TV旺季+新機種,瑞軒下半年拚逐季增

液晶電視/液晶顯示器大廠瑞軒科技(2489)繼今年首季營運落底,第二季回穩,下半年可望逐季加溫。主要係受到既有客戶電視VIZIO、Sharp、JVC拉貨力道增強、音響產品銷售成長,以及中國客戶小米新機鋪貨所推升。預估第三季營收挑戰季增2-3成,整體下半年業績可望較上半年增長5成以上。

瑞軒為液晶電視及液晶顯示器製造大廠,主要生產基地位於台灣新竹及中國蘇州(樂軒)。主力市場為北美地區,其餘營收來自於中國、台灣、歐洲、東南亞、俄羅斯等地區。主要客戶包括VIZIO、LG、Sharp、JVC,以及新增的中國小米,同時為數家中國品牌代工。

受到營收認列方式調整及全球電視及監視器市場動能趨緩影響,瑞軒2013、2014年營收連續走低,2014年營收創下2006年以來新低,2015年第一季仍未脫低潮。但因成本控制得宜、音響等產品銷售成長、轉投資中國樂軒收益穩定,至今仍保持獲利局面。隨著既有客戶VIZIO、JVC、SHARP力道漸增,中國新客戶小米加入、音響銷售持續成長,繼第二季營運回穩,下半年可望進一步走高。

瑞軒去年電視出貨量約175萬台、監視器出貨量約400-500萬台、音響出貨量約48萬台,預估今年電視出貨量可望增至200萬台、年增估10%-15%,監視器出貨量估持平,音響出貨量挑戰60-80萬台。

至於產品組合亦持續改善,推估今年55吋以上機種比重將提高到2成以上,腦波偵測疲勞駕駛穿戴式裝置U-Wake也在今年第二季開始銷售。去年音響佔整體營收比重約15%,電視/監視器比重約85%,預估2015年音響比重將提升至20%,電視/監視器75%,穿戴式裝置比重目標5%-10%。

另外,瑞軒轉投資美國電視品牌VIZIO已於今年7月下旬向美國證管會SEC申辦IPO,計劃出售A級普通股,籌資1.725億美元(約新台幣54億餘元),並已委託美銀美林、德銀、花旗承銷,未來將以代號VZIO掛牌上市。目前瑞軒持有VIZIO約20%股權,包含普通股9.7萬股、特別股6.7萬股。雖然掛牌價格未定,但預期在VIZIO IPO獲准後應可為瑞軒帶來評價利益認列。

瑞軒今年第二季營收約46.68億元、季增72%、年增約8%,毛利率9.11%,為近6季低點,營業損失1.67億元、本業續虧,但業外貢獻3億餘元(匯兌收益、轉投資評價利益),稅後淨利1.21億元、季增61%、年減31%,單季每股盈餘約0.14元。累計上半年營收約73.98億元、年減26.1%,營業損失3.49億元,稅後淨利1.95億元、年減62%,每股盈餘0.23元。

繼7月營收降到18.68億元,8月營收回升到19.2億元、月增2.77%、年增達110.37%,累計前8個月營收達111.87億元、年減5.6%。預估第三季營收有實力挑戰60億元、季增估2-3成,獲利估優於上季。第四季可能還有高點,整體下半年營收估較上半年增長5成以上。

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從事財經新聞工作逾十年,接觸液晶面板、顯示器、LED、家電、食品等產業,藉由深入了解相關產業變化、供應鏈發展、個別廠商營運狀況,提供讀者適切之投資參考。

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