三商壽隱含/新契約價值表現淡,資產調整延續

2018-05-30 蕭 燕翔 0

調降投報率假設,三商壽(2867)去年底隱含價值僅年增2%,增幅低於往年,在股本增加下,每股隱含價值從前期的75.5元,降至67.1元;而新契約價值因調整保單結構,去年一年期新約價值年減超過四成,表現也較同業為弱。法人認為,從投資組合配置來看,公司仍持續提高經常性收益率的貢獻佔比,今年全年經常性收益率有機會維持年增,但獲利能力的提升還有待觀察。

壽險去年隱含價值多升,新契約價值表現各異

2018-05-28 蕭 燕翔 0

因應升息,壽險公司第一季相對積極處分帳上債券部位,實現獲利,雖短期影響經常性收益率走勢,但因新錢投入海外固定收益資產的收益率,呈現走升,有助於中期經常性收益率的調整。而除國泰金(2882)旗下的國壽因籌資緘默期問題,並未公布隱含價值,其餘公布者多還呈現年增,其中新光金(2888)股價/隱含價值比相對低於同業,即將於明日法說會公布的三商壽(2867)也授期待。

新壽新契約價值年增3%,中期經常性收益率看升

2018-05-26 蕭 燕翔 0

新約保單價值好轉,新光金(2888)旗下新壽去年底隱含價值年增11%,且一年期新契約價值也繳出年增3%成績,顯示新約毛利率持續改善;法人認為,即便新壽首季經常性收益率也與業界同調,年減5基點,但隨海外新錢投報率增加與資產調整見效,中期經常性收益率仍將走回上升趨勢,股淨比與股價隱含價值比亦有穩定上揚機會。

中壽每股EV較前年微增,但經常性收益率下滑

2018-05-18 蕭 燕翔 0

中壽(2823)最新公布去年底隱含價值,年增10%,每股隱含價值64.62元,高於前期的63.94元,但新契約價值與業界同向,呈現年減,經常性收益率及投報率也不如去年同期水準;法人認為,因全球債市及匯率波動加劇,增加壽險業的操作難度,但中期升息環境仍有助壽險業評價,中壽雖股淨比相較同業不算低,但中期有合併題材撐腰。

富邦金金融資產未實現獲利降,但股淨比殖利率具保護

2018-05-15 蕭 燕翔 0

受惠壽險挹注增加,富邦金(2881)第一季獲利年增67%,而壽險投資收入主要靠股票實現資本利得挹注最大,加上避險成本下降,避險後的投資報酬率較去年同期改善,不過也因處分股票相對積極,帳上未實現金融資產獲利僅存6億元。法人多認為,富邦金今年受惠股市多頭的處分利益,獲利仍有成長可能,但帳上金融資產的變化仍受關注,而目前股價淨值比僅約1倍,略低歷史均值,現金殖利率4%以上還算具保護。

新光金併元富證短期中性,元富證享溢價

2018-04-24 蕭 燕翔 0

新光金(2888)與元富證(2856)昨日宣布同步停牌,市場預期,應與新光金增加元富證持股、甚至將其納為100%子公司有關。因新光金目前早就是元富證最大股東,兩者合併應只是時間早晚問題,一旦合併後,將有助新光金跨足證券領域,但合併方式與價格將是外界看待該宗合併案短期效益的關鍵。

中再保去年獲利創高,將提高固定收益配置比重

2018-04-20 蕭 燕翔 0

綜合率降與投資收入增加,中再保(2851)去年獲利創下新高,每股稅後盈餘2.47元,董事會通過每股將配發1元現金及0.5元股票股利;經營團隊認為,今年國內再保本業收入持穩,但盼海外收入占比提高,且考量全球利率環境好轉,將逐步提高固定收益配置占比,三至五年朝五成邁進,提高經常性收益。

開發金中期ROE續升,殖利率具保護

2018-04-19 蕭 燕翔 0

去年獲利創近11年新高,開發金(2883)每股稅後盈餘0.8元,法人預期,以近三年現金股利配發率都超過八成計算,隱含現金殖利率在金控中排名前位;而外界最期待該金控未來三年的題材,仍在資本重新分配與將把中壽(2823)納入100%子公司,將是公司喊出三年金控股東權益報酬率朝10%邁進的關鍵。

王道銀今年核心獲利拚成長,殖利率略低3.5%

2018-04-19 蕭 燕翔 0

核心收入減少與費用拉高,去年王道銀(2897)獲利年減三成,每股稅後盈餘0.45元;法人預期,今年該行核心獲利應有止跌回升機會,信用成本也將趨於常態,惟考量個金建置成本,營業費用仍會在近三年高檔水準,整體獲利將較去年小增;先前董事會先前通過每股將配發0.3元現金股利,對照目前股價,殖利率略低於3.5%。

新光金體質調整見效,壽險指標多趨正面發展

2018-03-31 蕭 燕翔 0

體質調整近尾聲,新光金(2888)最新季度法說會報喜,獲利主力的壽險,除避險前經常性收益率維持年增成長外,在負債成本同步走降的激勵下,經營團隊預期,今年就有機會達到避險前的經常性收益兩平;而因既有備供出售金融資產的汰弱換強已告終,一、二月未實現部位順利轉正,且在壽險新契約價值(VNB)表現持平但不動產未實現獲利小升下,也有助於去年底隱含價值的計算。

富邦金旗下壽險去年經常性收益率小跌,盼升息改善

2018-03-26 蕭 燕翔 0

匯兌成本拉高影響,富邦金(2881)旗下富邦人壽去年投資收入雖還年增1%,但低於同期資產的增長,且經常性收益率也因資產配置調整,較前年走降,幸而負債成本與損益平衡點因新契約保單成本較低,也同步下滑;法人認為,富邦金目前股價淨值比與國泰金相當(2882),約1.1倍,略低於近五年平均值,中期經常性收益率有機會跟進美國升息改善,可密切觀察止跌轉升時間點。

升息環境啟動,有利國泰金中期股淨比提升

2018-03-23 蕭 燕翔 0

受惠金融資產評價回升與IFRS 9開帳挹注,國泰金(2882)今年初淨值大幅走揚,且在美國升息趨勢下,市場看好未來壽險業的經常性收益率將呈穩定增長,國壽投資團隊也擬持續加碼美國為主的海外債券;法人認為,雖國泰金短期的獲利不免還是受到全球股匯市的波動影響,但在全球無風險利率走升下,仍是壽險業股價淨值比提升的關鍵,目前國泰金的股淨比僅在五年均值左右,有機會緩步提升。

升息預期帶升壽險股,三商壽具低評價優勢

2018-03-07 蕭 燕翔 0

聯準會升息預期轉強,市場預期,有助於壽險業的長期評價,在新光金(2888)獲利能力改善獲外資加碼後,三商壽(2867)成為目前股價淨值比與股價隱含價值比最低的壽險類股;法人認為,雖經營團隊重資產負債與長期經常性收益率的改善,讓其損益表改善速度相對較平緩,但法人認為,隨三商壽的資產配置更趨穩健,且常態經常性收益率提升,加上全球重回升息趨勢,有助於公司評價走升。

第一金今年獲利兩位數成長可期;股利配發率六成以上

2018-03-03 蕭 燕翔 0

受到慶富案影響,第一金(2892)去年獲利呈現年減,每股稅後盈餘1.27元,法人認為,今年該金控獲利主力的銀行,將受惠聯準會升息加速帶動淨利息收入成長,與財管貢獻重回增長挹注,全年金控獲利看增兩位數;經營團隊也釋出,今年股利配發率將至少維持六成以上水準,以感謝長期支持的投資人。

新光金壽險包袱漸減輕,評價可望穩提升

2018-02-21 蕭 燕翔 0

較大動作處分股票部位,新光金(2888)元月獲利衝高超過百億元,登上金控的領先族群。法人預期,該金控主要獲利來源的壽險,去年底避險前經常性收益率有望較前季持穩,帳上備供出售的未實現虧損也會較前季改善,未來經營團隊亦將透過持續提高穩定的收益來源。市場也認為,公司金融資產的過往包袱已逐步減輕,只要方向持續,股淨比或股價/隱含價值比有逐步向同業靠攏機會。

ROE提升朝正向發展,開發金中期評價有望增

2018-01-29 蕭 燕翔 0

壽險與證券獲利貢獻拉高,開發金(2883)去年獲利創下歷史次高,全年股東權益報酬率(ROE)較前一年明顯跳升,外界預期,公司未來仍將持續進行更有效性的資本配置,並可望加速釋出工銀資金,以增加中期壽險資產占比,加速股東權益報酬率的拉升動能。