全球製造業十年河東十年河西

全球貿易成長在2011年以後,每況愈下,貿易活絡度下降,連帶影響全球製造業的勢力消長。美國波士頓諮詢公司(Boston Consulting Group:BCG)透過比對勞動力生產率、能源成本、匯率、製造業工資等四大項目,衡量全球多國的製造業競爭力相對高低,主要呈現2004至2014年之間的趨勢演變。

2004年以來,被譽為經濟快速成長的金磚四國中的巴西、中國、俄羅斯,在這次統計結果裡,卻顯示製造業競爭力快速下滑,尤其是在2012年以後,下降的更為明顯。

最受各界注目的中國,受衝擊的主因在於勞工薪資成本快速成長,匯率升值也較多。然而,匯率有漲有跌,中國央行如果要進行趨勢調控,仍然有扭轉情勢的機會。對中國而言,傷害最大的恐怕是人口結構,歷經40年的一胎化政策洗禮後,中國勞動力比例巔峰已過,50歲左右的人數比重最多,但是青年人口太少,隨著時間的發展,中國製造業競爭力未來還會持續下滑。

此外,雖然中國耕耘十多年的製造業供應鏈還能支撐出口貿易一段時間,但是越來越多的外國投資人與外國企業撤離,已經是現在進行式,即使讓人民幣轉為貶值,外國企業恐怕也難恢復過去巔峰的投資熱潮。

但更糟的或許不是中國。金磚四國之一的俄羅斯,其製造業競爭力下滑情況比中國還嚴重,除了人口結構比中國更快進入勞動力比重負成長,俄羅斯產業結構高比重傾向能源業和原物料產業,在國際油價因美國頁岩油崛起而維持相對低價,全球傳統能源業面臨長期負面影響之際,俄羅斯的受害將更為深遠。

2004年至2014年期間,製造業競爭力下滑較為嚴重的除了上述的中國和俄羅斯,還包括巴西、捷克跟波蘭,其中又以巴西的狀況最為不樂觀。相較於歐債危機後捷克與波蘭喪失人口紅利,巴西擁有大量天然資源與廉價勞力,但其製造業營運成本卻高到接近德國、法國、瑞士(如下圖),浪費了自己蘊藏的人口紅利優勢,相當可惜。此外,加上巴西的匯率市場波動大,政府管理效率低,製造業競爭力相當不理想。

在BCG的調查中,印度、印尼、荷蘭、英國等國維持其近十年來的競爭力水平,沒有特別亮眼的表現,但也沒有失去自己原有的製造業競爭力。被BCG評估為競爭力提升最多的國家,是美國和墨西哥,主要因素當然是受到美國能源業技術革命的帶動,大幅壓低了北美製造業的成本。雖然頁岩氣技術讓國際油價暴跌,導致許多能源業在2016年不得不暫停許多重大投資,重傷美國能源業的營運擴張,讓美國能源業進入汰弱留強的洗牌局勢,但是對於美國整體製造業來說,對是長遠的受惠,光是天然氣和低油價就讓美國製造業的營運成本降低不少

而且,近年來美國的倉儲管理和庫存調節大幅優化,生產效率明顯提升,讓美國製造業競爭力強勢回歸,這符合美國總統歐巴馬屢次在國情咨文所強調的——扭轉美國長達十年的製造業工作職缺的流失,把海外製造業帶回美國。

若綜觀全球製造業營運成本,其實台灣(97)和中國(96)相比,已相當接近,而美國(100)製造業營運成本也沒有那麼高,甚至降到和俄羅斯(99)、南韓(102)與波蘭(101)的水平,但考量到美國是全球最大的終端消費市場,該國製造業的優勢顯然更勝一籌。

至於歐洲大部分國家的製造業,由於勞工成本依然相當高,所以仍維持過去一貫的高營運成本。高營運成本因此讓歐洲國家的製造業競爭力,無法與亞洲和美洲地區相抗衡,就像我們鮮少看到「歐洲製造」(made in Europe)的商品,在消費者仍以商品價格作為消費的主要考量之下,來自歐洲的製造業商品比重仍會相對低,製造業的競爭力亦然。

即便歐洲擁有勞工成本相對低的東歐製造業,但和許多歐洲以外的新興市場相比,歐洲整體的製造業競爭力還是不夠高,高勞工成本仍是整個區域最大的瓶頸。除非是來自德國和法國等西歐國家的高附加價值產品,才有辦法在高勞工成本的情況下,依然暢銷全球。

全球製造業競爭力經過十年的勢力消長,許多局勢已有所改變,例如,曾有享有金磚四國之名的巴西,成為新興市場中,製造業競爭力最差的國家;而老牌的英國工業國儘管民生生活成本不便宜,卻是西歐國家中競爭力最高的;對美國來說,近年自身競爭力明顯提高,已和中國沒有太大的差距,考量墨西哥更近的地理位置,或許更適合美國製造業前去設廠,而不是跨海遠赴位於太平洋彼岸的中國。

回顧近年全球各國製造業競爭力的相對消長,主軸仍然是高附加價值與壓低成本,隨著全球高消費力的國家一個個進入高齡化社會,未來製造業會更將會更強調在地生產,或者小區域貿易,追求小體積高品質,甚至加載越來越多的服務附加價值。

這樣的經濟趨勢演變,也將逐漸對地緣政治產生微妙的影響力。從美國、中國、俄羅斯、日本到歐洲,大家對製造業競爭力越來越在乎,競爭目標已經不只著重在產品品質上,包含商品設計背後的專利到國家貨幣匯率,每項都是攻防戰。未來十年,全球製造業競爭力,肯定還會再度大洗牌。

http://global.udn.com/global_vision/story/8663/1919260

葉倫演說會後解讀,9月升息機率變高了

當資本市場和全球投資人都認為美國聯準會在9月20、21日的利率會議只能維持利率不變,全球央行們就算不是量化寬鬆,也會實施降息,央行們短期內 沒有緊縮貨幣的空間,全球熱錢浮濫,股市歌舞昇平,在聯準會過去升息循環歷史中,這是少見的樂觀氣氛,因為市場們一面倒認為聯準會升息機率相當低,放手做 多才是高勝算的博弈賽局。

然而,美國經濟並不是那麼差,甚至應該說,美國經濟是2006年以來相對繁榮的時刻,美國初領失業救濟金人口在歐巴馬任內,從近30年來最高的65 萬人以上,大幅下降到25萬人左右(這是1975年以來最佳數據,但1975年美國人口約2.16億人,2015年美國人口可是3.21億人)。

197501〜201606美國初領失業救濟金人口(千人)

資料來源http://www.tradingeconomics.com

 

200601〜201606美國工作職缺(千個)

資料來源http://www.tradingeconomics.com

美國工作職缺來到十多年來最高水平,而且並不是工作時數較不穩定的兼職就業人口,更多的是全職就業職缺,這符合聯準會主席葉倫在傑克森洞會議上所談 到的,美國已接近充分就業的水準,雖然全球經濟在2016年成長趨緩、金融市場動盪以及美國通膨只有2%左右,聯準會今年遲遲按兵不動,但根據過去美國經 濟發展熱度來看,0.5%的美元利率顯然太低。

200601〜201606美國全職和兼職就業人口(千人)

資料來源http://www.tradingeconomics.com

美國人近年來對房地產的需求,默默推升房地產價格快速成長,房價受到需求因素而上漲,市場預期美國房價必漲的氣氛再度匯集,勢必會引起更多投資人買 盤進場,預期上漲心理帶動實質需求,實質需求又進一步推升房價,反正聯準會升息速度慢,房價漲得快,買房成為高勝率的投資,這就是造成2006年美國房地 產價格泡沫主因之一。

如今這樣的市場預期又蠢蠢欲動,美國房價已逐漸逼近2006年歷史高點,某些大城市房價已創新高,如果聯準會等房地產泡沫雛形出現後,才打算升息壓 制房價,這樣恐怕難以壓制房地產泡沫進一步擴大,最有效的做法還是在人們對房價必漲的預期心理出現以前,就透過升息壓制,美國的房地產業如果再度出現問 題,屆時全球經濟恐怕又得大動盪,近年來各國央行持續寬鬆貨幣救經濟,很可能也會因此付諸流水。

200601〜201605美國S&P Case-Shiller房地產價格指數

資料來源http://www.tradingeconomics.com

但聯準會必須對市場做好溝通,避免突然升息的訊息造成全球股市大跌,美國聯準會的官員,已逐漸釋出最快9月升息的訊息,慢慢和市場溝通聯準會態度的 轉變,4位聯準會官員Stanley Fischer、William Dudley、John Williams、Dennis Lockhart先後表態9月升息並非不可能,James Bullard和Loretta Mester則在電視節目上附和9月可能升息,聯準會副主席Stanley Fischer更說出聯準會2016年最多升息2次也有可能,越來越多同事支持美元繼續升息,主席葉倫給了個答覆,從近期美國經濟表現來看,升息機率已經提升,官員們指向9月2日將公布的8月非農業就業人口,如果就業人口可以再度飆升到20萬以上,那麼升息就非常合理了,市場也感受到了聯準會官員們態度轉變,芝加哥商業交易所(CME)的聯邦基金期貨顯示,投資人預期聯準會9月升息機率上升到33%,12月升息機率衝到59%。

資料來源http://www.cmegroup.com/

聯準會的溝通方式其實非常恰當,市場從完全不預期9月美元會升息,變成觀察8月非農就業人口來判斷是否升息,這意味著如何解讀非農就業人口的數據內 涵,成為引導股匯市的主要力量,如果非農就業人口數據是不上不下的中性報告,那麼市場就不易出現大崩盤風險,投資人在聯準會官員喊話警告下,自然也不會一 窩蜂倒戈到股市和房市多頭陣營,聯準會成功釋出可能進一步升息訊息,卻又沒讓市場恐慌,因為2015年12月升息前,全球股市和匯率出現大幅波動,這非聯 準會所樂見,如何適當控制市場去解讀聯準會的貨幣政策態度,難度相當高,透過傑克森洞會議的機會,聯準會釋出升息的徵兆訊息,是理想的做法。

現階段市場仍傳聞,美國執政黨為了讓希拉蕊能順利當選美國總統,維持利率不變,讓股市和房市偏向多頭發展,有利民主黨選情,然而,如果聯準會在這樣 傳聞下,依舊在9月升息,執政者做出不利於選情的股市利空,彰顯聯準會更重視美國經濟,而不是擔心影響選情,這樣其實對聯準會的威信更有加持效果。事實 上,共和黨川普在關鍵的8月民調已經明顯下滑,即使聯準會真的9月升息,美國股市降溫到11月大選日,希拉蕊當選總統勝率仍然較高,升息對執政黨選情負面 影響不大,9月升息對美國聯準會的決策和美國經濟長遠發展,其實是較好的選擇。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000069452&p=0

20160828下午分析

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20160828Dow Jones daily

2016年聯準會利率會議日期9月20,21號、11月1-2號、12月13,14號

根據Yellen的談話,市場下來的重點就是周五的非農業就業報告了,Yellen和Stanley Fischer的談話透漏,美國今年升息至少一次,甚至是兩次,主要就是觀察就業數據,先前我描述過,美國經濟數據下半年都會很不錯,8月的非農業就業數據,我認為成長15萬是的標準水平,高於這個數據的話,聯準會適合在9月下旬升息,那麼美元升息前,美股短線回檔的壓力就會比較大了,道瓊指數的W底結構雖然已經完成,但是我認為最好能在出現一次回測,這樣線圖會更為完善,這樣一來,美股也會有較好的進場點

除非美國非農業就業報告被「做」的很差…

20160828JPY 2hours

日幣三角盤整突破後,盤整結果是向上,但是Yellen把決策訊息延到非農業就業報告了,所以得繼續等待突破方向確立才行,我仍然認為日幣短線出現貶值的機率是比較高的

20160828US index daily

如果週五美國非農業就業報告數據太差,那我認為美元指數會有一波修正,漲勢會再延後,如果非農業就頁報告數據很不錯,那我認為藍線發展的機率是極高的了,這會是適合進場做多美元的時刻,這波美元能強多久,還是得看聯準會升息速度來決定,先撐過這周五以後,我再來分析

20160828TWD weekly

因為聯準會Yellen和Fischer的談話偏鷹派,所以台幣會暫時維持弱勢一段時間了,但我認為這不是壞事,雖然美元對台幣的漲勢很可能這波就會見頂,甚至無法超過33.0的價位,但我認為這段貶值,已經足以推升台股上萬點,台股的回檔會是相當好的投資標的,如果台幣貶值時間夠久,台股甚至可以衝上12000的水平,套利空間不小

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手機遊戲Pokémon Go其實沒有那麼負面

在Pokémon Go還沒進入台灣以前,台灣媒體就不斷炒作Pokémon Go的負面新聞,政府如臨大敵,家長和學校教師擔心年輕學子沉淪在遊戲中,這其實是三輸的局面。當新事物進入台灣社會時,不同世代的接受度大不同,而台灣 教育界普遍對於手機遊戲或電玩遊戲仍然抱持著極度負面的評價。這是最需要改變的觀念。

手機遊戲Pokémon Go近期在全球快速蔓延,不分國界的玩家紛紛陷入遊戲熱潮,因為這遊戲需要實際的物理移動,於是玩家不得不走到戶外才能「抓怪」,還有不少人因為玩這遊戲而瘦了。繼2006年日本遊戲商任天堂發行的Wii遊戲機後,任天堂再度掀起全球熱潮,Wii讓人們在室內運動,Pokémon Go則是讓人們走到戶外運動,而且還會讓玩家增加彼此交談的機會,增添人際關係,拉近人與人之間的距離,常見的公園甚至還變成玩家見面會。

因為不斷步行的關係,玩家會更加認識自己周遭的生活圈,走出住家,在過去自己鮮少活動的地區移動,甚至有玩家一起出發到鄰近的觀光勝地玩樂;一些商店也開始衍生與0Pokémon Go結合的商機,累積下載量已超過1億次,平均每天營收估計超過1000萬美元,這比Puzzle & Dragon在2013年巔峰時期、Candy Crush Soda Saga在2014年的熱潮,還有全球熱門遊戲商Supercell在2015年平均每天收入約630萬美元都還高。數據顯示,Pokémon Go絕對是一款相當與眾不同的手機遊戲。

然而,因為Pokémon Go在台灣的上架時間較晚,而且有媒體報導少數玩家在國家出現交通意外或人身安全的事件,緊接著在台灣也出現少數因為玩遊戲而發生交通意外,於是台灣的政客開始透過自己的影響力,發表Pokémon Go會讓台灣社會秩序紊亂,甚至影響國家整體競爭力的言論。

一些可以影響國家法令修正的立委們,對於原駐新加坡代表江春男因為酒駕被逮黯然下台,和前立委郭正亮酒駕遭罰卻能遞補不分區立委等酒駕不良示範案例,發表不需要把事情無限擴大的言論。即使台灣對酒駕的懲處和許多國家相比並不嚴格,總統蔡英文仍然認為台灣人民對於執政黨有很高的要求和期待,彷彿酒駕對社會的負面影響並不那麼嚴重,大部分立委對於酒駕防制和解決酒駕問題,也沒有打算修改法令嚴加防範的意思;但是在同一時間內,對於上架才沒多久的Pokémon Go,交通部長賀陳旦卻表示,會在短期內修法檢討,台灣處理步伐不夠快,現行法令針對Pokémon Go長期而言是不夠的,將參考其他國家法源來修法。酒駕是嚴重危害公共安全,長期以來酒駕事件層出不窮,而Pokémon Go是大眾娛樂的一種方式,許多未曾參與這項遊戲的政府官員,卻已經先入為主認為Pokémon Go危害甚大,鬆懈態度可見一斑。

對於需要高度「行動自由」的Pokémon Go來說,原本是用來吸引兒童參與的遊戲,在台灣卻處處突顯台灣的兒童嚴重缺乏「行動自由」。家長和教師先入為主認為電玩遊戲或手機遊戲普遍都會年輕學子沉溺於遊戲當中,玩物喪志,還有曾獲得教育部師鐸獎的教師,認為直接禁制遊戲,對年輕學子專注在課業學習較有幫助。認為玩Pokémon Go會讓孩童沉溺與學習不佳的「長輩」們不只出現在台灣,印尼婦女與保護兒童部部長Yohana Yembise也認為這款遊戲會讓學童變得懶散,應該禁止兒童在校園內玩這款遊戲。

其實,許多人會沉溺於電玩遊戲或手機遊戲中,根本問題不在於遊戲本身,如同酒駕的問題不在於酒一樣;一味地去禁止,反而會讓小孩激起玩手機遊戲的慾望。新世代的年輕人,從小就歷經數位科技大躍進的成長背景,1960年代出生的長輩們,平常要花費許多功夫才能上手的科技產品,新世代年輕人只需要短短的時間就能上手,加上網路越來越普及,線上遊戲早已是許多人普遍的休閒活動。過去幾年,從開心農場、angry bird、Candy Crush、Clash of Clans到龍族拼圖,許多手機遊戲都掀起熱潮,不只是年輕世代,甚至是中壯年世代和老年世代也有沉迷的人。主要問題都在於玩家無法克制自己的慾望,只要能控制玩樂的時間,手機遊戲並不是嚴重的問題。

聰明的長輩應該透過對話的方式來解決問題,在和遊戲成癮者溝通以前,應該先了解該遊戲的內容和原理,要了解為何孩子會沉迷於該款遊戲,如果他喜歡這款遊戲,該如何和他溝通,然後展開對話。只要能夠好好溝通溝通,通常都可以有效的降低小孩玩手機遊戲成癮的問題,最差勁的方式就是直接禁止。

其實Pokémon Go並不是會危害社會大眾的危機遊戲,不需要給予極度負面的評價,只要好好善用這款遊戲,其實這甚至還能增加親子互動或家庭周末野外旅遊的娛樂。水能載舟,亦能覆舟,因為有少數人喝酒、無法自我克制而酒駕,難道就要全面禁止飲酒?這邏輯想一想就知道前後矛盾,台灣除了軍警以外,平民禁止持有槍砲彈藥,但在嚴格管制之下,台灣仍然有槍枝氾濫的問題,所以不管有無全面禁酒,肯定還是會有人酒駕,因為問題不在酒,而是少數喝酒之後又開車的人。

許多人詬病Pokémon Go在台灣不斷的造成交通問題,事實上,Pokémon Go還沒出現以前,交通問題就已經存在,全台各地幾乎都可以觀察到,開車或騎機車使用手機執行導航以外的功能,違規停車更是隨處可見;然而道路安全的問題根本不在於Pokémon Go,而是台灣駕駛人長久以來的習慣太差,許多一樓住戶長期違規佔用騎樓和慢車道,加上路邊違規停車司空見慣,交通問題早已存在。Pokémon Go出現以後,又使得一些公共場所出現較多違規停車。只要不改變台灣駕駛人的駕駛惡習,交通問題就會持續存在,但是不該把問題源頭都推給Pokémon Go,鴕鳥心態無法根本解決問題。

台灣媒體除了炒作Pokémon Go的負面報導以外,並沒有帶來更多新的資訊,Pokémon Go的神奇寶貝題材,並不是新的創作,長距離的物理移動也不是新題材,但是遊戲團隊卻能創造出新的效果,從許多數據統計可以發現,Pokémon Go的遊戲下載量爆發力十足,產生的營收也相當驚人,但是同時期的其他手機遊戲,並沒有出現營收大幅衰退的情況。這意味著,玩家要不是睡得更少了,就是Pokémon Go開發了更多遊戲時間,擴展了所有玩家的時間使用率。Pokémon Go自己開闢了手機遊戲的新戰線,這背後可隱藏了不少商業模式,如果一款遊戲可以讓一大群人們不約而同跑到公園去抓怪、消磨時間或散步,難道遊戲商不能透過新的機制,讓人們跑到咖啡廳或熱炒店抓怪?一大群人在咖啡廳或熱炒店逗留玩手機遊戲,可以合理推估,消磨時間同時點些飲料或吃點食物也很合理,至於要讓那些商店受惠,就看遊戲商的設計機制了──但可以想想,這或許是新商業模式的徵兆,這遊戲可以引導玩家到特定的商店消費,加上玩家眾多,自己也能產生許多廣告效益,政府機關如果能引導許多玩家到特定的觀光景點,搞不好也有觀光經濟效益。

在手機遊戲已經逐漸搖身成為媒體或許多商業模式的合作對象,甚至成為引導學生學習的輔助教具的轉型時代,如果台灣人們對於數位科技遊戲始終抱持著負面的刻板印象,這對打開台灣社會的保守氣氛,其實不是一件好事。

http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/IPNC_160824_1501.htm

年初拖到年底,要聯準會做一次升息決定,為什麼這麼難?

美元對台幣的匯率在2016年出現大趨勢反轉,從2013年開始,美元對台幣匯率價格自29.0連續貶值到33.8,2016年1月以後,台幣匯率 快速從33.8升值到31.0,許多媒體開始描述,國際熱錢來台炒匯,讓台幣大幅升值,但仔細觀察同時期全球貨幣,其實並非只有台幣大幅升值:

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2015年12月,美國聯準會啟動近年來首次升息,並釋出2016年可能會再升息1%的預期,於是美元在2016年初升值到近年最高價位,不過隨著 全球經濟局勢發展比預期差,加上美元首次升息的預期效應,美元大幅升值,全球貨幣系統也受到極大影響,新興市場貨幣大幅貶值,人民幣也進入貶值趨勢,年中 又出現令市場意外的英國脫歐公投通過,聯準會的升息次數比原先預估降低,到2016年8月,市場預期聯準會在2016年有升息一次就不錯了,於是許多原本 跌勢兇猛的非美貨幣,在2016年跌深反彈,尤其是亞洲小市場貨幣,反彈力道相當強勢,所以台幣只是順著眾多小市場貨幣升值趨勢,並非特立獨行,這是全球 熱錢大規模流動,而非熱錢只鎖定台幣炒作。

201501〜201607美國核心通貨膨脹率

資料來源http://www.tradingeconomics.com
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以往聯準會升息考量,是針對美國經濟狀況做整體評估,但2016年以來,全球經濟成長相當疲弱,國際油價維持低迷,美國能源業嚴重負成長,另外美元 升息會帶給市場拉抬美元價格的預期,而美國S&P500有相當大的營運比重是海外營收,強勢美元對美國跨國企業也造成相當大的衝擊,所以聯準會大 幅降低升息的速度。

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同時,全球景氣在2016年陷入近年來相對低迷,歐元區、中國、日本、英國等接二連三執行相當寬鬆的貨幣政策,即使新興市場也不斷降息刺激經濟成長,如果美國聯準會在各國執行極度寬鬆貨幣政策之際,反向升息緊縮貨幣,雖然這對美國持續吸引國際熱錢的幫助相當大,但各國經濟成長恐怕會受到一定程度抑制,間接傷害美國企業的海外營收,這是聯準會不樂見的升息後遺症。

美國聯準會FOMC眾多官員中,過去幾年鮮少出現官員們對貨幣政策公開表態歧異度,像2016年落差這麼大的時刻,官員們對該緊縮貨幣和該維持寬鬆 貨幣,都有不少支持者,因為美國本身經濟表現並不差,民間消費成長相當穩定,服務業成長狀況相當理想,雖然製造業的成長動力明顯減弱,但最糟糕情況已經過 去,眼下美國經濟甚至有再度面臨房地產價格高漲的風險。

對美國來說,其實在6月就適合升息了,可惜隨著英國脫歐公投時間點越來越近,英國脫歐派和留歐派民調差距逐漸縮小,甚至脫歐派民調一度勝過留歐派,聯準會只好維持觀望,等到英國確定脫歐,市場已預期歐元區、日本、英國等勢必會繼續擴大QE,此時聯準會更難啟動升息。

因為央行們暫時無法緊縮貨幣,證券市場反而趁勢暴漲,直到8月下旬,多國股市都出現近半年來最強勁漲勢,美股頻創下新高,在這前提下,美國聯準會官員對升息的態度,恐怕更難抉擇,不升息,資產泡沫越來越大;升息,對海外市場經濟副作用不小,同時美國總統大選將近,經濟環境該升息卻不升息,似乎有聯準會做利多給執政黨的情境揣摩,資本市場普遍預期聯準會在9月不會升息,會等總統大選後才升息,避免有干預政治之嫌。

目前貨幣市場,在美元升息預期氣氛下,美元升值才能有較高出現的機率,因為聯準會在2016年初和年底給市場的升息預期落差太大了,如果聯準會沒有真的來一次升息,非美貨幣短線上恐怕還有一段升值空間。

 

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000069213&p=0

20160821上午分析

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20160821Dow Jones daily

2016年聯準會利率會議日期9月20,21號、11月1-2號、12月13,14號

道瓊指數的W底結構很大很完成,確實在線圖上造成相當強勢的推升效果,道瓊指數大幅突破後,到目前為止都還沒有強力的回檔出現,如果美股繼續漲下去,那麼FED在9月下旬升息的機率就大幅提升了,通常全球交易員會比較識相,升息前幾周,回檔調整意思一下,如果FED會議前沒有回檔,FED啟動升息了,美股也會回檔修正,我認為FED不會放任美股持續性的上漲上去,如果美故持續性走強,Yellen在後續的會議會有態度轉變的可能性,我仍然認為美股接下來會有回檔的機率不小

20160821JPY hour

日幣正在進行三角盤整,這周就會出現盤整結果,等突破方向確立了,再來判斷進一步的可操作方向,或許日股有機會產生投資機會,如果日幣配合貶值有順利出現的話,在耐心等等吧

20160821US index daily

去年大約接近目前的時刻,市場普遍期待美元升息,後來因為中國出現突發狀況的關係,fed在9月沒有升息,美元指數就短線大跌,但是和去年不同的在於,眼下聯準會的升息氣氛相當低迷,或許美元指數能有不同的表現

20160821Brent oil daily

先前我描述過,國際Brent原油的線圖上比WTI差一些,不過考量國際原油的供給成長速度已經減慢了,即使美國仍然需要一段時間才能消化庫存,但我仍然認為供需失衡會緩和下來,我認為國際油價較高機率還是可以完成底部型態,不過完成後很可能會回測一段時間,畢竟這段底部型態的過程中,油價還是衝的有點快,需要拉回盤整一下

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教育人員帶頭作假的台灣教育

1998年前後,那是我讀中學的時候,學校在寒暑假都會有輔導課程,而且經常性會把學期應該進行的課程,提前在寒假或暑假就開始進行。不管是高中還是國 中,學校為了應付畢業生所面臨的大型考試,通常會讓課程提前授課完畢,寒暑假對於某些學生來說,名存實亡。那麼,既然學校打算在寒假或暑假進行課程,為何 還要放寒假或暑假呢?這不是多此一舉嗎?

台灣很多家長總認為,小孩與其在家荒廢時間不如去學校複習功課,搞不懂暑假和寒假的意義;其實這是美國19世紀的一位教育家Horace Mann的發想。他在美國進行教育改革,在醫學和心理學界的支持下,在教育制度中融入「暑假」。因為學生在學校教育中的時間相當長,如果有較長的一段假期來「紓壓」,這對學生心理、精神狀態都是有正面幫助的,一些學生在較長的假期中,也可以規劃出國留學或夏令營之類的社交活動,讓自己有更多時間融入社會,擴展非校園內的人際關係。學生要學習的不只是學科教育,還有社團、體育、音樂和非學術性的活動參與,所以暑假有其必要性。

寒暑假拿來上課,很可能已違法

在競爭激烈的中學階段,許多學校都會舉辦暑假或寒假課程輔導,大多數的台灣人應該都經歷過;教育部也針對國立和私立學校設定屬寒暑假期間的課業輔導實施要點,明定學生可以自由選擇參加,一周不得超過5天,每天最晚不超過17:30,參加課業輔導每班不超過45人,課業輔導的教材,得另外編選補充教材,設計講義,同時不可另外收取教材或講義費用。另外,不可提前教授下一學期的教材。教師或學校教職人員,在寒暑假的課程輔導期間,應該避免這些違法行為,但是大多數的學校,從校長、主任、到基層教職員,有多少沒有違反過教育部制定的寒暑假課程輔導法規?尤其是提前教授下一學期的課程,和不允許超前進度教學,以及自由參加,有在台灣讀過中學的人,應該都體會過這些過程。

常見的還有平常上課日的最後第八節,雖然法規說是學生是自由參加,而且不影響正常課程的進度,但是有安排第八節課程的學校,大多數的做法都是違法的。許多學校擔心,如果開放自由參加,人數很可能會下降,甚至不足人數來開課;進行第八節也不是免費的,學生必須繳交輔導費。事實上,大多數學生和家長並不知道,第八節輔導課是自由參加,事先繳交的輔導費用也可以退款,而且如果校方有公開告知,第八節輔導課的性質和自由參加機制,參與的學生人數絕對會更少。

其實實務上也不需要第八節輔導課。如果學校老師真的按照教育部頒布的課本上課肯定上得完;如果要額外用自編教材和安插各科考試,正常教學時間就會不夠用,只能再額外安排輔導課程,強迫學生參加。如果輔導課程真的有必要,內容又受到同學的喜愛,校方也不用擔心上課人數不足。第八節輔導課制度,其實是學校過度追求升學成績所衍生的畸形作為,而且學校師長明知違法也會默許它持續發生;尤其是競爭激烈的私立學校,高壓和填鴨式的教育手段始終沒有消退,甚至把寒暑假大部分的假期都用來進行課程。更嚴重者,國二就把國中三年的課程都上完,高二就把高中三年的課程都上完,剩下的學期時間都在準備大量複習和紙筆測驗,希望學生能考個好成績,為校爭光。

高壓教育是為了學生成績還是學校業績?

這些都是升學制度下的亂象,然而家長和教師在自己學生時代也是過來人,在台灣這種學歷觀念仍然根深蒂固的國家,許多家長和教師也是升學制度的推手,壓抑了學生的多元化學習。如果教育部派出督學突襲訪查,絕對不難查到校方違法的行為,然而白紙黑字的教育相關法規在前,許多中學的教育從業人員依然持續違法,即使教育部的督學來訪,也是兩套作法,給上級檢驗的表演一套,實際在校園內運作的又是另一套,給下一代做出負面的示範。

公立學校因為接受政府的經費支持,教職人員多數屬於公職,教育部的管轄對於公立學校較有影響力,相對於私立學校來說,公立學校算是「很守法了」,因為教育部對私立學校的實質管轄能力是大幅下降的。在台灣假設所有私立學校辦學,主要目的不是賺錢營利,這是非常不合邏輯的:私人經營學校不賺錢,難道是為了做慈善和高度的教育熱誠嗎?

既然私立學校是非營利組織,這意味著即使教育部官員退休後到私立學校任職,也很難用「旋轉門條款」來規範。「旋轉門條款」只能用來規範公務員離職後到營利組織任職,避免他們因為自己間接掌握的影響力,產生利益衝突的情況。1995年以來,台灣教育部有多位教育部長、次長、高教司長、技職司長、主任秘書,在退休或是卸任後,進入私立學校工作,後來成為校董、校長、管理階層的不在少數,而這些官員又可以透過自己過去在教育部的影響力,成為私立學校的「後台」,包含領取雙薪,和規劃有利於私立學校經營者的政策,或者成為私立學校和政府部門取得學術研究計畫與經費的「橋梁」,甚至是檯面下資源的私相授受。許多私立學校由董事會把持校務,再加上背後有「強硬的後台」,每間私立學校管理者儼如佔地一方的獨裁者,從違規招攬學生和辦理入學測驗,到學生入學後的高壓教學課程與違規管理,教育部高層幾乎無法有效管理,甚至只能放任不管。

「旋轉門條款」管不住私立學校

全國教育產業總工會在2016年就整理出許多私立學校違規辦學的行為(表1),藉由變相的入學測驗篩選學生,再長期施與高壓教育管理,只為了追求學校的升學績效,然而受害的卻是學生的健全受教權。但是,教育部敢針對這些「私立名校」做嚴格的管理和稽查嗎?可以想像,教育部不管怎麼查,結果都會是「查無不法,謝謝指教」。

表1:全台部分私立國中違法招生資訊

校名 入學測驗名稱 日期
私立二信中學 國小學力測驗 4.24
私立延平中學 甄選入學 3.26
私立康橋中學 英文數學能力檢測 3.26
私立陸興中學 學藝競賽活動 3.26
私立南山中學 入學評量競賽 3.2
私立衛道中學 國一新生入學招生考試 3.2
私立精誠中學 語文及數理性向分析 3.19
私立薇閣中學 潛能試探評量 3.19
私立美和中學 學習評量活動 3.19
私立再興中學 小六基本學力檢測 3.19
私立明道中學 學力鑑定暨入學評量 3.13
私立格致中學 優質學力競賽 3.12
私立東山中學 2016基北區小六基本學力測驗 3.6
………    

資料來源:http://www.coolloud.org.tw/node/84870

台灣教育改革歷經數十年,但是家長、學生、教師並沒有更輕鬆,補習班數量也沒有減少,學生們大多數不是自動自發唸書,而是要撐過高中畢業前的「磨練期」才能進入好的大學,未來才有出息。許多家長和教師仍然停留在「萬般皆下品,唯有讀書高」的舊時代思維;既然有市場需求,從公立學校到私立學校,學生們從國中到高中,最好都能透過學校來逼出高升學率,而學校師長配合家長,實施高壓教育的環境,就算教育部上有法規規範,希望讓學生有較有利於身心健全的教育環境,但學校師長們,乾脆就在學生們面前,表演上有政策,下有對策的作法。台灣的孩子們,也只能從小就在教育環境中,看到這些大人們赤裸裸做假的真實面。

http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/IPNC_160810_1501.htm

20160814上午分析

國際金融商品局勢分析,分享一些投資心得,資料僅供參考,信者恆信

20160814Dow Jones hour

2016年聯準會利率會議日期9月20,21號、11月1-2號、12月13,14號

我一直強調美國實體經濟和企業營運狀況到第四季會比上半年更為理想,美國股市也不看淡,不過目前市場顯然提前開跑了,漲勢比我預期的估算時間提前了一季,但是這樣反而造成股價暫時性的超過基本面應有的價值,美國股市在目前S&P500企業的營運水平,我認為是稍微貴了點,至少是不便宜的價位,最近數周我一直判斷美股會有回檔,但是強勢的美股始終沒有較大的修正,目前小時圖上,美股較高機率在第五衍生小浪,五浪結構是出現了,不過第五浪會漲到哪裡,我倒是無法準確的判斷,目前投資人的操作仍然建議維持觀望,只能等回檔出現再來布局了

20160814DAX daily

德國股市出現強力突破後,目前來到了最近一年多來形成的紅線壓力區,如果這個月能突破紅線,德國股市再創歷史新高的機率就會大幅提升了,不過這應該是2017年以後才會出現了,只要ECB持續維持擴大QE規模的貨幣政策,德國實體經濟和企業營運仍然可以受惠

20160814Nikkei225 daily

日本股市還差一段漲勢就能把底部型態完成,最主要還是近期日幣無法擴大貶值,維持弱勢的日幣才能讓日股發動較強的漲勢,如果美國股市短線繼續維持強勢,加上日本央行能繼續引導日幣貶值,那麼日股就能拉出一波紅線的強力漲勢,我估計要等9月以後了,這個月我仍然認為全球股市較高機率會進入緩和盤整的階段,再等等看吧

20160814Brent oil daily

國際Brent原油的線圖上比WTI差一些,先前我有說明,國際原油的供給成長速度已經減慢了,所以供需失衡我認為會緩和下來,國際油價未來雖然難以維持高價,但今年下半年較高機率仍然會有綠線漲勢,我認為今年內,國際油價出現US$60的機率還是蠻高的,這可以讓美國能源類股繼續獲得上漲的動力

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巴西的經濟困境

金磚四國之一的巴西正在舉行奧運,這是四年一度的運動盛事,不過主辦國的水平顯然有些掉漆,茲卡病毒在巴西肆虐,成為全球災情最慘的國家,水源和河川污染也非常嚴重,巴西政府說好的40億美元改善污水管理系統,顯然沒有奏效;事實上,1990年代以來巴西政府就持續把預算投入污水改善系統,因為1200萬居民每天產生大量的垃圾和污水,超過80%沒有處理就直接排放到河川和水循環流域,在巴西,衛生無法有效帶來選票,政治人物對於改善衛生的態度也不夠堅決,直到奧運進行時期,巴西政府在醫學和公共衛生方面的治理能力仍有待改善,不過這還不是全部的問題,因為基礎建設不足和治安問題可能比污水問題更搶眼。

201201〜201606巴西失業人口(百萬人)

資料來源http://www.tradingeconomics.com/

巴西經濟在2015年以後急速惡化,失業人口在2年內從650萬快速攀升到1150萬,總統羅賽芙(Dilma Rousseff)被彈劾下台,接任的泰梅爾(Michel Temer),兩任總統都涉嫌貪污醜聞,政府負債持續攀升,卻無法挽救經濟,最近半年以來,巴西家庭每月平均有50萬份的失業金到期無法續領,許多人長達半年以上處於失業狀態,政局不穩癱瘓巴西經濟,經濟出問題又加深政治批鬥,底層人民失業加上失去救濟,失業率飆升到11%以上,最近一年內通貨膨脹卻高達9~11%,自然造成治安問題,在這樣低迷狀態下,大興土木舉債舉辦奧運,人民肯定不滿意,與其把國家財富拿來建設未來使用率極低的奧運設施,不如拿來救濟人民的生活所需,所以奧運舉辦期間,巴西人民在場外的抗議也如火如荼進行。

2013Q1〜2016Q1巴西GDP年度成長率

資料來源http://www.tradingeconomics.com/

從巴西政府公布的GDP數據來看,巴西最近幾年經濟成長相當低迷,望眼全球,能比巴西慘的大國不超過3個,如果考量巴西坐擁大量原物料天然資源和人口紅利等條件,近年來全球經濟成長最讓人跌破眼鏡的恐怕就是巴西了。

2006Q1〜2016Q1巴西家庭消費支出年增率

資料來源https://stock-ai.com

雖然巴西的總人口還在持續增加,但最近一年多來,巴西家庭消費支出卻是負成長,這意味著巴西的就業市場低迷一段長時間後,隨著人民收入變得不穩定的影響之下,家庭消費力也會變得保守,即使南巴西的富裕階級仍然保持消費力,但廣大的底層人民消費呈現衰退,巴西全國的整體消費力自然也下降了,在2011年原物料大多頭過後,巴西中產階級以下的家庭,受到的經濟負成長影響顯然更大,從巴西的工業生產指數走勢不難看出,巴西的產業和經濟在2015年受到的衝擊,和2008年全球金融海嘯有得比。

200606〜201606巴西工業生產指數

資料來源https://stock-ai.com

巴西的經濟困局並沒無解,因為巴西仍然擁有龐大天然資源,年輕勞動力也仍然存在,但是在全球貿易總量成長力大幅下滑的轉型過程中,巴西產業和經濟也必須轉型,巴西政府必須扛起改革重任,歷經2016年上半年政治紛擾後,總統羅賽芙在彈劾案後已經停職,雖然總統彈劾議案在中南美洲是「經常性」政治事件,但巴西接下來很可能會面臨政黨輪替,巴西工黨13年的執政可能會結束,巴西目前採取的是「多黨總統制」(multiparty presidentialism),執政黨必須在議會取得多數席次,否則行政機關和立法機構很可能會繼續出現政治紛擾或僵局,要讓巴西的經濟穩定下來,解決政治問題還是必要的。

http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000068190&p=0

20160806下午分析

國際金融商品局勢分析,分享一些投資心得,資料僅供參考,信者恆信

20160806S&P500 hourly

2016年聯準會利率會議日期9月20,21號、11月1-2號、12月13,14號

美國連續兩個月的就業數據都不錯,企業營運狀況我認為也不差,ISM指數的內涵也很OK,如果聯準會9月仍然沒有升息,那麼我會調高S&P500的漲勢預期到2250,美股上漲的基本面是有的,美國實體經濟今年以來一直都不差,美元停滯上漲和油價反彈以後,美國企業營運變的更強健,加上各國央行維持寬鬆貨幣政策,所以這樣的漲勢一時之間沒有消退跡象,現階段能壓制股市漲勢的只有FED了,但是FED很可能會延到12月中才升息,我的態度是,雖然沒賺到,但至少不套在高點或虧錢,現階段我的資金還是觀望為主,一小部分投資我自己看好的美股個股,但長線投資人可以繼續維持觀望較低風險

20160806USDTWD weekly

台幣已經升值突破第一個紅色箭頭,按照波浪的推演,我估算可能來到第二個紅色箭頭,除非聯準會有升息的動作,不過即使如此,我仍然會維持原本的美元部位,視情況分散投資到非美元貨幣的ETF來分散風險,我持有的美元整體成本在30以下,我認為這是暫時性的帳面盈虧,所以不會有匯回台幣的打算,不過台幣近期相當強勢,拿強勢貨幣去分批轉換為其他非美元貨幣,我認為並不吃虧,例如,如果看好國際油價的後續發展,拿台幣換加幣,拉長時間,我認為未必不划算

20160806ZAR daily

USD/ZAR的跌勢已經出現三浪結構,但短線上我無法精準判斷會跌到哪,如果大部分的非美元貨幣仍然反彈階段,那麼ZAR暫時還是會維持相對強勢,不過我還是認為ZAR投資人可以趁ZAR走強減碼,轉換其它較有把握的標的

20160806WTI daily

國際Brent原油和WTI有些線圖上回檔的落差,但是考量國際能源供給超越需求已經沒那麼嚴重,所以我看好接下來一年內,油價的緩和上漲行情,雖然WTI原油的線圖有些變形,但考量Brent原油也有變形,所以我判定原油的底部型態成功機率還是不小,這個變形可以忽視,對於美國能源類股來說,我仍然看好後續的營運發展,能源類股在未來數季,有較高機率價格可以比現在更高

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