麗豐今年營收成長估逾25%,EPS挑戰三年高

麗豐-KY董事長陳碧華資料照片

費用率低與業外稅務補助款入帳,兩岸三地連鎖美容廠商麗豐-KY(4137)第一季獲利超過預期,每股稅後盈餘3.97元,雖接下來新增加盟店的動能將降溫,但會靠加盟店的單店營收貢獻增加,彌補加盟店短少的影響,目標未來三季的營收季增率至少不為負數,全年營收估增逾25%,每股稅後盈餘12.5元以上,重回三年新高。


麗豐-KY的營運主體為兩岸三地連鎖美容通路的克麗緹娜,去年走過加盟店汰弱換強的低潮後,年底的加盟店總數開始較前年底出現止跌回升。今年前4月除延續去年電視劇行銷帶動的品牌效益外,加上推出獎勵既有店家推薦新加盟店主的活動,帶動加盟店成長遠優預期,4月單月再淨增加159家店,也讓今年至今的淨增加店數來到345家,提前達成全年設定300-400家的目標,總加盟店數已來到4,238家。

法人分析,因第一季淨增加店數優於預期,一次性的加盟金貢獻麗豐-KY單季營收比重約7%,加上既有店的單店營收也維持正成長格局,帶動首季營收成長強勁,且在費用處年度相對低檔下,費用率僅五成多,帶動本業獲利走高,業外又提前認列中國地區財政補助收入約1,682萬人民幣,貢獻每股盈餘近1元,單季每股稅後盈餘衝高至3.97元,創2016年第二季以來新高。

展望後市,法人認為,因獎勵新加盟店的行銷活動至4月告終,後續新增店的動能會較前四月明顯減弱,一次性的加盟金將減少,但該部分的收入因初期費用不低,因而對麗豐整體的營益率貢獻反低於平均。公司期待以前四月高度增長的新加盟店的動能,後續將轉換為單店穩定營收貢獻量的增長,以此彌補加盟金收入的短少,對營益率也能有中性以上的貢獻。

法人預期,麗豐-KY4月營收優於3月,第二季營收可望至少不亞於首季,甚至季增正數,只是因費用率可能拉高,加上少了首季的稅金補助款,獲利恐低於首季,但若經營團隊順利將新增店的營收挹注轉趨穩定增長,未來幾季維持營收季增率至少持平以上將有可能,擺脫傳統的淡季波動。

法人預估,公司今年全年營收成長將優於預期,年增率有機會朝25%以上邁進,全年費用率將低於先前公司給的55%目標,營益率優於預期,全年每股稅後盈餘可望朝12.5元以上邁進。