F-其祥Q3拚新高;旺季可望延續Q4

新加坡養雞/雞肉大廠F-其祥(1258)今年8月營收維持1.84億元、年增達61%,主因是馬來西亞佈局垂直整合展現成效、新增雛雞與毛雞銷售業務添貢獻。預期第三季營收有機會挑戰季增2成以上、年增拚5-6成,並創歷史新高。毛利率及獲利亦將提升。依過去經驗,雞肉需求旺季還會延續到第四季。

F-其祥是新加坡第二大肉雞養殖及雞肉/加工製品供應商,共有11座肉雞養殖場(包含契作農場),並於新加坡及馬來西亞兩地也設有肉品加工處理場。2015年4月完成馬來西亞JENDELA BAHAGIA集團旗下雛雞場與毛雞買賣業務收購案,目前已完成雞隻飼養上游整合佈局、亦成為馬來西亞前十大雞肉供應廠。

因應消費趨勢變化,F-其祥透過養殖技術提升及飼料配方調整進行產品差異化,近年來陸續將乳酸菌、蟲草素加入飼料,並先後推出「櫻花雞」、「御膳蟲草雞」、「康樂雞」等品牌商品。2014年又在新加坡啟動線上電子商務購物平台,並建立新的調理食品自有品牌「KissMom」。

受惠於事業規模擴展、成本降低、產品優化,F-其祥近年來營運逐步走高。2015年第一季毛利率提升到32%、創多年新高,第二季雖因成本緩漲及收購初期費用提列導致毛利率略降,但因營收成長、獲利續增。隨著購併案帶到來垂直整合效益逐步顯現及馬來西亞業務成長,加上時序步入傳統旺季,繼7月營收加溫,8月仍持穩高檔(銷售量成長,但營業收入受到馬幣貶值影響),初估第三季營收有機會刷新紀錄。

展望第四季,公司仍維持審慎樂觀看法,馬來西亞事業整合佈局將朝持續擴大的方向進行,包括產品組合優化、加工產品多元發展、銷售通路的佈建、品牌雞持續推廣等,預期業績可望進一步增溫。

F-其祥今年第二季營收約達4.28億元、季增32%、年增36%,毛利率降至27.3%、季減約5個百分點、年減3個百分點,但因營收成長、費用改善,營業利益4800萬元、稅後淨利3200萬元、每股盈餘0.95元,仍優於上季及去年同期。累計上半年營收約7.52億元、年增16.6%,營業利益8000萬元、年減40%,稅後淨利6300萬元、年增26%,EPS約1.85元。

繼7月營收增至1.84億元、創下新高,8月營收仍近1.84億元、月減0.02%、年增61.1%、為次高水準,累計前8個月營收約11.24億元、年增29%。預估第三季營收可能達到5.2-5.5億元、季增估2成、年增拚5-6成。單季毛利率及獲利均估可望優於上季。

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從事財經新聞工作逾十年,接觸液晶面板、顯示器、LED、家電、食品等產業,藉由深入了解相關產業變化、供應鏈發展、個別廠商營運狀況,提供讀者適切之投資參考。

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