聯準會利率決策的思維

2013年12月,聯準會決議對2015年的經濟預測是:2015年底失業率降到5.8%~6.1%,通貨膨脹為1.5%~2.0%之間,當時,美國失業率為7.0%,聯準會認為,失業率維持在6.5%以下時,才會改變貨幣政策。 但是才過了8個月,從失業和通膨率情況來看,聯準會對2015年的目標預期已經大幅提前了一年半的時間,2014年中期就完全實現,聯準會先前的看法太過悲觀,未來決策不能在一成不變。

目前全球財經相關機構都在關注美國聯準會何時升息,市場都在盼望著,聯準會如何做決定。

事實上,判斷美元是否升息的決定權在於整個美國市場經濟,而不是聯準會,聯準會也只能走在美國經濟市場的後頭,實際上,整個市場早已決定好美元的利率,聯準會只是把這個利率訂出量化的數值。

利率是整個市場對於美國通貨膨脹的預期,決定一個利率的適當水平並不容易,聯準會必須判斷各方人馬對於利率的預期,假設現在理想利率應該是5%,而聯準會設定在4%,利率低於市場預期,那麼市場勢必擴大融資借款,如果聯準會設定在6%,高於市場預期,那麼市場游離資金就會萎縮,景氣就會冷卻。

聯準會無法決定美元的價格,和訂出價格以後鎖住美元價格,聯準會的工作就是觀察市場對利率的預期,找到那個市場已經形成的利率,然後公開訂出這個數據,利率是由所有在自由市場的交易決策者的分散式決策結果,沒有人可以真正判斷出美元到底何時升息,即使是聯準會主席Yellen也沒有獨裁權,聯準會主要由12位投票成員所組成,Yellen也只有一票。

升息就像秋天到了,學校決定全體師生應該要換冬季服裝的一種類比動作,有些人覺得天氣轉涼了,該換長袖了,有些人卻覺得天氣還不夠涼,應該晚點換,事實上,沒有單一個體可以改變天氣,也不會有人可以透過換長袖,而把天氣改為冬天,但是當天氣真的變涼了,即使學校沒有下達穿上長袖的政策,大多數師生依然會主動改穿長袖,如果美國通貨膨脹已經蘊藏爆發力,失業率維持低檔,聯準會又不升息,那麼美國勢必進入高度通貨膨脹的惡果。

聯準會決策利率的三個要素,失業率、通貨膨脹、GDP,隨著三個項目越來越明朗,聯準會投票傾向升息的官員會越來越多,這些官員們看的到美國經濟前景,只要投資人用心觀察,一樣也能看到。

研究投資最理想的做法是從人的經濟行為去著手

金融投資研究最難的地方在於,不能單純根據過往的經驗,來對未來某件事情判斷發生的機率,所以從以前到現在,每次的金融風暴或股市大多頭都會有人精準預測,但每次都是不同人。

要根除這個問題,最理想的做法是從人的經濟行為去著手,就像Kostolany描述的那樣,透過長線的經濟數據組成的資料庫來分析,人的實體經濟是主軸,證券市場是狗,投資人專心追著人跑,而不是狗,雖然狗有時會偏離實體經濟軌道,但狗最終還是會回到人的身旁。

所以不能從經濟數據直接解讀,要從人的經濟行為去解讀,透過big data的統計,去交叉比對找出方向,而不是注意當下的經濟數據變化

例如現在美國自願離職的員工數量變化、汽車耗油量和里程數、各種產業水電消耗量、各產業的工時變化、各種商店的客人進出數量統計等等,經濟有無真的成長,從 這些數據變化才能觀察,他是追蹤人類的基本經濟行為,例如上述數據如果都是成長的,代表實體經濟真的好轉,能夠真的帶動企業營收和民間消費成長

經濟不好,員工怎麼敢自願離職,消費者也不會開車四處走,企業有營運才會消耗水電,商店有人潮就有相對消費,這種數據統計隱藏大量big data的概念,這才是有效率的數據這些數據目前正進入更高的成長期,所以對美國經濟樂觀,對股市也可以樂觀,這是透過量化數據來投資的概念

投資人在研究經濟數據有幾個重點

第一,不能只看一個月,應該把每個月的數據做成線圖,去觀察相對應變化,當下剛出爐的經濟數據大多只能改變短線,長線意義不大。

第二,有些數據不是有效益的經濟數據,它不會反映後續景氣的變化,而是當下景氣好壞反映在它身上,最常見的例子是失業率,想找工作的人找不到工作,計算在失業率裡面,但景氣差,想找工作的人減少,失業率也會下降,未必能真實反映景氣,但是觀察,請領失業救濟金人數或就業人口,有領補助金或有工作,數據一筆一筆統計,這是相對高效率的數據呈現。

第三,有些數據只能反映短線的證券市場變化,那不能反映長線實體經濟,那是在追狗,而非追人。

第四,全球經濟體或原物料商品的最大影響力來源都是美國,不管操作哪一種商品或哪一國股市,最上游的美國經濟都是研究重點,只要美國出現大型金融危機或改變貨幣政策,全球幾乎都會受到影響。

投資做功課以前應該釐清這些原則,這樣才能事半功倍,對經濟或數據反映敏感度較低的投資人,要盡量把布局的周期拉長,讓自己有從容不迫看待市場的機會,耐心等待,讓時間成為投資的朋友。

簡易常用的三個經濟指標

全球各國官方每天都會釋出許多統計數據,這些數據經年累月的累積,確實可以當作類似Big Data的經濟數據資料庫,透過比對歷史數據,來尋找投資的獲利方程式,或者提前觀察到市場行情震盪的徵兆,但經濟數據種類繁多,該如何選擇較有效率的數據來觀察呢

 

Joe提供三項經濟數據給讀者參考,數據從美國經濟分析局中就可以找到

http://www.newyorkfed.org/research/directors_charts/uscharts.pdf

而且美國政府會每天更新數據,提供全球投資人即時的經濟統計數據,資料由美國官方統計,可信度更佳,而且數據會全部圖像化,直接製圖,讓讀者更容易從圖中觀察出訊息,培養讀者獨立思考的良機

 

第一項是美國民間消費,這是美國經濟成長最重要的數據,因為美國GDP70%以上的民間消費所組成,只要民間消費穩定成長,那麼美國整體經濟勢必樂觀成長,對美國股市會比較有利,對美國聯準會而言,民間消費可以刺激通貨膨脹,長期穩定成長的民間消費有利於升息政策,從圖中變化來看,民間消費成長維持在2%以上對美國經濟較理想

2009年1月~2014年2月美國實質民間消費成長

第二項是美國製造業和非製造業的新訂單指數,企業要生產,通常都會先接到訂單,然後才擬定生產計劃,材料部門要採購多少原料,人力部門需要規劃多少員工,接著影響公司其他部門,所以訂單指數是領先指標,有訂單才有生產,接到訂單代表大眾願意擴張消費,企業願意徵才,增加就業人口,訂單數量是否熱絡,可以反映市場景氣好壞,進一步影響投資市場

 

從下方的圖可以觀察到,2013年第四季、2012年第二季、2011年第二季、2010年第二季等日期,訂單指數下滑,隨後一季內,美國股市也都跟著出現較大的跌勢,訂單會預先反應企業的營運狀況和市場消費意願,是非常重要的觀察指標

2009年1月~2014年3月美國產業新訂單指數

第三項是美國核心通貨膨脹率,正統說法是核心消費者物價指數,Joe建議投資人,觀察核心物價指數比較理想,因為扣除能源和新鮮食物的物價波動,才是美國真正的物價指數,相對於能源和新鮮食物,核心物價指數更能反映美國物價狀況,而能源和新鮮食物通常會受到短期氣候或市場炒作而大幅震盪,波動性較大,對於美國聯準會來說,要精準的判斷市場利率是否適合當下的通貨膨脹狀況,最好的就是核心物價

 

聯準會的理想歷史通貨膨脹數據是2%,在2%水平是最理想的位置,超過2%,會有緊縮貨幣政策的必要,低於2%,則會維持寬鬆貨幣政策,必須配合物價來彈性的調整利率,而匯率和股市會受到基礎利率的影響,所以研究通貨膨脹,間接判斷聯準會對利率政策的態度,這是非常重要的

2009年1月~2014年2月美國核心通貨膨脹率

經濟數據是理想判斷全球景氣發展的工具,好像數學中的微積分,化學的元素週期表,物理的力學,對於會使用這些工具的投資人來說,這些工具的效果妙不可言,不會用的投資人,有看沒有懂,不看也罷,投資好像射飛鏢,完全沒有指標可以參考,輸贏靠運氣,這是不智之舉,還不如不要投資

 

天下沒有白吃的午餐,投資是一門龐大的學問,投資人一定最做足研究功課每天累積一些,還要做對研究方法,這樣才會事半功倍,投資順利獲利的機率才能提高

高槓桿投資工具風險高

有讀者來詢問Joe應該如何做籌碼配置,他主要是操作一個約US$1萬規模的海外券商帳戶,2013年報酬率可以達到12%,他認為如果有US$50萬以上,維持12%的報酬率,那麼年收入就可以穩定有NT$180萬左右,開戶外匯保證金平台就能幫他完成計畫

理論上這樣假設是可以的,但是實務上,績效並不是直接加乘就可以了,不同資本的帳戶,運作起來效益可能落差很大,尤其是投資人本身的心態和資金控管能力,影響非常大,一個人突然接收到一筆資金,比自己平常經手的資金規模大很多,往往會不知所措,可以看到國外很多中樂透,天外降下來橫財結果下場更悲慘,因為財富超出了平常能控制的範圍,反而變成財富控制這些人

對於一位操作部位US$5萬的交易員來說,即使給他US$50萬的規模,他也未必能火力全開使用US$50萬,甚至可能依然使用US$5萬,剩下的放定存或閒置資金,因為心理壓力還無法承受更高等級的震盪,假設該交易員投資的商品一晚行情震盪1%,他已經習慣US$5萬的帳戶震盪規模,突然放大十倍,他未必能承受,很可能市場出現和他反向的大震盪時,就把他洗出場了,所以交易員通常都得從較小的金額慢慢練起,小朋友拿關刀就是耍不起來,等小朋友長大了,有基本的力氣再拿關刀,威力就提升好幾個等級

當然也可以把部位切割開來,US$50萬拆成5個US$10萬,個別操作,大資金求的是獲利穩定,而非巨大爆發力,資金規模越大,經理人往往會把部位拆開,甚至請不同交易員來協助處理,交易員很難同時失手,可以降低整個投資風險,反而是一個交易員,一波趨勢做錯了就是整個帳戶都錯,反而不夠靈活

有些外匯投資人會接觸50倍以上,甚至200倍以上,中國甚至還有500倍槓桿的交易平台,US$1000可以下單US$5萬,帳戶淨值震盪擴大50倍,如果沒有事先受過訓練,剛接觸高槓桿外匯衍生商品,幾乎必定洗出場,大多數情況都是小賺幾點就出場,小虧就凹單等小賺,做錯邊時行情會越來越遠,虧損初期US$100到US$300跳動,如果接下來是跌深大反彈或漲多大修正,又回到小賺,通常會趕緊出場,如果是擴大虧損,那麼虧損通常已經飆上US$500,超過一定的心理承受度,投資人就不會停損了,心裡想著,等帳戶直接收工,或者大反彈行情出現,變回小賺

這種案例其實也是可控制資金部位一下子膨脹太大的結果,投資人失去控制力,不管是股市融資還是外匯保證金或外匯期貨,超過50倍槓桿都不是新手可以控制的,一張交易單US$10萬,即使外匯本身的震盪很小,主要貨幣一天頂多1%,很少超過2%,震盪相對穩定,所以Joe說外匯是穩定投資的天堂,但透過100倍,甚至數百倍的槓桿,外匯一轉眼變成安心上路的靈堂,那跟Joe描述的一般銀行外幣定存是兩個世界,事實上,不管是外匯還是股市或期貨,任何商品放大槓桿數百倍,操作上都比跟馬英九握手還危險

資金控管是很高難度的技術,要降低風險又要追求最大報酬,蹺蹺板的平衡度很難拿捏,而且每個人的心理控制力和承受度又都不同,所以沒有既定的攻勢,通常只能從小規模慢慢練起來,心臟越養越能承受震盪,或者有老手從旁帶起或訓練,這樣高槓桿的風險才能降低,一般民眾通常不會建議操作高槓桿的各種衍生商品,風險非常高

波浪理論實際運用的效率

投資的分析工具非常多,如同功夫的門派一般,不用全部了解,只需要找到適合自己的工具即可,以Joe常用的波浪理論來說,只要做好籌碼控管,交易的流暢度其實還算穩定

這是Joe給約60人少數讀者所做的示範帳戶,Interactive Broker的真實帳戶,大約持續追蹤和分享了兩年的實際交易經驗,也讓這些讀者了解Joe的實際操作流程和部位控制的情況
示範帳戶淨值變化  
2011年8月以前是以40倍槓桿的外匯和貴金屬操作為主
風險比較高,但利潤也相對高,2011年第三季和第四季是美國修正GDP報告後的空頭階段,Joe針對美國景氣做了不少分析
http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16340113
http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16341254
http://ww
w.wretch.cc/blog/joejoejoe/16341363

2011年第四季以後轉為以投資美股為主,適當以2~3倍的槓桿來調控交易,績效變得相對低,但得到更高的穩定度,2012年第四季美國大選後,Joe誤判美國景氣,美國景氣比預期的來的理想,承受財政懸崖的能力明顯非常理想,操作的績效出現明顯下滑,大約維持4個月的時間,Joe認為美國景氣會逐漸復甦,才再度恢復對美股的投資部位,並且慢慢擴大投資比例,朝2~3倍槓桿邁進,操作的目標則會以,穩定的績效為優,而非大幅震盪的高風險高報酬策略

短線的分析誤判其實是經常出現的情況,分析可以天天做,但是操作可不能天天做,分析是讓你了解當下的周遭局勢,而不是預言,沒有人可以永遠準確預測,但我們可以針對各種可能性提前做好準備,鑽研少數實用的投資工具,長線來看,只要具有耐心,其實就已經很有效果

20110721  

20110727  

20130918Joe布局  

圖中投資標的已刪除帳戶淨值表單簡化到較簡潔的狀態,數據真實呈現不具任何投資建議

本文所包含之資料及意見僅供參考,任何瀏覽網站的投資人,須自行承擔一切風險,作者不負擔盈虧之法律責任。

投資眼界的提升與海外投資

Joe不是推銷或是理專之類的,資訊僅供參考,最安全的投資是什麼,台幣定存,這是大多數人都懂的道理,如果考量到全世界的貨幣,你還可以用美元定存、澳幣定存(假如不換回台幣的話,外幣定存的道理和台幣定存一樣,按照原本貨幣計價必保本)。

但大多數的人絕不會甘心於台幣定存,所以就會開始接觸最常見的,基金、投資型保險、儲蓄型保險等商品,例如基金公司集合想投資澳幣的投資人,將這些資金蒐 集起來集中操作,然後給你報酬,理所當然的你也要分一點回饋給他,好歹他也幫你做事,也要生活,幫你做事的那位師傅就變成xx基金經理人了,保險的概念比 較多樣化,但被抽佣還是必要的,這些都是透過專業交易員幫你處理投資商品,有兩句話是這樣說的,如果你認為你比基金經理人高明,那你就自己買股操作;如果 你認為基金經理人比你高明,那你就買基金,基本上把基金經理人改成理專,基金改成外匯、期貨、股票,套在這兩句也適用。

當你逐漸熟悉了這些商品,你會開始打算自己操作,有些人可能會找到一些連動債、點心債、直銷系統,或是更特別的衍生性商品,基本上Joe是不建議的,這些 層出不窮的新產品,大多數都無法經過每一次金融海嘯的洗禮,每一次的金融泡沫,總是會推出新的商品來欺騙消費者,當然每一次也都會有人上當。

在投資市場,與其希望別人推你一把,為何不先靠自己的雙手試試看呢?除了問人以外自己也要主動去找資訊,會主動幫你的人,大多是來抽佣金的,尤其是保險相關的,投資嘛,呵!

在台灣,大多數人通常會湧入股票市場,然後開始各式各樣的研究方式或是資料蒐集方式,甚至是內線、外線什麼都好,連郭台銘明天要幹啥的情報,只要聽起來有 搞頭,什麼都好,操作起來可以天堂和鬼門關瞬間逆轉的更好,這樣才刺激,造就了台灣人短進短出買股票、定期定額買樂透、殺進殺出買基金的神鬼傳奇。

1987~1999年,那是個電腦都還沒有開始大量普遍使用的年代,電腦作業系統是Win98或MS-DOS的年代,更早期分析師每天開工都要帶著圖筒,裡面是每個商品的手繪K線圖,手工繪圖,當時的XT電腦繪圖效率極差,現今看到的一張普通的日線 圖,大約一分多鐘才能製作出來,當時國際投資法人所掌握的資源相對於一般散戶來的更豐厚,因為國際法人掌控最領先的資訊,交易速度和成本相對優勢的平台,單兵作戰的散戶難以抗衡。

2000年以後,電腦硬體和網路的普及,金融產品的多樣化,透過ETF和海外券商網路交易平台,拉近個體散戶和法人的硬體差距,投資的工具越來越多,開始 越來越多人往海外投資這塊領域發展,外幣投資、黃金存摺、複委託基金,甚至是透過網路開戶海外券商,直接交易國際股市和外匯保證金等商品,如今 ETF(Exchange Traded Funds)和ETN(Exchange Traded Note)更是讓投資人有機會直接晉升到國際法人的等級,只要你透過ETF的模式操作,你一樣可以和國際投資法人等同地位。

ETF、ETN 和海外券商的介紹

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16336966

透過海外券商的ETF操作,Joe不用向玉山銀行和台灣銀行購買價差龐大的即期外幣,也不用操作槓桿倍數極大的外匯保證金,操作澳幣透過FXA,操作日幣透過FXY,透過低倍數的槓桿,風險更小,點差也更小,投資的工具完全提升一個等級。

海外券商的優勢是可以投資美國的股票,如果你尋找的券商無法投資各種ETF,只能單純投資高槓桿的外匯保證金,那麼你可以換一家新券商了,因為投資美股是最簡單的股票市場,大多數人認為台灣人投資台股更簡單,這絕對是錯誤的觀念,台灣經濟受到美國和中國的影響非常大,投資台股,不僅要研究台灣經濟,還要同 時研究中國和美國經濟對台灣的影響,一點都不輕鬆,唯有美國股票,你幾乎不需要研究其他外國因素的干擾,只要集中火力鑽研美國經濟即可,所以研究美國股市 是最省力的。

海外券商的選擇方面,Joe使用過最適合自己的是interactive brokers,IB 是ETF操作中,平均費用最便宜的了

http://tinyurl.com/7p6v9zq

從國際的評比來說,四顆星以下的券商,Joe完全不推薦

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16333225

自己就能點網頁透過網路在IB開戶,難度相當低

http://tinyurl.com/7stffbh

網路Google IB 開戶,也有許多範例網站,這是行政的資訊,這些流程只有一開始需要做,Joe不再詳述。

長期投資和穩定獲利的關鍵來自於扎實的總體經濟研究和技術分析,兩者缺一不可,不管你投資任何商品,這兩項都是必要的功課,也是Joe每天在blog上所 做的,這才是整個事前投資的核心價值所在,在網路和媒體上,幾乎是看不到這類的資訊的,99%的網站都是在描述已發生的事情,而非未來總體經濟的研究探 索,例如現在2012年3月,可以在網路上看到這類新聞,48%美大型製造業想把工廠由中國搬回國內。

http://tinyurl.com/82qtfax

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16347666

而Joe透過總體經濟的研究,2011年10月就能提前推理出這些資訊。

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16341363

http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16341722

扎實的全球總體經濟研究和技術分析才是最關鍵的技術,剩下的個體企業財報、經營策略、規模大小都是其次,因為有了ETF這項工具,你的選擇更多樣化。

舉個例子,你可能從網路資訊中看到美國汽車業的復甦,http://www.wretch.cc/blog/izaax/13383150,這確實是相當完善的邏輯推演,因為你看到了美國汽車產業的投資資訊,那問題來了,你要投資F(福特)還是GM(通用),悲慘的台灣投資人可能只能選台灣汽業產業, 以上這些都未必能受惠,因為你不知道美國人最後是否選擇購買Toyota或Honda,所以問題的關鍵不在於你選擇哪一個,因為不管你選擇哪一個,你都是在猜,會有賭錯的運氣成分。

這時候如果你透過ETF的操作模式,選擇 VROM(僅供範例說明,投資標的請自行判斷) 這檔ETF,那麼Toyoat、Ford、BMW、Honda、GM等體質較好的美國汽車大廠,通通都會包含在裡面,你投資的是產業,而非個股,你也不用 擔心BMW突然賣得不好,財報也不再那麼重要,因為Global X Funds這家發行ETF的公司,自然會幫你篩選,刪除效率不好的企業,投資人輕輕鬆鬆就能搞定選股的問題。

這種操作方式,你所需要做的就是邏輯推演的基礎研究,大幅降低投資風險,這才是最上乘的低風險投資,我們正身處在一個不正常的年代,就算你只想求安穩,不 想找麻煩,麻煩也會找上你,如果繼續持有現金而不前進投資,你手上資產也可能會貶值,所以你什麼都不做也會出問題,資本主義下,你一定得有所覺悟,開戶海 外券商IB,不要再進行手續費相對昂貴的複委託基金,也不需要操作台灣股市,透過台灣島上的證券和銀行系統交易,成本都相對額貴,台灣島以外的國際投資, 才是你最值得操作的,外匯、原物料、貴金屬、各國股市、外匯保證金、選擇權,通通一應俱全。

最後Joe再引用 Kostolany 的一句話,耐心是證券交易所裡最重要的東西,在證券所裡賺錢,不是靠頭腦,而是靠坐功。

文章內容轉錄請註明作者和出處,版權所有,翻版必究。

JPY日幣實用或旅遊需求


玉山銀行還有最近一年的圖
http://www.esunbank.com.tw/info/foreign_exchange_chart.aspx?Currency=JPY

去日本玩,有實用的日幣需求,旅遊實用需求別當作投資的心態來操作


日幣對台幣在2009年以後都是維持在0.320以上,最近3年來都維持在圖中藍色斜線之上,在美元還未升息以前,2013年中以前,日幣有較高的機率都會維持在藍色框框內或框框之上

看到價格慢慢接近藍色線,分批買進有蠻高機率可以買在波段的低價位,至少旅遊可以多買一些東西,心裡也能有個目標,大約在哪個價位是相對便宜的

孫子兵法VS波浪分析


費氏數列、波浪分析、均線組合、MACD、KD線等,都是常見的分析工具,很多人會認為,這些工具用起來時常模擬兩可,完全看分析師的說法,毫無實用價值,以Joe來說,波浪分析幾乎是等於我布局的孫子兵法,孫子兵法到現代還有用嗎,當然有,會用的人覺得很好用,每套工具都有其使用的方式,不會用的人,棄如敝屣,靈活運用才能掌握其精隨,而非死記

每個時代都有當代的技術知識,就像你看世界各國的軍事討論區一樣,幾乎所有人都是將重心放在各種軟硬體以及使用的實務上,比方說,若有人談現代戰爭,總有人談東風飛彈,然後換成是戰國時代的話,也一樣是有人談論士兵該用甚麼武器,用刀劍還是用長槍,用戰車還是用弓箭,然後就研究技術的細節,到底一支戈應該有多長,一個士兵用那些裝備才合理人會比較著迷於技術性的東西,同時,也比較容易從不斷實踐中得到更深的知識和概念

比方說,有個歷經年征戰的將軍,覺得二十呎長的戈耍起來太不方便,五呎長又會受制於人,所以決定一律八呎,這些就是經驗的成果,但這些一定會隨時代而變,光是槍類武器的長度,自古以來就沒有一個固定的完美答案,因為面對不同的敵人,包括其戰術、武器、心理的不同,武器用起來分別也很大,而孫子兵法就力求避開這些技術性的部份,而用比較邏輯性、哲學性的部份,抽出各種本質去談論,講求的是將這些東西融會貫通,時刻對照現況,提醒自己,而不是實際上當成一種技術去使用

孫子兵法寫的都是原則而不是技術,那並不是用來實際使用的,而是用來提醒自己的,孫子兵法並不是把兵法拿來,然後找適合的環境套用進去,其實它是讓你不致於迷失於,太多技術性、經驗性的知識,而忘記了一些基本的戰略原則,導致敗仗

比方說「倍則分之、五則攻之、十則圍之」,並不是說,你有兩萬人打一萬人,就應該故意分一萬去人家後方去夾攻對方,也不是叫你有五萬人就應該正面衝過去,孫子兵法不搞一堆迂迴術語,而是用很短的話,告訴你怎樣才是有效的運用,其實你要贏,兩倍、五倍、十倍的優勢戰力攻過去,你都會贏,但情況並不一樣所謂「倍則分之」,其實是指,出雙倍的戰力,如果沒有足夠的兩倍長度去佈置,根本就不能發揮,正面攻擊的話,很可能也是你損一萬,他損一萬你也受重創,但其實你可以用得更好的,就是增加你的正面接觸面積,讓聲勢看起來更壯觀,讓對方感受到前後左右都是敵人,給予對方壓力,也許即使你勝利了,敵將也會逃走,但敵將有逃走的可能,也是幫助你提高戰勝機率

「十則圍之」,是說當你有絕對優勢時,你封斷對方的後路,那對方很可能根本就只能不戰而降,那是最減低損害的方法,問題是你要有十對一這種優勢才可以這樣做,否則很可能反而造成每一邊都單薄而被突圍,所以不會有「倍則圍之」,迫得對方太緊,但你的實力根本沒那個水平,反而會被反咬一口

那「十則圍之」例子,很多人如果有十倍的兵力,可能想的都是無責任感的消耗戰,即使以二換一也不要緊,勝利了就好,並以此居功,認為自己的想法和做法正確,這點相信誰都會有這樣直接的想法,以及反應,在這時若真的看清楚「十則圍之」的意義,才會設想到,其實達成十倍的實力,而以包圍的方式展示,削弱對方的意志,減少敵我之損失,這是大多數人都不會想到的

孫子兵法沒說「十則圍之可殲敵」,也不說「十則圍之可降之」,孫子兵法,論原則不論技術,論形勢不論結果,孫子兵法教人觀察形勢,並運用形勢,製造形勢,比起單純勝敗的概念,實際一場戰爭的後果是「形勢的變動」,某政黨打贏了第二次世界大戰,但輸了整個中國領土,英美打贏了第二次世界大戰,東歐卻被蘇俄淪陷,這些是勝還是敗,有時短暫的勝敗不是結束,一場戰爭前後衍生出來的問題,後續還將會需要解決,怎樣解決一堆問題,或者一開始就避開未來可能產生的問題,而對於這點,才是關鍵

「上者伐謀,下者攻城」,指的並不是說打城市戰就是下策,也不是說搞陰謀就是好計策,而是說,如果可以選擇的話,就是選擇可行方案當中,其中使用智力而不用蠻力的方法為主,然後就是以調解交涉,跟著就是顯示實力,迫使對方屈讓交涉,最後才是用武力強迫對方接受,孫子這樣說也包括了戰爭的事後影響,如果你攻過城打過戰事,就會知道,很多連鎖作用會讓你後續的戰略行動癱瘓,所以要在開戰以前就先計畫好,拿破崙戰爭的勝利,多數都是靠外交勝利,戰爭只是拿破崙用來創造有利的外交形勢的工具,然後透過戰勝和簽約,再以這些條約得來的盟友保障自己的經濟利益和擴張帝國領土,他巧妙利用敵人的心理,讓敵人在不利的情況下草率應戰,也利用了各國的外交矛盾,最後把普奧帝國也屈服,他很少將軍隊陷入無止境的佔領和纏鬥泥沼當中,而獲得最大的勝果,孫子主張「窮寇莫追」,拿破崙也善於給予生路,以求快速瓦解對方的鬥志,而這就是「伐交與伐謀」的最佳例子,一個好的戰略家,同時也會是一個良好的外交家,這點是很多人所忽略的

法國軍隊,是歐洲第一鐵蹄,還是法蘭西砲灰,取決的就是有沒有拿破崙的指揮,掌握敵我和士兵的心理,特別是敵人怎樣會屈服,而不是因為他懂得用砲彈打爆奧斯特里茨戰役的冰湖,我們很難戒掉注目於技術問題的習慣,所以我們更需要孫子兵法去讓我們冷靜一下,不要老是陷入AK47步槍打不打得贏M16步槍那種話題上,其實孫子兵法這類書,是易學難精的,這些東西既基本,又容易忘記,孫子才寫在兵法上,讓大家能夠在迷惑時拿起來,重新提醒一切你可能犯的問題,比方說,你手中握有對方十倍戰力,你可能只會想無腦地衝過去結束戰爭就算,但其實孫子提醒了你,你可以用這優勢迫對方投降,而你決定衝過去時,可能你沒想到你這行動帶來的後遺症,可能是會帶來其它隱藏性的問題,孫子之所以偉大,因為他是少數將心理列為首要考慮的軍事家,而不是當代武器或者戰術的專家,而他也顧慮到戰後、戰前的準備和處理,而不是當棋奕一樣隨便打贏就算

波浪分析是一種規則簡單的邏輯概念,比起大部份的工具來說,龐大而不複雜,但相信沒有人會認為波浪分析是一個簡單的遊戲,相反,在基本的原則底下,排列組合出無限的變化空間,即使花一輩子也無法將之精通,學技術分析除了基本的規則,就有一些經驗綜合的原則,例如「寬度和深度的拿捏」,「整體波浪平衡度」等,而孫子兵法寫的就是這些原則,你會發覺這些全部都是一些格言,簡單扼要的指出事情的問題所在,老實說,華人對於任何原則,或者格言都有一種很錯誤的用法,這就是,他們忘了格言不是引用作為論據去跟別人說的,相反,這些原則和格言其實全部都只能自己告訴自己,促進自己反向去思想目前的想法的,讀了孫子兵法也好,經常出現的就是在自己的觀點偶然能夠引用一兩句孫子兵法的斷章,就拿去當成支持的論據,或者用來增強自己對自己想法的信心,這是最常犯的錯誤,事實上大多數人心底裡對兵法並非真的尊崇或者尊重,而只是想借用其權威性,使自己對那本書的信心又加強,將來引用時就可以更有力,那是一種勢力相長,一方面依賴權威,另一方面又助長那依賴的權威

事實上孫子兵法最大的用途是用來告誡自己,自己當下任何看起來理所當然的決定時,就拿孫子兵法裡的篇章在腦海裡跟自己討論,如果驗證過發覺沒問題,才去實行,這樣是可以避免很多草率的行事,由開始到現在,唯一共通的就是理性的價值,這才是孫子遺下兵法遺產所希望繼承的精神,新手之所以失敗,往往其實是有讀兵法,但沒放在心上,在覺得想支持自己時就拿出來,真的兵法指出其錯誤時就忘了,至於老手如果還能在這麼多年生存下來的話,他累積的經驗本身就是兵法,不過這樣累積,通常代價很大,也未必有機會給你那樣做,因為在古代多次失敗的結果不是陣亡就是被驅離職位了,而在交易上,就是提前破產了

波浪分析測量趨勢的變化和邏輯,也就是寬度、費氏數列測量精確深度,均線組合、MACD、KD線等,則都是輔助工具,呂布之所以能成為呂布,方天畫戟使用的熟練度絕對功不可沒,但這也不是人人都能把方天畫戟用的如此優異,好馬要能遇到伯樂,珍奇工具如果被一般平庸之輩使用,也只會流於一般水準的等級別在認為費氏數列、波浪分析沒辦法實際應用在交易上,不是每個人都會用「微積分」的,使用者不會用,跟工具不好用是兩回事,千萬別混為一談了

本文經網路作家Chenglap同意後,經Joe整理與加入資料,改編而成

交易之路


整合研究經濟與投資多年來的概念,Joe認為全球景氣循環像是原始的海洋,也就是總體經濟的概念,或者稱之為基本面分析,Joe在這裡指的是原始裸數據的邏輯推演分析,這是最深入的第一手研究,只要去除本身情緒性的因素,觀察數據和走勢,就可以得到最真實的數據,達到和國際金融法人一樣的投資資訊,就像老練船長靠著天候、氣溫、洋流與自身的經驗感覺趨勢的方向,但大多數的船長到後來都在看別的船長怎麼跑,最後一整群船長迷失在整個海洋裡,或者只看到海面變化,而不注意海底下的洋流(熱錢)流向

技術分析像是額外定義的經緯度,只是這個經緯度座標是隨著市場演變立刻作圖,所有交易的紀錄、市場情緒都已經反映在線圖上,線圖所表現的是你知道跟不知道所有狀況的總合,即使沒有航行過整個大海的經驗,靠著自己經緯度變化和邏輯判斷,依然可以判斷自己該怎麼走,通常理工科出身的分析師都喜歡往這條路線走,就算沒有深厚的總體經濟知識,也可以靠著良好邏輯能力迅速適應市場,但投資的世界可不是數學,把a帶入函數f(x)就一定得到b,不同的函數還會互相影響,每個影響f(x)的「參數」一直改變,最後投資人迷失在線圖當中,搞錯南北方向

市場的變化其實反映的就是人性的變化,而且常常反映的是反向的人性變化,你有時甚至覺得市場好像專門再針對你的交易作對呢,人就是人,在厲害也不能吃香灰變成神仙,沒辦法確切知道未來會怎麼走,分析不能作為100%的投資決策,就算再專業,分析有憑有據,也會有看錯的時候,絕對不要人家說好你就直接把錢丟進去,有人看壞就急著賣掉,最好的決策就是自己做功課,機靈的投資人有時怕自己走錯方向,就會把船隊分成多個方向進行,分散投資風險,甚至必要時可以鎖住部位來承受市場劇烈震盪,這是長保自己穩定獲利的低風險投資

1970~1999年,那是個電腦都還沒有開始大量普遍使用的年代,電腦作業系統是Win98或MS-DOS的年代,程式輸入用的是錄音帶(磁帶),後來才出現硬碟這個產品,錄音帶變成應用在音樂儲存技術上,早期分析師每天開工都要帶著圖筒,裡面是每個商品的手繪K線圖手工繪圖,當時的XT電腦繪圖效率極差,現今看到的一張普通的日線圖,大約一分多鐘才能製作出來,當時投資法人所掌握的資源相對於一般散戶來的更豐厚,因為法人掌控最領先的資訊,交易速度和成本相對優勢的平台,單兵作戰的散戶難以抗衡。

2000年以前,每個專業的投資分析師,吸收大量的交易和歷史經驗,年齡40歲以上比比皆是,看的歷史和經驗越多,越能掌握交易的可能動向,但2000年以後,電腦硬體和網路的普及,金融產品的多樣化,透過ETF和海外券商網路交易平台,拉近個體散戶和法人的硬體差距,在2010年代,10年份的知識,快速壓縮完成吸收,也許一年甚至時間更短就能達到一樣的效果,甚至更具備時間效益,老一輩的分析師如果沒辦法突破使用新的科技工具,甚至還會被年輕的分析師超越,現在要看到一張線圖已經是很容易的事情,你可以隨意加上你想要的指標,隨時改變時間週期,輕易透過圖形效應以及指標效應來判斷市場,快速吸收已發生的歷史經驗,只要你能掌握網路科技,你的靈魂就能走到全世界,也許投資人只有30歲,但能吸收的交易經驗可以遠遠超過30歲,眼光看得更遠,金融知識橫跨全世界,走出台灣股市這塊小市場

電腦硬體提升提高數據統計和計算效率,訊息傳播在全球任何有網路的地方,可以同步的時間點獲得世界各地的重大時事議題,基金市場的投資人持續在大量流出,湧入能自己自主操作的ETF商品市場,加上各式各樣的blog運作興起,國際法人擁有的資訊優勢相對大幅減弱,科技日新月異,連Joe這樣的小人物,都有機會在網路隨意分享自己的操作心得,網路科技讓投資技術超越了國界、年齡,只要肯努力,每個人都有機會找到自己的財富

這陣子看到很多網路技術分析的推演,很多人迷惑在技術分析之中,這幾天剛好看到魏德聖導演在描述電影動畫製作時的技術,Joe引用這段話他說大多數技術人員畫出來的山豬、山羌都和真的一樣,很多光線都計算得非常精準,做出來都和真的一樣,但動畫一跑起來就假的,你有看過羊跑的和兔子一樣嗎?學技術的需要花時間多「觀察」,多觀察一些人文的東西,多觀察一些基本的美學。

HollyWood動畫是贏在他的美學比我們強,不是贏在他們的電腦技術多厲害,特效多厲害,而是他們可以觀察到很細微的毛髮變化,比如說風一吹來,毛髮怎麼動,你怎麼把這種美學的東西轉化成一種計算,一種運算的邏輯。海浪,多少的風速,多少的航速,那個海浪被打起來應該是怎麼樣子,海浪的動態和形態應該是怎樣,那個是要美學的角度去觀察,然後再用電腦去運算。要認真的生活,去研究生活,然後產生一些思考,有了思考你是老大;沒了思考你永遠作技術,永遠是做老二,因為你被交待要做什麼;而不是我想到什麼,你可以幫我研究什麼東西。

當投資人都認為行情要漲的時候,行情往往是以下跌的走勢居多,如果不是這樣,那麼大家都賺錢,你賺的錢誰賠出來呢,這是一個簡單的邏輯,市場永遠是少數賺錢的人分配大多數賠錢的資源,如何判斷何時走勢會貼著型態走,何時會反其道而行,這就不是在任何討論技術分析,或者波浪理論的書上能夠看到的了,這些實務性的判斷方法,透過「觀察」,這是一個很重要的動作,Joe先研讀總體經濟,後學習波浪技術分析,兩者同時併用,外幣的長期走勢,圖形效應指標效應相當好,投資外幣定存,只要長期持有,獲利的機率相當高,你不需要擔心市場異變的問題,因為外幣現貨的震盪幅度較低,買進的價格不要太誇張,誤判方向時適當時機做轉換,只要能夠耐心長期持有,最終還是會賺到匯差的利潤,只是效率的高低差異,但如果是槓桿商品,那麼判斷趨勢就非常的重要,總體經濟判斷方向,技術分析判斷漲跌深度,這樣才能構築線圖上的可能性落點,提前在這些熱錢可能出現的點上,布局等待

關於趨勢的判斷有很多方法,可以用波浪結構來推算趨勢是否已經開始,可以用圖形型態來判段趨勢的方向,可以用指標工具來做分析,但上述的方法都不能單獨使用,否則投資這條路長線上沒辦法走得很安穩,雖然Joe是技術分析為主的分析師,但Joe還是強調,在國際市場金融上,頂尖的技術分析師,身後幾乎都內藏深厚的總體經濟概念,甚至認為這是基本功,而非另一項技能,總體經濟的學習無法一蹴可及,需要長期慢慢地培養,去蕪存菁許多觀念,投資這門學問絕對有成功的方法,這就是讓人們前仆後繼不斷投入的最大誘因,但成功沒有任何捷徑,要學到這個路徑的本事不是短時間可以做到的

在一個順勢的循環之中,抓到好的交易單,千萬不要輕易出場,應該等到趨勢走完再離場,大部分的交易者總是看到交易賺錢就忍不住要離場,落袋為安,這樣做是正確的,但是錯誤往往就在你前一筆交易落袋為安後就發生了,因為投資人忍不住又會再度進場,而且通常你會反向操作,有很高的機率你就收工了,因此忍住再度進場的衝動,這是非常重要的一個原則,看著日線圖,甚至於周線圖上的趨勢變化選擇進場的機會,不用天天看著數據跳動,更不用每天操作,一樣可以創造很高的收益

「聚沙成塔」才是投資理財的核心目標,不求大起大落,只求穩定獲利,研究技術分析,最怕就是自己已經走進一個死巷而不自知,總認為操作失敗是因為還沒有把技術分析波浪理論搞懂到非常透徹,一定有甚麼環節的訣竅還沒有摸清楚,看著線圖,你可能會感到迷惑,用各種分析方法去套在歷史走勢上都那麼準確無誤,但是用在未來的預測上卻失誤連連呢,如果你是這麼想的話,那麼你可能已經走在這條死巷子了,搞清楚技術分析的發展基礎,你就會知道問題發生在哪裡

心境、觀察、邏輯,都是投資航路上最重要的三要素,不管用任何分析方式,都不能離開這三要素,才能逐漸讓自己邁向自由的道路

學習的看法


有一位網友詢問一個問題

花錢去參加一個短期或長期的教學課程,這樣值得嗎

我說明一下我的看法,在外匯或是期貨商品市場,基本上授課的講師主要是以技術分析為主,技術分析的做法又有分短線或長線的交易策略,通常是以一周內來區分,一日內的來回獲利是當沖交易,一周內的依然算是短線交易,在更長的時間就算是長線的布局了,布局的方式千奇百怪,在此不詳述,我的重點是,如果該講師能讓你的獲利超過學費,或者縮短你獲利的時間,這樣的課程才能算是有效率,或者該課程可以修正自己長線的交易策略,讓自己更早進行財富複利的效果,這才是課程的首要目的

這是一個魔術表演

這過程中主要運用的一項技術叫做Muscle pass,這是一項硬幣魔術的基礎,透過這項技術可以自行演變出各式各樣的技巧,下面這個是該項技術的教學,有興趣的人可以照做試試看

我想有人可以立刻成功的話,那麼大概真的是天生神力,因為這是一項需要勤奮練習的技巧,上面的魔術表演者,我估算他至少學習硬幣魔術8年以上Muscle pass至少需要勤於練習1~3個月以上才能彈出硬幣,一年內可以控制方向,然後再練習各種靈活運用,台上一分鐘,台下十年功,這項技術最早的教學費用可不便宜,因為在地球上獨一無二

但金融市場上,各家學派和技術分析各有千秋,真假難分者更是不計其數,地球上真的有無敵的獲利招數嗎,對於小市場或許有,但如外匯的大市場是不可能的,因為即便是各國央行也只是外匯散戶,根本不可能有任何必勝的招式,就像電影21點的玩家一樣,就算你可以精通於腦中複雜計算,也會有虧損的時候,但透過系統化和數學邏輯的計算,可以將獲利的機率大幅提升,就算是Casino,在設計遊戲上也只是讓賭客的每局獲利期望值到到接近50%但小於50%,長期下來就可以達到變相穩定獲利的方法

大部分的外匯交易課程都是這個概念,讓你走在順勢交易的過程,遇到逆勢就是耐心等待,但如何判斷順勢和建立你對現在是否是處在順勢,那就是技術的靈魂所在,知道何時是順勢,剩下的就是獲利多寡的問題而已,當然還有一些細節要交代,但主軸就是教你判斷何時是順勢,舉個例子,今年的交易主軸就是看空美元,從年頭放個非美元貨幣或原物料,放到年尾,中間都不用做事也照樣獲利,這時候做空美元就是順勢,但這些過程可能起起伏伏,美元可能中途反彈到你的信心崩潰,開始做多美元,這時候就變成逆勢了,不管你用任何技術分析,要獲利的難度都會增加,講到這裡,我相信大多數的人都知道我說的順勢是啥

順勢交易搭配做高槓桿的工具,這樣就有機會短期內把績效逼出來通常是兩種做法第一種是趨勢怎麼走就怎麼做知道現在在走什麼趨勢操作起來已經有方向說真的要虧很難,這種是確保穩定獲利第二種做法是已經有了方向押可以承受虧損量的資金然後賭賭看到時有沒有真的發生有就有沒有就沒有這種是偶爾來個幾十甚至幾百倍的暴利,這段敘述很白話,聽得懂的人自然知道我在說啥

高槓桿是雙面刃
,能讓你賺100倍的工具自然也能讓你虧損100倍,除非你確定這個順勢中的回檔可以小於1%以下,如此一來就不會斷頭出場,可以一路獲利,但要做到如此,難度高不高,如果有技術可以讓你自己確認當下的投資狀況和局勢,這樣高槓桿也是有機會獲利,因為你是透過系統化和數學邏輯去推算出來的,把運氣成分降到最低,讓自己處於有利的趨勢去操作樂透42選6如果已經確保5個數字會出現,你賭不賭,當然賭,你會買42張的排列組合,這樣勝率就是100%這樣就是在玩數學遊戲,當然實際運作不可能如此高機率,只能盡可能提高這個機率,這是課程的目的

課程的費用會是影響意願很重要的因素,以我在國外聽過的例子,US$1000~5000等等司空見慣,看課程的規模和等級而異,甚至買短線資料或每周每日分析的也都有,在國外就是使用者付費,付出自己能負擔的費用來縮短自己學習或整理資料研究的時間,但有些資訊如果有人願意免費提供,那不妨耐心多找找,整理一些網路資料,例如我這裡和Izaax , phigroup之類的,自己再慢慢融會貫通吸收,也許比較耗時間,但可以省學習成本,直接得到一些研究資料或有用的見解,但同時省時間和費用成本則是魚和熊掌不可兼得的,找適合自己的講師或自己慢慢研究,通常是這兩個途徑了

找好的講師也有一些方法,操作時間可能長線或短線,或者限制在外匯、債券、股市、房地產、基金、期貨、選擇權等不同類型的商品,各種講師的專攻類別可能差異很大,但基本的耐心是很重要的投資勿心急,要能等,能忍,凡是投資市場中的老手都是精於等待的人,精於投資的人,幾乎都是等待的老手,肯耐心與你耗時間的講師通常會有較高的機率是較理想的,也代表該講師能更承受市場震盪與等待好時機,有無耐心從對談之中就可以觀察出來,本性難以掩飾

以上這些看法純屬Joe的個人經驗與看法內容僅供參考信者恆信