順德Q1 EPS低於1元;Q2營收成長、看銅價表現

順德Q1 EPS低於1元;Q2營收成長、看銅價表現
順德Q1 EPS低於1元;Q2營收成長、看銅價表現

順德(2351)自結第1季營收22.9億元,與月前預期相當,其中,受惠於LME國際銅價月均價維持在每噸約5,845美元、用於散熱模組Power高功率元件與IC類產品需求量皆增加,3月營收創下近兩年單月新高。展望第2季,國際銅價維持在高檔,順德初估季營收季增率應達5%以上,主要是Power與IC需求穩定、貢獻營收比重增加。不過,近日原物料浮現跌價壓力,順德第2季是否達成一定成長比例,仍看國際銅價表現。

順德Q1 EPS低於1元;Q2營收成長、看銅價表現

順德2017年第1季各產品營收比重,電子占81%,文具占19%,跟2016年的比例相去不遠。而其中,電子產品結構則有改變。功率元件占67.8%,IC類占16.6%,LED占4.9%,VCM彈片占4.5%,其他產品占6.2%。音圈馬達(VCM)彈片營收貢獻比例由去年的6%下降至4.5%,惟絕對營業額仍高於2016年同期。

(一)產品ASP提升,順德Q1營收年增11%:

順德2月營收因工作天數減少影響而低於近期單月營收平均,惟年增率仍達26%。3月營收則年增5.3%。累計1~3月營收年增11.2%,跟預期大致相近。

除了PC以外,汽車內電控系統的散熱模組在Power高功率元件二極體導線架用量增加,IC客戶採購量也有些成長,加上原材料LME倫敦國際銅價在3月仍持穩、支持ASP略微提升,

第1季的毛利率方面,受到匯率影響,毛利率大約在20%~20.5%,高於去年同期的19.9%。

在VCM彈片方面,應從3月、4月開始進入旺季,延續到當年度的10月份。

在業外部份,順德應收、應付曝險部位約30%,評估仍會有一定程度的匯損。受到匯損的影響,預估第1季EPS應低於1元。

(二)IC等電子需求穩,順德Q2營收季增約5%:

據調查,國際銅價對於順德營業額有正相關,隨著銅價穩定在區間,而半導體需求也逐步回升,順德2017年前3季營收有機會逐季上揚。同時,在台灣工廠生產調整產品組合,讓近年毛利率也有改善。2016年毛利率為20.8%,高於2015年的毛利率17.4%。

今年4月份LME國際銅價則有些回檔,大約從3月份的5,845美元/噸,略降至5,570~5,600美元/噸、降幅約4.4%,只要不跌破5,500美元,銅報價仍處於相對高檔,則有助於報價與業績的穩定。

展望第2季,只要國際銅價維持在相對高檔,順德初估季營收季增率接近5%,且Power與IC需求穩定、其貢獻營收比重增加,將有利於毛利率穩定。不過,也要注意4月銅價下挫壓力已逐步浮現。順德第2季營收是否能順利站穩5%,仍看銅報價表現。

(三)今年稅率略增,文具則等Q2才有旺季:

由於2016年一次性員工退休金提列在費用上,且提退休金也有所得稅優惠,初估2017年沒有此一次性的提列,今年營所稅稅率會略升高至20%。

文具產品方面,第2、3季才是文具產業旺季;公司努力目標仍以自有品牌文具為主。

順德表示,若沒有匯率因素干擾,今年營收與獲利應可望有一定幅度成長。

法人之前預估,2017年營收年增約9.5%~11%,全年每股稅後獲利超過5.2元。不過,在今年初台幣強升的影響、每股獲利是否站穩5元,仍待第2、3季傳統旺季接單與匯率表現。