榮剛營運漸脫離谷底;台鋼增加持股力挺

圖片來源:截自榮剛網站

榮剛(5009)隨著整體人事、營運架構整頓效益漸顯,前3季毛利率逐步回溫,Q3毛利率更回到近6季高點;展望後市,榮剛明(2019)年在航太、油氣業務都有持續成長的空間,加上35噸電爐於2018年已改造完成,月產量由8000噸增至1.2萬噸,也將挹注榮剛2019年營運動能,而新增的50噸電爐則預計2020年試車。看好榮剛發展前景,大股東台鋼集團持續加碼持股,2018年1月到10月已增持逾7000張,10月更一口氣增加4300多張。
榮剛為國內少數特殊鋼製造廠,營運動能主要來自應用於航太、油氣與能源產業等的功能型不鏽鋼,至於應用於機械模具業的商用不鏽鋼則扮演穩定現金流的角色;榮剛目前航太約佔營收20%、火力發電/風電等能源產業占9%、油氣占9%,至於商用不鏽鋼則佔62%。

台鋼集團2018年正式入主榮剛後,在公司治理、人力資源、產銷等方面都進行了整頓,並且於5月份完成35噸電爐升級改造,改造後的電爐月產可由8000噸增至1.2萬噸,而隨著公司營運返回正軌,整體產能利用率回升,加上2018年航太產業需求暢旺,以及台幣貶值挹注,帶動榮剛前3季合併營收穩步爬升,毛利率也同步上揚;榮剛Q3合併營收為27.14億元,為近13季高點,Q3毛利率則來到16.1%,已來到近6季最佳表現,而榮剛過去單季合併營收達30億元規模時,毛利率曾達20%,以此來看,後續毛利率仍有提升的空間。

展望後市,榮剛2018年受惠於整體航太業需求暢旺,主要應用於航太產品的VAR(真空重熔精煉爐)產能持續滿載,而榮剛目前共有6台VAR,未來預計再增加2~4台,預計有2台將在2019年完成裝機,榮剛航太產品訂單已看到2019年5月。

至於VIM(真空熔煉爐)則主要用於油氣產業,VIM年產能為7200噸,目前油氣訂單也有回流的跡象,VIM產能利用率已由1成增至3成,逐步脫離谷底,法人看好,油氣產業2019年訂單將有較明顯的回升空間。

另外,隨著35噸電爐改造完成,榮剛也較有產能可供應商用不鏽鋼的訂單,法人預期,2019年商用不鏽鋼業務也有成長的空間;榮剛50噸電爐則預計2020年開出,屆時總產能將較目前增加逾倍,榮剛因應50噸電爐與其他設備增設,近3年每年平均資本支出可能達10~20億元。

看好榮剛發展前景,台鋼集團2018年初持股為9670張,10月資料顯示則已達17,437張;榮剛11月30日則爆出逾1.3萬的成交量,當日最後一盤成交量則逾9000張。

榮剛2018年前10月合併營收為85.39億元,年增12.5%;前3季EPS為0.37元,已追平2017年全年獲利,法人推估,榮剛Q4仍可維持獲利空間,全年獲利將較2017年的谷底回升,而榮剛2018年配息率達9成,2019年預期也可維持一定水準的配息表現。