經濟現況和投資風險,看法因人而異,資料僅供參考,投資請拿捏自己的操作能力。


  前兩篇從印度和印尼已經舉例過,人口紅利是影響一個國家經濟發展最重要的因素,只要有勞動人口上升未結束的基礎和高度內需產值的龐大人口國家,經濟都可以維持在高檔,巴西是作者認為目前全球經濟潛力最好的國家,2010年是美國次級房貸之後的第2年,下方這張圖是巴西的GDP成長率和消費者信心指數,可以看到巴西在經歷次級房貸以後,半年內迅速恢復,而且一直延續到2010年第二季開出現下降,印尼跟印度雖然受到金融危機之後也是迅速恢復,但都有復甦過快的現象,以至於短期內又再拉回,由於GDP是綜合國家的消費+ 投資+政府支出+出口的整體平均來看經濟,單純靠房地產或是金融證券的大幅成長拉抬也有可能,所以換另一個角度來觀察,從消費者信心指數來看,就可以看到國內物價水準、家庭經濟狀況、國內就業機會、股票投資狀況和購買耐久財貨的程度,這樣數據的穩定成長象徵巴西的經濟成長不是投機泡沫,而是扎扎實實的建設成長,從圖中也可以知道巴西國內的內需市場62%極高,出口占整體的GDP產值比例低,所以遭受國際金融危機時,即使已開發國家的消費力大減,國家本身的內部消費力卻可以撐起整個經濟和資金流動 

下一張(熱鍵:c)
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資料來源
http://0rz.tw/1Safthttp://0rz.tw/Wqmrj 

  從匯率的角度來看,巴西Real匯率長線還有大幅升值的機會,勞動人口上升可以吸引外資,進入過內投資的意願維持高峰的水準,從波浪分析的角度來看,未來巴西幣再度跟美元等價的機率是非常高的 

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資料來源
http://tinyurl.com/ygw8tm6 

  巴西的勞動人口上升期非常長,可以維持到2025年左右,加上龐大的內需消費市場,巴西的經濟在次級房貸復甦以後成長會更快速 

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資料來源:
聯合國http://esa.un.org/unpp/index.asp?panel=1 

  1985年以前,巴西軍人政府執政讓巴西的國債擴大,1998年國際貨幣基金組織IMF)協助救援2009年國債佔GDP比重46.8%2003年新任總統Luiz Inácio Lula da Silva就任,改革財政,巴西幣匯率開始升值,經濟開始穩定成長,目前巴西最大的經濟問題是貧富不均,2009年聯合國的貧富不均報告,巴西的貧富不均指數在全球前30大經濟體排名第一,新興市場中嚴重程度僅次於南非,但這對海外投資客選擇投資標的來說影響不大,近幾年內還不至於影響國家經濟發展,除了貧富不均以外,巴西經濟體質算是相當良好 

資料來源:http://www.indexmundi.com/brazil/public_debt.html 

  巴西的產業結構中,農業佔5.0%,服務業佔68.5%,工業佔26.5%(製造業佔15%,巴西有產量豐富的礦業和原物料,包含大豆、蔗糖、柑橘、玉米、咖啡、鐵礦、鋁礦和少量的油頁岩與天然氣等,原物料和礦業的出口與加工在大量廉價勞工的努力下,加工業和製造業自然蓬勃發展,又因為內需龐大,發展出龐大的服務業系統與產值,這比中國這種以加工出口為主的經濟結構還要好,抵抗經濟泡沫的能力較佳,整體來健康檢查巴西,這國家相當於剛出社會的大學生,10年內發展潛力良好,只要勞動人口比例還在上升,近幾年內都是風險較低的投資環境 

新興市場(印度)

這篇內容是針對新興市場的經濟結構做分析,這是寶來證劵委託的新興市場情景調查,我的觀察角度是從人口紅利、產業結構和匯率來分析印度,從圖和數據來客觀評論,分析過程絕無圖利特定企業,僅說明印度適合的投資時機和投資風險,看法因人而異,資料僅供參考,投資請拿捏自己的操作能力。


  影響一個龐大人口國家最重要的因素就是人口紅利,再來才是原物料產量、科技發展、經濟結構、政治穩定、地利水文、社會問題等等的影響考量,印度的勞動人口從1965年就開始增加,但國內種族政治、幼兒比例過高和經濟結構問題拖累其經濟發展,直到近幾年產業結構穩定和幼年人口減緩以後,才耀眼於全球經濟,長期來看,印度的勞動人口還有30年的成長時間,能提供全球龐大的廉價勞動人口,未來可以持續吸引外資進入投資,人口過億的國家轉型需要長時間的布局,一旦轉型成功,短期之內經濟成長驚人,而且對於經濟泡沫的承受力也較高,遭遇投資風險可以較高效率的復甦,印度本身就是真實案例。
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  中國和印度的勞動人口都在1965年代起步,同時期的中國雖然遭受「土法大煉鋼」和「文化大革命」嚴重拖累經濟,但人口紅利的影響力更大,中國的經濟發展之所以會快於印度,關鍵在於中國1979年以後的「一胎化政策」快速逼出勞動人口的強勁成長力,殺雞取卵的後果,中國的人口紅利在2016年以後將開始下降,相對的印度長期來看才正要起飛,下圖是印度人口密度的推算圖2010年印度的人口密度僅次於孟加拉(1億人口以上的國家),印度放任人口自然發展未來也將面對人口爆炸的問題,有龐大的廉價勞工卻沒有發展空間,會造成人口外流嚴重,這將會大幅壓縮經濟成長的空間,不過這是2020年以後的問題了,近幾年內這問題還不足以影響經濟。
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資料來源:聯合國http://esa.un.org/unpp/index.asp?panel=1  


  從匯率的走勢來看,印度盧比(INR)走勢在20093月以後開始回到上漲的軌道,從國家GDP來看,2009年第二季以後開始大幅成長,用五浪分析的方法來看,短期2季內還在升值的空間,代表國外資金持續匯入的投資的機率較高,在資金和勞動力充足的情況下,國家的經濟可以持續成長。
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資料來源http://tinyurl.com/ygw8tm6
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資料來源http://tinyurl.com/2e4b9gz  

  2008年印度的勞動人口有50%的比例從事農業28%人口是服務業,18%人口從事工業,但印度GDP詳細來看,14.5%是農業(持續減少),21.8%是工業(製造業11.5%),服務業63.7%(持續增加),印度每年進口的商品包含糧食、能源和工廠的生產工具機,出口茶、鐵和製造業商品,從數據上可以看出印度正在負擔龐大的人口糧食問題,一半勞動人口產生的農業產量還入不敷出,這是印度最大的問題,但印度政府也懂得應變,既然國內發展空間不足,乾脆發展軟體業,攻佔全球1/3的軟體市場和企業委外服務外包,走向技術導向的產業結構,數據上可以看到服務業勞動人口產生超過兩倍的經濟產值,成功讓印度經濟轉型,而且服務業的貢獻產值還在快速增加中,另一項數據是印度的內需產值佔GDP65%,而出口只佔GDP15%,這個內需市場規模極大,意味著遭遇類似次級房貸的金融風暴的傷害較小,印度國內的消費市場可以撐起國家的經濟發展。

資料來http://www.theodora.com/wfbcurrent/india/india_economy.htmlhttp://tinyurl.com/23jgp2j http://www.tradingeconomics.com/india/indicators/

  整體來說,新興國家裡面,印度利用人力技術來營造經濟發展,和原物料、製造業、廉價勞動力出口國走不一樣的發展,變相形成壟斷式的軟體工業國,加上長期的人口紅利優勢,只要解決電力發展和糧食問題,那麼印度經濟在2015年以前可以穩定發展,2015年是中國人口紅利的最高峰期,那是印度加速趕過中國的轉戾點。